最简洁的答案是「不」。

撰文：Calmdonut，The Block 分析师

编译：0x11

GST/GMT 奖励是否可持续？为了准确回答这个问题，我借了搭档的 STEPN 跑鞋去跑步，并与团队、部分用户和其他 GameFi 分析师进行了交谈。

1/ 以下是一些基本信息：

• GMT 的 FDV（完全流通价值）是 190 亿美元，高于阿迪达斯 143 亿美元的品牌价值。 此外，Axie Infinity 的 FDV 是 120 亿美元。
• 日活跃用户数量（DAU） 30 万，比 Axie 的 120 万低 75%
• 安卓下载：50 万+
• iOS 下载：100 万+

2/ 在我之前的帖子中，我讨论了 GameFi 代币模型，并简要提到了 STEPN。

3/ 正如 @DeFiVader、@JanisLegler 和 @0xRyze 所指出的，任何水槽（无论是否反复出现）如果成为净通胀水槽，就毫无意义。

4/ 他们是对的。特别是 STEPN 的 GST 似乎存在净通胀水槽。但在深入探讨之前，让我们先建立 STEPN 的核心游戏循环机制：

5/ 你对 STEPN 所做的一切都围绕着跑鞋 NFT。并且所有跑鞋的升级、维修和铸造都涉及 GST 或 GMT 或两者的燃烧机制。

6/ 让我们看看每个代币的可持续性，从 GMT 开始。如果用户的跑鞋达到 30 级，则可以获得 GMT。这意味着 30 级用户越多，GMT 初始「move-and-earn」储备金的消耗就越快。

7/ 如果没有新玩家加入，STEPN 将难以维持 GMT 储备金。这难道是庞氏……？没那么快，让我们再看看 GST。

8/ 每次有人使用 STEPN 跑步时，都会产生 GST。为了平衡供应释放，STEPN 实施了一个名为「修鞋」的永久核心水槽，用户需要在其中修复他们的鞋子「耐用性」以确保他们的收入保持高水平。

9/ 还有其他水槽，比如升级你的跑鞋 NFT、造鞋、增强跑鞋 NFT 的属性。但这些都是次要水槽，因为它们被限制在某个阈值上。

10/一旦用户达到最高的跑鞋等级（30 级）和属性，剩下的唯一水槽就是核心水槽，也就是修鞋。因此，修鞋创造了一种平衡 GST 供应的永久燃烧机制。

11/ 但这一点被 @JanisLegler 反驳，「维修水槽只是对收入的净税收，玩家已经将其考虑在内以赚取 GST。」

12/ 这意味着只要玩家赚钱，总会有净消费税通胀。我们如何确认这一点？我看不懂 Solana 的探险家哈哈。所以我转向 @yehjames23 的 Dune Analytics 仪表板。

13/ TLDR：在多数时间里，GST 的 STEPN 支出账户是净流入的。但总体而言，STEPN 的支出账户经历了 GST 流出，这表明了 GST 的净通胀。 

14/ 随着玩家数量持续增长，将产生更多新的 GST，导致 GST 通胀和最终贬值。当用户的收益小于修鞋成本时，他们将遭受损失，然后停止修鞋和跑步。STEPN 有失去用户的风险。

15/ 但是，它真的是净通胀吗？老实说，我不太确定，因为我不喜欢查阅 Solana 的区块浏览器，并且 STEPN 的团队对 GMT 和 GST 的释放及燃烧率不是很坦诚。

16/ 也许在所有游戏化机制中，GST 总燃烧率与释放量是持平的。

17/ 我在这里也要说一下，STEPN 使用 2022 年第一季度的利润回购销毁 GMT 是愚蠢的。

这听起来......对我来说很贪婪。

18/ 但是，我必须强调，这不是万能的。代币价格走势不等于一个游戏的成功。我仍然玩 @ThetanArena，即使它的代币很烂，而且我几乎没有收支平衡。

19/ STEPN 将在今年某个时候集成定制、马拉松 (PvP) 功能，这可能会导致净通货紧缩。

我对此持中立态度！我很好奇它是如何发展的，因为我使用过 Strava 和 Nike+，并在那里结交了朋友，SocialFi 很有趣。

20/ 跑鞋通胀需要一段时间才能开始并降低鞋子的价格，以让更多的用户参与进来。

一款 hela exy 跑鞋 NFT 的价格是 11.8 SOL（约 1200 美元）；而我最贵的跑鞋是 50 美元。租赁市场是一个解决方案，但它不会很快上线。

21/ 我真的希望 SETPN 思考他们的代币模型，不要仅仅为代币市场表现而燃烧 GMT。

也许提供一个关于代币可持续性，特别是 DAU、GST 和 GMT 燃烧/释放率、鞋子总供应量等的公共仪表板会是有益的。

22/ 其他 M2E 项目可以看看这里。

23/ 这篇帖文中的许多细节都被缩减了，可以在此处找到完整的公正分析。