Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美债风险解除，短期发债会抽取市场流动性，但从中长期来说会带来更多流动性；就业数据自相矛盾，美联储大概率 6 月暂停加息，宏观面总体利好资本市场。中美高官和企业家互动表明中美重新开始新一轮合作谈判，有利于双方合作共同对抗全球经济衰退。

• 市场波动性和交易量大幅降低，悲观情绪较重，临近变盘点了。而稳定币 USDT 创新高，表明非美资金在持续进入币市，对 BTC 价格有支撑作用。

• SEC 对币安及 CZ 的诉讼对市场造成较大打击，BTC 下跌 5%，但次日对 Coinbase 的诉讼没带来有效打击反而反弹较强，表明此次监管并非针对币安，利空出尽，同时解除 FTX 倒闭后持续的监管压力黑天鹅，反而有利于后续市场发展。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

  • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

• 十年美债、美元指数略微回调到短期支撑位后反弹，黄金则反弹遇阻回落。美股继续保持强劲上涨，标普和纳指纷纷新高，标普平权指数 RSP 也补涨。

• 币市在上周末大涨到 28000 后，本周总体是缓慢回落走势，直到 6 月 5 日美国 SEC 发布起诉币安和 CZ 的调查报告后，大跌 5% 到 25400。

• 稳定币总体保持小幅下降，但下降趋势已非常小。而 USDT 创历史新高，增加到 832 亿枚，突破 22 年 5 月的历史高点 831，其市场份额从去年低点 46.88% 上升到 66%。反应了美国市场为主的 USDC 流出，被美元资产吸取流动性，而亚欧市场为主的 USDT 资产流入，吸取非美货币流动性，表明 Crypto 市场对全球的吸引力。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 美国议会通过债务法案，拜登已签署，本次暂停债务上限的限制 2 年，且不限制军事开支。财政部计划本周发行 1700 亿短债，三季度末发行 6000 亿，会短期抽取市场流动性。

• 5 月失业率 3.7%，高于预期值 3.5% 和前值 3.4%；非农就业数据 33.9 万人，大幅超预期 19 万人。两个就业数据背离，主要源于不同来源数据的差异，失业率来自家庭调查，非农就业数据是企业调查，所以还需再做进一步评判。美联储哈克等官员也表示，6 月可以跳过一次加息，评估经济数据后再决定 7 月是否加息。根据美联储观察，目前 6 月不加息概率较大，7 月加息概率较大。

• 美助理国务卿、白宫安全事业官员访华会谈。

• 5 月 29 日，马斯克到访北京，外交部长、工信部长和商务部长及上海市委书记分别接见，马斯克表示“中美如同连体婴儿密不可分“。

• 6 月 1 日，上海市委书记陈吉宁会见摩根大通董事长戴蒙。

• 澳大利亚贸易部长透露，中澳已解决贸易限制。中国已与俄罗斯、沙特、伊朗、巴西、澳大利亚等能源、矿产、农产品资源国签署长期合作协议，做好了新一轮宽松和经济发展的准备。

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 美国众议员公布新加密草案，提议明确划分 SEC 和 CFTC 监管范围划分。

• 5 月 29 日，币安任命 Richard Teng 领导美国以外的所有区域市场；6 月 5 日，传言 CZ 可能因监管困境离职，将由 Richard Teng 接任币安 CEO。5 日晚，美国 SEC 就币安和 CZ 违反美国证券交易规则发起民事诉讼，永久禁止 CZ 从事证券相关交易，要求上交非法所得 100 亿及利息。美国 SEC 在起诉币安的文件中，将 BNB、BUSD、SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS 和 COTI 等定性为证券。【此次诉讼主要针对 CZ 本人，罚款甚至抢夺币安控制权】

• 6 月 6 日，SEC 起诉 Coinbase 违法所得数十亿美元，在诉讼中将 SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH 和 NEXO 定性为证券。【Coinbase 是纳斯达克上市公司，抗打击能力明显强于币安。同时起诉币安、Coinbase 说明并非针对币安，对币安反而是好事。而持续的监管压力也在此次诉讼后得到了释放，排除了资本进场的担忧，反而有利于后续行情发展。】

• 香港证监会发布有关虚拟资产交易平台的全新发牌制度过渡安排的通函，6 月 1 日前运行的，12 个月内可继续运营。

• 花旗银行发布 162 页的研报，阐述了 Web3 想要实现十亿用户增长和数十万亿美元市场规模，（目前进度大约为 20%），依靠加密原生市场不够，需要真实资产代币化（RWA）的概念，即以现实世界已有的各类资产为抵押发行资产化代币，实现非流动资产货币化。

• 据俄罗斯《消息报》报道，俄罗斯正放弃创建国家加密货币交易所的计划，转向建立加密交易所建立和运营的框架，并以加密货币进行跨境结算，以绕过西方金融制裁。

2.3 Crypto 新闻&事件

• Circle 将在 6 月 8 日在 Arbitrum 推出原生 USDC，以取代来自 ETH 主网跨链的版本（重命名为 USDC.e）。

• 上周的 CME 比特币期货持仓报告显示，多类账户多头头寸创年内新低，悲观情绪较重。

• 在 SEC 发布起诉币安的消息后，币市大跌 5%，据 Lookonchain 数据，约 1.6 亿美元资金资金进入 Coinbase 和币安。

• 韩国多家主流交易所 XRP 交易量激增，在多家交易所排名第一或第二。

• 6 月 1 日，以太坊 Layer2 扩容解决方案 Starknet 主网已升级至 v0.11.2，正式激活 Cairo 1，开发者可在主网上部署 Cairo 1 智能合约，接下来 Starknet 主网将发布关于更高 TPS 的重大更新。

• 6 月 1 日，Multichain 出现问题，无法联系到 CEO，可能配合司法调查，导致跨链业务暂停，币价暴跌。到 5 日跨链业务部分恢复，币价反弹 30%。

• 离岸人民币稳定币 CNHC 发行方 CNHC Group 被上海宝山警方带走调查。

• 交易所币客 BKEX 因资金涉及洗钱被警方调查，暂停提币。Gate.io 被传言遭到调查，24H 流出 1.5 亿美元，后公告一切正常。

• 三箭资本创始人 Zhu Su 创办的加密索赔和交易平台 OPNX 发推称，将推出一种全新的交易所代币模型，解决用户和交易所间历史一致性问题。而后推出治理代币 OX 和治理平台 The Herd，允许用户质押一定比例的 OX 免费交易，

3 链上数据及市场指标

• Ahr999 囤币&x 指数：0.616 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：52 → 50 → 52；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格从 28000 回落最低到 26500，主要对应\(27036 和\)27711 两个价格区间，$27711 对应币量增加较多，其前后区间对应币量减少，说明目前小幅的价格波动只对目前价格附近的短线交易者有一定影响，对对低价和高价区间影响有限。

• CEX 中 BTC 余额：减少 2.2 万枚，接近年仅最低点

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，6 月 4 日为 216.3 万枚，5 月 28 日为 218.5 万枚，减少 2.2 万枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.344，链上持仓总体盈利 34%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为 1.344＞1，链上整体盈利状态 34%。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：25.6%

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为 0.256，即链上盈利总额比链上亏损总额多 25%。

• 出售时利润率 SOPR：1.0002

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为 1.0002＞1，盈亏平衡卖出。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.233

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.006，当日值为 0.00386，绝对值很小，没有方向指引性

• 未平仓合约量：变动不大

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

目前价格在周线 MA200 附近震荡，周线 MA200 是熊市大底支撑线，历史上从未有效跌破，只有 22 年 6 月第一次有效跌破，在 23 年 3 月突破周线 MA200 后再次回踩，应该具有较强的支撑作用。

• 从日线看，在上周末大涨到 28000 后，本周总体是缓慢回落走势，在日线 MA20 获得支撑，并保持在日线 MA120 和 26500 之上。直到 6 月 5 日美国 SEC 起诉币安及 CZ，市场大跌 5% 到 25400，再次跌破 26000 支撑位，6 日再发布针对 Coinbase 的起诉，市场仅略微下跌即反弹收回跌幅，表明监管 FUD 情绪得到充分释放，不足以对市场造成有效影响。

• 虽已跌破日线 MA120 但还没有跌破 2 月份高点支撑位 25200，勉强维持住了上涨形态。若能坚守住 25200 支撑位，且在最近几天反弹上 26500，可以视为反弹行情的延续，并继续期待上攻 3W 大关；若有效跌破 25200，则认为是较大周期的调整。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，略强于 BTC

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

• 本周收入增加的协议主要是 DEX，与币价的波动性带来的交易量的增加有关。