占据先发优势的初代 DeFi 们仍在不断进化。

撰文：Ignas

编译：Luffy，Foresight News

DeFi 1.0 正在复兴。尽管它从未真正消失，协议都在按计划运行，但这一点这并不总是能够反映在代币价格中。

现在，老牌 DeFi 协议代币的价格正在领跑加密市场。

那么，为什么 DeFi 代币如此火爆呢？

The Pump 1.0

DeFi 1.0 在过去两周的表现令人印象深刻：

• COMP+117%
• AAVE +48.5%
• ZRX +35.1%
• MKR +33.6
• UNI +23.8%
• DPI +20.1%

然而，这个快照并没有捕捉到 DeFi 1.0 复兴的全部故事，并非所有 DeFi 1.0 代币都表现良好。

事实上，所有 DeFi 1.0 代币最近两周的表现都很稳健，FXS 和 BAL 是两个未能超越 ETH 的例外。

然而，从 30 天数据分析来看，只有少数几个（即 COMP、MKR、AAVE、ZRX 和 UNI）表现得非常好。超过一半的 DeFi 1.0 代币的表现未能超越 ETH。

尽管如此，我相信 DeFi 1.0 的反弹会持续，有下面几个原因。

起点低

尽管顶级 DeFi 1.0 代币在过去一个月内表现良好，但在一年内的整体表现仍落后于 ETH。

ETH 已经上涨了 68%，DeFi 1.0 代币还需要加快追赶。

那么，熊市结束了吗？

也许这只是一个简单的周期轮换。 memecoin 已经爆发过一波，现在随着市场相对平静，交易者和长期投资者正在寻找被低估的资产，我是其中之一。

在我看来，DeFi 1.0 代币提供了独特的价值主张。

经得住时间的考验

DeFi 1.0 协议可能拥有优秀的团队、投资者和产品，更不用说来自顶级公司的审计。

我知道 Aave、Compound、Maker 或 Instadapp（免责声明：我是大使）提供的收益比一些华而不实的新项目要低，但我很乐意接受较低的收益，因为它们能让我晚上睡得更安宁。

DeFi 1.0 协议在 2020 年或更早就已存在。

Compound Finance、Instadapp 和 Aave 均于 2018 年首次亮相（Aave 于 2020 年由 ETHLend 更名）。MakerDAO 甚至于 2017 年底就推出了 DAI 稳定币，尽管 DAI 早在 2014 年就已开始开发。

尽管出现了一些问题，所有这些平台都在 2020 年 Corona 崩溃以及最近的 2022 年 CeFi 崩盘中幸存下来。

这种韧性随着时间的推移而显现。在我采访 Polygon 的 Sanket 关于 Polygon 开发状况时，他分享了以下内容：

唯一真正的审计是经得起时间的考验。- Sanket，Polygon 增长主管

即使在今天，拥有最多锁定资产的十大协议中，有八个是在 2021 年之前推出的。而且，这十个协议中有四个是在 2019 年之前推出的。

但这只是 DeFi 1.0 持续存在的原因之一。

良好的财务状况

根据对近 500 名创始人的调查，初创企业失败的原因中有三分之二是由于财务困境。

CB Insight 研究显示，2022 年初创企业失败有 47% 是因为缺乏融资，几乎是 2021 年的两倍。此外，44% 的失败背后往往是由于财务规划不善或资金匮乏而导致的现金短缺。

该研究针对的是非加密公司的，但同样适用于 DeFi 初创企业。例如， Solana 上的 Friktion Labs 于今年年初关闭，理由是「入不敷出」。

这就是为什么投资具有良好财务状况的项目至关重要。

最近 DeFi 1.0 表现最好的公司都坐拥大量资产。Uniswap 拥有 23 亿美元，而 Compound、Maker 和 Aave 拥有 1.35 亿至 1.52 亿美元（包括自己的代币）来为其开发提供资金。

从每日收入来看，DeFi 1.0 也表现强劲，尽管 Compound 每天的收入仅为 5500 美元，远低于 Aave（7.2 万美元）或 Curve（2.5 万美元）。

Maker DAO 表现尤其强劲。据 Makerburn.com 称，Maker 预计将赚取 6900 万 DAI 的利润。

Maker 的收入一直在增长，这主要归功于 Real World Assets（RWA），每年达到 1 亿美元。

得益于「智能销毁引擎」，这一价值最终回归到 MKR 。

智能销毁引擎旨在提高 MKR 代币的价值。通过使用剩余的 Dai 购买 MKR 代币，并将其作为 Univ2 LP 代币重新投入市场。这一过程增加了 MKR 的链上流动性，从而有可能增加 MKR 代币持有者的价值。

持续开发和迭代

自诞生以来，DeFi 1.0 协议已经有了显着的发展。

尽管经历了多次升级和变化，但市场似乎才刚刚开始认识到这些改进的程度。

以 Aave 和 Compound 为例。两者都成功推出了各自的第三次迭代，并为新版本规划了独特的发展路径。

在 Aave v3 强调资本效率之时，Compound III 放弃了资金池风险模型，并采用了仅允许一种「基础资产」的模型，且支持其他加密资产作为抵押品。

更重要的是，Aave 和 Curve 正在开发各自的稳定币 GHO 和 crvUSD。这些稳定币会进一步提高资本效率，减少对原生代币发行以吸引流动性的依赖，并增加原生代币的治理价值。

我们不要忘记 Synthetix V3 的大规模逐步推进，它引入了多抵押流动性、无许可池和跨链流动性。

0x（ZRX）在过去两周也表现非常出色。部分原因是新升级的 Matcha DEX 聚合器使用了 0x API。

Instadapp 拥有 21 亿美元的 TVL，最近推出了 Avocado，这是一款顶尖的多链钱包，也可用作区块链聚合器。该团队还准备很快推出下一代多链多重签名钱包，具有单一 Gas 交易、相同地址钱包和账户抽象等功能。

当然，还有 Uniswap V4 正在开发中。但当谈到即将发生的变化时，我最看好的是 Maker。

Maker 正处于最终阶段，目标是让 Dai 成为公正的世界货币。DAO 架构经过修改，包含更小的 subDAO 单元，以实现更高效的治理。每个 subDAO 还将拥有自己的代币，这些代币将通过 MKR/DAI 的流动性挖矿在公平启动中推出。

Maker 甚至推出了以 Dai 为核心的 Aave 分叉：Spark 协议。多亏了 DSR，Dai 持有者可以获得 3.49% 的收益率。

最后，如果您想知道为什么 Compound 的 COMP 一直在上涨，请查看我在 Twitter 上的帖子。

旧的、无聊的 vs 新的、令人兴奋的

我看好上面提到的 DeFi 1.0 协议，它们具有先发优势，却还在不断进化。

每个月都会有大量新协议推出，有望超越「陈旧乏味」的 DeFi 1.0 协议，成为 DeFi 领先的流动性层。

然而，要超越那些经受住了时间考验的协议，将数十亿美元锁定在充满欺诈的行业中的智能合约中，是一项挑战。

尽管如此，我也对新的、令人兴奋的协议持乐观态度，比如我上周讨论的前 5 个新 DEX。

我在这些新兴协议中看到的是一个独特的利基市场，它要么建立在现有的 DeFi 1.0 协议之上，要么是对其的补充。

Liquity、Morpho、Maverick、GNS、PENDLE 和 GMX 等协议是我密切关注的较新且令人兴奋的协议。

我还跟踪风险投资机构以发现创新协议，因为我相信那些在熊市期间成功筹集资金的协议将在牛市中蓬勃发展。