投资 DAO 会逐渐成为投资市场里的一股力量，长期和 VC 共存。

撰文：王超

投资 DAO 拥有强合规结构。

投资 DAO 没有 GP，成功的投资 DAO 本质是成功的成员网络。

投资 DAO 不会替代 VC，但会成为市场上的重要力量，并不时引领市场。

前几天做客 Web3 101 聊了一下我和朋友们是如何通过组织一个 DAO 进行 AI 投资。播客发布后很多朋友感兴趣来问，其中有相当的比例是集中在投资 DAO 的细节上，所以想要写一篇，展开分享一下。

在开始介绍之前要先强调一下，投资 DAO 的模式有很多，我将介绍的是比较主流的一种，但并不能覆盖市场的全部。

如果我们观察市场上影响力最大的投资 DAO，如 The LAO，MetaCartel，Flamingo，会发现他们采用了类似的模式。

• 半封闭结构，不对外募资。
• 有注册的实体，部分有银行账号。
• 强合规。
• 成员上限是 99 人。
• 没有 GP，没有管理费，也没有 Carry。
• DAO 成员需投入资金，并进行 KYC 以及 Accredited Investor 认证。
• 不发行资产，DAO 的权益通过一套法律结构对应到每一位具体成员。

主流投资 DAO 普遍采用类似模式的原因是投资行为涉及资产持有、资产增值以及分红等方面，没有规避监管的空间。合规对于保障成员的安全和投资的安全至关重要。

强合规自然意味着高门槛，因此劝退了市场上大部分想要参与的人。但这在投资 DAO 里并不是问题。这就涉及到在投资 DAO 里比技术层合规更重要的要素 - 成员网络的构成。

一个成功的投资 DAO 绝不在人多，而在于能否构建出一个优质的成员网络。合规结构要求投资 DAO 成员不能超过 99 人，实际上没有投资 DAO 把这个上限用完过，即使是最热闹的投资 DAO 也就是 60 人左右的规模，更多的则是 20-40 人。

投资 DAO 是没有 GP 的投资机构，因此 GP 的工作会由每一位成员来承担。这么一个利用业余时间参与的草台班子，能不能拿到足够的 Deal Source，能不能形成高效和合理的决策，创始人愿不愿意要这样一个机构的钱，投后如何帮助到 portfolio，退出策略如何设计和执行，这每一样都是对成员的考验。

所以只出钱是不够的，大部分成员需要对所投领域有极大的热情，并能够持续做出有效的贡献。贡献可以是分享 deal source，可以是及时捕捉到公开市场的机会，可以是具备丰富的投资经验用于判断项目，也可以是在特定领域具备特定能力能够和大家形成互补。一般来说最好还有一定比例的成员擅长对外输出，合力形成更大的音量。A16z 这样的头部机构都非常擅长内容输出并从中受益，投资 DAO 也是一样的。

以这个 AI 主题的投资 DAO 举例，有这个想法是 22 年 10 月，而正式启动是 23 年的 2 月。这四个多月的时间内，除了准备合适的结构，大部分时间是在做人员的 curation，即 - 挑人。每位成员的邀请都经过了讨论和深入沟通。目前成员大约 30 人，包括了 AI 项目、游戏工作室、以及其他几个科技领域的创始人、还有拿过艾美奖的制片人、大厂的 AI 科学家、法律专家，投资 DAO 领域的老炮，甚至还有投资了几乎所有外太空项目的传统投资人。当然最熟悉 DAO 的还是加密圈的人，所以比例最高的是来自各个加密基金的投资人，占了差不多一半。从地域上，我们在这轮 AI 创新的大本营旧金山湾区有最多的人员，在美国东部，欧洲和亚洲也有一定的分布。这种多元化背景是在早期能够接触到大量优质 deal 的关键。

当然挑人是个双向选择，你挑人家，人家也挑你。也有我们很希望能拉进来的朋友，但沟通了之后最后没有加入，这也很正常。

很多投资 DAO 都开始有了成绩，一个常见的问题是，投资 DAO 会替代 VC 吗？ 我的答案很明确，不会。

二者的定位和运作方式有巨大的不同，无论从市场定位角度，还是从资金量级的角度，投资 DAO 没有替代 VC 的可能。但这不代表我对投资 DAO 的前景判断是悲观的。相反，我认为随着投资 DAO 逐渐拿出不错的成绩，也随着这一概念的渗透率越来越高，各个细分领域的投资 DAO 会大量涌现。

现在我们已经可以看到专注在零知识证明、DeSci、生成艺术、DeFi、Web3 游戏等不同方向的投资 DAO，主要还集中在加密领域。但投资 DAO 并不是非得局限在加密里，我们这个 AI 主题的投资 DAO 已经突破了加密市场，进入到更广阔的 AI 投资领域，我们不仅能投到项目，而且投到的项目质量在线，从而验证了这一模式在传统投资市场也是能够站住脚的。

未来投资 DAO 会逐渐走出加密圈，进入更广阔的投资世界。再过一两年，我们可能会看到聚焦在生命科学、量子科技、机器人、影视等不同主题的投资 DAO。投资 DAO 会逐渐成为投资市场里的一股力量，长期和 VC 共存。

投资 DAO 的优势是主题聚焦、集体智慧和集体力量。一个足够多元化并具备很好 insight 的小群体，通过长期的内部智慧碰撞，在很多领域能作出前瞻的判断，并通过集体发声引领市场。

未完待续 - 下一篇我会具体讲一下进行投资的更多细节，以及遇到过的各种挑战。在 Web3 101 录的播客也有很多细节和有趣的故事，有兴趣的朋友可以点击阅读原文跳转过去听一下。