相较于市场上已经成熟 NFT AMM 产品而言，Midaswap 具有一定创新性。

撰文：veDAO 研究院

TL,DR

流动性，在金融领域，尤其是 Web3 领域，几乎可以被称之为最为重要的要素。2022 年一系列的清算浪潮，从 Three Arrows Capital 蔓延到 Celsius Network、Babel Finance、BlockFi 和 Voyager Digital 等加密机构。因为各种原因造成的流动性不足，从而引发的恶性挤兑的黑天鹅事件，已经充分说明了流动性的重要性。

流动性问题不仅对 DeFi 的发展是致命的，对 NFT 也是如此。尽管 Opensea、Magic Eden 等世界前 15 大 NFT 交易市场，占据了全球 NFT 市场的绝大多数份额，但其总交易量依旧不到去中心化加密货币交易所的 2%。流动性不足的问题，不仅影响 NFT 用户之间的交易体验，同时也阻碍了 NFT 进一步对外扩展的脚步。因此 veDAO 研究院特意对当前 NFT 流动性解决方案领域的 Alpha 项目进行总结和梳理，以飨读者。

项目简介

Midaswap 是基于 Liquidity Book 的 NFTS 自动做市商 (AMM) 协议，它部署在 Ethereum、Polygon、Arbitrum、Optimism 和 Celo 上。旨在通过结合可定制的流动性头寸、Multihop Swap 等手段，聚合同一个流动性池中不同 LPS 的不同定价策略，实现 FT 端资产流动性的充分聚合。

团队背景、融资情况

• 团队背景：据悉，Midaswap 团队前身为 QilinDAO，是早期活跃的 DeFi 开发团队。但截至目前，Midaswap 官方并未释放关于团队成员的更多详细消息。
• 融资情况：据悉，Midaswap 项目目前获得了 Polygon Venture、Foresight 等机构投资，预计首轮估值 2000 万美元。

业务板块以及实现机制

业务目的：Midaswap 为 NFT 交易的流动性不足问题，提供了一套新的解决思路。

• 当前 NFT 流动性解决方案主要有两种：
• NFT 碎片化：本质上，NFT 碎片化就是通过部署合约，生成与不可分割的 ERC-⁷²¹⁄₁₁₅₅ NFT 相关联的多个 ERC-20 代币。这样，任何持有这些 ERC-20 代币的人都可以拥有关联 NFT 的部分所有权。广义上碎片化旨在让 NFT 可以转而成为成为流动的、有收益的生产性的 FT 资产。
• NFT AMM：NFT AMM 是 Opensea、X2Y2 或 Magic Eden 等链下订单簿中心化 NFT 市场的去中心化替代方案，它主要利用流动池来实现无摩擦和低成本的交易。由于 NFT 的低可访问性，在当前中心化市场上，有时即使是蓝筹 NFT 也没有多少流动性。而通过 NFT AMM，任何人都可以在链上为其添加流动性，并赚取一定的交易费用。

业务说明：Midaswap 选择的是后者，并在此基础上，通过实现将 NFT：FT 的交易对定义为 LP，共同组建流动性池这一手段，实现了 NFT 流动性扩容。根据 Midaswap 白皮书披露：在流动性池之中，LP 将在他们自己设定的价格范围内提供 NFT 或 FT 流动性。

• 对于 NFT 流动性提供者来说，他设定的价格上限将决定他最后一个交易的 NFT 的价格，而下限则是第一个交易的 NFT 的价格。所有这些 NFTS 都默认按比例定价。
• 对于 FT 流动性提供者，其设置的价格上限是其清算换取的第一个 NFT 的价格，而下限是最后一个 NFT 的价格。默认情况下，所有这些流动性仍按比例定价。

实现机制：

• Liquidity Book：通过不同价格划分为不同的价格容器（Price bin），同时通过鼓励 LP 交易手续费收入激励的方式，将流动性进一步聚合到交易频率较高的价格区间（低价附近），从而实现有效流动性。

• LP 交易对：本质上是一个智能合约，可以让你在两种资产之间即时交换。在 Midaswap 中，每个 NFT 集合都对应一个介于 NFT 和 FT（ETH/WETH/ 稳定币）之间的流动性池，这意味着持有该集合中的 NFT 的任何人都可以立即将它们交换为 ETH 或稳定币，反之亦然。
• 流动性定价方式：恒定和做市商（CSMM）：X+Y=K，流动性低，无滑点存在，适合交易中，价格变化较少的场景。但由于这一公式过于刚性，所以当出现 X&Y 两个币种价差出现大行情时，很容易把资产池打破。于是 Midaswap 选择 CSMM+ 限价订单的组合流动性定价方案，即在 X&Y 价值崩塌临界点以内，设置有效的交易区间。

协议收入来源

• 隔夜利息：交易者交易 LP 提供的资产（包括 NFTs 和 FTs）时，隔夜利息按百分比累积。费用不会自动重新投资到仓位，LPs 需要从池中手动赎回。
• 版税：版税是 NFT 项目方在发布时编码到智能合约中的固定收入率。在 Midaswap 中，每笔 NFT 的交易都会收取一定的使用费，固定比例的交易金额会被转入认领地址，由项目方设置的白名单进行认领。
• 协议费用：Midaswap 的内置协议率为 10%。LP 赚取的交易费用的 10% 将转移到 Midaswap 的财政部。同时，对于在 Midaswap 限价挂单卖出 NFTS 的用户，交易过程中收取的手续费 100% 将转入 Midaswap 资金库。

经济模型

• 据 Midaswap 官方流出文档显示，Midaswap 生态构成要素分为 NFT 和 Utility Token：MIDAS。
• 其中，NFT 在生态中承担了投票 / 治理 / 闪电贷的功能。
• MIDAS 主要作用在于通过燃烧代币来换取 NFT；以及作为奖励发放给使用产品的用户。
• 以下为 MIDAS 的代币分配信息：

运营情况

官网：https://midaswap.org/

推特：https://twitter.com/Midaswap_

Discord：https://discord.com/invite/FNkFwBQNaT

目前，Midaswap 整体运营程度还属于项目早期。

• 产品侧：暂无可供测试产品露出。
• 运营侧：推特人数 2980 人、Discord 人数 39 人。

竞品分析

• Sudoswap：sudo AMM 具有允许提供 NFT 或 ETH 的单边或双边流动性池、可随时调整流动性池参数、仅 0.5% 的平台交易费用、无版税等特点。
• Pikoswap：Pikoswap 是一个链上 NFT AMM，用户可以自由灵活地交易 NFT，也可以建立自己的 NFT 流动性池，赚取交易费用。
• Goat Swap：Goat Swap 是 Solana 上的一个 NFT AMM，由 Solana 链上交易聚合器 Jupiter Aggregator 的联合创始人创立。通过 GOAT Swap，用户可以自己创建流动性池来购买、出售和交易 NFT。GOAT Swap 中最常见的流动性池是 NFT< >SOL 池，任何持有流动性池中对应 NFT 的用户都可以将其换成 SOL。

总结

总体而言，相较于市场上已经成熟 NFT AMM 产品而言，Midaswap 具有一定创新性；但无论其团队背景还是 VC 背景则没有很令人惊艳。但不可否认的是，随着 Web3 行业的发展，NFT 作为重要的载体和对外形象展示的最佳场景，势必将会获得更多人的青睐，而 NFT AMM 赛道势必拥有更广阔的发展前景。而 Midaswap 作为 NFT 主要承载公链 Polygon 生态的一员，未来很有可能凭借 polygon 链上 NFT 产品的繁荣而获得爆发的机会。