综合来看，ether.fi 的去中心化相对同类项目做的更好。

撰文：darkforest

最近 ether.fi 的 TVL 成长非常爆炸，作为原来的 LSD 项目，通过与 eigenlayer 的深度合作，赶上了这波 restaking 的热潮，成了市面上第一款支持原生重新质押的 LST，即 LST 合并了 LRT 的功能，避免了多重代币的来回包装。

一般热闹的项目 darkforest 并不都会感冒，而 ether.fi 这个项目我早在去年四月的文章中就对其进行了介绍，《LSD 赛道新变局者——ether.fi 项目初探》。那时候它还是非常早期的项目，我被他去中心化的理念所吸引，自己也盲挖了一些 loyalty points，然而一年快过去了，并没有等来空投。

从 defillama 的 LSD 赛道 TVL 排名来看，ether.fi 目前应该可以排到仅次于 FRAX ETH 的位置，位于整条赛道的第 6 位，而且上升势头还非常猛。

不过熊市毕竟不是发空投的好时机，随着今年市场行情逐渐热闹起来，各个项目的空投预期都在逐步拉满，其中最大的头部标的之一就是 eigenlayer 的空投。但 eigenlayer 并不是你有钱就能投的进去的，目前项目处在暂停存款质押阶段，之前每次额度放开，马上都会被迅速填满，市场热情爆棚。

趁着这波热潮，ether.fi 也是很会营销，推出了 MEGA Week 的活动 。分配协议金库中拥有的 300 万枚 eigenlayer points,用于鼓励老用户和新进资金。然而活动推出来不到 24 小时，进场资金的就冒了，临时又加开了 20000 以太额度，只不过奖励减半。然而不到 48 小时，新增加的 20000 以太额度再次冒顶，市场热情可见一斑。

为什么大家这么上头的往里冲呢？

投资者通过 ether.fi，一方面可以间接拿到 eigenlayer 积分作为潜在的空投预期，另一方面还有稳定的以太坊的 POS 收益，目前年化 3.5% 左右的以太本位收益，另一个是获得 ether.fi 的项目积分，当然积分什么的都还只是空头支票，但 POS 奖励那可是实打实的收益。而且未来 EigenLayer 上线后，还可以获得重新质押的奖励。

ether.fi 相对其他 LSD 项目的优势在哪？

1.原生重新抵押

原生重新抵押与将 rETH、cbETH 和 stETH 存入 EigenLayer 不同，以上这些 LST（liquidity staked token） 存款不会获得收据令牌。这意味着你的流动性被锁定在 EigenLayer 中，原本所谓的「流动性质押代币」也就失去了流动性和与其他 defi 的可组合性。

而通过 ether.fi 质押以太坊得到的凭证 eETH 是一种原生的重新质押的 LST。它接收到你的以太坊后，直接在 eigenlayer 中进行了质押，获取以太坊 POS 和 restake 双重收益，与此同时发放给你收据令牌，也就是其他项目所谓 LRT（liquidity restaked token），可以继续在 DeFi 中使用。

有了 LRT，可以继续玩的东西就很多了。比如在各个 DEX 提供流动性，如 curve, balancer, maverick，比如可以去 pendle 这种利率衍生项目中博取更高的收益或者是确定性的固定收益，@NintendoDoomed 和@wu_xiuchen 在这方面都进行了很深入的研究，我就不再赘述。

所有这些，老牌的 LST 都无法在获取 eigenlayer 收益的同时参与 defi 市场的游戏，这为 ether.fi 这类原生重新抵押协议提供了独特的市场生态位和破局点，也对以太坊 POS 质押的去中心化具有非常良好的推动意义。

2. 去中心化的内核

我在去年的文章中就详细讲解过 ether.fi 如何解决 LST 用户没有验证其密钥带来的中间人信任问题。传统的 LST 项目如 LIDO，质押在该项目的用户是没有验证器密钥的，所以无法避免项目方和节点运营商的中间人信任问题，比如你要解除质押，你把请求发给 lido，但 lido 或是节点运营商不给你签署这个退出队列的消息，你也只能干瞪眼没办法，这里就需要中间人信任。

在这方面，ether.fi 通过鼓励 solo staker 这种个人节点的加入，广泛分布持有验证器密钥的个人来增加项目的去中心化能力。

但要说明的是，持有 eETH 代币的用户手上仍然是没有质押的验证器密钥的，但有能力的用户可以选择运营 SOLO 节点，每个节点通过质押 2 个以太币持有 B-NFT 作为持有密钥的证明。

这样 ether.fi 确保质押者生成自己的私钥——质押者只与验证者共享其密钥的加密副本。而 2 个以太作为你运行节点的保证金（2 个以太的保证金够不够，这点值得探讨），可以无需可的让任何人去运行自己的节点，并为此提供流动性代币。

Solo Staker 的增多不可避免会带来有节点效性评级不高的问题，ether.fi 项目的另一个去中心化措施是与@obol 展开了深度合作，目前是最早与 obol 一起应用 DVT 技术的项目之一（OBOL 作为 SSV 项目的竞品，目前还没有项目代币）。

DVT 与 SOLO STAKER 的结合，一个密钥拆分为四份，4 个节点同时参与验证工作，只要同时保证三台正常工作，就可以有效解决被 slash 的风险，同时也解决了无准入 permissionless 带来的诸多风险，提高了整体运行质量。

3.POS 质押收益增速 NFT

从去年参与 ether.fi 的 EAP，当时盲挖了好一阵，然后项目方就推出了质押以太坊并给予 NFT 凭证的质押方式，NFT 分为了铜级，银级，金级和白金级，每一个级别对应的以太坊质押收益都是不同的，铜级就是最正常的 POS 收益，每往上一个级别收益都会有相应增幅，持有 NFT 获得 POS 收益的同时，ether.fi 积分和 eigenlayer 积分也会同时增长。

ether.fi 积分什么时候可以空投变现？

这个 wen token 的问题项目方是绝口不提的，然而官方 doc 文档中明确了要在 24 年 3 月开启 DAO 治理，如果没有治理代币，我不知道如何治理法，难道用积分也可以治理吗？所以，不排除那个可能……

ether.fi 积分在之前，项目方多次组织积分拍卖市场，其中有次 16 万积分兑换了 200 刀 $GRAI ，@gravita 家的稳定币，相当于 200 美金了，算是对 ether.fi 积分的一次估值。

风险及安全性评估

ether.fi 的 eETH 是唯一一个可以无损退出的 LRT 项目，也就是你换到的 eETH，如果想要变现换回 ETH，你是无需通过二级市场进行交易的。如果二级市场发生了 eETH 的折价，这时你如果担心风险，可以在项目官网进行退出。这是其他类似 LRT 项目所不具备的，代价就是需要花费 7 天到 14 天的退出时间，但是你的风险相对其他项目要小得多。

总结

综合来看，ether.fi 的去中心化相对同类项目做的更好，与 eigenlayer 合作生成原生重新质押代币（LRT），DEFI 市场中的众多项目具有流动性和可组合性，eETH 可以官网原路解除质押，避免风险事件发生时在二级市场踩踏。其金融属性 NFT 还没有被市场广泛认可，但里面的权益和各种积分确是实实在在的，值得关注。