尽管美国行动迟缓，但其他国家却在奋力向前。

撰文：Mary Liu，比推 BitpushNews

多年来，现货比特币 ETF 已成为加密行业的「圣杯」。

ETF 是一种公开交易的投资工具，追踪标的资产的价值；就比特币 ETF 而言，该资产就是比特币。比特币 ETF 的拥护者认为，交易所、加密钱包和私钥的复杂性仍然对新手进入加密领域构成了巨大的障碍，比特币 ETF 将使普通用户能够获得比特币的投资，而无需实际持有自己的加密货币。

比特币 ETF 在加拿大、巴西和迪拜等世界各地如雨后春笋般涌现，2021 年 10 月，ProShares 的比特币期货 ETF 在纽约证券交易所上市。然而，迄今为止，美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝了所有现货比特币 ETF 的申请，现货 ETF 提供直接投资比特币的机会，而不是期货合约。SEC 多次指出，加密货币交易者可能存在市场操纵行为。

然而，在资管巨头贝莱德的刺激下，多家金融公司加入了新的现货 ETF 申请竞赛，以下是目前排队待批的现货比特币 ETF（截至 2023 年 6 月 29 日的公开数据）：

1、Ark Invest

由「木头姐」 Cathie Wood 领导的投资公司 Ark Invest 于 2021 年 6 月提交了 Ark21Shares ETF 的申请。ARK Invest 与瑞士 ETF 提供商 21Shares AG 合作推出 ARK 21Shares 比特币 ETF；如果获得批准，它将在 Cboe 的 BZX 交易所进行交易，股票代码为 ARKB。

该公司也是第一家披露其比特币 ETF 费用的公司，文件显示计划向 21Shares 支付 0.95% 的费用，该公司将用这笔钱来支付运营费用。

Ark Invest 曾投资加密货币交易所 Coinbase、Grayscale 比特币信托和支付处理商 Square，后者在其资产负债表上持有超过 8,000 枚比特币。Cathie Wood 是比特币的热情拥护者，她认为加密货币代表「一种新的资产类别」，并且可以成为一种储备货币。

Ark Invest 的 ETF 于 2022 年初被拒绝。该公司随后立即重新申请，并于 2023 年 1 月被拒绝，Ark Invest 目前正在进行第三次申请。

2、贝莱德

6 月 15 日，全球最大的资产管理公司贝莱德（截至 2023 年第一季度管理的资产超过 9 万亿美元）提交了比特币现货 ETF 申请，震惊了 TradFi 和加密行业。该文件提议 Coinbase 作为加密货币托管人和现货市场数据提供商，纽约梅隆银行作为现金托管人。

彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，该投资产品在技术上是一种信托，但在功能上却是「真正的交易」——现货市场 ETF。Balchunas 表示，贝莱德曾多次与美国证券交易委员会 (SEC) 就推出 ETF 发生争执，但其成功获批的比例是 575：1。

贝莱德的 ETF 申请得到了巴克莱银行前首席执行官 Bob Diamond 的认可，它还带动了 WisdomTree、Invesco 和 Valkyrie 向 SEC 提出新的申请，同时助力比特币价格在 2023 年 6 月重返 30,000 美元以上。

3、Bitwise

Bitwise Asset Management 已于 6 月 16 日向美国 SEC 提交一份新申请文件，要求修改规则以适应其计划中的 Bitwise Bitcoin ETP Trust。

美国 SEC 曾于 2022 年 6 月拒绝 Bitwise 提交的比特币现货 ETF 申请，并认为该 ETF 无法实现充分监督共享，也无法提供针对市场操纵的保护措施并证明相关市场规模庞大。

今年 4 月，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，虽然从长远来看，现货比特币 ETF 对投资者来说是「极好的」，但 Bitwise 可能会等到监管更加明确后再推出另一只 ETF。

在新提交的文件中，BitWise 表示美国 SEC 应该在 45-90 天内批准、拒绝或围绕其拟议的规则变更启动其他处理程序。据悉，该申请由纽约证券交易所（NYSE）发布，但暂未经过美国 SEC 处理，这意味着目前尚不清楚相关申请的实际截止日期。

4、Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Galaxy Digital 和 Invesco 于 2021 年 9 月 22 日联合提交了一只比特币 ETF，名为 Invesco Galaxy Bitcoin ETF。根据该文件，其 ETF 也将由比特币「实物支持」，而不是通过期货等衍生品。Invesco Capital Management LLC 是该申请的发起人，但目前尚不清楚哪家公司将托管该申请的比特币。

保荐人是 Invesco Ltd 的全资子公司，该公司也是美国第四大 ETF 提供商，这一资质可能有助于提交申请。Invesco 美国 ETF 策略主管 John Hoffman 表示：「对于长期从事 ETF 业务的人来说，这与 ETF 的早期（1990 年代末、2000 年代初）非常相似。 」

此产品是两家公司希望在美国市场上市的一系列加密 ETF 中的第一个。

5、WisdomTree

总部位于纽约的资产管理公司 WisdomTree 已经拥有运营比特币 ETF 的经验；它于 2019 年在瑞士的 SIX 交易所推出了一款比特币 ETF。在 2021 年 3 月加入了美国比特币 ETF 的候选者行列，向 SEC 提交了 S-1 文件，提议在 Cboe bZx 交易所上市 WisdomTree 比特币信托，股票代码为 BTCW。

此后，SEC 一再拖延，先是征求公众对该提案的反馈，然后宣布需要更多时间来考虑评论信中「提出的问题」。

SEC 于 2021 年底拒绝了 WisdomTree 的申请，大约在同一时间，它也拒绝了 Valkyrie 和 Kryptoin 的类似申请。在贝莱德提交申请后不久，WisdomTree 于 2023 年中期提交了一份新申请。

6、Valkyrie Investments

作为较新的参与者，资产管理公司 Valkyrie 于 2021 年 1 月提交了第一份比特币 ETF 申请。该 ETF 将参考芝加哥商业交易所（CME）的比特币参考价格并在纽约证券交易所 Arca 进行交易，该公司在提案中写道：「为投资者提供了一种有效的手段实施各种投资策略」，加密货币托管方 Xapo 负责托管和冷存储该基金的比特币。

在该文件中，Valkyrie 提到了加密货币的波动性——这是 SEC 对比特币 ETF 的主要担忧之一。它在风险评估中表示：「比特币交易所失败的潜在后果可能会对股票的价值产生不利影响」。

毫不意外，SEC 推迟了对 Valkyrie 的申请的裁决，同时还推迟了对 Kryptoin、WisdomTree 和 Global X 的申请的裁决，最终在 2021 年圣诞节前后拒绝了 Valkyrie 和 Kryptoin 的申请。

2022 年初，Valkyrie 的比特币矿业 ETF 成功获得 SEC 批准 。该工具由平均使用 77% 可再生能源的公司持股支持，其中包括 Argo Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive Blockchain 和 Stronghold Digital Mining 等行业重量级公司。

2023 年 6 月，Valkyrie 向 SEC 提交了另一份比特币现货 ETF 申请。

7、富达 Fidelity

管理着约 11 万亿美元资产的金融服务巨头富达于 6 月 29 日提交了申请，该 ETF 以 Wise Origin Bitcoin Trust 名义备案。根据该文件，富达数字资产服务公司将「负责托管该信托基金的比特币」。

与贝莱德不同的是，富达此前曾尝试推出现货比特币 ETF。 该公司于 2021 年提交了 Wise Origin Bitcoin Trust 申请，这是一项拟议的 ETF，最终于 2022 年 1 月被 SEC 否决。这一拒绝是在 Fidelity 在加拿大成功推出现货比特币 ETF 近两个月后发生的。

富达多年前就开始涉足加密领域， 它于 2018 年推出 Fidelity Digital Assets，为对冲基金、家族办公室和市场中介机构等机构投资者提供加密货币托管和交易执行服务。并在 2022 年 4 月推出了加密行业和数字支付 ETF (FDIG) 和 Fidelity Metaverse ETF (FMET)。

失败案例

现货比特币 ETF 申请失败的案例有很多；迄今为止，SEC 已经拒绝了所有相关申请。以下是迄今为止已被拒绝的所有申请：

1、Global X

Global X Digital Assets 是一家管理着 310 亿美元资产的基金管理公司，于 2021 年 7 月向 SEC 提交了申请。拟议中的 Global X 比特币信托将在 Cboe BZX 交易所进行交易。

GlobalX 的投资组合涵盖 84 只 ETF，涵盖颠覆性科技、股票收益、大宗商品和新兴市场。拟议的信托没有披露负责保管比特币的托管方身份，仅指出是一家被授权在纽约州提供数字资产托管服务的有限目的信托公司。

2021 年 9 月，GlobalX 比特币信托是 SEC 推迟截止日期的四项比特币 ETF 申请（包括一项比特币期货 ETF 申请）之一。延期至 2021 年 11 月 21 日。 2021 年 3 月，该提案被 SEC 和 NYDIG 拒绝。

2、Kryptoin

总部位于特拉华州的 Kryptoin 于 2019 年 10 月首次尝试申请比特币 ETF，拟将 Kryptoin 比特币 ETF 信托在 NYSE Arca 上市。这家金融服务公司于 2021 年 4 月第二次尝试推出比特币 ETF，修改后的提议是将该信托基金在 Cboe 的 BZX 交易所上市。其修改后的文件列出了协助推出 ETF 的服务提供商，其中包括加密货币交易所 Gemini，该交易所将为该信托持有的比特币提供托管服务。

到该月底，该申请正式接受 SEC 审查，随后将其对申请的决定推迟至 2021 年 7 月 27 日。

2021 年 9 月，SEC 再次推迟了对 Kryptoin 比特币 ETF 信托做出决定的最后期限，修改日期为 2021 年 12 月 24 日。此时，SEC 的公告强调需要更多时间「考虑拟议的」规则变更以及与之相关的评论信中提出的问题」，SEC 在 2021 年底拒绝了 Kryptoin 和 Valkyrie 的申请。

3、Fidelity/Wise Origin

2021 年 3 月，比特币 ETF 申请激增，其中包括富达 (Fidelity) 的 Wise Origin Bitcoin Trust，这并不令人意外，因为就在几周前，其全球宏观总监 Jurrien Timmer 表示，比特币相对于黄金具有「独特优势」。 Wise Origin Bitcoin Trust 的申请将由富达服务公司 (Fidelity Service Company Inc) 担任管理人，富达数字资产公司 (Fidelity Digital Assets) 保管 ETF 基础的比特币。

2021 年 5 月，芝加哥期权交易所全球市场 (Cboe Global Markets) 提交了一份列出富达 (Fidelity) 比特币 ETF 的提案，认为由于投资者参与度的增加和机构对加密货币的采用，SEC 对市场操纵的担忧已「得到充分缓解」。这「促进了比特币交易生态系统的成熟」。同月，美国证券交易委员会开始审查富达的申请。

2022 年 1 月，富达的 ETF 被拒绝。

4、First Trust/SkyBridge

2021 年 3 月，对冲基金 SkyBridge Capital 向 SEC 提交了比特币 ETF 申请。该公司由前白宫通讯主管 Anthony Scaramucci 经营，已经运营着一个比特币基金，向合格投资者开放，最低投资额为 50,000 美元；2021 年 1 月开业后几周内，其销售额就增长至超过 3.7 亿美元。

同月，Scaramucci 对比特币 ETF 可以在 2021 年底获得批准持乐观态度，他公开表示：「我希望随着 Gary Gensler 现在进入监管规则，以及我对他背景的了解，我们有可能在今年年底前推出 ETF。」

2021 年 5 月，纽约证券交易所 Arca 提交了拟议规则变更申请，SkyBridge Capital 的比特币 ETF 将在该交易所上市。同年 7 月，SEC 推迟了 Skybridge 比特币 ETF 的审查期，最终于 2022 年 1 月拒绝了该 ETF。

5、New YorkDIG/Stone Ridge

New York Digital Investment Group 和咨询公司 Stone Ridge 迅速抓住了 SEC 领导层变动带来的机遇，成为 2021 年第二个向监管机构提交申请的潜在 ETF。该申请于 2 月 16 日提交，比特币首次突破 50,000 美元。

2022 年 3 月，SEC 拒绝了 NYDIG 和 Global X 的申请。

6、One River

One River Asset Management 于 2021 年 5 月发起了对比特币 ETF 的竞标，并申请了碳中和比特币交易所交易基金。随着比特币的能源消耗和碳足迹受到越来越多的审查，One River 承诺通过环境平台 Moss Earth「购买和收回必要的碳信用额，以计算与信托持有的比特币相关的估计碳排放量」，从而抵消其碳足迹。

为了赢得美国证券交易委员会的支持，One River 拿出了重磅炸弹，聘请了美国证券交易委员会前主席 Jay Clayton 作为顾问。2022 年 5 月，其申请被拒绝。

7、Galaxy Digital

2021 年 4 月，加密货币投资公司 Galaxy Digital 申请了比特币 ETF；当时，第八份此类申请已提交给 SEC。拟议的 Galaxy 比特币 ETF 将在纽约证券交易所 Arca 上市。Galaxy Digital 管理着超过 25 亿美元的资产，也是最大的比特币机构持有者之一，其库存有 16,400 枚比特币（按当前价格计算，价值近 5 亿美元）。

亿万富翁 Galaxy Digital 创始人 Mike Novogratz 在 2021 年 Ethereal 峰会上对 SEC 不愿批准比特币 ETF 的问题发表了看法，他认为在特朗普政府的领导下，SEC 反而允许灰度比特币信托 (GBTC) 蓬勃发展，这对于消费者来说「并不那么好」。Novogratz 认为，GBTC 让消费者「以 20-30% 的溢价购买比特币，并被对冲基金套利到封闭式基金中，ETF 会是一个更优雅的解决方案。」

与其他所有 ETF 提案一样，Galaxy Digital 的单独申请没有任何结果，但后来，在 2021 年 9 月，该公司与景顺 (Invesco) 申请了联合 ETF，如上所述，在贝莱德提交申请后，他们联合递交了新的申请。

8、灰度

加密货币投资基金管理公司 Grayscale 的 GBTC 比特币信托管理着超过 600,000 枚 BTC（按今天的价格计算，价值近 200 亿美元），2021 年 10 月，它开始正式提交转换为现货 ETF 的申请。

如果其申请成功，灰度将能够收取更低的管理费，并且资金进出也会更容易。Grayscale 于 2016 年首次提交了推出比特币 ETF 的申请，但一年后撤回了申请，并表示，「我们认为数字资产的监管环境尚未发展到可以成功将此类产品推向市场的程度。」

缺乏成熟的比特币 ETF 给灰度以及更广泛的比特币市场带来了问题。GBTC 取代了此类产品，满足了美国机构对比特币的大部分需求。然而，其股票有时会以负溢价交易，低于每股基础比特币的价值，但该基金不允许将股票赎回为比特币本身，因此市场无法有机地解决这个问题。如果比特币 ETF 获得批准，投资者将可以随时赎回股票。这可能会防止出现负溢价，并有助于保持股票与基础代币的价值相匹配。

Grayscale 一段时间以来一直在为比特币 ETF 奠定基础，聘请 ETF 专家，并与纽约梅隆银行签署协议，这家全球投资公司将成为 GBTC 的服务提供商。如果将其转换为 ETF，纽约梅隆银行将提供过户代理和 ETF 服务。

2022 年 6 月，SEC 拒绝了 Grayscale 的申请，称该公司在防止潜在欺诈方面做得不够。灰度随后立即与监管机构提起诉讼，称其拒绝理由「不合逻辑」。

9、VanEck

VanEck 是最早的比特币 ETF 申请者之一。早在 2018 年，它首次尝试与 SolidX 合作推出比特币 ETF——VanEck SolidX 比特币信托基金。

虽然该申请于 2019 年 9 月被撤回，但 VanEck 再次尝试启动比特币 ETF，于 2020 年 12 月向 SEC 提交了 VanEck 比特币信托申请，该信托的股票将在 Cboe BZX 上交易。

值得注意的是，VanEck 在前 SEC 主席 Jay Clayton 离职几天后就提交了第二份申请。在 2019 年接受 CNBC 采访时，Clayton 对比特币 ETF 的前景不屑一顾，他指出，尽管围绕托管的担忧取得了「进展」，但加密货币仍然容易受到价格操纵，而且海外交易所「不提供与美国股市相同水平的保护。」

SEC 多次推迟对 VanEck 第二次比特币 ETF 申请的决定，并于 2021 年 11 月拒绝。该公司随后于 2022 年中期提出了第三次申请，但 SEC 再次搪塞，最终于 2023 年 3 月拒绝。

一条漫长而曲折的路

通向比特币 ETF 的道路是漫长的。自 2013 年 Winklevoss 兄弟首次申请类似比特币 ETF 的信托以来，美国证券交易委员会 (SEC) 一直在拖延这个想法。过去几年，它一再推迟对多个比特币 ETF 做出决定，导致 VanEck 等公司因担心 SEC 会拒绝而撤回申请。

SEC 对批准比特币 ETF 的主要担忧涉及交易信息缺乏透明度、市场操纵以及比特币与其他金融资产不同的属性（例如在硬分叉的情况下会发生什么），它还担心市场缺乏流动性。

加密货币指数提供商 CF Benchmarks 首席执行官 Sui Chung 在接受 Decrypt 采访时指出，早期申请比特币 ETF 的公司（例如 Winklevoss 兄弟）都是来自初创公司，尽管都是资金充足的初创公司。但现在，这些申请来自新一代申请人，他们已准备好应对这些挑战。

Sui Chung 表示：「我认为 SEC 之前曾表达过担忧的许多领域，申报人在 ETF 市场上没有丰富的经验，特别是在加密市场的变幻莫测以及它们如何与股票市场同步方面通过 ETF 结构，」他补充说，如果以正确的方式构建，比特币 ETF 与证券交易所上市的任何其他 ETF 并无不同。

2021 年 8 月，SEC 主席 Gary Gensler 在听证会中指出，他「特别期待」SEC 对「仅限于在 CME 交易的比特币期货 ETF」进行审查，暗示 SEC 更倾向于比特币期货 ETF。实物持有比特币的 ETF 引发了比特币期货 ETF 的申请热潮，Galaxy Digital 和 VanEck 等公司都提出了申请。

Gensler 在 2021 年 9 月为《金融时报》 「北美资产管理的未来」会议准备的讲话中再次表达了对比特币期货 ETF 的兴趣。Gensler 表示，今年早些时候，「一些开放式共同基金推出了投资在芝加哥商品交易所（CME）交易的比特币期货。」

这位 SEC 主席指出，监管机构已经根据 1940 年《投资公司法》（即所谓的「40 法案」）收到了许多比特币期货 ETF 的备案。Gensler 表示：「与其他联邦证券法相结合，《40 法案》为共同基金和 ETF 提供了重要的投资者保护。」他补充道，「我期待工作人员对此类文件进行审查。」

2021 年 10 月，漫长的等待终于画上了句号，第一只比特币期货 ETF 在纽约证券交易所上市。ProShares BTC 期货 ETF 几乎打破了所有首次亮相 ETF 的交易记录，首日交易额近 10 亿美元。

全球比特币 ETF

尽管美国行动迟缓，但其他国家却在奋力向前。现在有多个比特币 ETF 在加拿大和巴西等国家运营。欧洲有许多交易所交易票据（ETN），它们是非常相似的金融工具。

尽管遭到多次拒绝和延误，加密行业仍然保持乐观，贝莱德在 2023 年 6 月的申请重新点燃了希望。在贝莱德提交申请后，彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，贝莱德的举动「无疑为整个比特币 ETF 竞赛注入了新的活力和新的乐观情绪。」