Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美股继续保持强势调整，AI 龙头股没有下跌迹象，衰退可能虽存在，但还未有可靠证实。7 月 23 日，加息 25BP 预期 93%。

• 贝莱德等机构重新提交了现货比特币 ETF 申请文件，补充 Coinbase 作为技术支持。香港多机构尝试做 RWA 业务探索。

• 比特币继续在 3W 上方窄幅震荡，消化蓄势，保持多头走势。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

  • 5.3、公链赛道

1 全市场宏观数据

• 十年美债突破趋势线涨到 4%，2 年美债为 4.95%，依然倒挂；美元指数继续盘整，但有继续下跌的迹象；黄金原油继续低位震荡。

• 美股高位震荡，看是中期盘整还是构筑头部结构，AI 龙头股强势盘整，没有下跌迹象。

• 币市是高位盘整结构，本周下跌是上周冲高后的回落，多头势头仍在。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 美国 6 月非农就业新增数据低于预期，是过去半年最低新增记录。但失业率 3.6%，符合预期，低于前值。

• 7 月 23 日，加息 25BP 的预期为 93%。

• 耶伦访问北京四天结束行程，耶伦表示，不寻求与中国脱钩，建立和深化与中方经济团队的合作关系。。

• 贝莱德负责管理的”乌克兰发展基金“全面接手乌克兰能源、基建、电网、农业投资，甚至全部国企。

• 中国发布公告，对镓、锗相关物项实施出口管制，8 月 1 日起正式实施。【镓、锗是生产芯片必需稀有金属，中国处于绝对垄断，是针对美国半导体禁令的反制措施。前几年有过稀土断供，稀土是美国军工生产必需材料。】

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 7 月 4 日，贝莱德（BlackRock）通过纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）重新提交了现货比特币 ETF 的申请文件，补充 Coinbase 作为 ETF 市场监控支持。Fidelity Investments、Invesco、VanEck、21Shares 和 WisdomTree 等也修改了其申请文件。

• 7 月 6 日，Valkyrie 修改并再次提交现货比特币 ETF 备案，也将 Coinbase 作为监控共享合作伙伴。此前的申请，SEC 以备案不充分拒绝。

• CME 将于 7 月 31 日推出 ETHBTC 汇率期货合约。

• 7 月 3 日，全球最大加密 ATM 运营商 Bitcoin Depot 在纳斯达克上市，代码 BTM，估值 8.85 亿。

• 贝莱德 CEO Fink 认为，相信比特币作为“数字黄金”的价值；比特币不仅是对抗通胀和各国法币贬值的工具，更是一种国际资产，是所有投资替代方案的集大成者；将探索数字资产生态系统，包括股票与债券代币化。

• 7 月 6 日，香港证监会金融科技主管表示，将更新有关 STO 的看法，Securities Token 或 RWA 将不会被定义为复杂产品，有机会开放于散户，RWA 会以底层资产来监管。【继续预热 RWA 热潮】

• 南华证券获得香港虚拟资产交易介绍代理人牌照。

• Hashkey 提交的香港虚拟资产牌照预计将于数周内获批，并计划推出虚拟资产交易平台应用程序。

• 香港霍氏集团与 Hedgue LLP 达成排他性行业战略合作，将在 RWA 和数字资产管理等方向探索。

• 7 月 7 日的报告中表示，Ripple Labs 正探索 CBDC 和稳定币的实际应用，重点是房地产代币化。

2.3 Crypto 新闻&事件

• Matrixport 在报告中表示，预计比特币价格在 7 月反弹至 3.5 万美元，然后抛售回落到 3 万，年底目标价为 4.5 万美元。

• 跨链桥 Multichain 资产被盗，已停止服务，恢复日期未定。获得币安领投，红杉中国参投。

• CZ 表示，预计未来 6-12 个月内加密货币交易量将增加，币安正做准备，最近几周交易量已经开始回升。

• 灰度的 DeFi 基金调入 LDO，目前投资组合为 UNI、LDO、AAVE、MKR、CRV、SNX 等。

3 链上数据及市场指标

• 据 Glassnode 数据，

• 过去三周，持有 10-1 万枚 BTC 的地址共计增持 7.1 万枚，约 21.5 亿美元。

• Ahr999 囤币&x 指数：0.67 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：64 → 55 → 58；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周 BTC 在 30500 附近窄幅波动，相应价位 30415、31091 对应的币量有所变化，说明近期币量转移主要是短期持币，对长期持币者影响很有限。

• CEX 中 BTC 余额：减少 0.27 万枚，创历史新低

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，7 月 9 日 208.68 万枚，2 日为 208.95 万枚，减少 0.27 万枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.42＞1，链上持仓总体盈利 42%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。当前值＞1，＜3.7，处于合理盈利区间。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：0.29，即链上盈利总额比链上亏损总额多 29%。

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

• 出售时利润率 SOPR：7 日均值为 1.003 ，表示本周链上移动者微弱盈利

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.254

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.005，当日值为 0.0017

• 未平仓合约量：略降低

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

本周 BTC 继续在 3W 上方窄幅震荡，消化去年 5 月和今年 4 月在 3W 上方堆积的筹码。目前既然保持多头走势，但可能会有一定幅度的回调。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，ETHBTC 回落，ETHUSDT 维持在日线 MA120 上方。

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

• 选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

• MKR、COMP 和 AAVE 受 RWA 概念利好刺激继续大涨。

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

本周无明显亮点。