Luna 崩盘，LFG 手中价值数十亿美元的资产储备在市场不知情的情况下已然耗尽，且并没起到任何作用。

原文标题：《Terra 自救疑点重重：8 万枚 BTC 花在了刀背上》

撰文：Azuma

Terra 的魔幻故事仍在继续，但走向却愈发出乎预料。

5 月 16 日下午，Luna Foundation Guard（LFG）终于公开了市场最为关注的储备资产（含 BTC 及其他主流资产）使用情况，但出乎所有人预料的是，截至披露时 LFG 的储备中仅剩 313 枚 BTC，此外还有 39914 枚 BNB、1973,554 枚 AVAX、1,847,079,725 枚UST、222,713,007 枚 LUNA（221,021,746 枚处于质押中）。

这也意味着，依照当前二级市场价格计算，刨除 UST 和 LUNA 之后 LFG 的储备总价值仅剩约 8600 万美元， 与市场此前所期望的数十亿美元相差甚远。

至于公布的资金使用情况，具体如下：

• 截至 5 月 7 日 LFG 仍持有 80,394 枚 BTC、39,914 枚 BNB、2,628,1671 枚 USDT、23,555,590 枚 USDC、1,973,554 枚 AVAX、697,344 枚 UST、169,1261 枚 LUNA。
• 自 5 月 8 日 UST 开始大幅脱锚起，LFG 开始将以上储备转换为 UST，包括直接出售 26,281,671 USDT 和 23,555,590 USDC，共计换得50,200,071 UST；向交易对手转账52,189 比特币，扣除已返还的 5,313 比特币，总共换得 1,515,689,462 UST；
• 5 月 10 日，当 UST 跌至 0.75 美元时，根据于 2022 年 1 月 10 日签订的服务协议，TFL 根据要求管理并执行了所有财务、行政、运营职能和支持，代表 LFG 执行了以下交易所交易以保持 UST 锚定：出售 33,206 BTC 以换取 1,164,018,521 UST；
• 5 月 12 日，LFG 将 883,525,674 UST 兑换为 221,021,746 LUNA 并进行质押，以防范可能的治理攻击。

LFG 的这次披露几乎击溃了对 UST 尚存期待的用户最后的信心，反映在二级市场上就是 UST 价格快速下探（再度腰斩，原本已有所反弹、在 0.1-0.2 横盘的 UST 在消息披露之后快速跳水，最低触及 0.072 USDT。

需知道，这些直到今天才公开已被使用的储备资产一直都被市场视为 Terra 最后的保命符。

此前获得了 Terra 生态主流声音支持的早期自救方案 Proposal 1,164 中，关于该部分储备资产的描述是「不能贸然使用，以防遭致各路投机资金的围剿」，字里行间传递而出的潜在信息就是这些钱还在（至少部分还在），只是需要用在刀刃上。

基于这一「设想」，过去几天市场上很多的讨论都是聚焦在这些钱究竟该怎么花上，本文作者也在绞尽脑汁地替想 Terra 还有没有什么可行的救市方案，但随着储备资金情况的披露，这些讨论全都成了无米之炊的空想。

我们这才反应过来，这笔被社区指望用在刀刃上的钱原来早就花在了刀背上，结果是不但没起到救市效果（回过头看 8 日-12 日就是崩盘最严重的几天），储备也已然消耗殆尽了。

更令人觉得讽刺的是，早前 Persian Capital 提议 Terra 优先赔偿小额 UST 持有者，因为小额持有者数量更大且整体赔付数额也更小，该方案也获得了 V 神、赵长鹏等一众行业大咖的支持，LFG 在最新的披露中也同意了这一方案。

乍一听似乎没啥毛病，不明所以的话甚至还想给 LFG 点个赞，但仔细想想，八万个比特币都直接换出去了，剩下的 313 比特币就是个「零头」，这时候才想起来「优先」承兑小散？

再者，LFG 这份言辞含糊的披露也是疑点重重，简单提出几点供大家探讨。

其一，储备中提到的比特币 otc 转账，对手方究竟是谁？

LFG 说是在 5 月 8 日向交易对手转账 52,189 比特币，扣除已返还的 5,313 比特币，总共换得 1,515,689,462 UST。这笔交易的对手方究竟是谁，LFG 应该做出解释。

因为从结果上来，这笔交易也可理解为 LFG 在用了大部分储备资金来保护该对手方的利益，且从时间和价格上看是优先、足额（32,334 UST / BTC）的保护。

由于涉及资金巨大，这笔交易很难不引人遐思，市场之上甚至已然有了阴谋论的声音——甚至怀疑 Terra 私吞。

其二，仍然是第一笔比特币 otc 转账，对手方为什么要返还？还会不会进一步返还？

上述交易中有一个细节，交易对手返还了 5,313 比特币。那么这笔交易究竟是什么性质，LFG 也应该进一步说明。究竟是抵押借贷还是出售？还是借贷完后因市场进一步下行而又变成了出售？

Odaily 星球日报注：关于第一笔比特币 otc 交易，LFG 9 日曾提及「向场外交易公司抵押 BTC 贷款 7.5 亿美元，以帮助 UST 重新挂钩」，此后分两批将 52,189（数字吻合）BTC 转入了某地址，但该地址几小时后又将这些 BTC 转入了 Gemini 交易所，仅从这些信息无法判断判断具体的贷款或出售细节，也无从得知所谓的「场外交易公司」究竟是谁。

其三，为什么要拿 UST 买 LUNA？

LFG 说是在 5 月 12 日将 883,525,674 UST 兑换为 221,021,746 LUNA 并进行质押，以防范可能的治理攻击。

这一解释表面看说得通，因为随着 LUNA 的疯狂增发，Terra 的治理趋于失效，所以有必要质押更多 LUNA。

然而，彼时 Terra（至少是 Do Kwon ） 已选择了 Proposal 1,164 提议的「弃 LUNA，保 UST」方案，核心思路是尽可能地去吸收市面上过剩的 UST 供应。顺着需要更多质押筹码的逻辑去想，买 LUNA 没问题，但既然已经决定了动用储备资金，在有其它选择的情况下为何选择卖出 UST 来兑换 LUNA，这只会造成更多 UST 流回市场，与「尽可能吸收过剩供应」的思路自相矛盾。

其四，最后剩下的这些钱，谈何优先承兑小散？

LFG 需要尽快就承兑小额 UST 持有者给出明确的标准、规则和时间线。

最后说一点 Odaily 星球日报作者个人的看法，自 Terra 踏入死亡螺旋以来，虽然已无数次辜负了市场的信任，市场更是阴谋论漫天，但我一直都不愿以恶意来揣测 Terra 的自救手段，直到 LFG 这份疑点重重的披露出现。

钱的流向是不会骗人的，尽管 Luna 崩盘，LFG 手中曾有价值数十亿美元的资产储备，但它在市场不知情的情况下已然耗尽，并且没起到任何作用。

又为何此刻才公布资金去向？是因为市场的一再追问，还是其它的利益驱使？

这场魔幻又惨烈的闹剧告一段落后，得利的究竟是谁，所谓的「优先」又保障了谁，我不知道。但我知道，肯定不是曾经信仰 Terra 和 LUNA 的散户。