Not Your Keys, Not Your Coins！

0 概要：

• 美债评级下降无实质影响，但政治地缘变化会实质影响美元资产；美财政部最新发债计划大增，将对四季度流动性影响较大。

• 各国支持加密货币行业政策继续推进，13 日 SEC 将审核首个比特币现货 ETF，很有可能获得通过，7 家机构申请以太坊期货 ETF，香港正式发放加密交易所牌照，PayPal 推出稳定币 PYUSD，莫斯科交易所被列入数字金融资产运营商等。

• 比特币波动率降至年内新低，短期活跃币量集中于现价附近，持仓成本一致，未跌破关键支撑位 28450，在日线 MA120 和趋势支撑线获得支撑，继续维持日线多头走势。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界 Crypto 政策及进展

  • 2.3、Crypto 新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH 述评及行情

  • 4.1、BTC 叙事述评及行情

  • 4.2、ETH 进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选 30 及评级

  • 5.2、收入 Top20 项目

1 全市场宏观数据

• 惠誉下调美债评级，美债下跌，收益率大涨到 4.2%，达到 22 年 10-11 月的历史高位；美元指数趁机反弹到 102.8，也是目前重要压力位；黄金小跌，原油小涨。

• 在美债评级下调刺激下，美股结束上涨趋势，全周回调下跌。美股在此形成双顶的可能性更大了。

• 币市整体跟随 BTC 小跌，山寨币跌幅略大。BTC 市占率进一步提高。稳定币继续流出，美元无风险收益太有吸引了。

2 宏观资讯和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

• 周二，惠誉下调美国长期外币发行人违约评级从 AAA 到 AA+，引发市场恐慌，美债大跌，其 10 年收益率涨到 4.1%，美股大跌。惠誉下调美债评级，是因为美债的增发未用在生产性领域投资，而用在了消费和既得利益集团分肥上，降低了美国竞争力，影响了美债信用。

• 而美国财政部发债规模大增，计划三季度发行 1 万亿美元新国债，四季度发行 0.8 万亿美元，吸取市场流动性，具体对 10 月和 12 月影响最大。

• 7 月 26 日，尼日尔发生政变，美法支持的总统被软禁，俄罗斯瓦格纳支持的军方政变成功，并获得周围邻国支持。美法虽在该国铀矿产区有几千人的驻军，但未敢直接干预。法国主要电力是核电，而其核电的铀主要来自尼日尔，且是极低价掠夺，此政变是结束西方殖民历史的标志性事件，并会鼓舞第三世界国家反抗西方国家的剥削掠夺。

• 沙特牵头举行俄乌和平谈判，中国受邀参加。

• 【美债评级虽然被下调，但依然是目前全球最安全的资产，美元国际储备货币的地位短期内无可替代，因此美债评级调降并无实质影响，对市场的冲击也有限。而目前影响经济金融的最大因素还是全球政治局势发展，美国多名高官访华进入实质谈判阶段；沙特牵头举办俄乌和谈，为 G20 峰会确认做最后的冲刺准备；尼日尔政变也凸显了西方国家的颓势，加速西方的衰落。美元资产的风险会逐步显露。但目前决定美元资产的决定性因素是川普与民主党 DS 势力的斗争，可能从根本上否定美元的法理基础和根基，事情略复杂暂不展开。】

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

• 8 月 1 日，美国国税局新指南表示，PoS 区块链奖励需要纳税。

• 8 月 2 日，肯尼亚内政部发布声明，叫停 Worldcoin 活动，避免虹膜等数据泄露。

• 8 月 3 日，Blockworks 报道，SEC 已表示准备公开考虑以太坊期货 ETF 产品。ETF 发行商 Direxion 已向 SEC 申请了比特币和以太坊期货 ETF。彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，已有 6 家公司提交以太坊期货 ETF 申请，包括灰度（Grayscale）、Bitwise、Roundhill、VanEck 与 Proshares。

• 香港证监会批准 HashKey Exchange 和 OSL 的 1 号和 7 号牌照升级，这是香港首批面向散户提供服务的持牌交易所，《中国基金报》进行了详细报道。9 月 1 日，HashKey Capital 正式发布受香港证监会监管的加密资产基金，接受认购。

• 8 月 3 日，俄罗斯中央银行宣布，已将莫斯科交易所列入数字金融资产（DFA）交易运营商名单。

• 8 月 7 日，美国知名支付公司 PayPal 推出稳定币 PYUSD，该稳定币由 Paxos Trust 发行（前 BUSD 发行方），完全由美元存款、短期国债和类似现金等价物支持，并将逐步向 PayPal 在美国的客户开放。部署在以太坊上。其 4.3 亿用户获得加密货币合规入口。

• 币安迪拜公司获得运营 MVP 许可。币安日本公司公布 32 个可供交易的代币。

• MicroStrategy 截止 7 月 31 日持有 15.28 万枚比特币，二季度增持 12333 枚。

• 8 月 13 日周日，SEC 将审核近期第一个比特币现货 ETF——ARK 21shares Bitcoin EFT（ARKB），密切关注。其他 ETF 审核时间表如下图：

2.3 Crypto 新闻&事件

• 7 月 31 日，链上最大流动性提供协议 Curve 遭到黑客攻击，损失超 5000 万美元，其创始人将大量 CRV 抵押借贷法币，为避免被清算，通过 OTC 方式出售 1.14 亿枚 CRV。8 月 5 日，攻击者开始归还被盗资金。

• 8 月 3 日，DEX 项目 Trader Joe 推出链上限价单功能，用户可设置自动执行的买卖订单，且不会产生任何费用或价格影响。

• 莱特币完成第三次减半，但价格并没有上涨，反而下跌。

• 火币交易所资产正在大幅流出，提币避险。

• Lido 发布数据报告，7 月 TVL 达到 150 亿美元，自 2022 年 5 月以来最高水平，质押 ETH 持续增加，下个月有望超过 800 万枚。

3 链上数据及市场指标

• 进入 8 月后，Coinbase 溢价指数从正转负，达到 -0.166，为今年以来最低，说明存在 Coinbase 有较大抛压；韩国 Korea 依然是正溢价。

• 根据市场期权交易数据反推出的 30 天预期隐含波动率指标 BitVol 为 37，继续创今年以来新低，意味着大波动不远了。此指数由金融指数公司 T3 Index 联合比特币期权交易平台 LedgerX 推出，反应了期权交易者的综合竞争行为。

• 200 周移动平均线为 \(27204，已实现价格为 \)20356，现价 $29038 。

• Ahr999 囤币&x 指数：0.56 ＞0.45，＜1.2，定投区间。

• 恐慌贪婪指数：50 → 54 → 49。

• UTXO 已实现价格分布：

  • 将 0 到最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周 BTC 在 29200 附近窄幅波动，最大波动价格区间为\(28612\~30033，币量从\)30415 向\(29739 和\)29063 转移，而其他价位对应币量变动不大，最大币量依然堆积在现价附近区域，这都是短期活跃筹码，说明短期资金持仓成本基本一致，即将迎来较大波动。

• 余额＞1 的地址数：8 月 6 日为 101.164 万个，7 月 30 日为 101.0925 万个，增加 715 个，连续 4 个月，每周按此速率增加。

• CEX 中 BTC 余额：减少 700 枚

  • 根据 CryptoQuant 统计的 38 家数据，8 月 6 日为 208.85 万枚，7 月 30 日 208.92 万枚，减少 700 枚。

• 已实现市值比率 MVRV Ratio：1.43 ＞1，链上持仓总体盈利 43%

  • 已实现市值比率 MVRV Ratio=流通市值 MV / 已实现市值 RV( 可视为全市场购买市值），表示所有 BTC 链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。当前值＞1，＜3.7，处于合理盈利区间。

• 网络未实现净盈亏比 NUPL：0.3 ，即链上盈利总额比链上亏损总额多 30%。

  • 网络未实现净盈亏比 NUPL=( 链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损 )/ 总市值，分为 5 个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

• 出售时利润率 SOPR：7 日均值为 0.999 ，表示本周链上移动者微弱亏损

  • 出售时利润率 SOPR 表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV 表示全市场盈亏状况，NUPL 表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR 表示出售者的盈亏状况。

• 交易所 BTC 预估杠杆率：0.26

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓 BTC 合约」/「BTC 代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7 日均值为 0.011，当日值为 0.013，达到一个月以来新高，底部做多意向强烈。

• 未平仓合约量：略增加

4 BTC&ETH 述评及行情

4.1 BTC 叙事述评及行情

因美债评级降低刺激，比特币上涨突破 3W，但很快跟随全球资产跌回，基本维持在 29000 上方窄幅波动，波动率继续创新低到 37。维持上周判断，下方关键支撑位 $28450，是 3~5 月价格中枢，也是日线 MA120 和今年以来支撑趋势线，未有效跌破前继续维持日线多头走势，目前的回调定性为短期回调蓄势，注意观察短周期何时空头转多头走势。

4.2 ETH 进展述评及行情

ETH 总体跟随 BTC，略微弱势。

5 赛道及项目分析

5.1 精选 20 及评级

• 选定 20 个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图，本周无明显变化。

• GMX V2 终于上线主网，市场反应平淡，衍生品赛道增长乏力。

5.2 收入 Top20 项目

Crypto Fees 链上收入数据

本周无明显亮点，Curve 被黑客攻击，相关借贷和 DEX 交易量有所提升。