以太坊转 PoS，让 LSD 赛道一举成为 2023 年上半年以来行业最热门叙事之一，上海升级的完成使质押的以太坊可赎回，让 LSD 赛道变的更加完整起来。

撰文：白话区块链

以太坊已在北京时间 4 月 13 日 6:30 成功完成了 Shapella 升级，据 Token Unlock 即时数据，升级完成后，截止发文，以太坊净提取为 5 万枚，在接下来的 11 小时内，预计提款数量为 10.7 万枚以太币、当前尚还有 52.5 万枚以太币处于待提款状态。目前以太坊上的总质押量下降至 1764 万枚、质押的年化收益率为 5.06%。

以太坊转 PoS 带火了 DeFi 新赛道——LSD（Liquid Staking Derivates），即流动性质押，一举成为 2023 年上半年以来行业最热门叙事之一，而上海升级的完成使质押的以太坊可赎回，让 LSD 赛道变的更加完整起来。

01 LSD 的诞生

最早的以太坊的区块生产和比特币类似，主要是 PoW 模式，矿工通过显卡来生产区块获得 ETH 奖励。

2020 年 12 月 1 日，以太坊正式进入 2.0 时代，开启从 POW 到 POS 的转变。不过此时还是 ETH2.0 的初始阶段，但还没有真正实现 POS。真正的 POS 一直到 2022 年下半年的 The Merge 升级才实现，即以太坊正式进入 2.0 时代。

以太坊 2.0 带来一个显著的变化就是 ETH 2.0 验证者 / 验证节点只需要抵押 32 个 ETH 来参与 2.0 生态网络的共识机制从而获得奖励，也就是改变了传统的通过显卡算力生产区间获得奖励的方式。

从 2020 年 12 月 1 日开始，用户便可以在以太坊的信标链上质押 ETH，也是流动性质押赛道 LSD 的开启。

那么以太坊 2.0 质押到底是什么？如何参与 ETH2.0 质押并收益最大化？具体详情参考这篇文章：《以太坊进入 2.0 时代，能否带来新的财富效应？从先人一步搞懂 ETH2.0 质押开始》。

02 跌宕起伏中蓬勃发展

到了 2021 年 12 月，以太坊 2.0 质押已经开始运行了近一年，据 ethereum.org 官方数据，截至 2021 年 12 月 24 日，参与以太坊 2.0 质押的 ETH 数量已突破 875 万个，质押量占以太坊流通总量超过 14.28 %，其中验证者总数 27.36 万个。

市场上也涌现出了一系列的以太坊 2.0 质押服务，这些ETH 质押具体有哪些服务类型？具体详情可参考这篇文章：《伦敦升级后的以太坊燃烧超 100 万枚，以太坊 2.0 质押赛道逐渐明朗？》。

但 2022 年 5 月 8 日开始的 Luna 脱锚事件给整个行业带来了重磅一击，ETH 的价格也遭受重挫，随之而来的 stETH 脱锚不免带来人心惶惶，但 stETH 会像稳定币脱锚一样拖垮 ETH 吗？现在的我们回看过去，显然是否定的。不过当时的这篇文章《stETH 引发大恐慌，以太坊会不会步 Luna 后尘？一文说透你最该担心的那些事儿》，有关于 stETH 不会带来以太坊的死亡螺旋的深层次分析。

自从 2022 年 9 月以太坊转 PoS 成功之后，以太坊升级的节奏快了很多，ETH 质押也在继续向好发展着，也给漫长沉闷的熊市带来了不少活力。加上紧接着宣布今年要进行的以太坊上海升级，将开放质押 ETH 的赎回功能，这意味着质押用户可以开始取回 ETH。

面对 1800 万巨额 ETH 的质押，一开开放赎回功能，会不会带来 ETH 的抛压，从而导致价格暴跌？以及，目前热门的 LSD 赛道发展成什么样了？这篇文章给了我们答案《以太坊又迎来重要升级，1600 万 ETH 会不会解锁砸盘？这个赛道热起来了…》

03 突发监管引发新格局？

自以太坊 The Merge 之后，LSD 赛道一路高歌猛进，俨然成了 2023 年加密行业最大的新叙事。2 月 9 日美国证券交易委员 SEC 突然监管政策，「希望在美国取消零售客户的加密资产质押服务」。此消息一出，ETH 质押量仅次于 Coinbase 排名第二的 Kraken 就宣布终止面向美国用户的加密资产质押服务。

不过这次突发监管并没有对以太坊质押赛道造成太大打击，就算受 SEC 的监管影响，部分中心化机构中的质押 ETH 也会加速流出，向 Lido Finance 等去中心化 LSD 服务平台，具体请看这篇《终止服务！美 SEC 向头部平台发难，以太坊 LSD 赛道格局生变？》。

据 defillama 数据，截至目前，存入流动性质押协议（Liquid Staking）的加密资产总价值为 162 亿美元，已成为第二大加密板块。

LSD 的发展会为整个市场带来哪些好处呢？首先可以肯定的是，LSD 的蓬勃发展为更广泛的 DeFi 生态系统带来了新的机遇。随着越来越多的用户参与质押，流动性将流向 LSD，从而在利用 LSD 的 DeFi 协议中创造更大的流动性。这种增加的流动性将为流动性质押、流动性供应和其他 DeFi 策略提供更多机会，使整个加密生态系统更加稳健和高效。关于 LSD 的影响和未来竞争格局可以看这篇《一文说透以太坊 LSD：已成第二大加密市场领域，3 月将迎来高光时刻》。

04 小结

2022 年 9 月 15 日，以太坊终于完成合并 The Merge，标志着主网正式从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的过渡。

但合并之后并没有开启信标链 ETH 质押的赎回功能，直到今天上午正式启动的「上海升级」才开放 ETH 的赎回。

随着上海升级的到来，以太坊并未如一些人预期的那样带来大量 ETH 的赎回，市场价格也并未暴跌。当然，除了以太坊的逐步解锁机制之外，市场对以太坊价值的预期也是导致这一现状的原因。毕竟，目前的以太坊，在 POW 转 POS 之后成了绿色环保的代名词，节省的能源超过 99.9%，而且，以太坊正式已经进入通缩时代，加上其生态的蓬勃发展，从长远来看，以太坊确实非常值得期待。