一、MUX Protocol 基本介绍

MUX Protocol 是一个去中心化的衍生品交易所，部署在五条公链之上，包括 Arbitrum、Optimism、BSC、Avalanche、Fantom。整体机制类似知名交易所 GMX，但并不是一般的 Fork 项目，而有独特创新。

这一项目背后的投资阵容相当豪华，其中包括 Binance Labs、Multicoin Capital、FENBUSHI CAPITAL。详情可见下图👇

⚠️不负责任猜测，MUX 或有上 Binance 的预期

二、MUX Protocol 基本功能

MUX Protocol 具备同类竞争对手的基本功能，其中包括👇

1. 支持最高 100 倍杠杆

2. Zero Price Impact，开仓不需要担心价格偏移

3. 全额赔付，池子多大就支持多大的交易量，风险低

基于以上三点，MUX Protocol 和市场已有的产品不相伯仲，但要超越现有龙头项目依旧有些距离。因此，MUX Protocol 还有其余两个独特优势。

三、优势一：共享多链流动性

如上所述，MUX 是一个多链项目，Arb/OP/BSC/Avax/Fantom 等公链上都可以使用他们家的产品。尽管，龙头项目 GMX 同样搭建在 Arb 和 Aavx 之上，但两条链之间的 $GLP 池子不能共享流动性，使得资金效率不能最大化。

但，MUX 的流动性池子（MUXLP）能够互通有无，什么意思呢？

举个例子，当交易员在 Arbitrum 上开仓，但该公链的池子不够深，也没关系。因为 MUX Protocol 可以借用其他 4 条公链的流动性，确保该交易成功🏅️

四、优势二：合约交易聚合器

MUX Protocl 不仅仅是一个永续合约交易的平台，同时内置了聚合器的功能，有别于一般的竞争对手。

假设「共享多链流动性」的功能依旧无法满足用户开仓需求，即五条链的流动性相加也不足够。MUX Protocol 依旧可以确保用户顺利交易🤝

MUX Protocol 会把自身无法承担的交易分发给其余合约交易所，例如 GMX/Level FInance，以确保平台上的用户体验。类似 1inch 分发订单给 Uniswap 的功能定位。

简单理解，如果你不想要去对比，寻找充足流动性的交易所，可以直接在 MUX 上交易。除了可以调动 5 条公链流动性之外，MUX 还与其他交易所合作，双重方式确保交易可以顺利进行。

五、代币经济：四种代币

不得不说，MUX 有四种代币，初看或许会愣住。请看解释👇

1. ＄MUXLP：流动性池子的凭证，类似＄GLP；

2. ＄MCB：平台币，可自由流通；

3. ＄MUX：锁定版本的平台币，不可在市场交易；

4. \(veMUx：唯一可以享受平台分成的代币，由＄MCB 和\)MUX 转换得来；

简单理解，\(MCB/\)MUX/$veMUX 本质都是一种平台币，都能够互相转换，具体可以看上图。

如果你真的很相信 MUX 交易所的前景，则可以把\(MCB/\)MUX 锁定最高 4 年，来获得 $veMUX。

1. 锁定 4 年：1 \(MUX/\)MCB = 1 $veMUX

2. 锁定 1 年：1 \(MUX/\)MCB = 0.25 $veMUX

以此类推…

截止至撰稿期间，目前已有 48.2% 的平台币锁定成\(veMUX，平均锁定时间为 812 天。大量用户愿意锁仓的原因是，只有\)veMUX 代币持有者可以分享平台利润，若拿着\(MUX/\)MCB 则不行。

六、代币经济：利润分成

MUX Protocol 近 24 小时的手续费收入约为 7.5 万美金，整体数据不错。具体详情可参考官方数据面板。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

代币是不是空气币，取决于能不能分享平台利润💰MUX Protocol 交易所的利润分成模式，如下👇

1. 70% 利润：分发给 MUXLP（流动性提供者）

2. 30% 利润：购买 MUXLP，作为「协议拥有流动性」

值得一提的是，MUXLP 的流动性池子中目前有约 30% 为「协议拥有的流动性」。因此，这些「协议拥有的流动性」也能分享到平台 70% 的利润，并且将分发给 $veMUX 的持有者。

以「协议拥有流动性」占 30% 的比例计算，最终 $veMUX 可以获得约平台 21% 的利润分成。具体的关系图可参见下图👇

七、三大交易所对比

为了进一步探讨 MUX 是否被低估，我将 MUX、GMX、Level Finance 的重要数据得出汇总，得出下图👇

目前 MUX Protocol 的市盈率与 GMX 相当，处于正常估值水平。但，考虑到 MUX 的全流通市值尚小，只有 7800 万美金。未来的增长空间巨大，不排除可进一步扩展市场。

值得一提的是，BSC 链上的 Level Finance 在盈利能力的「市盈率」上较为优秀，有可能属于被低估的项目。但，亦有可能是因为 Level Finance 采用了「交易挖矿」的策略，吸引大量用户频繁开单，属于非有机的真实收益。未来走势，应当持续关注。

图表亦整理了三大交易所的 LP 收益率，目前只有 GMX 的 GLP 池子有较大的流动性，因此平均下来的年化回报较低，只有 24.26%。另外两个平台的流动性池子较小，平分得出的年化回报较高，分别为 60% 及 76%。

八、最后一些话

其实这期内容早就以视频形式分享在 Youtube 了，第一次聊 MUX 时，平台币价格 $MCB 也才 6U，一转眼已经 16U 了。

如果大家不嫌弃，欢迎大家关注我们 TalkChain 的 Youtube 频道，那你就不会错过我们的研究成果。

欢迎大家批评指正🙏

作者：CH

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