了解 DeFi 流动性挖矿的基础知识，并学会如何用 Nansen 发现流动性挖矿机会。

撰文：Nansen

Nansen 在本文中概述了流动性挖矿 (Liquidity Mining) 的基础知识、收益 / 风险，并且展望流动性挖矿的未来。Nansen 已推出普通用户免费版，用户都可用小狐狸钱包注册体验。

背景介绍

DeFi 就像传统金融一样，提供的许多金融服务，这样做为拥有加密数字资产的投资者创造了收益的机会。 本文探讨了流动性挖矿 (Liquidity Mining)，这是最流行的赚钱策略之一。然而，在我们深入研究流动性挖矿之前，重要的是要了解 DEX（去中心化交易所）的运作方式，以便更好地理解流动性挖矿。 传统交易所使用订单簿模型。 一个集中的数据库以不同的价格保存各种买卖订单，交易所将两个符合条件的交易者相互匹配，撮合交易。 但去中心化交易所 (DEX) 采用 AMM（自动做市商）模型运行，允许通过流动性池进行无许可的数字资产交易。 AMM 模型已成为 DEX 核心层，并为所有无需许可交易提供动力。 

以太坊网络上最大的去中心交易所 -Uniswap 开创了 AMM 模型并被普遍采用，该平台需要大量资金提供流动性。 所以 DEX 为投资者提供了一种通过流动性挖矿和收取 Swap 交易手续费，产生收益的方法。 本文概述了这种 DeFi 收益策略的基本原理。

什么是流动性挖矿

DeFi 挖矿范围比流动性挖矿范围更广，投资者利用其手中资产通过 DeFi 产生额外收益，比如在 AAVE 和 Compound 上出借资产。 但流动性挖矿将自己定义为投资者将其资产出借给某个 DEX 或另一个需要流动性以换取回报的 DeFi 平台。 具体说，大部分流动性挖矿中，用户或矿工以 LP（流动性提供者）代币的形式提供流动性，以换取 DEX 一定比例的交易费用，以及治理代币奖励。

它是如何工作的

流动性资金池构成了整个 DeFi 生态系统的支柱，允许无需许可的交易。交易者取代了买卖双方间的传统订单簿，而是直接与矿池进行交易。矿池必须保持等比例的存入资产，这决定了矿池内资产的价格，通常用公式表示：x*y=k。 

LP 代币，代表矿工提供某个池子的流动性，例如 USDC-ETH。投资者因提供流动性而获得交易费用；他们对流动资金池的贡献资金越大，他们的奖励百分比就越大。除了费用之外，奖励通常还以平台原生代币的形式出现，它通常充当治理代币，使持有者有权投票决定协议的未来方向，有时甚至是平台如何分配奖励。

流动性挖矿是一种财务激励，以确保在 DEX 进行交易的交易者获得最佳交易体验。投资者形成具有相等部分配对的 LP 代币，将它们存入流动资金池合约，然后除了治理代币奖励外，还获得与该配对相关的部分交易费用。 

它是如何流行起来的？

2020 年 DeFi 夏天，流动性挖矿在整个行业中大受欢迎。投资者可以获得三位数 APY 的流动性奖励，有时甚至是四位数，DeFi 矿工成为网络流行语。2020 DeFi Summer，在数字资产开始大规模牛市的背景下，它利润丰厚，并且在流行文化中达到顶峰。流动性挖矿在 DeFi 爱好者中仍然非常受欢迎，但随着数字资产的盈利方式更加多样化，资金已被分配到不同的策略中。

流动性挖矿的现状是在避险的宏观经济环境和加密熊市的背景下，市场波动性很大，无常损失对投资者构成更大的危险。流动性挖矿仍是 DEX 的基础，吸引着大量流动性，并且变得更加可持续。 APY 已经下降，这对于流动性挖矿的长期未来是一件好事，流动性挖矿将继续在 DeFi 中发挥核心作用。 

流动性挖矿的好处

获得资产的被动收入，流动性挖矿是投资者利用其现有数字资产生成额外加密货币的最佳方式之一。

• 如果投资者计划长期持有 LP 代币对的 2 个代币， 你就可以创建流动性挖矿来获得收益，这是一个绝佳的创收机会。 
• 有利于 DeFi 的流动性，促进更好的低滑点交易并创造更具流动性的市场。 
• 无需许可。 任何人都可以提供流动性，只要他们拥有非托管钱包并拥有资金。 没有最低资本要求，流动性提供者可以增加他们的奖励以增加他们在资金池子中的份额，从而使所有级别的投资者都可以使用这种策略。 
• 去中心化治理。 去中心化交易所利用流动资金池来分配其治理代币。平台用户可以投票决定平台手续费分配和奖励。

流动性挖矿与质押的比较

Staking 质押，通常指用户锁定其资产以帮助保护区块链和验证交易，通常在采用 PoS（权益证明）共识机制的网络上可用。 投资者将代币委托给验证者或成为验证者并在选择他们的验证者创建区块时获得区块奖励。 

质押是一个相对简单的过程； Staking 使投资者面临的风险更小，并且只涉及一个代币，使得风险和波动性更易掌握。

流动性挖矿的风险

流动性挖矿带来高回报，自然会涉及相当大的风险。投资者面临的两个最大风险是币价波动性和黑客攻击。

币价波动造成无常损失，由于数字资产价格波动，无常损失是存款与取款的价值差异。该术语用于描述流动性提供者由于价格差异而面临的损失。波动较大的资产会经历更大的无常损失，投资者应该意识到无常损失是双向发生的。在某些情况下，投资者仅通过持有资产而不是创建 LP 代币就可以获得更多利润。一般假设是交易费用弥补了无常损失。

被黑事件。大多数投资者不会阅读合约代码，因此不了解智能合约。当外部黑客攻击或者项目方团队内部作恶，通常是当开发人员倾销所有代币以从池中抽干流动性，或者使用智能合约中的后门权限来卷跑投资者的资金。被黑事件发生，随着加密行业成熟变得越来越少，接受智能合约审计和接受 KYC 的团队有助于减少这些事件的频率。 

流动性挖矿的未来

流动性挖矿已成为 DeFi 运作方式的基石，并将在该领域继续发挥作用。 随着加密货币步入熊市，投资者转而为稳定币提供流动性以通过稳定资产产生收益。

当总体市场趋势逆转，环境变得越来越冒险时，投资者可能会为波动性更大的配对提供流动性。 DeFi 发展迅速，并且随着对资本的持续需求以更有效地运作，流动性挖矿的未来看起来很乐观。 由于该过程使整个生态系统受益，它将与这个新兴的经济领域一起继续发展。

如何用 Nansen 发现流动性矿池

矿工想发现流动性挖矿机会，必须访问大量不同 DEX 和 APY 统计数据。Nansen 作为领先的区块链分析平台，它将链上数据与数百万个钱包地址结合，以提供 DeFi 市场洞察力，将大量流动性挖矿数据整合到 DeFi Paradise。

Nansen's DeFi Paradise Dashboard

Nansen 的 DeFi Paradise 显示了所有链中的顶级流动资金池。 它的特色是按数量排名的流动性池，这使得寻找稳定流动性挖矿选项的市场参与者能够快速确定他们可以贡献流动性的最佳池。 该面板还显示了聪明钱 Smart Money 钱包的数量——链上最赚钱的钱包——参与哪些矿池、矿池上线的时间以及与矿池的交易数量。 了解这些数据可以让投资者更好地掌握资金池的性质和参与的相关风险。

对于风险偏好较高的矿工，Nansen 还可以做 Net APY 过滤筛选。 Nansen 计算无常损失并将其从矿池提供的 APY 中减去，以显示实际回报。 喜欢冲头矿的进入不同矿池，获得早期高额 APY 奖励，并让更谨慎的流动性提供者找到大型稳定 的资金池。 这些洞察力使投资者能够通过单一页面浏览数千个流动资金池，并了解这些资金池的特征，为投资者提供超越市场所需的信息。

Nansen's DeFi Paradise Dashboard

结论

自动做市商 AMM 模型允许去中心化交易所 DEX 蓬勃发展，它在某些资产的流动性深度，甚至可以与中心化交易所相媲美。 流动性挖矿通过激励用户存入流动性来支持这种交易模式。 流动性提供者是 DEX 运营能力的重要组成部分。

流动性挖矿为 DeFi 和投资者带来了成功，它将继续帮助 DEX 通过增强流动性提供更好的用户体验。 DeFi 金融服务新方法为加密投资者引入了新的被动收入流，加密投资者继续支持这种新的去中心化金融服务方法的开发。