​一、行业动态总结 

本周加密市场遭遇连续第二周回调，走势与美股呈明显的反向趋势，即使周三 CPI 数据整体低于预期美股反弹，加密市场也没有做出相应的反应。当前整个加密市场比较缺乏新的叙事，加上流动性的持续撤出，市场比较难产生开启行情的动力。截至撰稿比特币收于 26937.41，周内下跌 5.31%，振幅 9.92%，最低来到了 25800 左右；以太坊由于链上活动丰富较为强硬，收于 1806.17，周内下跌 3.43%。从交易量上看，当前中心化交易所的交易量始终在年内低点徘徊，周三彭博社报导称由于监管机构对加密行业的打击，全球两大做市商 Jane Street 和 Jump Crypto 正在退出美国的数字资产交易市场，并且 Jane Street 正在缩减其在全球范围内的加密布局。事实上，整个市场在 FTX 事件之后流动性的恢复始终没有达到之前的水平，如果两大做市商其一退出全球布局，对当前脆弱的市场流动性来说更会是雪上加霜，加密市场的随机性会因此加剧。

反观美股，本周劳工局公布的 4 月份 CPI 低于预期来到了 4.9%，预期是 5% 和 3 月份持平，在 CPI 中，能源继续同比下跌 5.1%，食品大涨 7.7%，扣除这两项的核心 CPI 是 5.5%，距离目标仍然有很大差距。CPI 数据公布后纳指一路来到了前期高点 12269 点，标普则相对较弱，在 4200 点位仍然有较大压力未能突破，周三大盘上涨便可以解读为 CPI 压力消退。但到了周五，有两位联储理事出来讲话，其中 Michelle Bowman 认为 CPI 还是没有反映出物价上涨消退，这说明美联储的看法和市场的看法还是略有不同的，米歇尔认为还要继续加息；另一位美联储官员，明尼阿波利斯主席卡什卡利也表示通胀压力仍然过高，联储可能会使用走一步看一布的方式对待加息工具。当前市场已经将 6 月份不加息纳入考虑，特别是纳指，之所以能突破平台整理区间就是因为加息可能会结束。本周五随着两位官员的放话，加上市场又开始担忧通胀预期，尤其是一年后的通胀预期再创新高，如果 6 月再次加息，有可能会引起第 4 轮银行倒闭。对美国债务违约的担心和对通胀预期和加息的担忧是导致美股无法启动真正行情的原因，即使技术上面有反弹的需要，那也只是局部的有限的，短期内横盘的概率较大。

行业数据

1）稳定币

根据 glassnode 数据，截止 2023 年 5 月 13 日，前五大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSD）合计供应量约 1253.64 亿，较上周增加约 0.88 亿（0.07%），变动不大。今年以来虽然市场反弹幅度较大，但稳定币供应量较年初总计减少了约 86 亿美元。

法币稳定币中，USDT 供应量上涨，本周增加约 8.2 亿枚（1%），USDT 增速有所放缓。

USDC 本周供应量持续小幅下跌，减少约 1.8 亿枚（-0.59%），自硅谷银行事件后，USDC 供应量呈持续下跌态势，北美资金流出仍在持续。

BUSD 供应量本周加速下跌，减少约 3.68 亿枚（-6.15%）。由于 Paxos 已被禁止铸造 BUSD，预计 BUSD 供应量将持续下跌，并逐渐退出历史舞台。作为替代品的 TUSD 供应量本周也出现下跌，周内供应量 1.79 亿枚（-7.98%）。

整体来看，币市资金依然紧张，但资金流出持续放缓，预计市场将维持结构性行情，很难出现普涨。

2）BTC 矿工余额

BTC 矿工地址余额表明链上被标记为矿工地址的 BTC 持有余额合计，包括 Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance 等地址。

该数据通常用于判断对于矿工对于当前 BTC 价格的兴趣，矿工余额升高时，通常说明筹码处于堆积状态；矿工余额降低时，表明矿工正在抛售或抵押其持有的 BTC。

根据 OKLink 数据，截止 5 月 14 日，与上周相比，矿工余额短暂上冲后回落，整体轻微增加，当前矿工仍在积累筹码中，未见出货离场。近 2 周以来 BTC 回调明显，但矿工余额始终保持稳定且小幅增加的趋势。在这种情况下，我们倾向于认为市场回调深度不会过大。

从历史数据来看，矿工属于较为稳定的持币群体，至少要等到多次下跌确认或更大的市场利空才会进行出货的举动。

3）ETH 通缩&质押提取数据

截止 5 月 14 日，根据 ultrasound.money 数据，本周 ETH 供应量减少约 4.8 万枚，以近一周数据推算，年化通胀率为 -2.11%，以太坊链上活动持续活跃，通缩速度继续增长。自 The Merge 完成后，ETH 供应量已累计减少 22.7 万枚（约 4 亿美元）。持续受 meme coin 热度影响，上周以太坊 gas fee 最高飙升至 306 Gwei，平均达到 82 Gwei。

与 POW 机制下 ETH 对比，The Merge 完成后，ETH 减少约 257 万枚，对应减少抛压约 46 亿美元。

根据 OKLINK 数据，近一周 ETH 质押量显著上涨，已明显超越提取量。如我们此前预期，在中心化交易所的质押提取结束后，大量提款告一段落，用户开始选择将 ETH 重新质押。此外，近期链上活动活跃带来 Gas 飙涨，进一步提高了验证者的收益率，Staking APR 已上涨至 8.6%，相当有吸引力。

上周 ETH 的质押率小幅上涨至 15.04%，依然显著低于大部分公链；同时由于 ETH 的通缩影响，其调整后的质押收益率在公链中具备相当强的竞争力。预计 ETH 质押率将进一步提升。

二、宏观与技术分析

市场形成了双头，下行趋势开始出现

五月份如期加息 25bp，市场依旧定价年底前降息 25bp。

纳指横盘，近期的财报喜忧参半

arh999：0.64

BTC 持币地址基本都在大幅度上涨

ETH 持币地址数保持稳定

三、投融资情况总结

2023 年 5 月 6 日至 5 月 13 日，加密 VC 市场披露的投融资事件 17 笔，累计融资金额超 7,000 万美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

报告期内，投资金额较大、头部机构参与的项目主要有 3 个，即；

另外，报告期内由 Jump Crypto、Mysten Labs 支持的，部署在 SUI 生态的永续合约自动做市商 Turbo Finance 启动 IDO，价格为 $0.005/TURBOS Token

投融资回顾

项目类型融资金额投资方 Tabia cross-chain NFT platform for NFT issuance, trading, auction and tailored in-shop services1,000 万美元 Animoca Brands、Hashkey Capitail、Binance Labs、NGC Ventures etc.Blockworksa financial media brand that delivers breaking news and premium insights1,200 万美元 10T Holdings、Framework VenturesPudgy Penguinsa collection of 8,888 NFT’s, accelerating Web3 innovation through IP utilization and community empowerment900 万美元 Kucoin Ventures、Kronos Research、1KX、Shima Capital etc.

机构动态

Jump Trading Jane Street | 由于美国监管机构对加密货币行业的打击力度加大，Jane Street、Jump Trading 在 US 的做市业务在逐渐撤离； — Both firms are still making markets and not abandoning the crypto industry entirely. However, Jane Street is scaling back its global crypto expansion plans, while Jump Crypto - the digital assets trading unit of Jump Trading - is pulling back from U.S. markets, although it's still planning to expand internationally.

Binance | 鉴于加拿大证券管理局（CSA）2023 年 2 月 22 日禁止加密货币交易所允许本国居民交易加密货币及其衍生品，并将稳定币定义为 Security 的规定发布，Binance 于 5 月 12 日宣布退出加拿大市场。并建议用户于 2023 年 9 月 30 日前完成持有头寸的平仓，10 月 1 日起将只保留清算模式。在此之前，OKX 已于 2023 年 3 月退出加拿大市场。 “Unfortunately, new guidance related to stablecoins and investor limits provided to crypto exchanges makes the Canada market no longer tenable for Binance at this time.”

Paradigm 作为 Coinbase 股东，Paradigm 通过旗下主体以 61 美元 / 股的平均价格购买了约 81 万股 Coinbase 股票，总价约 5,000 万美元； 今年以来，Coinbase 股价已上涨 65%（股价自 2021 年高点跌幅达到 84%），而 Cathie Wood 的 Ark Invest 近期也在加仓 Coinbase 股票； 2023 年第一季度，Coinbase 披露的收入规模 7.36 亿美元，高于预期的 6.58 亿美元，EBITDA2.84 亿美元，明显好与预期。 

四、不良资产动态跟踪

FTX 债权市场最新动态：

1. 案件最新进展

目前收回总资产共计 62 亿美元 （收回金额已经超过 50%）

当前市值共计 73 亿美元 （来自加密市场近几个月的上涨，总市值占比已经接近 68%）

时间线规划：

除此之外，美国国税局（IRS）已对 FTX 及其附属实体提出价值近 440 亿美元的索赔，共计 45 项，包括 West Realm Shires（FTX US 的法律实体）、Ledger Holdings（LedgerX 和 LedgerPrime 的母公司）和 Blockfolio 等。

其中最大的索赔包括针对 Alameda Research LLC 的 204 亿美元和 79 亿美元的索赔，以及针对 Alameda Research Holdings Inc. 的两项总计 95 亿美元的索赔，且针对 Alameda Research LLC 的 204 亿美元索赔包含约 200 亿美元的未缴合伙企业税，剩余金额包括数百万的预扣所得税和工资税。

2. FTX 债权价值数据最新更新

根据 Cherokee Acquisition 旗下子公司 Claims Market 提供的数据，目前 FTX 债权的估值（以债权面额为基准）如下：

1）债权金额超过 500 万美元的，估值在 25% 至 28% 之间；

2）债权金额在 100 万美元至 500 万美元之间的，估值在 20% 至 25% 之间；

3）债权金额低于 100 万美元的，估值在 18% 至 21% 之间。Claims Market 平台致力于简化债权交易市场，并为投资者提供相关信息。

加密货币交易所 Bittrex 已在美国 delaware 提交了第 11 章破产保护申请，资产和负债估计价值均在 5 亿至 10 亿美元之间，并且有超过 10 万名债权人，另外两家实体 Bittrex Malta Ltd.和 Bittrex Malta Holdings Ltd.也向美国特拉华州破产法院申请破产保护。

3. Bittrex 关闭美国业务

Bittrex 交易所简介：

Bittrex 由三位前微软员工创立于 2014 年。Bittrex 曾是美国最大的加密货币交易所之一，该平台上架货币数量曾达到 300 种以上，2018 年初美元支持市场份额接近 23%。这一数字在 2021 年跌至 2% 以下，市占率就每况愈下, 也从未得到恢复。

Bittrex 宣布于 4 月 30 日关闭美国业务。但是申请破产保护不会影响 Bittrex Global，面向美国以外客户的业务将继续正常运营。Bittrex 还再次 ** 强调了其资产的安全性，** 对于 4 月 30 日之前未成功提取资金的美国客户而言，公司打算要求破产法庭有限地重新开放客户账户，以便最大程度的将加密货币分发回客户手中。

Bittrex 联合创始人兼首席执行官 Ritchie Lai 在此前声明中表示，在当前的美国监管和经济环境下，继续运营从经济角度来看是不可行的。监管要求通常不明确，并且在没有适当讨论的情况下强制执行政策，导致交易所的竞争格局不均衡。因此在美国运营已经不再可行。

4. Galaxy Digital：美国加密已进入停滞期，业务将转移至其他国家

Galaxy Fund Management 是 Galaxy Digital 的加密货币基金业务，Galaxy Digital 是目前市场上最大的数字资管公司之一，也是一家专注于区块链的综合性商业银行，他们为个人和机构投资者提供多样化的投资组合，包括单一资产基金、指数基金和基金组合，和量化业务等。Galaxy Fund Management 总资产管理规模有将近 19 亿美元，Galaxy Digital 总的 AUM 是 26 亿美元。Galaxy Digital 上周三也是最新发布了他们第一季度的财报，显示公司总盈利达到了 1.34 亿美金，扭转了去年的亏损。

Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 公开表示，Galaxy Digital 将把更多的业务转移到海外。他认为，美国监管环境日益严峻，加密货币在美国已进入短期停滞期。除此之外 FTX 和其它不良分子让该领域的信任遭到进一步的削弱。所以综上我们看到，自从今年 3 月以来的美国银行业危机之下，美国监管部门对于加密货币的管制变得越来越严格，这很可能会导致更多的加密资管机构和银行不得不选择性的放弃部分位于美国本地的加密货币业务，从而转移到境外。

五、加密生态跟踪

各板块数据整理

NFT

蓝筹指数：历史性低点，甚至远低于去年 FTX 暴雷的时点，BAYC 地板价来到 46ETH，市场情绪极度悲观，随着 brc nft 和 BRC20 的新叙事出现，ERC 721 的注意力和叙事均被削减

    按 ETH 本位看，NFT 总市值重回前低，而交易量也到达冰点

Top collection：

ENS 数据显示进入前三，上周高价（均价 2ETH）成交了多个 ENS 域名，猜测是这个原因导致了市值估算升高

Gamefi 链游

截止撰稿，市值上，排名前 10 的链游市值有 9 个均下跌，其中 GMT 的走势相对抗跌，其他币下跌均超过 10 个点

https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

DeFi &L2 赛道数据

截止撰稿，最近一周各公链 TVL 均处于下跌状态，并且由于 gas 过高，交互成本高，再叠加 meme 行情，zksync 上的空投资金也回撤严重；sui 上币后生态和 tvl 均远不及预期

BRC20

整体情绪退潮，但判断该叙事还没走完，随着大交易所的进场和吸筹，在未来一段的遗忘周期或许是好的建仓时点。

Ordinal 技术在 BTC 链上不算新颖，但叠加这一轮比特币减半周期，可能会成为矿工们提升自身收益的抓手。

ORDI：从高点 20+ 回撤超 50%，目前地板价 12+

VMPX：XEN 创始人的 BRC20 项目，有 ip 持续赋能，已上币 Gate

热点项目追踪

World coin

简介：Worldcoin 是 OPEN AI 创始人创立的去中心化身份、金融网络项目。

本周宣布支持 Optimism Collective，共同合作构建基于 OP Stack 的可扩展区块链生态系统，实现 Superchain 愿景。

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