2009 年比特币区块链诞生之初，创建一个区块的奖励是 50 个 BTC，每隔 21 万个区块奖励自动减半。

系统每 2016 个区块 ( 约两周 ) 会根据上一周期的出块时长调整挖矿难度，从而使出块时长稳定在 10 分钟左右，不难推出奖励减半的周期大约为 4 年一次。

2024 年比特币将引来第四次减半，创建一个区块的奖励将降到 3.125 个 BTC。由于比特币的最小单位为聪 (SAT) ，即 0.00000001 ( 一亿分之一 ) 比特币，到 2140 年第 33 次减半后出块奖励将首次低于 1 聪，比特币挖矿奖励终结。

历史上，比特币减半是推动比特币进入新一轮牛市的重要催化剂，前三次减半均迎来了 BTC 价格的大幅上涨，具体情况见下表。

2024 年的减半已经进入倒计时，无数项目方已经开始摩拳擦掌准备在新一轮减半周期大放异彩、脱颖而出，传统行业流量与资金的引入也在多方面如火如荼地推进。诸多合力的推动下，历史可能重演。下面我们来客观回顾一下 BTC 历史上的三次减半周期市场情况。

第一次减半周期之前，2011 年下半年经历了门头沟等多起大额 BTC 被盗事件，BTC 价格从 31.91U 暴跌至 2.04U， 跌幅达到 93.6%，随后 BTC 开启了减半前后两年周期的上涨趋势行情。

当时比特币还处于早期爱好者的时代，主要被技术人员和散户采用，国内了解和接触的人很少，对比特币减半的讨论与发酵主要集中在 facebook 以及 bitcointalk 论坛等海外社区，2012 年 11 月 28 日——第一次减半将挖矿奖励减少到每个区块 25 BTC，当天价格最高达到 12.41U，减半之前 1 年大概上涨 6 倍。

减半之后，随着比特币专业矿机的诞生以及应用 / 支付场景的快速拓展，比特币加速上涨，4 月 10 日达到 266U， 2013 年 11 月 10 日 V 神发布以太坊和智能合约技术后达到高潮，减半 1 年零 1 天比特币价格达到 1242U 的顶峰，减半后 1 年上涨 100 倍。

第一次减半前后两年时间，比特币累计上涨 600 倍，而后随着政策环境变化以及多家交易所的暴雷，比特币价格开始陷入长达 14 个月的深熊。

2016 年 7 月 10 日——第二次减半，挖矿奖励降至每块 12.5 BTC。

经历了第一个比特币减半周期 600 倍的涨幅后，大量风投机构和对冲基金参与进来，参与群体迅速扩大，各大论坛热情地讨论着减半对币价、算力和矿业方面的影响。

减半前一年，BTC 如期上涨，从 162U 涨到 790U，接近 5 倍的涨幅。然而减半发生的前后短时间内币价经历了两次回调，最终跌到 475U，很多人觉得本轮减半周期已经结束了，殊不知随后 BTC 将开启了长达 18 个月的大牛市。

上涨行情持续到 2017 年 12 月 17 日， BTC 价格飙升至 19785U，整个减半周期 122 倍的涨幅，当然也有很多人将减半过后的上涨归因于以太坊带来的 ICO 投机热潮。热潮过后，历史重演，长达 1 年的熊市到来，币价跌回 3000U 附近。

2020 年 5 月 12 日——第三次也是最近一次减半，矿工的奖励降至 6.25BTC。

比特币经过近 10 年的发展，逐步吸引了传统行业巨头的目光，富达、JP 摩根、facebook 等陆续加入，数字黄金和避险资产的故事妇孺皆知，无数「KOL」冒头喊单。

时间同样是减半实施前 1 年， BTC 在 3000-4000U 横盘近五个月之后开启了新一轮的上涨，而在临近减半发生了著名的「312」事件 ( 后文详细描述 )，两日累计跌幅超过 50%，币价重回 4000U 以下。

然而减半的上涨预期依然强烈，回调过后 BTC 开启了疯狂拉升模式，再加上 Paypal/ 特斯拉等传统巨头的支持、NFT 等叙事的破圈，2021 年 4 月 14 日 BTC 涨到 64898U。2011 年 11 月 10 日，比特币价格再破 新高，达到 68998U。

综合历史三次减半前后的市场变化情况来看，比特币挖矿奖励减半周期通常可以分解为前后两轮，减半前涨幅较为平缓，出现阶段性高点而不会破历史新高，且临近减半发生会发生一定的回调 / 抛售，减半后指数级加速上涨，并在必然出现的导火索引导下达到高潮，创历史新高。

尤其是传统机构 / 企业的涌入和以太坊上的应用热潮带来的旺盛需求，最后在暴雷与政策压力下牛市终结。

前三次减半已经分别吸引了早期爱好者和程序员、风投机构和对冲基金、传统企业巨头和高级知识分子，2024 年第四次减半即将到来，整个比特币社区都在关注和推动者比特币 ETF 的申请审批以及创作者经济等破圈玩法的推进，伴随着美联储加息接近尾声，这将可能进一步吸引来更广泛的传统金融市场和普通投资者的目光。

2017 年 1 月，比特币的价格大约在 $1,000 左右，此时一些新闻报道指出比特币市场正在迅速发展，吸引了一些早期投资者。4 月到 6 月，比特币价格出现显著上涨，从 $1,000 上涨到约 $2,500，更多的投资者开始感受到了加密货币市场的潜力，更多人开始投资比特币。

到了夏季，更多的媒体报道和关注使比特币市场更加知名，比特币的价格从 $2,500 上涨到约 $5,000。10 月开始，比特币期货合约正式登陆芝加哥商品交易所 (CME) 和芝加哥期权交易所 (CBOE)，使得机构投资者更容易进入加密货币市场。比特币价格在四季度大幅上涨，最终在 12 月超过了 $19,000 的高点。

媒体报道和宣传：2017 年一整年比特币都是媒体关注的焦点，各种新闻报道和采访都在推动比特币的知名度，从而引发了更多人的投资。

机构投资：芝商所和芝加哥期权交易所推出了比特币期货合约，为机构投资者提供了一种更正规的方式，从而一些大型金融机构可以更容易地投资比特币。

新赛道的发展：以太坊在 2017 年经历了快速发展，成为了去中心化应用和智能合约的主要平台。以太坊的 ICO 潮也在这一年达到了巅峰，许多新代币通过以太坊的智能合约进行发行。

2020 年 1 月，比特币的价格大约在 $9,000 左右，市场相对稳定。但当时全球范围内新冠病毒的爆发导致全球经济遭受严重冲击。为了应对经济衰退和金融市场的动荡，美联储在 3 月和 4 月采取了大规模的量化宽松政策刺激经济。量化宽松政策往往伴随着通货膨胀率的攀升，投资者对通货膨胀的担忧使他们开始寻求避险资产。

一些投资者将比特币视为通货膨胀的对冲工具，进而将大量资产转移到加密货币市场中进行保值。受量化宽松政策影响，比特币在 5 月开始显著上涨，突破 $10,000。此后 6 月到 10 月，比特币除了吸引个人投资者的目光外， 也引来了大型金融机构的广泛关注。

比如， 美国商业智能公司 MicroStrategy 于 8 月宣布购买了超过 2.5 亿美元的比特币；在线支付巨头 PayPal 宣布允许用户在其平台上购买、出售和持有比特币；高盛开始提供比特币交易和结算服务，允许其客户交易加密资产；摩根士丹利宣布将为其客户提供比特币基金的投资机会。此后比特币价格便一路高歌猛进，11 月突破 $20,000；12 月突破 $30,000；次年 1 月突破 $40,000，3 月突破 $60,000。