Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美联储如期加息 25BP，并未引起市场动荡；但美股已到历史前高附近，迎来分歧，是构筑大双顶还是震荡继续新高？目前股市有过热指标，部分资金在撤离美股，空头仓位也在增加，依然有萧条指标；同时 GDP 增加，通胀降低，美股强势，似乎很乐观。美股市场影响全球资本市场，值得高度关注，但此次分歧恐怕还要延续较长时间。

• 美国监管机构和大资本对加密市场持续关注，不断推动政策法案和持续发声，有利于为加密市场带来增量。

• 但整个加密市场乏善可陈，比特币现货交易量到年度最低点，比特币 30 天隐含波动率指标 BitVol 也新低，但 CME 期货 7 月创今年月交易量新高；短期巨鲸在今年的数次局部高点和低点大幅换手后，币量高度集中在现价附近，大波动往往在沉默中爆发。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

1 全市场宏观数据

• 美联储加息 25BP，并未引起市场波动，10 年美债在 3.93% 附近震荡，美元指数继续在 101 附近震荡，黄金同样窄幅震动，只有原油反弹出之前震荡区间，转为多头走势。

• 美股继续维持强势，高位窄幅波动，目前纳指已到 2021 年底的历史最高区附近，也到了行情转折点，是构筑双顶走势还是震荡后继续新高，但这个位置应该会震荡较长时间消化。

• 币市整个跟随 BTC 回落，局部短期热点对市场无明显影响。稳定币基本维持不变。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 7 月 27 日周四，美联储如期加息 25BP，且年内不降息，强调后续货币政策根据通胀和经济数据决定，但货币政策对市场的边际影响持续减弱。鲍威尔表示可能会采取更渐进的加息步伐，有「美联储传声筒」之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 解读称，鲍威尔所说的「放慢步伐」可能意味着在 3 次会议中加息 2 次。【宣布加息后，美元指数不增反降，表示市场已充分预期，且认为很可能是最后一次加息了。后面可能的路径是，为赢取大选而确认停止加息，结束缩表，降息，重新放水。】

• 美国二季度 GDP 为 2.4%，高于前值和预期值；核心 PCE 为 3.8%，低于前值和预期，表示通胀降低，经济向好，利好资本市场。

• 美股 Q2 财报，广告业务增长明显，广告业务是经济的前瞻指标，预示着美国经济正在恢复；信用卡业务披露，消费坚挺，坏账率很低。同时，通胀降到 3%，核心通胀降到 4.1%，软着陆的可能大增。但美国前瞻指标综合指数 LEI 显示目前依然低于 -4，依然有衰退可能。

• 法国兴业银行的分析师阿尔伯特·爱德华兹分析，美国大企业利润率没有在加息过程中减少的原因是，加息前 QE 期间大企业囤积了 20 万亿的低息债务和现金，然后在加息后利用美债和银行被动获得高利息，成为加息受益者。

• 巴菲特指标即上市总市值与 GDP 比值表明，当前美股明显过热，与 2000 年和 2007 年类似。华尔街对美债空头仓位新高。企业借贷需求大幅下滑，这是萧条前兆。

• 华尔街“新兴市场教父”知名对冲基金创始人 Mark Mobius 周四证实，已将所有资金从美国市场撤出，投向新兴市场，正关注香港上市的中国大陆公司，估值具有吸引力。

• 日本央行 8：1 投票决定收益率曲线控制，允许 10 年期国债收益率在 0.5 个百分点左右波动。等于变相加息。日本股债双杀。安培经济学重要内容是将 10 年期国债收益率控制在 0% 附近。

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 7 月 26 日，据 Bitcoin News 报道，美国众议院和参议院就加密货币法案达成两党协议，该法案拟要求加密货币交易平台在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册，并为比特币和整个「另类（非传统）」行业创建一个新的监管框架。

• 7 月 27 日，美国众议员 Dusty Johnson 发文表示，美国众议院金融服务委员会已通过《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT for the 21st Century Act），该法案旨在建立一个确定数字资产是商品还是证券的流程，并为最初作为投资合同一部分的数字资产提供一个可行的过渡期，以使其成为数字商品，该法案随后将在参议院农业委员会进行最后审议及投票。

• 7 月 27 日，据 BeInCrypto 报道，全球最大的资管巨头贝莱德推荐最佳投资组合中配置 84.9% 的比特币，9.06% 的股票和 6.04% 的债券。此前贝莱德曾于今年 6 月中旬申请了现货比特币 ETF，SEC 回应的第一个截止日期是 9 月 2 日。

• 7 月 28 日，芝商所发布 ETHBTC 汇率研究报告，报告指出影响 ETH/BTC 的三个关键因素分别为科技股走势、美元强弱和 BTC 供应量，科技股上涨更有利于 ETH 走强，美元则对 BTC 有着更强的负面作用，ETH/BTC 对 BTC 供应的敏感程度大于 ETH 供应。此外汇率与宏观经济也有较强联系，2020 年实行量化宽松时 ETH 上涨幅度更大，而之后加息缩表时期 BTC 走强，多起银行倒闭事件使市场重归 BTC 原生愿景。

• 7 月 28 日，灰度 Grayscale 首席法务官发公开信，呼吁 SEC 公平审批比特币现货 ETF，表示监控 CME 的比特币期货市场应该足够防止潜在的欺诈或操纵行为。所有的比特币现货 ETF 申请应该同时获得批准。

• 7 月 28 日，据 Finextra 报道，西班牙银行（该国央行）已批准 eToro 注册为虚拟货币兑换法定货币和电子钱包托管服务的服务提供商。

• 据 The Block 报道，CME 比特币期货 7 月创下今年以来的最高月度交易量，截止目前交易量为 533.3 亿美元，未平仓合约达到 25 亿美元。同时现货交易量接近年度最低点，约为 3 月份年度高点的四分之一。【冷淡行情下，机构赌单边大波动】

2.3 Crypto 新闻&事件

• Tether 透露其超额准备金又增加约 8.5 亿美元，截止 Q2 末总超额储备金达到约 33 亿美元。截至 2023 年 6 月 30 日，其总资产 865 亿美元，负债 832 亿为发行的 USDT。

• 币安欲上线法币稳定币 FDUSD，但稍后推迟。其发行方为 FD121 Limited（品牌名称为 First Digital Labs）的母公司 First Digital Trust 是一家总部位于香港的合格托管和信托公司，今年 6 月 1 日正式宣布推出。

• 加密货币支付提供商 Alchemy、数据提供商 Flipside、区块链开发平台 QuickNode、Helius、Footprint、Playgrounds、StrangeLove、DappLooker、Credmark、Blockpour、BitQuery、SubQuery 和 Chainbase 联合推出统一加密数据平台「LiveQuery」，支持实时查询链上和链下数据及股票、体育、美联储以及人工智能数据等等。

• EthHub 联合创始人 Anthony Sassano 表示，以太坊 Dencun 升级预计 11 月到来，包含大幅提高 Layer2 可扩展性的 EIP-4844。

• 7 月 27 日，PancakeSwap 部署到 zkSync Era 网络，交易费用为 0.01%。

• 7 月 28 日，MakerDAO 社区投票通过「稳定性范围引导编辑」提案，将实施增强型 DAI 储蓄率（EDSR）以刺激 DAI 需求。

• 7 月 28 日，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在其博客中撰文表示，未来的人工智能（AI）将通过去中心化自治组织（DAO）进行自我组织。AI 将不再依赖传统的公司结构，而是选择公共区块链进行部署和运行。AI DAO 的债务市场的成熟程度将决定其经济影响力的增长速度，而因透明性而吸引投资。DAO 的激增将带动以太坊交易呈指数级增长，导致 ETH 的价格飙升。DEX 将成为自然垄断者，成为第一个真正的全球交易所，而投资 DEX 代币也将产生巨大利润。

• 7 月 30 日，Michael Saylor 接受采访时表示，SEC 对 Coinbase 和 Binance 等平台进行诉讼，将大幅推到比特币市占率到 80%，被视为证券的山寨币退市，比特币成为加密货币的终极力量。【他全仓比特币，这判断有点极端了】

3 链上数据及市场指标

• 根据市场期权交易数据反推出的 30 天预期隐含波动率指标 BitVol 为 39，创今年以来新低，意味着大波动不远了。此指数由金融指数公司 T3 Index 联合比特币期权交易平台 LedgerX 推出，反应了期权交易者的综合竞争行为。

• 根据 glassnode 报告，短期巨鲸群体正在洗牌换手：

  • 过去一个月，持仓＞1 万枚 BTC 的巨鲸卖出明显，持仓 1k~1 万枚 BTC 的巨鲸买入明显。

  • 5 月 30 日以来，巨鲸余额下降了 25.5 万枚，平均月下降 14.8 万枚。

  • 过去 30 天，持仓＞10 万枚 BTC 巨鲸增加了 6600 枚，持仓 1 万~10 万枚巨鲸减少 4.9 万枚，持仓 1k~1 万枚巨鲸增加 3.38 万枚。

  • 过去 30 天，1k~1 万枚的巨鲸增加 3.38 万枚，＞1 万枚的巨鲸减少 4.24 万枚；平均每天流入 1.19 万，提走 6900 枚，净流入 5k。

  • 上述变化，主要通过交易所，占交易所资金流入量的 42%，其中 82% 流入币安。

  • 上述交易活动，主要是活跃于今年的短期巨鲸，短期持有者占交易所流入量的 82%。

  • 短期持有者的已实现盈利和亏损很明显，今年每次局部高点都是短期持有者实现盈利所致，而局部低点实现亏损也明显。

  • 总之，今年反弹过程中，短期巨鲸占主导作用，局部高点已实现盈利和局部低点已实现亏损都非常明显，实现了巨鲸之间的洗牌换手，其主要是通过币安完成的。

• Ahr999 囤币&x 指数：0.58 ＞0.45，＜1.2，定投区间；

• 恐慌贪婪指数：55 → 50 → 52；

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周 BTC 从\(30000 跌到\)29300 附近后窄幅波动一周，涉及\(29739 和\)30415 两个价格区间，币量从\(30415 向\)29739 转移，而其他价位对应币量变动不大，最大币量依然堆积在现价附近区域，高达 172 万枚，其中 $29739 对应币量本周增加 50 多万枚，这都是短期活跃筹码，说明短期资金持仓成本基本一致，即将迎来较大波动。

• 余额＞1 的地址数：7 月 30 日为 101.0925 万枚，7 月 23 日为 100.9895 万枚，增加 1030 个，连续 4 个月，每周按此速率增加。

• CEX 中 BTC 余额：增加 1 万枚

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，7 月 30 日 208.92 万枚，23 日 207.96 万枚，增加 1 万枚。

• 200 周移动平均线为 \(27100，已实现价格为 \)20359，现价 $29271；

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.44 ＞1，链上持仓总体盈利 44%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。当前值＞1，＜3.7，处于合理盈利区间。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：0.31 ，即链上盈利总额比链上亏损总额多 29%。

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

• 出售时利润率 SOPR：7 日均值为 0.992 ，表示本周链上移动者微弱亏损

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.26

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.0035，当日值为 0.0035，无指向性

• 未平仓合约量：略增加

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

本周 BTC 延续上周回调走势，下方关键支撑位 $28450，是 3~5 月价格中枢，也是日线 MA60 和 MA120，未有效跌破前继续维持日线多头走势，目前的回调定性为短期回调蓄势，注意观察短周期何时空头转多头走势。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，ETHBTC 有所反弹。

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：整体变动不大，只有 MKR 因 RWA 略涨。

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

本周无明显亮点，仅有 WorldCoin 和 Base 的火热带动 OP 链的活跃。