原文：Lido And The Merge

来源：Lido Blog

发布时间：2022-08-17

长文慎读（Too Long, Didn’t Stake）

如果你已经认为自己对合并足够认识（合并会做什么，合并不会做什么），那你只要看以下关于合并将如何影响 Lido 的总结。

1. stETH 在合并后将继续存在

stETH 将继续存在，并提供和当前相同的服务：作为数万名用户的质押和质押奖励凭证（无需质押锁定，可流通且组合型强）。stETH 作为整个生态系统中被深度集成的 DeFi 乐高仍然具有价值，允许质押用户自行定制 Defi 收益策略。它将以与现在相同的方式存在和运行，并且还将从以太坊 POW 到 POS 的转变中获得额外的奖励（下面将详细介绍）。

2. 合并并不能让用户退出 ETH 质押

质押提款只会在合并之后的一次硬分叉中被激活。在此之前，用户可以通过二级市场（如 Curve 或 Uniswap 等去中心化交易所）将他们的 stETH 换成 ETH 或其他代币。

3. Lido 已准备好合并，并验证者将帮助 Lido 获得额外奖励，这将提高 stETH 的回报

Lido 完成了专门为合并设计的升级，Lido 节点运营商按照节点配置的要求和指导参与测试网合并。截至目前，Lido 节点运营商都报告其所有节点都都正确的完成配置。

在以太坊 POS 网络中，验证者将扮演（执行层）区块提议者的角色，并通过优先交易费和潜在的最大可提取价值（MEV）获得奖励。这些奖励（减去 Lido 协议费用）将可以直接在执行层提取，这些奖励将直接被 Lido 再次质押，这将增加质押用户所能获得的奖励。Lido 已经在以太坊主网上实施了这种机制，一旦合并后交易费出现，额外的奖励将立即开始累积。

4. Lido 正在与社区和节点运营商讨论以确定 MEV 和优先交易费的处理方案

Lido 正在通过开放和透明的流程以提出一项政策，从而：

1. 确定如何以及何时提取 MEV
2. 让质押人共享 MEV 奖励
3. 确保节点运营商实行 DAO 批准的方法

与优先交易费一样，MEV 奖励也将增加 stETH 用户获得的奖励。

合并是什么（以及它不是什么 ****）****

合并具体是什么？

基本上，以太坊包括两层：共识层和执行层。在以太坊的大部分历史中，这对普通用户来说并不明显。即使从技术角度来看，它们也是如此紧密地耦合在一起，以至于它们被认为是作为一个整体运行着。以太坊的原始版本通常被称为工作量证明（PoW）以太坊。

共识层是网络机制，通过该机制，节点可以就哪个链是主链（canonical）达成协议，而执行层是节点执行 EVM 操作、传播交易以及管理状态和历史数据的机制。

在 2020 年 12 月推出以太坊信标链（以太坊的权益证明共识层）之后，我们认为的以太坊由两个独立的区块链组成：工作量证明（PoW）以太坊网络，以及旨在最终充当以太坊唯一共识层的权益证明（PoS）网络。通过合并，以太坊 PoW 将”对接”到以太坊 PoS 中，并且 PoW 共识层机制将被剥离，以支持 PoS。

需要注意的是，这里没有”第二个以太坊“。”以太坊 2.0“或”Eth2“在过去被用来指代对以太坊协议的一系列改进，其中之一就是 PoS 的引入。虽然信标链在技术上是一个独立的区块链网络，但它不是新的以太坊，它只是一个新的共识机制并最终将接入执行层，执行层包含了以太坊所有内容。

合并将在共识层的 Bellatrix 和执行层 Paris 硬分叉之后进行。要进行合并，必须首先升级信标链以”托管”执行层的交易。共识层的升级被称为 Bellatrix。一旦升级成功，当前的 PoW 网络将可以将其共识转移到 PoS。这种转换是将在达到一个预设的 PoW 总难度时触发。一旦触发，当前的 PoW 链停止将 PoW 作为其共识机制，而是遵循信标链 PoS 机制。需要记住的是，合并并不是以太坊发展的终点。合并是以太坊整体进化路线图的一个组成部分 - 但只是一个部分。

合并后将会发生什么？

如上所说，合并的目的是弃用 PoW 共识机制，转而支持 PoS，并确保原有的执行层和新的共识层能够顺利进行对接，以便让以太坊继续前进。这种转变最重要的影响是以太坊将不再支持硬件设备的挖矿，因为权益证明中的区块是由验证者产生的。表现良好的验证者会得到经济激励（质押奖励），并通过惩罚（不活跃或者掉线）和削减（恶意行为）来抑制表现不佳或损害网络的验证者。

以太坊 PoS 信标链自 2020 年 12 月运行以来，已经存在验证者一直在获得质押奖励，并且他们也将在合并后继续这样做。请注意，抵押人因履行验证者职责而获得的奖励是在信标链（共识层）内累积（这很重要，我们将在下面解释原因）。合并也会稍微影响在以太坊中运行一个良好表现的验证器要求；运行验证器的用户必须确保他们正在运行执行层节点（请参阅常见问题解答），并不要在合并后依赖第三方节点提供商，如 Infura，Alchemy 或 Pocket Network。

因此，如果一切顺利并且合并成功，预计以太坊中的验证者和质押者的数量将增长，原因有两个：

• 与合并相关的技术风险是不可忽视的，因此一些潜在的质押者对参与验证犹豫不决，因为他们担心他们可能无法收回他们的质押 ETH（要激活验证节点必须存入一定数量的 ETH）。成功合并后，此风险将大大降低（但不会归零，下面将详细介绍）；
• 区块提议者（即验证者）将获得以前分配给矿工的额外奖励：优先交易费和 MEV 奖励。这些奖励将增加运行验证节点的投资回报率。

但是，需要做出一个重要的澄清：合并将不允许质押者从执行层直接提取已经在共识层（信标链）累积的奖励或者它们的初始质押代币（因此质押奖励和初始质押不被允许 DeFi 中使用，重新质押，出售或通过交易所等从以太坊退出）。但是，在执行层区块提议者所获得的奖励（优先费和潜在的 MEV 奖励）将立即提供给验证者，因为它们是直接通过执行层支付。

假设区块空间稀缺，用户相互竞争以将他们的交易包含在区块中，他们通过支付交易费来做到这一点，该交易费分为基本费（base fee）和优先费（priority fee）。优先交易费 - 通常被称为”小费” - 是在基本费用（在给定时间在网络上进行交易的最低成本）被烧毁后交易中剩余的 gas 费用，这个余数用于激励矿工（在 PoW 中）和验证者（在 PoS 中）处理用户的交易。搜索者（searchers）或区块构建者（block builders）为了能够获得相关的 MEV 机会，他们把该 MEV 奖励中的一部分支付给矿工或验证者，这一部分奖励被称为是矿工或者验证者的 MEV 奖励。

质押提款功能会在合并后的第一个硬分叉中引入，估计在 6-9 个月后。除其他重要事项外，硬分叉将引入”质押提款操作”，该功能允许质押人完全停止所运行的验证者并将其质押 ETH 从信标链撤回到执行层。

合并何时发生？

合并已经在许多次测试，比如特殊用途的测试网（Kintsugi，Kiln 等），将被下线的以太坊测试网（Ropsten），以及其他可能保留到未来的测试网（Sepolia）。Goerli 测试网也经历了成功的合并。以太坊主网合并计划于 2022 年 9 月 15 日进行。

Lido 一直在努力与其节点运营商，用户，以太坊开发人员以及 Flashbots（他们是以太坊 MEV 领域的驱动力）等第三方合作，为合并和即将发生的事情做准备。

合并如何影响 Lido？

在这一点上，不熟悉 Lido 和其他流动性质押解决方案的读者可能会认识到，存在一种资产或者服务，让愿意承担质押的财务风险的用户，不用承担技术或运营风险和相关成本，就可以和提供此服务的运营商和协议之间共享质押奖励。

2020 年底，这正是Lido 想要做的事情：Lido 创建了 stETH，这是以太坊上最早的流动性质押代币之一。stETH 让用户可以存入任何数量的 ETH（而不是作为独立质押者通过质押至少 32 个 ETH 参与）就可以为保护以太坊 PoS 网络做出贡献，并分享验证节点获得的奖励。最重要的是，stETH 代币化了信标链上累积的质押奖励以及原始本金，使其变成在执行层上具有深度流动性的令牌（轻微的折价），并且有可能成为 DeFi 中的重要模块。

Lido 的用户有时会问：”一旦合并发生，stETH 会发生什么？它是否会消失或没有价值？“ 简单的答案是：stETH 不会有任何改变。stETH 将继续存在，并提供和当前相同的服务：作为数万名用户的质押和质押奖励凭证（无需质押锁定，可流通且组合型强）。

此外，正如我们上面所讨论的，迁移到 PoS 将以优先交易费和可能的 MEV 奖励的形式增加对验证者的奖励，这将以类似于今天累积的质押奖励的方式发放给 stETH 持有者。让我们分别检查潜在的变化。

提款和赎回

合并将不允许用户退出 ETH 质押，因为提款尚未启用。一旦在下一个硬分叉中启用了提款，stETH 的之前声明的好处将变少（抵押的以太币将从由于技术原因而不可赎回变为可赎回）。虽然可赎回，但质押者在从信标链赎回 ETH 时可能会遇到（可能很大）延迟。

验证者加入信标链前需要排队。类似的，退出信标链的验证者（赎回验证者的全部价值的必要条件）也需要排队等待退出。此退出排队机制旨在帮助确保恶意参与者无法快速接管或退出大部分验证者。在假设（和现实的）场景中，数以万计的验证者同时退出，队列的持续时间可能会上升到数周甚至数月。部分提款（提取验证节点多余 32 个 ETH 的部分）肯定会有助于减少在任何一个时间点需要退出的验证器数量，但是，总存在一些质押者（特别是早期的质押者） 可能出于各种原因（例如循环质押 ETH，更改提款凭证等）想要完全退出其验证者。

因此，在这方面，stETH（通过其在二级市场上的流动性）将继续作为质押或者退出质押的最快方式，尽管这样做可能会产生一些折价。对于那些不着急的人，愿意等待提款期的用户将从一级和二级市场之间的 stETH 价格套利中受益，因此耐心可以得到回报！

质押者回报

至少在中短期内，合并还将增加 stETH 质押者从其权益中获得的奖励。这将通过三种方式体现：优先交易费用，MEV 奖励，以及一旦启用提款后的质押奖励复利。但是这有一个重要提示，随着以太坊验证者数量的增加，对所有质押者的质押奖励也会减少（可参考）。因此，每个验证者的基于新币铸造的奖励可能会下降，而且合并后优先交易费用和 MEV 奖励的添加会激励更多的验证者加入网络。质押者应该明白总回报是不稳定的，直到找到新的平衡。根据估计，整体 stETH 的 APR 可能会从目前的 3.9% 增加到 5%-8.2% 的范围，具体取决于网络上发生的活动量。

优先交易费

如前所述，在 PoS 中，以太坊验证者将以优先交易费的形式获得奖励。优先交易费是根据EIP-1559机制烧毁交易所需的气体后剩余的”小费”。以前，这些优先交易费将归矿工所有，合并后，他们将归验证者所有。这些优先交易费可能相当大，并且在网络拥塞时价值大大增加。

Lido 已经推出了相应主网合约代码的更改，其中优先交易费将以与正常质押相同的费用结构重新质押到协议中（90% 给质押者，5% 给协议，5% 给节点运营商）。这将对 stETH 持有者的 APR 有积极的影响。

MEV 奖励

与优先交易费类似，验证者也能够从包含MEV区块中提取额外的价值。Lido 正在制定一项方案，该方案将描述协议及其组成节点运营商将能够使用的流程和基础设施来提取 MEV 并与质押人分享奖励。尽管该方案尚未最终确定，因为仍有测试需要进行，以评估所需的基础设施和实施决策，但 Lido 很可能会从开放透明的区块打包市场获取区块，以加密方式接收它们，并发布它们（可能通过 MEV-boost 等基础设施）。这一过程的奖励将同样与质押者分享，预计 stETH 持有者的 APR 将相应上升。

质押奖励的复利

在允许提款操作的硬分叉之后，Lido 也可能使质押奖励复利。复利过程可能会通过循环质押（即退出并重新质押 ETH）和部分提款（从余额大于 32 个 ETH 的验证者中提取多余部分）的组合来实现这一点，这将进一步增加 stETH 持有者的奖励。

总结

合并是以太坊区块链自七年前推出以来最重要的里程碑。Lido 为它在使信标链上的质押权民主化方面发挥的作用感到自豪，并在将其经济性安全提升到当前的程度发挥了作用。社区中的每个人都期待着合并的发生！