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编辑｜RR

自从去年的合并成功以来，以太坊已经为引领我们进入下一个牛市搭建了舞台。

正如我们今天看到的，当与技术和链上分析配对时，基本面会成为一个强大的合作伙伴。最大的波动发生在基本面和技术面结合的时候。

在以这种新的角度分析了 ETH 指标后，我开始明白，当谈到 2023 年 ETH 的前景时，每个人都在“激动”什么。

今天，让我们来看看这些指标 + 基本面的汇合，看看为什么它们在宏观时间线上都指向同一个方向。

这个方向是向上的。

早在 2022 年 10 月 FTX 之前，我们就分享了关于加密货币中使用流动性质押衍生品 (LSD) 的增长现象的文章。

我们提到 LSD 如何最终成为 2020 年的新 DeFi 食品代币，帮助掀起该周期的牛市。

这是因为使用的 LSD 越多，网络上的 ETH 就越多，因此缺乏流动性——无法出售并抑制价格。

从那时起，这种说法就站稳了脚跟。随着 LSD 的使用激增，我们开始在头条新闻中看到 ETH 质押大战，这些衍生品现在占所有 ETH 质押的 40%。

这是一次漫长而奇怪的旅行。

当我们查看自己的链上指标时，也可以看到从交易所中移除了大量 ETH，以支持质押和质押服务的影响。

下图是鲸鱼分歧图，它衡量了“鲸鱼”( 持有超过 10,000 个 ETH 的钱包地址 ) 与市场其他“鱼类”( 持有少于 10,000 个 ETH 的钱包地址 ) 的购买模式。

你可以在我们的 TARA-NFT 仪表板上找到这些数据。

你在下面看到的红点表示鲸鱼驱动的积累期，绿点表示鱼类驱动的积累期。蓝点表示双方都在抛售。

关注红色，我们可以看到鲸鱼在 2022 年几乎每个价格水平上都以惊人的速度累积，没有受到整个市场动荡的影响。

这些市场推动者有没有可能知道一些我们不知道的事情，比如 2023 年将会有更多的采用？

这似乎很有可能。

下图是我们所说的“ETH 交易所鲸鱼比率”。

该比率代表了 ETH 最大的鲸鱼钱包所拥有的 ETH 供应量与加密交易所所拥有的 ETH 供应量。该比率越高，可在交易所出售的 ETH 就越少，这在历史上导致了更高的价格。

在图表上：

• 紫色线= ETH 顶级鲸鱼用户的累计钱包余额 ( 目前约 2470 万 ETH)

• 绿线= ETH 价格

• 棕线=顶级交易所的累积 ETH 余额 ( 目前约 730 万 ETH)

• 红线=交易所鲸鱼比率 ( 目前为 3.25)

值得注意的是，这一比例自 2022 年初以来首次出现上升趋势。

当时，ETH 的交易价格高于 3500 美元 ( 绿线 )，而这一年的灾难仍未展开。

从代表这一比率的红线来看，似乎整个 2022 年都在稳步积累，现在已经准备好让这一比率 ( 和价格 ) 走高。

更值得注意的是，我们上次看到这一比率的扩大是在 ETH 的上一个基本采用周期期间。

在 2020 年年中至 2021 年底期间，鲸鱼玩家踩下油门，在大约 18 个月内将这一比例提高了 10 倍以上 ( 从不到 0.50 上升到超过 5.00)。

无巧不成书，ETH 的价格也进入了一个新的牛市，上涨了近 20 倍，从 225 美元涨到了接近 4800 美元的周期高点。

我们目前的采用浪潮能否在未来 18 个月内导致类似的结果？

然而，这些累积图可能不会达到 20 倍的水平，它们并不是唯一一个表明宏观牛市即将到来的指标……

几周前，我们回顾了市场进入 2023 年的技术结构，并讨论了 ETH 重新调整 200 日移动均线 (MA - 下方红线 ) 的重要性。

不久之后，它就如此发展了。ETH 以令人印象深刻的力量打破了技术封锁 ( 如买入量所示，价格图表下方的绿条 )。请记住，趋势往往伴随着高成交量推动的强劲价格波动。

ETH 的忠实信徒们现在希望看到的要么是在 1500 - 1600 美元的范围内继续盘整，要么是重新测试并确认 200 日 MA 水平 ( 约 1400 美元 )，以确认其从阻力位转向支撑位。

这两种情况中的任何一种都将把价格推高到 1700 美元水平。

去年 11 月，就在 FTX 崩盘之前，我们就详细解读了关键的技术阻力。终于，ETH 看起来终于准备好打破生锈的笼子并逃跑。

其原因是宏观看涨的标准现在开始得到满足。

下面的这些图表向我们展示了 ETH 的价格 ( 顶线 ) 和 30 天的回报 ( 底图 )，这反映了如果他们恰好在 30 天前买入的话，会有多少收益或损失。

下面，我们可以看到从 2018 年年中到 2020 年年中，30 天趋势是如何在两年的时间里陷入阻力的。但一旦突破并恢复势头，价格就会突破 400 美元的关键阻力位。

在这一突破之后，价格又上涨了 10 倍以上，仅 9 个月后就突破了 4300 美元。

当我们将这种分形与我们当前的结构进行比较时，相似之处非常明显。

两年多来，ETH 的 30 天回报势头一直在下降。

此外，在 2022 年的大部分时间里，其价格都低于 1700 美元。

然而，从下面来看，这两个阻力点似乎都将在 2023 年突破，因为它们的主要趋势线现在正受到威胁。

也就是说，不要指望 ETH 的胜利会立竿见影。特别是在 2 月 1 日 FOMC 会议等重大宏观事件即将到来之际。

这场围绕 1700 美元的战争可能会在买家和卖家之间持续一段时间，如果它被打破，仍然需要进行一两次回溯测试才能获得确认。然而，如果 ETH 最终能够战胜它，那么 2023 年剩余时间及以后可能产生的势头将难以夸大。

虽然期望 2023 年 ETH 收益 10 倍以上是不合理的，但我认为将有很多数字在 1 倍到 10 倍之间，以太坊多头今年会非常满意。

你们怎么看？

信息来源自substack，略有修改，作者 JJ the Janitor

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