Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美国超过 10 年传统金融大机构集体行动，纷纷推出 2 倍比特币 ETF、开设新交易所、申请比特币现货 ETH，似乎反应了美国国会和 SEC 对加密货币监管的态度转变，而此前对 Binance 和 Coinbase 的诉讼更像是帮助这些大机构从原生加密机构抢夺市场。香港也继续推进，本周汇丰银行也支持虚拟资产 ETF 交易。中美传统机构同时进军加密市场，让人浮想联翩。

• 据 Glassnode 数据，非流动钱包比特币持币量创历史新高到 1520 万枚，交易所余额下降到 2018 年 1 月以来的最低水平，为 230 万枚，每月约 14.6 万枚 BTC 流入上述非流动钱包，这表明囤币党一直在持续无声息的囤币，罔顾货币和监管等外界噪音，此决定性慢变量最终推动比特币的发展。

• 本周 BTC 大涨 15.6%，ETH 涨 10%，2 天收复 2 个月跌幅，继续看多，或有震荡回调。

• 不过，鲍威尔继续强调控制通胀和加息的决心，本周多国继续加息，美股结束连续 3 个月的上涨，本周大幅回撤，避免了 AI 巨头继续吸血币市，但也可能是对经济基本面不乐观的反馈，根据目前经济基本面情况衰退可能性大增。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

  • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

• 美债、美元指数、黄金、原油继续之前状态，没有明显趋势性变化。

• 但美股终于结束了连续 3 个月的持续上涨，本周大幅回调，宣告本轮上涨行情的结束，但如此强势的上涨应该不会倒 V 型结束，要么做个顶部结构，要么是中期调整，同时注意，一方面以 AI 为代表的科技龙头回调将不再吸血包括币圈在内的全球资产，另一方面也要小心市场对可能衰退的担忧会否已经开始计价。

• 本周币市在多个传统机构申请现货 ETF 利好刺激下，BTC 大涨近 16%，ETH 涨 10%，山寨币略微跟随。

• 稳定币也结束了流出趋势，开始有所增加，尤其交易所稳定币连续两周流入，从 175 亿升到 187 亿。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 鲍威尔在国会证词警告说，为完成通胀目标，未来几个月还会提升利率。【虽未加息，但继续口头恐吓调节市场预期】

• 英国加息 50BP，连续第 13 次加息。瑞士、挪威、土耳其也加息，尤其土耳其一次加息 650BP。【一定程度抑制了美元指数】

• 美国三大信贷评级机构之一的穆迪预测，美联储明年 3 月开始降息。

• 经济基本面不容乐观，基础利率高达 5% 的情况下，美国商业地产、中小企业倒闭数、货币供应量、楼市车市等数据都有衰退征兆。

• 周六凌晨，俄罗斯雇佣军瓦格纳发动武装叛乱，但晚间即宣布和解。《洛杉矶时报》报道，瓦格纳以发动政变为由诓骗了 CIA 62 亿美元。

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 最近众多传统大金融机构连续申请比特币现货 ETF，好像约好的一样，比如贝莱德 (BlackRock)、景顺 (Invesco) 、WisdomTree、Bitwise、富达、嘉信、Citadel Securities（城堡证券）、Valkyrie Funds 等。

• 传统机构 Fidelity Digital Assets（富达投资）、Charles Schwab（嘉信理财）和 Citadel Securities 支持的加密货币交易所 EDX Markets 在周二开始运营，提供 BTC、ETH、BCH 和 LTC 四种代币，直接刺激了 BCH 的大涨。EDX 采用非托管模式，不直接处理客户资产，并计划与第三方银行和加密货币托管人合作。

• Volatility Shares 的 2 倍比特币策略 ETF (BITX) 将成为美国首个杠杆加密 ETF，其与 CME 比特币期货每日滚动指数相对应。

• 鲍威尔在众议院发言称，作为一种资产类别，加密货币似乎具有持久力；应将支付稳定币视为货币。

• 【2 倍比特币策略 ETH 批准上市，EDX Markets 上线运营及众多大机构申请 ETH 或反应了美国国会和 SEC 对加密货币监管的态度转变，而此前对 Binance 和 Coinbase 的诉讼更像是帮助大机构从原生加密机构抢夺市场。】

• 香港汇丰银行 26 日允许其客户买卖香港交易所上市的虚拟资产 ETF。

• 银行业巨头德意志银行周二宣布已在德国申请数字资产托管许可证。

• 国际货币基金组织表示，禁止加密货币可能不是减轻相关风险的最佳方式。

• Coinbase 前 CTO Balaji Srinivasan 在播客采访中表示，如果政府命令苹果、微软和谷歌等科技巨头配合，其可轻易扫描设备找到私钥交给政府。

2.3 Crypto 新闻&事件

• 最新的统计，全球加密货币用户有 4.2 亿，目前全球人口是 76 亿，加密用户占比约为 5.5%。【考虑重复统计问题，比例应该会更低】

• Optimism 项目名称更改为 OP Mainnet，其近期升级后，gas 费平均降低了 77%，BNB 基于 OP 推出了兼容 EVM 的 L2 链 opBNB。

• Binance 开始支持比特币闪电网络。

• crvUSD 已支持 WBTC 作为抵押品，同时投票通过 WETHU 作为抵押品。

• COMP 和 AAVE 因借贷量增加而大涨，并带动老 DeFi 如 UNI、MKR 上涨。

• Web3 凭证数据网络 Galxe 宣布推出 Sybil 预防凭证，该凭证由多链信誉评分协议 Nomis 提供支持。使用该证书可以防止机器人获得奖励，并通过分析多个 EVM 链上的钱包活动提高活动的投资回报率，用户必须获得 40 分以上以证明其资格。

3 链上数据及市场指标

根据 glassnode 数据，截止 6 月 18 日，没有卖出历史的非流动 BTC 钱包中持有量创历史新高达到 1520 万枚，交易所余额下降到 2018 年 1 月以来的最低水平，为 230 万枚。目前每月约 14.6 万枚 BTC 流入上述非流动钱包。其中持有 BTC 以下的钱包正显著增加持仓，过去一个月吸收了 2286 万枚，相当于当月新产量的 2.54 倍。【这表明，囤币党一直在持续无声息的囤币，罔顾货币和监管等外界噪音。这种决定性的慢变量最终将 BTC 推向一个又一个高峰。】

• Ahr999 囤币&x 指数：0.72 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：47 → 65 → 64；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周 BTC 从 26340 最高涨到 31440，最终收盘在 30470，从下图可见，27036、28387、29063 对应币量有明显减少，而现价 30415 和 31091 对应币量增加明显，说明近期币量转移主要是短期持币，对长期持币者影响很有限。

• CEX 中 BTC 余额：减少 1.7 万枚，创历史新低

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，6 月 25 日为 210，18 日为 211.7 万枚，继续创历史新低，减少 1.7 万枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.54＞1，链上持仓总体盈利 54%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。当前值＞1，＜3.7，处于合理盈利区间。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：0.35，即链上盈利总额比链上亏损总额多 35%。

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

• 出售时利润率 SOPR：7 日均值为 1.007 ，表示本周链上移动者微弱盈利

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.254

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.01，当日值为 0.01，略偏多

• 未平仓合约量：增加 18.5%

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

之前数次强调过周线 MA200 的重要价值，此轮回调跌破周线 MA200 一周后拉回，再次显示了其指标的价值。

上周报说”BTC 已反弹到粉色下降压力趋势线，大有突破的趋势；一旦突破可期待调整前高 31000，也可能在此处继续震荡蓄能，只要不跌破 26000 就保持乐观，不有效跌破 25200 不看空“，但没想到突破的如此强势，本周大涨 15.6%，2 天收复 2 个月的跌幅。如此强势没有理由不进一步继续上涨，只是在前高位置 31000 附近需要震荡消化，也许有一定深度的回调，也许强势横盘代替回调。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，涨幅明显小，ETHBTC 创今年新低。

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

本周收入增加的协议主要是 DEX，与币价的波动性带来的交易量的增加有关。