《 #Crypto 投资周报 230326- 鹬蚌相争大饼得利》

2023-03-28 10:23

DarkHorseClub

2023-03-28 10:23

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Not Your Keys, Not Your Coins！

0、概要：

美国加息接近尾声，预计 5 月再加一次 25bp，而为解救银行流动性危机已先行扩表放水，美股以 ChatGPT 维持科技股强势，市场似乎又归于平静，但平静的水面下依然潜藏着经济衰退和金融危机的风险。国际地缘博弈加剧，压力下可能会爆出新的黑天鹅。
美国一边支持 BTC 挖矿和纳斯达克推出托管服务，一边监管动作不断；而香港代表中国欢迎加密和家办落地，两超级大国都试图整合加密资产，利好利空频现让投资人无所适从。
而在这些博弈中， $BTC 价值会更被认可，上周大涨后，本周强势维持高位窄幅震荡，但 3W 压力一时难以突破，有回踩 25k 蓄力需求，下周是季度收尾，期权期货及资管结算日，价格博弈可能会加大。
$ARB 上线，虽然暂时吸血 L2 生态各项目，但未来几个月 $ARB 和 $OP 生态为代表的 L2 依然会是市场最靓的星，会吸血全市场资金。

1、宏观全市场主要数据
2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯
- 2.1、国际政治和经济趋势
- 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展
- 2.3、Crypto 新闻&事件
3、链上数据及市场指标
4、BTC&ETH 述评及行情
- BTC 叙事述评及行情
- ETH 进展述评及行情
5、赛道及项目分析
- 5.1、精选 30 及评级
- 5.2、收入 Top20 项目
- 5.3、公链赛道

1、宏观全市场主要数据

美国银行业流动性危机得到了很大缓解，美元指数和美债都下行，美股反弹上行，科技股主导的纳指反弹到本轮新高，明显强于标普。而上周强势上涨的黄金短暂调整中。
在加息即将结束，为解决银行业危机扩表增加流动性情况下，纳指科技股和黄金都还会有进一步上涨空间。

2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1、国际政治和经济趋势

周三，美联储加息 25bp，利率区间提升到 4.75~5%；鲍威尔随后的发言透露：后续加息看通胀情况，暗示加息接近尾声，已托底银行流动性危机，重申今年不会降息。但耶伦在国会表示，美国不打算扩大联邦存款保险的范围，覆盖所有未投保保险。美国市场预计 5 月是最后一次加息。
美国货币基金规模创下 5.1 万亿美元历史记录，表明美国市场避险情绪高涨，投资者对股债房市都充满了担忧。【物极必反，当投资者都涌入现金的时候，也是风险市场接近底部的时候了，按照历史规律，停止加息前后市场会有最后一跌，不知此次是否还会应验，跌幅多少？】
周五，德意志银行暴雷传闻，其股价暴跌，资金流入美国，推动美元、美股、美债齐升。
周三，中俄会晤并发表“深化战略关系声明”和“经济规划声明”，加深战略合作，全面发展双边经贸关系，俄国将以人民币作为外贸结算和国际采购货币，利于人民币国际化。并强调通过和谈解决乌克兰危机。【中俄对美压力，会制约其行为。】
3 月 24 日，港府发表《香港发展家族办公室业务的政策宣言》【中国支持香港成为国际金融中心，与加密合规同步】
恒大境外债务展期 10~12 年，票息 2~4%。【少了个短期的雷，也比西方直接赖账多些信誉】
千亿资金涌入香港，躲避美欧银行爆雷风险，也有地缘冲突担忧。【港府家办宣言、支持加密行业和恒大不违约，与欧美形成对比，争抢全球资金。】
【美国加息接近尾声，预计 5 月再加一次 25bp，而为解救银行流动性危机已先行扩表放水，美股以 ChatGPT 的科技利好维持纳指科技股的强势，市场似乎又归于太平，但平静的水面下依然潜藏着经济衰退和金融危机的风险。国际地缘博弈加剧，压力下可能会爆出新的黑天鹅。】

2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

周四，美国国会共和党提出法案，鼓励 POW 采矿，有助于实现能源目标，促进美国经济增长。【利好 BTC 的合规地位】
纳斯达克计划在第二季度末推出加密货币托管服务，正做相关技术准备。【引入传统市场合规增量资金，大利好】
SEC 向 Coinbase 发出违反证券法的执法行动通知。SEC 起诉孙宇晨等出售未注册证券。
SEC 发布针对加密货币投资的警示，警示交易所默克尔树证明不可靠，不要轻信明星代言。【监管风险依然存在】
即将完成本文时，看到 CFTC 对币安和 CZ 的起诉。

2.3、Crypto 新闻&事件

Coinbase 前 CTO Balaji Srinivasan，3 月 18 日表示，比特币将在 90 天内达到 100 万美元；25 日发文表示，美元不再是大而不能倒的货币，希望比特币接棒美元。【两次发言都言过其实，但媒体传播此言论值得注意。】
根据 Glassnode 数据，比特币矿工手续费收入指标两年 Z-Score 自 2021 年来首次转正，预示新牛市的来临。
Coinbase 曾在 SVB 破产后向 Circle 提供了约 30 亿美元的即时信贷额度。
Telegram 支持用户在聊天中发送 USDT，长线利好 $TON 。
Starknet 基金会成立专门委员会将 10M 的 STRK 代币初始分配给早期协议构建者。
24 日，zkSync Era 主网发布，并向用户开放。可能要 1 年后才会完成去中心化并发布代币。此前发布的 Lite 是 1.0，Era 是 2.0，二者并行运行，不是替代关系。

3、链上数据及市场指标

Ahr999 囤币&x 指数：0.81＞0.45，＜1.2，定投区间
恐慌贪婪指数：68 → 57 → 64
UTXO 已实现价格分布：
- 将最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；
- 本周价格在 $26670~28920 间震荡，对比下图可见相应区间币量有明显增加，表明此处有一定换手，此处可视为一季度大幅上涨后的一次高位震荡洗盘整理，部分获利筹码套现，新的资金入场，提高全市场持仓成本，利于后续行情发展。

CEX 中 BTC 余额：减少了 2.32 万枚
- 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，3 月 26 日为 218.4 万枚，3 月 19 日为 220.72 万枚，减少了 2.32 万枚。
已实现市值比率 MVRV Ratio：1.40，链上持仓总体盈利 40%
- 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。
- 当前值为 1.40＞1，链上整体盈利状态 41%，盈利回升非常的快啊。
网络未实现净盈亏比 NUPL：28.6%
- 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。
- 目前为 0.286，即链上盈利总额比链上亏损总额多 28.6%，盈利状况大幅改善。
出售时利润率 SOPR：1.007
- 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。
- MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。
- 目前为 1.007＞1，表明目前的总体卖出行为略盈。
交易所 BTC 预估杠杆率：0.2166
- 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。
- 持续下降，创本轮新低，而本周 CEX 币量减少，说明合约量降低更多，市场冷清。
合约资金费率：写作当日，7 日均值为 0.0038，当日为 0.0057，较低。
未平仓合约量：周中回调，导致高杠杆多单爆仓，合约持仓较大减少。
期货爆仓量：多头为主。

4、BTC&ETH 述评及行情

BTC 叙事述评及行情

BTC 近期的上涨先是源于美国银行爆雷，资产避险式涌入 BTC，而后美国救助银行补充市场流动性，推动 BTC 上涨。

本周延续上周的强势，周线收十字星，市场归于平静，但涨势动能不足，在完成突破 3W 大阻力位前，有回调前期 25000 平台的可能，也是对周线 M200 的确认回踩。

从日线来看，本周维持在顺势突破红色趋势线上方窄幅震荡，还算强势，但面对 3W 压力位，很难一次突破成功，即使乐观预期也是向上扎针后跌破此趋势线重新调整蓄力，而下周是一季度收尾，期权、期货和各资管季度结算日，价格博弈会比较大。

ETH 进展述评及行情

基本跟随 BTC 走势，但还是弱于 BTC，ETH 上海升级在 4 月下旬进行，在此之前，很难有强势行情。

5、赛道及项目分析

5.1、精选 30 及评级

选定 30 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量。
本周调出 SHIB，调入 ARB。
$ARB 可谓是万众瞩目，23 日开放领取空投 ARB，直接导致网络瘫痪，并同步上线各大交易所，目前主要维持在 1.2~1.5U 间震荡，做市商是，Wintermute Trading 其收到了 4000 万 ARB。ARB 总量 100 亿，目前流通量 12.75 亿，流通市值约 15 亿美元，市场排名 39，TVL 排名第四，仅次于 ETH、TRX、BSC，Mcap/TVL =0.74，OP 也是 0.74，大幅低于 L1 的 Mcap/TVL ，可能因为 L2 代币无法做 Gas，只能充当治理代币。
ARB 上线，对 ARB 生态项目及 OP 有一定吸血效应，OP、GMX、MAGIC、GNS、RDNT、DPX 等都有较大的回撤，但 L2 属于目前最热门也最具创新价值的赛道，L2 内资金重分配后，随着行情的发展会吸引更多资金加入 L2，在存量博弈的市场里对其他老项目压力会更大。等到吸引足够外部资金进入，其他老项目才会有明显涨幅。