相比之前一时兴起式的研究方法，今年 AI 姨将多关注链上交易和宏观指标。

区块链作为公开账本，链上交易是最基础和直接的信号，机构和巨鲸的资金涌向哪里，哪里就是热点，今年大火的 LSD 和 AI 赛道都是如此。但「无脑追热点」迟早翻车，怎么在非理性市场中做出合理决策？学习宏观指标可能会有帮助，让市场预测有据可依。

Glassnode 数据指标的调研结果会同步分享在 Twitter 和 Mirror 中，和大家一起学习成长。如果有不准确的地方，欢迎随时指出讨论。

市场越火热，活跃钱包越多，当沉睡的大户地址出现异动时，大概率会有一波行情

今天将介绍用于反映长期持有者操作倾向的指标 - CDD 及衍生指标

• CDD

• Supply-Adjusted CDD

• Binary CDD

• Liveliness

CDD

CDD 是 Coin Days Destroyed 的缩写，可以翻译为「销毁币天数」，注重对休眠代币（即长期被持有，没有交易行为的代币）状态的监测

由于 CDD 指标同时关注持仓价值和持有天数，常被用作观察巨鲸、Smart Money 和长期持有者的行为变化

进一步推演，也能作为近期市场形势的判断依据

如何计算 CDD

CDD = value * lifespan

• value：特定时间范围内被转移或交易的代币价值

• lifespan：如果每天有一个代币没有被移动，就记为一个 Coin Day；当这个币最终被移动了，累计的 Coin Day 就会被重置为零，或者叫做销毁；公式中的 lifespan 就是以天为单位的 Coin Day 数量

CDD 与市场形势的相关性

• CDD 持续走高：看涨行情下长期持有者纷纷出售获利，代币价格即将到达顶点

• CDD 数值高：通常为牛市，长期持有者持有信念降低

• CDD 持续走低：看跌行情或牛市价格震荡，长期持有者的交易意愿变低，倾向于持有

• CDD 数值低：通常为熊市，长期持有者的持有信念较强，交易以日常流量为主

以 BTC 为例，进一步了解 CDD 如何佐证市场形势

• CDD < 5M Days：视作基准线

• CDD > 10M Days：代币价格持续攀升或下跌，通常发生在牛市，

• CDD > 20M Days：大量长期持有者出现异动，十分罕见，只发生在高波动时期

需注意，CDD 数值需要在特定时间范围内讨论才有意义

指标变体 - Supply-Adjusted CDD

随着时间的推移，代币逐渐释放，Coin Day 的累计数值也会增加（即公式中的 lifespan 数值增加），Supply-Adjusted CDD 着重于总供应量对 CDD 的影响，使得数值更客观合理

如何计算

Supply-Adjusted CDD = CDD / 代币总供应量

指标变体 - Binary CDD

Binary CDD 是 Supply-Adjusted CDD 的衍生品，用于衡量特定时期内销毁的 Coin Days 是高于还是低于历史平均水平，从而了解长期持有者的交易倾向

如何计算

将 Supply-Adjusted CDD 当前值与长期平均值作对比 Binary CDD

• 高于长期平均值，返回 1

• 低于长期平均值，返回 0

Binary CDD 如何反映市场形势

• 长时间返回 1 时，说明代币转移或交易行为增加，偏向看涨 / 看跌行情

• 长时间返回 0 时，说明代币持有行为增加，偏向熊市

直观指标 - Liveliness

Liveliness 就是我们常说的活跃度指标，用于反映长期持有者的活跃情况。除此之外，从 2018 年牛市开始，能明显看到活跃度数值迅速上涨，也反映了长期投资者对 BTC 市场的认可度增加，入场机构和巨鲸数量逐年提升。

如何计算

活跃度 = 累计销毁 Coin Day / 累计所有 Coin Day

活跃度的理论区间为 0 - 1

• 每个代币都在发生转移 / 交易，活跃度为 1

• 没有任何交易发生，活跃度为 0

Liveliness 与市场形势的关联

• 累计 Coin Day > 累计销毁 Coin Day：大部分代币处于休眠状态，活跃度下降，长期持有者选择持仓

• 累计 Coin Day = 累计销毁 Coin Day：活跃度趋于平缓

• 累计 Coin Day < 累计销毁 Coin Day：代币转移或交易频繁，活跃度提升