Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 本周美国公布 5 月 CPI 低于预期，美联储未加息，但点阵图显示今年再加息 50BP，且今年不会降息，BTC 跌破 25200；次日欧元加息 25BP，美元指数大跌，币市反弹站上 25200，形成日线假突破，期间发生 USDT FUD 也预示短期情绪底。

• 近期最受关注事件是布林肯访华，在美国商界多个大佬访华后，正式确认了中美关系止跌回暖，从之前激烈斗争极限施压转为沟通合作重启中美经济循环，台海战争风险解除，面对明年大选年，美国会与中国携手放水刺激经济，重回美国资本 + 中国制造的全球循环，会逐步缓解全球流动性紧张，总体上利好币市行情。

• 本周 BTC 假跌破 25200，显示了 25200 支撑价值，继续看多，不跌破 26000 保持乐观，不有效跌破 25200 不看空。

• 本周报道显示，美国大资本贝莱德、富达、摩根大通等都在积极布局 BTC，也许 BTC 现货 ETF 真的要来了。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

  • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

• 本周美国公布的 CPI 和加息决议符合预期，整体市场趋势未改，美债和黄金维持震荡，美股继续大涨；美元未加息，而欧元加息 25BP 后，美元指数下跌。

• BTC 跌破阻力位 25200 后，山寨币没有跟跌，稳定币 USDT 再次 FUD，预示短期情绪低，次日 BTC 涨上 25200。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 13 日公布 5 月 CPI 为 4%，＜ 预期 4.1% 和前值 4.9%，利好资本市场。

• 13 日，中国央行下调常备借贷便利利率 10BP。

• 14 日，美联储议息会议决定暂停加息维持 5～5.25%，并维持量化紧缩 QT 政策不变，而点阵图显示今年利率将达到 5.6%，即再加息 2 次 25BP，且今年不会将息，明显超过市场预期，并调升增长、就业、物价预期。市场之前已充分预期本次不加息，但后续加息 50BP，超过市场预期，导致美债利率快速拉升，美股和黄金下跌；然后鲍威尔表示加息态度不坚决，仍强调取决于数据，加息预期降温，美债收益率回落，美股转涨，黄金跌幅收窄。

• 15 日，欧元加息 25BP，美元指数下跌。

• 16 日，比尔·盖茨访问北京，习总高规格接待。

• 6 月 18~19 日，布林肯访华，这是 5 年来，美国访华的最高官员，习总、王毅、秦刚接见，正式确认了中美关系止跌回暖，从之前的激烈斗争极限施压转为沟通合作重启中美经济循环。与币市投资相关成果为，1- 台海战争风险基本解除，少了个黑天鹅；2- 中美全球竞争缓和，并尽力劝和俄乌，在今年底明年大选年前挺火和谈；3- 中美经济对抗逐步缓和，停止加息概率大增，中国将继续降息，中美携手放水刺激经济；4- 重回美国资本 + 中国制造的全球循环。全球资本宽裕后，币市大涨只是时间问题。

• 以 AI 为代表的美股继续大涨，一方面 AI 龙头股吸血全球资本，包括币市资金，投资币市和 AI 的都是高风险偏好资金。AI 股票投资连续 8 周增加后，上周有流出迹象，或预示着部分投资者认为 AI 股估值已过高。

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 全球最大公募基金贝莱德申请比特币现货 ETF，并敦促 SEC 批准。其曾在 2017、2018、2021 年申请过。据报道，贝莱德和美国主要银行正通过微策略购买创记录数量的比特币。

• 传言，富达正计划收购灰度，并申请比特币现货 ETF。

• 摩根大通表示，美国国会可以将以太坊归入“其他类别”，而不是证券。其战略投资顾问表示，已开始买入比特币，并将投入 30 亿美元。

• 美国司法部和纽约联邦检察官选择暂时中止对 SBF 的指控。【恐怕最后不了了之】

• 美国联邦法官拒绝了冻结 binance 资产的限制令请求，责令 SEC 与 BInance.us 协商后撤销了冻结 Binance.us 资产的临时限制令，客户可以提取资产，但 Binance 人员不能访问，SEC 诉讼继续。【这是局部和解，表明美国国内对此事件的的反抗】

• 6 月 10 日，美国联邦法官判定 CFTC 针对 Ooki DAO 的执行行动中胜诉，表明 DAO 应对其行为承担法律责任，但并不意味着 DAO 合法。

• 香港金管局正敦促汇丰银行和渣打银行接受加密货币客户。

• 俄罗斯将在明年实现加密货币挖矿合法化。

• 币安退出荷兰市场，并受到法国调查。

2.3 Crypto 新闻&事件

• MakerDAO 用购买的美国国债利息回馈给 DAI 存款人，将存款利率从 1% 提高到 3.4%，这是首例用现实资产收益回馈币市。

• Uniswap v4 发布，提出两大核心创新，Hooks 和 Singleton。Hooks 是实现可定制化的流动性池，开发者可通过部署 Hooks（钩子）利用 Uniswap 的流动性池来定制前端产品和功能，满足各类需求，比如订单簿交易、时间限定交易、波动率相关产品、衍生品交易等等，而 Uniswap V4 将变为底层基础流动性平台，新项目开发者也无需担忧新项目的流动性来源问题。Singleton 是将原来每个交易对一个合约的模式变为所有流动性池部署于单个大智能合约中，可以大幅度降低部署流动性池的成本，也可以降低跨流动池的交易成本。这些改进有利于进一步巩固 Uniswap 的主导地位，并可能进一步扩大市场，并进一步争夺 CEX 的市场份额。

• Arthur Hayes19 日发文表示，面对中日外贸竞争，中国会主动贬值人民币；2014 年，Mt.Gox 倒闭后，市场非常冷淡，*2*015 年 8 月，中国央行对人民币的贬值激发了中国人对比特币投资的兴趣，随后 3 个月涨了 3 倍；如果此时人民币真的贬值，可能发生类似情景；美国未刺激经济将会给富人更多资金，部分会流入加密货币；而中国富人部分资产也会通过香港进入加密货币。

• 6 月 15 日，USDT 出现短暂脱锚。【稳定币 FUD 基本是短期情绪底】

• Maverick Protocol 完成 900 万美元融资，Peter Thiel 的 Founders Fund 领投，Binance Labs、Coinbase Ventures 参投。其目前在 ETH 和 zkSync 建立了 DEX，并计划建立更高效的流动性质押代币流动池，并解决跨链流动性问题，并在其 AMA 中表示将奖励早期贡献者和流动性提供者、为代币赋能，并可能开设衍生品业务。

• 6 月 15 日，DWF Labs 管理合伙人 Andrei Grachev 在推特表示，交易活动已触底，24 小时现货交易量未 230 亿美元，这是自 2019 年冬季以来的最低值。

• Frax Finance 推出以太坊 L2 网络 Fracchain，预计年底准备就绪，主要面向 DeFi 的智能合约平台，归 FRAX 持有人领导。

3 链上数据及市场指标

• Ahr999 囤币&x 指数：0.55 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：47 → 41 → 47；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周 BTC 从 26000 跌到 24800 再反弹到 26800，在跌破 25200 重要阻力位后，造成市场恐慌，成交量略大，币量向 $26360 区间转移明显，主要相应的还是短期持币者，对长期持币者影响很有限。

• CEX 中 BTC 余额：减少 3.3 万枚，创历史新低

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，6 月 18 日为 211.7 万枚，11 日为 213 万枚，继续创历史新低，减少 1.3 万枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.31，链上持仓总体盈利 31%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为 1.31 ＞1，链上整体盈利状态 31%。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：23%

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为 0.23，即链上盈利总额比链上亏损总额多 23%。

• 出售时利润率 SOPR：1.007

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为 1.007 ＜ 1，略亏卖出，估计是短线投机者卖出止损。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.249

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.0094，当日值为 0.0094，略偏多

• 未平仓合约量：增加 6%

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

• 上图是全市场现货 BTCUSD 指数 7x24H 交易，下图是 CME 的 BTCUSD 期货，只在 CME 开始时间交易，周末不交易。

• 现货 BTC 日线图，本周 BTC 从 26000 跌破重要阻力位 25200，最低到 24800，期间出现 USDT FUD 事件，短暂脱锚，次日收回 25200，到周末最高反弹到 26800，可视为日线级别假跌破，是对 25200 的极限考验，显示了支撑作用，后市继续看多。

• CME 期货 BTC 日线图，25200 是前期支撑位，也是日线 MA120，这种巧合也展现了市场的神奇。

• 截止撰写周报时，BTC 已反弹到粉色下降压力趋势线，大有突破的趋势；一旦突破可期待调整前高 31000，也可能在此处继续震荡蓄能，只要不跌破 26000 就保持乐观，不有效跌破 25200 不看空。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC。

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

• 本周收入增加的协议主要是 DEX，与币价的波动性带来的交易量的增加有关。

• XRP 交易费罕见的进入 Top20，其近期币价较为坚挺，且在 SEC 对 Binance 和 Coinbase 的诉讼中未提及 XRP，在此之前 XRP 的诉讼已基本和解，可以重点关注。