原文标题：从合规交易所发展现状看香港 Web3 政策成效
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何逸知：以 Hashkey 为代表的 Web3 企业的快速成长，让业界对“香港 Web3 速度”有了新的认识，这个业绩是对香港金融中心发展战略上创新突破之路的一个肯定。

2024 年 1 月，第 17 届亚洲金融论坛（AFF）上，香港特首李家超表示：“香港特区政府致力于发展绿色金融与 Web3 生态系统，抢抓发展机遇。”这是自 2022 年 10 月香港政府正式发布本地加密资产发展政策宣言一年多以来，香港政府又一次在重要的国际金融活动中，强调 Web3 发展对于香港金融中心建设与发展的重要战略作用。

在 2019 年监管环境变得严格之前，香港曾是 BitMEX、FTX 和 Crypto.com 等颇具影响力的加密货币交易所总部所在地，亦是全球最大的加密货币 OTC 中心之一。在经历过上一轮牛市泡沫的调整后，香港政府更加清晰地意识到，Web3 的发展必须要建立在合规持牌的基础上，只有通过技术建立起监管制度和风险管理体系的前提下，整个行业才会有可持续发展的未来。

作为香港最大的虚拟资产持牌交易所，HashKey Exchange 的发展历程可以说见证了香港作为亚洲虚拟资产和 Web3 行业中心的起起伏伏。Hashkey 成立于 2018 年。虽然与 Hashkey 同时期发展的大部分合规的交易所都还探索合规前提下的发展模式，但是大部分都还处在“叫好不叫座”的阶段，因为合规交易所短期内无法提供大量加密币种交易，也没法提供合约和杠杆这样的衍生品交易，必然导致其在交易量和收入方面落后于其他加密交易所。比如成立于 2012 年的美国持牌交易所 Coinbase，2019 年净亏损 3000 万美元，直到 2020 年才开始真正扭亏为盈，可见这个赛道发展的不易。而 2022 年底，港府关于 Web3 的政策宣言，宣告了香港将引领新一轮合规赛道的发展，Hashkey 也就此进入了发展的快车道。

在刚刚过去的第 17 届亚洲金融论坛上，HashKey Exchange CEO Livio Weng 称：“经过近半年时间稳定运行，平台总交易量累计突破 3200 亿港元，并将在 1 月份实现正向现金流。这是 Hashkey 自持牌以来，首次实现月度现金流为正，而且今年有希望获得 3~6 倍的增长。” 以 Hashkey 为代表的 Web3 企业的快速成长，让业界对“香港 Web3 速度”有了新的认识，这个业绩是对香港金融中心发展战略上近年来以 Web3 为创新突破之路的一个肯定。

近几年，香港政府的作为不仅体现在对 Web3 企业提供政策和财政支持，更重要的是在帮助企业在“落地发展”上的积极探索，在稳健合规且路径明确的前提下，如何确保加密项目方、监管机构、平台以及用户之间的利益都能得到平衡和保护。在今年 1 月 HashKey Exchange 推出的“创世 VIP”活动中，首批成交金额达到售卖总量的 38.8 倍，超过 4000 万美元。这样的业务模式也是许多美国合规平台无法做到的，例如刚刚提到的 Coinbase， 无法推出自己的平台币和权益发售活动。这正是香港在推动 Web3 落地发展中，务实策略所带来的“快”的体现。

在守住反洗钱 (AML) 和反恐怖主义融资 (CFS) 等金融风险的底线的同时，香港政府高效地将公共和私营部门联合起来，探索加密货币技术的应用。而在美国，这种协调经常受到不同方面的阻力，从而限制了合规企业的发展。比如在发布代币和智能合约是否是言论自由、去中心化金融协议是否具有与传统金融服务提供商相同的合规义务、或者哪些代币是证券、哪些是商品等问题上持续存在分歧，监管的清晰度仍然缺失。因此，HashKey Exchange 能在这么短的时间里实现正现金流，也可以说是香港 Web3 快速发展的一个“典型成功案例”。

未来，香港要继续建设 Web3 中心，就需要更大程度拥抱全球用户的特性，加快 BTC 现货 ETF、RWA、STO 的探索和落地，以推出香港区别于其他市场的差异化资产。如果说 2023 年一系列政策和合规体系的出台确立，代表着全球加密合规“元年”的开启，那么今年这个行业是否能真正实现突围，则需要持续关注香港 Web3 的发展以及 HashKey Exchange 这样具有代表性的市场机构的持续表现。