除了现货、合约之外，其实期权也是市场当中非常重要的投资工具。小小的权利金随时可能撬动庞大的利润，杠杆的力量丝毫不逊色于合约交易。各大交易所推出的“双币理财”与期权也有千丝万缕的关系。

一、定义及概念

期权，”一种赋予买方在约定日期以约定价格买入约定数量标的资产的权利合约”。

期权的角色主要分为买卖双方。买方指的是，通过支付权利金来获得在约定日期，以约定价格买入或卖出资产的权利。卖方则相反，指的是通过收取权利金，承担着约定日期，以约定价格买入或卖出资产的履约义务。

期权的定义听起来很复杂，首先需要厘清其中的重要概念，就行了。

第一，标的资产：标的资产指的是双方约定交易的代币，例如比特币或以太币。第二，履约日期，也就是这一份权力合同的到期日。第三，履约价格，也就是期权买方在到期日时能够买入或卖出标的资产的价格。第四，期权费用，合约买方为了获得交易权利而支付给合约卖方的费用。买方购买期权，相当于能够在特定日期、特定价格享受卖方资产涨跌的盈利，因此卖方卖出自己的交易权利，就需要收取期权费，也称权利金。

此外，期权可分为美式期权和欧式期权。

美式期权能够在到期日之前的任何时间执行权力，欧式期权则只能在到期日当天执行权利。目前币圈中各大交易所的期权都属于欧式期权，因此待会儿的实战介绍也将以欧式期权为主要介绍。

二、两类期权（买方角度）

期权可以分为看跌期权及看涨期权。

2.1 看跌期权

购买看跌期权，意味着拥有在约定时间以特定价格卖出标的资产的权利。

比如说，比特币目前两万美元，如果我们认为比特币未来一周会大跌。那我们就可以购买看跌期权，支付期权费用之后，我们和卖方约定，获得一周之后以两万美元价格出售比特币的选择权。

如果一周之后，比特币的价格跌倒一万五千美元，那么期权买方就可以以当时约定的两万美元向期权的卖方出售比特币，并且是以两万美元的高价出售比特币。当中，五千美元的差价就是看跌期权购买者的利润。

相反，如果比特币一周之后并没有大跌，好比如比特币一周之后的价格是两万五千美元，那么期权的买方如果用两万美元的价格出售比特币给期权卖方，那么显然会亏损五千美元的差价。

但，没关系，购买期权是购买一种未来的选择权。如果一周之后的币价走势不理想，那么买方可以放弃行使权力，最多损失期权费，不需要承担五千美元差价的损失。

2.2 看涨期权

看涨期权也非常类似，购买看涨期权，意味着拥有在约定时间以特定价格买入标的资产的权利。

比如说，目前比特币两万美元，如果我们认为比特币一周之后会大涨。那么我们就可以购买看涨期权，支付期权费用之后，我们和卖方约定，获得一周之后以两万美元价格来购买比特币的权利。

如果一周之后，比特币的价格涨到三万美元，那么期权持有者就可以用两万美元和期权卖方购买比特币，相当于用低价购买了比特币，中间一万美元的差价就是期权买方的利润。

相反的，如果比特币未来一周没有大涨，好比如比特币一周之后的价格是一万五千美元，那么如果用两万美元和对方购买比特币，相当于“买贵”了。

但，没关系，期权是一种选择权，购买看涨期权之后，如果币价没有大涨，那么至多亏损期权的费用。

2.3 小结

聊到这里，大家应该发现了，期权其实对买方特别友好，买方掌握了很大程度的主动权。买方购买期权之后，可以说“盈利无限，亏损有限”，购买看涨期权，比特币涨的越多就赚的越多，但是比特币大跌不会让自己亏得更多。因为期权是一种选择权，最多亏损期权的费用。

三、盈利公式（买方角度）

看涨期权盈利=市场价格 - 履约价格 - 期权费用

看跌期权盈亏=履约价格 - 市场价格 - 期权费用

亏损上限为期权费用，盈利则无上限。

例如，如果你购买看涨期权，履约价格是两万，现在的市场价格是两万五千，当初购买的期权费是五百。那么相当于我们用五百的本金，购买了选择权。比特币两万之上的所有涨幅都是我们的，所以这一笔交易的盈利是两万五，减去两万，减去五百，那就是盈利四千五。

例如，你购买了看涨期权，履约价格是两万，但市场不景气，现在的市场价格是一万五千，当初购买的期权费是五百。虽然根据公式，我们的亏损应该是一万五，减去两万，减去五百。相当于，亏损五千五百美元。但，刚刚也说了，期权是选择权，放弃权利就可以了，最多亏损五百美元期权费。

四、两类期权（卖方角度）

期权其实是买方和卖方对赌的合约，买方“盈利无限，亏损有限”，其实也就意味着，卖方“盈利有限，亏损无限”。币价如果超过某一个价位之后，卖方就要承担所有的损失，所以卖方的潜在亏损是无限的。相反的，卖方的盈利是有限的，卖方能够获得的利润就是买方支付的权利金，或者叫期权费。

那为什么会有人选择当期权的卖方呢？答案是，“双币理财”用户。

双币理财就是在担任期权的卖方，双币理财是数字货币上做空一个看涨或看跌期权的产品。

4.1 做空 看涨期权

如果你在双币理财中投入比特币之类的代币，那么你就是在做空看涨期权。做空看涨期权适合想要在特定价位”止盈“的投资者。如果你认为比特币在一定价格之后就不会继续往上涨了，那你就担任看涨期权的卖方。你认为三万美元是比特币近期的高点，你想要在这个点位卖出比特币。那你就卖出三万美元价位的看涨期权，如果有人购买这一份看涨期权，那么当比特币涨超过三万美元的时候，他们就能够享受到其中的溢价。我们作为卖方就只能够强制以三万美元卖出手上的比特币。

因此，做空看涨期权等于挂卖限价单，加上赚取权利金。当，比特币没有到三万美元，那么我们就白白赚了买方支付的权利金，如果超过了三万美元，那么我们也就是用三万美元，我们觉得的高价卖出了比特币，而且收获了权利金。这个操作适合想要止盈的投资者，毕竟如果我们直接在交易市场中挂单止盈，我们不能收取任何的权利金，也就是不能收取任何的利息。

4.2 做空 看跌期权

相反的，如果你在双币理财中投入 USDT 之类的代币，那你就是在做空看跌期权。做空看跌期权适合想要在特定价位“抄底”的投资者。如果你认为比特币在一定价位之后就不会继续往下跌了，那你就担任看跌期权的卖方。

你认为一万五美元是比特币的底部，你想要在这个价位买入比特币。那你就卖出一万五美元价位的看跌期权，如果有人购买了这一份看跌期权，那么当比特币跌超过万五美元，他们就能够享受到其中的价差。我们作为卖方就必须以一万五美元的价格购买对方手中的比特币。

因此，做空看跌期权等同于挂抄底限价单，加上赚取权利金。当比特币没有跌到我们的理想价位，那么我们就白赚买方支付的权利金。但如果比特币跌超过万五的关口，我们也就是用万五的价格来购买比特币，完成抄底的同时也收获了权利金。

当然，这也是有缺点的，期权只计算到期日当时的价格，所以中途比特币就算碰到了止盈或抄底的价位，系统并不会帮我们成交。

4.3 期权和双币理财的关系

简单来讲，双币理财的本质其实就是期权的卖方，只是期权完全是币本位，那么小白可能比较不会操作。交易所包装之后用币本位及 U 本位计价，就形成了双币理财的产品。所以，双币理财虽然打着理财的旗帜，但是风险并不低，毕竟刚刚也介绍了，期权卖方的收益有限，亏损是无限的。

如果大家为了稳定的理财 APY，那么双币理财并不能满足要求。但，如果是想要止盈或抄底的用户，双币理财确实可以考虑。毕竟，双币理财让资产能够在交易成功之前产生收益，赚取一些权利金，当作利息。

五、总结

总结，对买方而言，购买期权，最大损失就是亏损权利金，但理论收益可以非常高。购买期权可以轻易锁定损失，实现小资金撬动大利润，或者对冲的需求。 对于卖方而言，最大损失几乎无限，但投资者做空期权，可以满足“止盈”及“抄底”目标，同时让闲置资金赚取权利金。

期权是一个非常复杂的交易工具，其中期权价格受当前币价、到期日、隐含波动率等因素影响。未来也会陆续和大家介绍更多经济学的重要指标，投资需谨慎，DYOR。

* 注意：本文仅作项目分析，并无任何投资建议，务必 DYOR。

作者：CH

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