Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美国债务上限提高达成原则性协议，下周三投票最终确定，解除一项风险，待债券正式发行时可能对市场流动性造成一定冲击；而新公布的 4 月核心 PCE 物价指数超预期，显示了核心通胀的韧性，6 月加息 25BP 的概率超过 50%；中美进入实质谈判阶段，可能会持续 1~2 个月吧；总体而言短期可以乐观下了。

• 比特币在债务上限达成协议利好刺激下，突破短期震荡带 27500 压力位，收盘在 28000，有希望结束 2 个多月的调整再次冲击 3 万大关。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

  • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

• 美债和美元指数继续大幅反弹，黄金继续回落。英伟达一季度业绩大幅超预期，跳涨 24%，带动纳指大涨继续创新高，标普也反弹到前高，而标普 500 等权 ETF RSP 依然在低位，美股的上涨主要是与 AI 相关的科技龙头股带动，而绝大部分的股票并不好，反而在下跌。这种局面恐怕难以持续，如果回调也会对全球市场带来压力。

• BTC 在 28 日夜突破震荡区间 27500，大涨到 28082，ETH 跟涨，但山寨币明显反弹力度不足，存量市场只有核心主流币和强庄币才能得到资金的眷顾，绝大部分山寨币本身生态发展处于停滞状态，也不会获得资金青睐。

• 稳定币继续小幅流出，美元 5% 的基础收益太具有吸引力了。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 5 月 24 日，美国佛州长德桑蒂斯正式宣布参加 2024 年美国总统竞选。

• 5 月 27 日晚，美国总统拜登与国会众议院议长共和党人麦卡锡就提高债务上限到 31.4 万亿美元达成原则性协议，周三投票；将债务上限提高两年，消减和限制两年内部分政府支出，非国防支出在 2 年内保持接近持平，协议未提及 2025 年后的预算上限。据财政部最新推算，6 月 5 日财政部资金耗尽。【共和党推出德桑蒂斯参选，川普阻挠能力减弱，达成债务上限协议，解除了短期黑天鹅，但随后正式发债时会吸取市场流动性，造成一定压力。】

• 5 月 26 日，美国公布 4 月核心 PCE 物价指数年率 4.7%、预期 4.6%、前值 4.6%，核心通胀韧性很强，难以降低。增加了继续加息的可能。圣路易斯联邦储备银行行长表示，经济增长强劲，为抑制通胀，美联储今年还需两次加息 25BP。根据美联储利率观测器，6 月加息 25BP 的概率达到了 60%。

• 中国商务部长王文涛会见美国贸易代表戴琪。中国驻美大师谢峰抵达美国任职。中国证监会核准设立摩根士丹利期货（中国）有限公司。

• 中美进入实质谈判阶段，双方某些压力较大的领域也无需为了谈判筹码而强撑，各方面风险会有一定的释放（注意此阶段风险），然后中美携手放水。

• 英伟达 2023 年 Q1 财报大幅超预期，大幅跳涨，带动纳指本周大涨 3.59%。

• 土耳其大选埃尔多安赢得胜利，避免了土耳其完全倒向西方。

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

香港证监会 6 月 1 日起，执行新发牌制度，允许持牌交易平台向零售投资者提供 BTC、ETH 等主流代币的交易服务。CCTV 报道了此消息，CZ 等在推特转发评论，引起华语社区广泛关注讨论，也短暂推动币价上涨。

2.3 Crypto 新闻&事件

• OKX 向香港 KYC 用户提供 16 种主流加密货币港币现货交 易服务。

• Multichain 跨链资金出现异常，部分用户 72 小时资产无法到账，Fantom 基金会撤回\(MULTI 流动性，其创始人 Zhaojun 无法联系到，传闻被司法机关控制；MULTI 链上流动性下降 90%，币安限制相应代币存款。\)MULTI 下跌 60%，直到周日下午才有所反弹。

• 加密交易平台 Hotbit 宣布停止运营。

3 链上数据及市场指标

• Ahr999 囤币&x 指数：0.678 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：51 → 48 → 50；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格主要在 26300~27300 波动，相应\(27036 和\)27711 两个区间对应的币量增加，而相应减少的也只是附件价格区间的币量，对低价和高价区间影响有限。

• CEX 中 BTC 余额：减少 2.4 万枚，CEX 存量创新低

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，5 月 28 日为 211.4 万枚，5 月 21 日为 213.8 万枚，减少 2.4 万枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.39，链上持仓总体盈利 39%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为 1.39＞1，链上整体盈利状态 39%。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：28%

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为 0.28，即链上盈利总额比链上亏损总额多 25%。

• 出售时利润率 SOPR：1.006

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为 1.006＞1，相比之前几周大幅降低，盈亏平衡卖出。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.24

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.0065，当日值为 0.01 。

• 未平仓合约量：变动不大

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

• 本周 BTC 再次下探 26000，也是日线 MA120，然后连续反弹，并在 28 日晚突破持续 17 天的震荡区间 26400~27500，到达 28000，同时也是日线高点和次高点趋势线形成的压力位，看目前势能大概率可以完成突破，并再次挑战 3W 大关。

• 回头看，从 3 月 17 日一举突破 25200 大压力位站上 26500 后，即进入宽幅震荡已达 2 个多月，期间最高上攻到 31000，而后两次试探 26000 而未跌破，经过两个月的震荡进行了较为充分的上涨中继洗盘，下跌回调没有跌破多头趋势形态，如能顺利站上 28000，可乐观预期正式突破并站上 3W 大压力位。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，无独立行情。

5 赛道及项目分析

选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

本周收入增加的协议主要是 DEX，与币价的波动性带来的交易量的增加有关。