LSD 赛道除了建构以主流 stETH 和 rETH 不停叠加杠杆、花样翻新的 DeFi 乐高积木游戏外，在底层还有着很多更深刻的变革，而这些才是推进以太坊质押去中心化的强大力量与基石。

撰文：darkforest

StakeWise 原本算是一个老牌的以太坊质押协议了，只不过增长势头一直不温不火，目前在 defillama 上的排名第 5，质押以太坊数量 87，845 枚。虽然也有自己的流动性代币 sETH2，但并不广为人知。其主要原因是他的流动性代币是一个双代币模型，你通过质押得到的 sETH2 数量是不变的，1:1 与 ETH 兑换，你的质押收益是通过分发 rETH2 来给出的。

这个双代币本质上是个本息分离的代币模型，如果借此与固定收益协议如 element.fi 或是 pendle 合作应该会非常方便。但与 DEX 的合作，目前只参与到 uniswap 的交易流动性池中，作为一种类 ETH 稳定币的币种在 curve 上完全没有参与，这很大程度上了影响了项目的知名度，并且限制了 defi 的可组合性。

但这一切有可能在 stakewise 新出的 V3 版本中得到改变。 StakewiseV3 是下一代质押协议，在许多方面，它可以被认为是一种元质押协议，允许任何能够运行以太坊验证器的人参与流动性质押并接受其他人的质押委托。无论是个人质押者、DeFi 社区还是电信运营商，都可以使用 StakeWise V3 质押自己的 ETH、为他人运行验证器，或两者兼而有之。

不仅如此，他的一个强大特性是将许多独立质押池汇聚到一个元 LST（Liquidity Staking Token），为 LST 协议之间的合作开辟了途径。

StakeWise V3 最重要的几个特点总结如下：

1.任何人都可以在未经许可或抵押的情况下作为节点运营商加入，包括 solo stakers；

这一点我们可以和 rocketpool 做一番比较，rocketpool 节点运营商需自带设备并提供 16 个以太币作为抵押。最新 Atlas 升级，将节点运营商的质押降低到了 8 个以太币，但仍然是一笔数额不菲的抵押物。这可以在节点运营商无准入门槛的前提下，保证节点运营商与质押用户的利益一致与利益捆绑，确保节点运营商在经济理性下无法主观作恶。

但凡事有利就有弊，对于缺乏资金的节点运营商，一个节点 8 枚以太是无法承受的，因此 StakeWise V3 提供的无需抵押的服务也就变的非常有必要了，有一点要说明的是，虽然你可以无抵押，但显然有抵押的节点运营商在金库市场中的评分会更高，会更赢得质押用户的青睐。金库市场我们后面会说到。

市场的节点运营供应端与质押用户的需求端很快将会到达一个平衡，此后，节点运营商不得不展开激烈的竞争，为赢得用户做出更多努力。

2.solo stakers 可以针对自己的节点铸造液态 osETH 代币;

对于原本很多没办法参与到流动性质押代币（LST）的 solo stakers，他们终于有了参与 defi lego 的新方式，只需创建自己的金库 Vault 并将以太币质押到其中以铸造 osETH，就可以将自己的质押以太坊变成流动性的 osETH 代币。有了更大的灵活性，可以立即退出质押，并通过借贷、流动性挖掘计划和为他人托管验证器来赚取更多。

3.普通质押者可以在“金库市场”中自由地将 ETH 分配给他们喜欢的特定节点运营商，包括 solo stakers；

stakewise V3 允许任何人都可以建立的个人质押“钱庄”来接受以太币委托，以收取质押费分成。一旦运营商设置了他们的金库，StakeWise 用户可以选择将以太币存入其中并在该金库的节点上质押。金库网络将成为一个开放的市场，供 StakeWise 用户货比三家，为他们选择最好的保险库，无论是一个还是许多不同的金库。

对于质押者，资本安全应该是他们的首要任务。为了帮助用户在不同的金库中选择最佳选项，StakeWise V3 将为每个金库生成一个唯一的分数，该分数将反映其中质押的相对安全性。比如，控制信标链规模过大的金库将对分数产生负面影响，具有较小独立运营商的金库将在所有其他条件相同的情况下获得更高的分数。这是 StakeWise DAO 可以用来改善网络去中心化的杠杆之一。

该分数还将考虑 Vault 对客户和地域多样性的遵守，以及抵押品或链上 slashing 保险的可用性，以弥补潜在的削减损失。更重要的是，它将检查分布式验证器技术的使用情况，如 Obol 或 SSV，以使质押设置更安全，从而提高分数。

4.DeFi 用户可以通过持有不受处罚和 slashing 的流动性 osETH 代币来参与 defi 项目，降低了 depeg 风险;

StakeWise V3 能够生成超额抵押的流动性质押代币 osETH，释放流动性并参与 defi lego 游戏之中。代币在持有时会累积质押奖励，这反映在随着时间的推移而变化的赎回价值中，例如来自 Lido 的 wstETH 或来自 Rocket Pool 的 rETH。这改变了之前双代币的模型，更好的融入了主流市场并更加符合用户习惯。

在我看来，osETH 恐怕是目前市场上唯一一个超额抵押的流动性质押代币，其他 LST 几乎都是 1:1 的映射你所质押的以太坊，尽管上海升级后质押者有了退出机制，但如果市场行情剧变，或者某个大型质押协议遭到攻击，退出提款的排队时间恐怕会高达数个月之久，到时一些高杠杆的 LST 必定会陷入窘境。超额抵押的抗风险能力到时一定会高出不少。

对于从市场购买 osETH 而不是通过 Vaults 生成新 osETH 的用户，StakeWise V3 在使用流动性质押服务时消除了 slashing 风险，任何 slashing 损失都会被缓冲区吸收，自然 osETH 持有者具有更高的安全垫，对于保守型的以太坊流动性质押者， StakeWise V3 是个非常理想的协议。

具体缓冲区的数量是根据预期 slashing 损失公式计算的，并在上面添加了一些额外的以太币以作为保险。

5.机构和加密货币交易所可以创建具有访问控制的私人迷你池，并能够利用具有流动性 osETH 令牌生态系统的分散节点网络。

这一点官方文档并没有解释太多，跟散户关系不大，但有可能是机构和加密货币交易所可以亲自控制以太坊质押的两把 key，将风险由自己把控，而不是交到 StakeWise 协议之中。

反过来说，一般参与 StakeWise V3 的质押用户是自己不掌握质押验证 key 和提款 key 的，如同其他几乎所有的以太坊流动性质押协议一样，Stakewise v3 仍然通过基于多重签名（Multisig）和阈值签名技术确保了金库私钥的安全性。所以，对于去中心化洁癖级的用户来说，StakeWise V3 协议并不能帮你解决掌握这个终极安全性问题。

总结：

通过上面介绍的所有 StakeWise 重生之后的新特性，我们可以看到 LSD 赛道除了建构以主流 stETH 和 rETH 不停叠加杠杆，花样翻新的 defi 乐高积木游戏外，在底层还有着很多更深刻的变革，而这些才是推进以太坊质押去中心化的强大力量与基石。没有百花齐放的质押协议，没有广泛的 solo stakers 的参与，没有验证器的分布式验证技术 (DVT)，以太坊 POS 的运营节点单一化问题会严重损害以太坊协议的内在价值。

所以，让我们持续关注 LSD 赛道的新变局者。