一、光模块需求的确定性加强。市场此前担忧供给侧，高端光模块 100G EML 和 DSP 芯片产能无法满足 800G 光模块的需求量。我们认为，“风浪越大，鱼越贵”，越是遇到技术难关、产能吃紧，光模块产业链的价值与壁垒才越能得以体现；同时，相比起订单量预期的博弈，产业趋势才是关键，市场不断刷新头部光模块厂商历史新高的估值，更多是看好 AIGC 催化下，光通信产业的景气度上行——AI 算力资源相继告急，而在 AI 超算中通信能力成为“木桶”中重要的一块“木板”，光通信能力直接影响到超算性能的上限。英伟达的技术文档指出，光通信 NVLink 的带宽演进，使 GH200 得以使用 GPU 显存互联共享技术。

二、行业上行周期的确定性加强。数通光模块速率迭代周期和交换机速率紧密相关，参考 100G/200G/400G 的周期变化，结合博通、Marvell、英伟达、新华三已经相继推出 51.2T 交换机，我们认为 800G 周期已经来到产能爬坡阶段，并在 2024 年迎来放量大年；在研究英伟达 GH200 时我们深刻体会到光通信的木桶效应，因此我们认为，未来 102.4T 交换机加速带来 1.6T 端口需求，1.6T 光模块周期有望加速来临，届时光模块厂商，尤其是国内技术底蕴深厚的中际旭创、新易盛等龙头，有望率先受益。

三、AI 超算场景下，高速率、大密度光连接的确定性加强。随着 800G 光模块周期启动，对应光模块之间光纤互联需求也将确定性升级、放量。同时，在超算这一场景下，光连接的空间利用效率是工程上需要重点关注的难点之一，提升光器件的结构密度，有望提升数据中心的维护效率、提升散热效率、降低插损、降低维护成本。根据光纤光缆龙头康宁的最新方案，我们注意到其数据中心的相关产品剑指高密度连接，以匹配快速上升的 AI 超算内部数据交换流量。

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

服务器&交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。

算力上游：工业富联、寒武纪、震有科技。

云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。

边缘算力芯片：瑞芯微、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、乐鑫科技。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期。

一、投资策略：光通信的三个强化逻辑

本周核心推荐：

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

服务器&交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。

算力上游：工业富联、寒武纪、震有科技。

云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。

边缘算力芯片：瑞芯微、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、乐鑫科技。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

市场在历经海外大厂财报季后，对算力及光模块的共识持续强化。同时，市场将目光转向光芯片、光连接等延伸概念。我们在英伟达发布会后持续提示，光连接器件在 AI 超算场景下具有后周期、高弹性的特点，随着 800G 光模块周期启动，对应光模块之间光纤互联需求也将确定性升级、放量。同时，在超算这一场景下，光连接的空间利用效率是工程上需要重点关注的难点之一，提升光器件的结构密度，有望提升数据中心的维护效率、提升散热效率、降低插损、降低维护成本。

作为光通信上游，太辰光、腾景科技等相关标的估值分位相对较低，在估值中枢上调的预期催化下，近两周股价迎来上行，在需求侧持续乐观的展望下，光模块龙头获得新一轮增长动能。我们建议重点关注中际旭创、新易盛、天孚等光模块、器件龙头，高度关注太辰光、腾景科技等光连接器件品种，持续关注薄膜铌酸锂、LPO、MTP/MPO等光模块、光器件新技术，以及具有海量市场空间的服务器液冷技术。

二、行情回顾：通信板块表现上涨，光通信表现最佳

本周（2023 年 6 月 12 日 -2023 年 6 月 16 日）大盘收于 3273 点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全 A（除金融，石油石化）>沪深 300>万得全 A>上证综指。通信板块上涨，表现优于大盘。

从细分行业指数看，光通信、量子通信、物联网上涨 22.4%、10.6%、5.2%，表现优于通信行业平均水平，通信设备、区块链、卫星通信导航、云计算上涨 4.4%、3.2%、2.8%、2.6%，移动互联、运营商下跌 0.1%、6.7%，表现劣于通信行业平均水平。

本周受益光通信概念，天孚通信上涨 37.21%，领涨板块。受益光通信概念，永鼎股份上涨 28.76%，受益公司重整，*ST 榕泰上涨 27.62%，受益光通信概念，光迅科技上涨 27.44%、博创科技上涨 26.24%。

三、周专题：光通信的三个强化逻辑

一、光模块需求的确定性加强。市场此前担忧供给侧，高端光模块 100G EML 和 DSP 芯片产能无法满足 800G 光模块的需求量。我们认为，“风浪越大，鱼越贵”，越是遇到技术难关、产能吃紧，光模块产业链的价值与壁垒才越能得以体现；同时，相比起订单量预期的博弈，产业趋势才是关键，市场不断刷新头部光模块厂商历史新高的估值，更多是看好 AIGC 催化下，光通信产业的景气度上行——AI 算力资源相继告急，而在 AI 超算中光通信能力成为“木桶”中重要的一块“木板”，光通信能力直接影响到超算性能的上限。

二、行业上行周期的确定性加强。数通光模块速率迭代周期和交换机速率紧密相关，参考 100G/200G/400G 的周期变化，结合博通、Marvell、英伟达、新华三已经相继推出 51.2T 交换机，我们认为 800G 周期已经来到产能爬坡阶段，并在 2024 年迎来放量大年；在研究英伟达 GH200 时我们深刻体会到光通信的木桶效应，因此我们认为，未来 102.4T 交换机加速带来 1.6T 端口需求，1.6T 周期有望加速来临，届时光模块厂商，尤其是国内技术底蕴深厚的中际旭创、新易盛等龙头，有望率先受益。

而在电信侧，根据中国移动近期发布的《400G 全光网技术演进及应用展望》指出：“超大带宽和超低时延时东数西算等业务的核心需求”，提出骨干网亟需加速向 400G 演进。速率演进带来新技术的上马：CPO 光电共封装、5/7nmDSP 单元等，进一步印证了行业上行周期来临的逻辑。

三、AI 超算场景下，高速率、大密度光连接的确定性加强。随着 800G 光模块周期启动，对应光模块之间光纤互联需求也将确定性升级、放量。同时，在超算这一场景下，光连接的空间利用效率是工程上需要重点关注的难点之一，提升光器件的结构密度，有望提升数据中心的维护效率、提升散热效率、降低插损、降低维护成本。根据光纤光缆龙头康宁的最新方案，我们注意到其数据中心的相关产品剑指高密度连接，以匹配快速上升的 AI 超算内部数据交换流量。

四、IDC 发布 2022H2 中国液冷服务器市场报告：浪潮、超聚变位居前二

C114 讯，市场研究公司 IDC 发布了《中国半年度液冷服务器市场（2022 下半年）跟踪》报告。数据显示，2022 年中国液冷服务器市场规模达到 10.1 亿美元，同比增长 189.9%。

IDC 预计，2022-2027 年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 56.6%，2027 年市场规模将达到 95 亿美元。

从厂商销售额角度看，浪潮、超聚变位居前二，加上宁畅，三家占据了中国液冷服务器市场绝大多数份额。

在算力飙升的驱动下，液冷服务器成为资本市场关注、炒作的热点。IDC 认为，2022 年是中国液冷服务器市场具有里程碑意义的一年，越来越多的传统行业开始从零到一部署液冷数据中心，这些龙头企业的率先部署将给液冷服务器市场打开新的局面，将液冷从概念、评估到实际落地，给更多企业提供标准和指导。

我们认为，随着 AIGC 应用的逐步落地，算力的需求也将一路飙升，促进数据中心算力基础设施的建设。随着数据中心机柜功率密度的不断提高，液冷将成为数据中心制冷最可行的技术路线，利好液冷产业链相关公司。

五、中国占比超三分之二，去年全球蜂窝物联网设备突破 27 亿台

C114 讯，根据市场调查机构 Counterpoint Research 公布的最新报告，2022 年全球具备蜂窝网络连接的物联网设备达到 27 亿台，同比增长 29%。

报告认为蜂窝物联网设备将以 10.8% 的复合年增长率增长，预估在 2030 年会突破 60 亿台。

报告中指出 2022 年，中国在蜂窝物联网设备中的占比超过三分之二，其次是欧洲和北美市场。

蜂窝物联网连接在提高生产力、简化操作、最大限度地减少停机时间、自动化流程和为行业节省成本方面发挥了重要作用。

2022 年年底前安装的蜂窝物联网设备中，将近 90% 都采用 4G 和 NB-IoT。4G 物联网设备在 2016 年超过 2G 和 3G 之后，目前已经成为蜂窝物联网连接的首选技术。

在中国主要推广使用 NB-IoT，而在日本、澳大利亚和北美则更喜欢 LTE-M 技术用于低端应用；欧洲市场则组合使用了 NB-IoT 和 LTE-M。

我们认为，随着 AI 大模型的商用化，AI 技术普遍应用于嵌入智能终端，蜂窝物联网设备在未来市场增长潜力较大，并驱动边缘算力增长，带动小型数据中心的建设，同时也利好边缘算力芯片公司。

六、验证完毕！400G QPSK 年内将实现骨干网全球首次商用部署

C114 讯，日前，中国移动在贵州省贵阳市举办“九州”算力光网发布会公布 400G QPSK 极限传输技术实验最新进展情况：实现全球最长陆地距离（1673 公里）纯 EDFA 80x400G QPSK 现网实时传输。基于 G.652.D 光纤 + 纯 EDFA 放大，预留光纤维护余量（0.06dB/km），系统末端 OSNR 余量>6dB，验证了 400G QPSK 满足长距骨干网经典商用场景的工程应用要求。

会上还发布了“九州”算力光网产业发展倡议，其中提出，推进 400G QPSK 技术成熟和产业链完善，力争 2023 年实现骨干网全球首次商用部署。

400G QPSK 打赢商用部署前“收官之战”

中国移动集团级首席专家、中国移动研究院基础网络技术研究所所长介绍，中国移动从三条主线系统性推进算力网络发展，加快构建基础设施、平台服务和技术赋能三位一体的新型服务能力。

而传统的 100G 无法满足东数西算业务对带宽的迫切需求，需加速推动骨干网向 400G 演进，并以算力为中心打造骨干（20ms）、省域（5ms）、地市（1ms）的三级时延圈。

400G 是指单波长能够承载 400G 类型业务的传输技术。中国移动通过 5 年实践，明确了 400G QPSK（正交相移键控）作为长距骨干技术方案，基于现网 G.652.D 光纤实现 C6T+L6T 波段 400G QPSK 5616km 传输，创现网传输世界纪录；基于 G654.E 光纤实现 C6T+L6T 波段 400G QPSK 7000km 传输，是目前实验室测试的最高水平。

在贵安－隆回现网试点，中国移动联合设备厂商基于 G.652.D 光纤 + 纯 EDFA 放大，预留光纤维护余量（0.06dB/km），系统末端 OSNR 余量>6dB，验证了 400G QPSK 满足长距骨干网经典商用场景的工程应用要求，打赢其商用部署前的“收官之战”。

400G 时代三大变革

100G 规模应用已历经 10 年，400G 是开启骨干网下一个周期的重大变革性代际技术，是算力网络时代的“承重墙”。400G 时代，超高速光器件、超宽谱有源模块和超宽带光系统架构三方面将面临巨大变革。

一是超高速光器件，从 100G 到 400G 时代，高带宽光电器件、高性能 DSP 算法、先进芯片制造工艺共同推动信号符号率从~30GBd 提升四倍至~130GBd，满足 400G QPSK 高性能传输。

二是超宽谱有源模块，采用 400G QPSK 实现容量翻倍，要求由 C 波段扩展到 C+L 波段，C+L 总宽度≥12THz，挑战巨大。中国移动希望能够通过优化有源区材料和结构设计，改善 C6T+L6T 一体化调制接收机性能，向一体化的 12THzC+L 波段 WSS 演进。

三是超宽带光系统架构，12THz 频谱导致光层从 1 套到 2 套，同时受激拉曼散射（SRS）成为新的链路损伤，给系统传输性能和网络运维能力带来全新挑战。

我们认为，400G QPSK 实现骨干网的全球首次商用，是开启骨干网下一个周期的重大变革，高速率相干光模块在长距离骨干网中的应用有望大幅提高相关产品的出货量，利好深度布局相干技术领域的光模块厂商。

七、全球首发！新华三推出 800G CPO 硅光数据中心交换机

C114 讯，在 2023 NAVIGATE 领航者峰会上，紫光股份旗下新华三集团重磅推出全球首发 51.2T 800G CPO 硅光数据中心交换机（H3C S9827 系列）。该产品单芯片带宽高达 51.2T，支持 64 个 800G 端口，并融合 CPO 硅光技术、液冷散热设计、智能无损等先进技术，全面实现智算网络高吞吐、低时延、绿色节能三大需求。

当前 AI 应用蓬勃发展，大模型应用催生超大规模算力需求，网络作为关作为数据交互的基础支撑，将加速向高带宽、低功耗、低时延方向演进。着眼底层技术，高速传输与低功耗之间的平衡是永恒的难题，基于能效和成本的考量，CPO（Co-packaged optics，共封装光学）技术站上风口，或将成为 AI 高算力需求下降低能耗、成本的必由之路。

高吞吐：单集群吞吐量提升 8 倍

由于数据中心内部流量极大，通常采用无阻塞网络架构，该架构高度依赖单端口速率，800G CPO 硅光数据中心交换机支持 64 个 800G 端口设计，单芯片带宽达 51.2T，可支撑单个 AIGC 集群规模突破 3.2 万台节点，是采用 400G 交换机时代的 8 倍。在完全满足中大规模 AIGC 集群无阻塞传输需求的基础上，进一步降低能耗和成本、提升稳定性和可靠性、简化网络管理，从而最大程度保障 AIGC 集群的运算效能。

低时延：单位时间内 GPU 运算效率提升 25%

数据吞吐量和传输速率是两个不同的命题，数据吞吐量指在单位时间内能够通过网络传输的总数据量，传输速率则通常指每秒传输的数据量。AIGC 集群进行分布式深度学习训练时，不同节点之间需频繁地同步模型参数，一旦出现网络延迟问题，将会对训练效率和结果产生严重影响，因此对于网络时延有着极高要求。H3C S9827 在高吞吐量基础之上，基于 CPO 硅光技术的应用，将单端口传输时延再度降低 20%，这意味着在单位时间内，AIGC 集群中 GPU 的数据交互能力可以提升 25%，大大提升 GPU 的运算效率。

绿色：“硅光 + 液冷”融合应用实现单集群 TCO 降低 30%

作为数字产业的“耗能大户”，AIGC 持续升温也让数据中心的“能耗焦虑”日益加剧，在“双碳”战略目标指引下，数据中心绿色高质量发展已成为主旋律。H3C S9827 搭载先进的 CPO 硅光技术，将数据信号从传统的 PCB 互联直接跨越到光 IO 互联，极大降低了芯片用于克服传输阻抗所付出的功耗，实现单集群内的 TCO 降低 30%，有效助力绿色数据中心网络建设。与此同时，产品在散热上采用“风冷 + 液冷”组合方案，前后直通风道满足机房前进风、后出风的布局需求，后置并联风扇框实现风扇框 N+1 冗余，让系统散热更高效、更可靠；此外，产品核心部件采用全液冷设计，液冷散热量占比超过 83%，全面实现单集群 TCO 降低 30%。

高吞吐、零丢包、低时延智能无损新体验

H3C S9827 内置 AI ECN 调优算法、RDMA、智能限速、AI 节能等众多功能模块。AI ECN 可采集关注流量的特征，确保队列实现低时延和高吞吐效果，满足集中式、分布式智能无损网络分析；RDMA 技术将计算、存储、IP 网络“三网合一”，提高网络吞吐量，降低网络延迟，带来高吞吐、零丢包、低时延的智能无损新体验。

我们认为，随着 AIGC 应用的普及和超大规模数据中心的算力需求，800G 交换机和 800G 光模块出货量有望从 2023 年起迎来爆发式增长，利好相关产业链厂商。同时建议关注 CPO、硅光等前沿技术应用进展。

八、机构：一季度中国云服务支出增长 6% 达到 77 亿美元

C114 讯，研究机构 Canalys 于 6 月 15 日发布报告，数据显示，2023 年第一季度，中国的云基础设施服务支出同比增长 6%，达到 77 亿美元，占全球整体云支出的 12%。目前企业对于上云的需求仍然低迷，整体市场连续三个季度保持个位数增长。

报告显示，中国云计算市场增长放缓的原因有多方面，主要是疫情限制的放宽，导致远程办公和在线会议需求的消退，此外增量市场的云计算投资也有限。不过，随着 ChatGPT 引领 AI 浪潮，生成式人工智能大模型备受关注，预计将为云服务市场带来新的增长机遇。

2023 年一季度，中国云基础设施服务市场中阿里云的份额最高，达到了 34%；其次是华为云，占比 20%；腾讯云以 17% 位居第三，百度云以 8% 位居第四；其它云服务商占比 21%。从服务种类来看，基础设施即服务（IaaS）占比 77%，平台即服务（PaaS）占比 23%。

数据显示，阿里云的营收首次出现同比负增长，下降的原因是混合云项目交付的延迟。除此之外，今年 4 月，阿里云宣布对其核心产品进行全面降价，降幅 15% 至 50%。华为云一季度同比增长 19%，与去年同期相比市场份额增长了 2%，增长的主要原因是该公司对渠道伙伴生态系统的投资。

我们认为，随着 ChatGPT 引领 AI 浪潮，各类生成式人工智能应用有望逐步走向落地，预计云服务市场将迎来新的增长机遇，云基础设施厂商有望迎来新一轮业绩增长。

九、Omdia：中国的 5G+ 云网融合将为中国服务提供商创造增长机会

C114 讯，截至 2022 年底，中国建设了全球最大的 5G 网络，拥有超过 230 万个 5G 基站。根据最新研究，中国计划在 2023 年底之前新增超过 60 万个 5G 基站，使总数达到 290 万个。

最近在 2023 年 5 月，中国四家服务提供商之间进行的 5G 网络协同建设和共享取得了里程碑式的进展。在中国工业和信息化部（MIIT）的组织和指导下，中国的四大移动运营商 -- 中国移动、中国电信、中国联通和中国广电，共同宣布启动了他们称为世界首个 5G 异网漫游服务试商用。该服务使用户能够在其所属运营商 5G 网络无覆盖时，访问其他电信运营商的 5G 网络，并继续使用 5G 服务。

Omdia 的研究经理 Ramona Zhao 表示："Omdia 预计异网漫游将改善运营商在农村地区的 5G 网络覆盖范围。在更佳 5G 网络覆盖的推动下，至 2026 年，5G 将超越 4G 的领先地位，成为中国移动市场中主要技术。至 2028 年底，我们预计 5G 将占总移动订阅量的 65.1%（包括物联网连接）。"

Omdia 认为中国在技术创新、网络部署和 5G 应用案例等方面是 5G 的先行者。

在 5G 渗透率不断提高的推动下，中国的服务提供商在 2022 年实现了移动服务收入和移动（非物联网）ARPU 的同比增长。中国电信的移动服务收入增长了 3.7%；中国联通的移动服务收入同比增长了 3.6%；而中国移动的移动服务收入也同比增长了 2.5%。

由于各个国有企业对数字化转型的需求，云服务也被认为是中国服务提供商的一项增长点业务。

"Omdia 建议中国的服务提供商通过云和 5G 网络的融合创造出更多应用。这对于推动各行各业的数字化转型和获取新的收入来源至关重要，"Zhao 总结道。

我们认为，通过 5G+ 云网融合拓展 5G 智能工厂、5G 智慧园区等项目，将持续加快数字基础设施建设，推进 5G 融合应用广度深度，赋能各行各业数智化转型，为云服务、通信、边缘计算等行业带来新的发展机遇。

十、微软预计 AI 业务年收入将达 100 亿美元：股价创新高

C114 讯，在摩根大通分析师高度看好微软在人工智能领域的增长前景后，这家软件公司的股价周四创下历史新高。

该股当天上涨 3.2%，报收于 348.10 美元，超出之前在 2021 年 11 月创下的历史最高点——就在那个月，纳斯达克指数也创下历史最高点。

在美联储周三宣布暂缓加息后，美国各大指数出现普涨。

微软支持的 OpenAI 于去年 11 月发布 ChatGPT 聊天机器人，并迅速火爆全球后，人工智能成为今年以来美股市场最大的热点。科技公司都在争相把这项技术转化为实际的产品和功能，并在经济不景气的背景下，努力利用人工智能节约各项成本。

微软是 ChatGPT 及相关产品火爆的一大受益者。除了大举投资 OpenAI 外，该公司还为这类技术提供了大量投资。微软还获得了 OpenAI 模型的独家授权，包括 GPT-4 大语言模型，后者能够针对人类提出的文本问题给出与人类风格相似的回答。微软已经将 OpenAI 的工具融入到必应搜索甚至 Windows 操作系统中。

投资者希望看到这一切会对微软的盈利和营收产生怎样的影响。

今年 4 月，微软 CFO 艾米·胡德（Amy Hood）预计，按照不变货币计算，微软 Azure 云计算业务将在第四财季实现 26% 至 27% 的同比增长，其中有 1 个百分点来自人工智能服务。过去 4 个季度，微软总营收接近 2080 亿美元。

摩根大通分析师将微软目标股价从 315 美元上调至 350 美元，并给予其“买入”评级。他们在研报中写道：“虽然微软仍会面临影响 Azure 增长的各种云优化浪潮，但我们认为它在安全、团队、Power Apps 以及现在具有前瞻性的 OpenAI/ChatGPT 投资方面播下了长期成功的种子。”

微软股价今年以来累计上涨 46%，收回了 2022 年的所有跌幅。

微软股价去年之所以下跌，一方面是因为资本市场担心利率上升和经济前景，另一方面则是云计算业务增长和 PC 市场萎缩的负面情绪引发了华尔街的悲观预期。但当人工智能引发热潮，以及科技公司纷纷削减成本后，激发了新一轮看涨情绪。纳斯达克指数今年以来累计上涨 32%，达到同期标准普尔 500 指数涨幅的两倍。

我们认为，AI 业务对微软营收带来直接贡献，反映 AI 商业模式逐步走向成熟，行业走向盈利模式，良好的盈利是 AI 应用大规模放量的基础。AI 应用在未来有望迎来爆发式增长，带动算力资源需求的暴涨。

十一、英特尔发布全新硅自旋量子比特芯片 Tunnel Falls，推动量子计算走向实用

C114 讯，英特尔发布包含 12 个硅自旋量子比特（silicon spin qubit）的全新量子芯片 Tunnel Falls，继续探索量子实用性，以解决重大难题。Tunnel Falls 是英特尔迄今为止研发的最先进的硅自旋量子比特芯片，利用了英特尔数十年来积累的晶体管设计和制造能力。

英特尔认为，硅自旋量子比特比其他量子比特技术更有优势，因其可以利用先进晶体管类似的生产技术。硅自旋量子比特的大小与一个晶体管相似，约为 50 x 50 纳米，比其它类型的量子比特小 100 万倍，并有望更快实现量产。《自然·电子学》期刊上的一篇论文表示，“硅可能是最有机会实现大规模量子计算的平台”。

同时，利用先进的 CMOS 生产线，英特尔可以通过其创新的制程控制技术提高良率和性能。Tunnel Falls 的良率达到了 95%，实现了与 CMOS 逻辑制程接近的电压均匀性（voltage uniformity）。此外，英特尔可在每块晶圆上实现超过 24000 个量子点。Tunnel Falls 能够形成可被相互隔离或同时操控的 4 到 12 个量子比特。

接下来，英特尔将继续致力于提高 Tunnel Falls 的性能，并将其和英特尔量子软件开发工具包（SDK）整合在一起，集成到英特尔的量子计算堆栈中。此外，基于制造 Tunnel Falls 的经验，英特尔已经开始研发下一代量子芯片，预计将于 2024 年推出。

我们认为，量子计算机具有强大的运算能力和并行处理能力，可以用于加速机器学习和大模型的训练过程，相较经典计算机算力呈指数级爆发式增长，有望成为破解 AI 算力资源瓶颈的“神助攻”。

十二、风险提示

1. AI 发展不及预期；

2. 算力需求不及预期。