事件：公司发布 2023 年半年报业绩预告，实现营收 3.19 亿元，同比增长 28%，归母净利润 0.17 亿元，同比增长 4.66%，扣非净利润 0.10 亿元，同比下滑 6.34%。

DPI 业务受订单确认周期影响，主要集中在下半年确认收入。公司上半年营收贡献主要来自于智能计算和智能网络，得益于国内信创市场需求回暖；网络可视化收入占比下降，主要受到项目确认周期影响，部分项目上半年未能确认收入而推后到下半年，此外，一些新增项目下半年才进入实施阶段，因此下半年有望迎来 DPI 相关业务交付集中期。

智算可视化星辰大海，三大痛点带来四大行业机会。面向 AI 时代，算力网络架构趋于融合，可视化边界进一步拓展，目前大模型智算存在三大痛点，对应四大行业机会。痛点：智算运行效率低；数据信任度低；国产替代度低。机会：算力调优；智算国产化；私模布局；AI 治理监管。

公司凭借已有可视化积累优势，率先卡位智算可视化市场，发布智算解决方案。公司于 7 月上旬公布与中贝通信携手合作面向智算领域的高速网络解决方案，从传统网络可视化、信创基础产品，向智算基础架构方向积极扩展，产品包括智算可视化运维系统、国产智算加速网卡和交换机等，在面向 AI 训练等多个核心场景下有望解决算力低利用率 / 系统稳定性 / 智能运维 / 可靠部署等多个行业痛点，未来市场空间巨大。

网络可视化业务下游需求、公司份额双提升。公司网络可视化业务下游涵盖运营商、政府及行企等，在数据安全的大背景下，监管需求的提升将带动政府侧网络可视化需求回暖。此外，公司凭借深厚技术积累，行业份额不断提升，在中国移动 2023 年至 2024 年汇聚分流设备新建部分招标中，核心设备份额高达 70%；在中国移动最新公布的 2022 年至 2023 年汇聚分流设备扩容采购中，公司中标 766 台，份额排名第一。

智能系统平台业务结构进一步优化，机器人业务稳步推进。受全球供应链等问题影响，公司放弃部分低毛利业务，我们预估公司未来发展重点有望侧重高端交换机等高价值领域；此外，公司机器人业务进展顺利，光伏机器人及光伏运维检测解决方案稳步推进，有望成为公司盈利增长新支柱。

投资建议：公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发，未来伴随 AI 算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。我们预计公司 2023-2025 年收入为 10.11/14.47/18.82 亿元，归母净利润为 1.31/2.32/3.34 亿元，对应 PE 分别为 47/26/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。