1、研报要点

1.1 投资逻辑

平台币赛道目前除 BNB 之外，还没跑出来可以与其抗衡的平台币，BGB 是有力的竞争币种，因为近两年 Bitget 平台发展迅猛，尤其在产品体验、市场营销和社区建设上表现出色，尤其合约交易方面，Bitget 有望获得更大的市场份额。

另外，RSI 指标显示，动能仍然处于上升方向，因为它在 2024 年仍然交易于中线之上；如果市场推动 BGB 超过历史最高价，预计 5 倍阻力位 $2.25 可考虑获利离场。

1.2 估值说明

交易所属于规模经济，规模越大，价值捕获能力会呈非线性增长，从目前了解的情况看，BGB 选择了规模 + 利润，舍弃一些合规，是为数不多在熊市中仍然坚持进攻战略的交易所之一，在规模和利润方面值得预期。

平台币的估值取决于当前价值捕获能力和增长潜力，交易所的价值来自交易占比和资沉，而真正交易需求大爆发往往伴随着资产大爆发。但中心化交易所的平台币的最大痛点是，真实流通量无法从公开数据获得（扣除创始人和平台自持的那部分），所以常用估值模型并不准确，需要关注和分析 BGB 为资产爆发做了哪些事情。

1.3 主要风险

不透明风险，BGB 从发行就有呈现较高控盘状态，近一年胀率达到 180%，且回购销毁机制至今还未公布。

周期性风险，平台币并不直接受益于市场行情的熊牛转换，而是受益于期间的资产爆发，而资产爆发的时机并不确定，这导致窗口期不确定。

监管合规风险，截至目前 BGB 并未走稳健的合规路线，而是选择更具有竞争力的进攻战略，一旦出现爆发式成长，容易受到监管层的关注和干预。

2、项目基本情况

Bitget 是一家成立于 2018 年的加密货币衍生品交易所，提供现货、衍生品和跟单交易，用户可以一键将投资组合与专业交易员同步。该交易所服务于 100 多个国家和地区的超过 800 万用户，致力于通过提供安全、一站式的交易解决方案帮助用户更智能地交易。

最初 Bitget 的原生代币是 BFT，2021 年 Bitget 推出 BGB 作为平台币，并将 BFT 以 1:2 的比例兑换为 BGB，兑换完毕后 BFT 已进行销毁。

2.1 业务范围

与大多数的中心化交易所一样，Bitget 的主营业务是大规模用户之间的交易，目前为来自 60 个国家的 800 多万用户提供服务，拥有超过 11 万名精英交易员和 52 万名复制交易追随者。

Bitget 提供了 500 多个现货交易对，为用户提供全面的交易体验，所有类型的加密货币投资者，无论他们是否经验丰富或懂得规避风险，都可以利用这些产品来丰富和发展他们的投资组合。另外，为了鼓励交易并帮助新投资者习惯加密货币，用户完成指定任务后 Bitget 会向每个账户发放数千美元的体验金。

2.2 创始团队

Linkedin 显示，Bitget 大部分员工 Base 在新加坡，其中大部分成员来自中国大陆、新加坡和马来西亚等亚洲地区，高层管理多具数学与金融背景，但国际化程度并不高。据了解，目前 Bitget 的高管层有一定的调整，在招职位 27 个，只有 OKX、Binance 在招规模的 10%。

MD/CEO: Gracy Chen

Bitget 的董事总经理兼 CEO，BitKeep (Bitget Wallet) 的首席执行官、负责 Bitget 全球市场的增长和扩张、战略和企业发展。她的教育经历包括麻省理工学院和新加坡国立大学。

COO: Vugar Usi Zade

Vugar 于 2024 年开始担任 COO 职位， 拥有哈佛大学和牛津大学的硕士学位和研究生学位，是一位出版作家，此外还是联合国人权事务高级专员办事处（OHCHR）少数群体问题的研究员和顾问。曾担任 Beincrypto 的首席营销官和 SONY 的营销主管。

在此之前，在不同行业拥有 15 年的渐进式实战经验，从财富 500 强公司到快速发展的初创公司。为”独角兽”营销科技初创公司开发了引人注目的产品和品牌战略，曾与 Carlsberg、Facebook、达能、可口可乐、Twitter 等知名品牌合作。Vugar 还拥有作为经验丰富的管理顾问的扎实背景，曾担任贝恩公司的高级经理，专注于私募股权投资。

机构业务负责人：Alex Hwang

Alex Hwang 是 Bitget 机构业务拓展总监，此前在 Deribit、OKX 工作。

Bitget Wallet COO ：Alvin Kan

Alvin Kan曾担任 Sei Network 亚洲负责人、BNB Chain 生态系统增长主管、币安数据分析经理。

2.3 投资背景

主要投资方有八维资本、科银资本、LK Venture、MX Capital、锐驰资本、安澜资本和 Dragonfly，以中国资本和华人资本为主。

2.4 发展路线说明

截至目前，BGB 已实现白皮书中关于 2023 年路线图中相关的功能权益，后续的路线计划并未公布。

Bitget 并没有公布路线图，就 Bitget 官方博客介绍：在未来一年的发展战略中将重点关注：合规、新兴市场和 Web3.0。Bitget 在部署牌照申请工作，推动合规业务发展的同时，将大力挖掘拉美、东南亚、非洲等新兴市场国家的潜力和增长机会，并依托Bitget Wallet在 DEX 和 Layer2 领域进一步扩展我们的业务范围。

3、产品和业务情况

3.1 代码和产品

从 Github 数据看，Bitget Limited Github 的活跃度较低，基本没有进行日常维护和更新，这应该和交易所类型产品有关，中心化平台代码的维护更新很少公开。

3.2 产品亮点

BGB

作为 Bitget 生态系统的通行证，持有或质押 BGB 在生态系统中可享受权益包括参与 IEO、获得 Launchpool 新项目代币、解锁独家空投、零手续费提现、特价购买主流加密货币、参与投票上币、合约交易奖励等。

Bitget Wallet

Bitget 钱包采用独创的 DESM 加密算法，保障您的数字资产安全。简单易用的 Web3 钱包 6,000,000+ 用户选择的加密钱包，目前支持 70 多个主网。另外，BitKeep Swap 聚合多个主流 DEX 和桥接器，支持 22 万个代币，提供最强大的 Swap 功能，使用 Instant Gas 交易代币，而无需支付任何原生代币作为 gas 费。

Bitget 跟单交易

Bitget 跟单交易是目前已知头部交易所之中，是功能做的最细的，拥有 130,000+ 交易专家，650,000+ 跟单用户，，合约跟单和现货跟单累计创收：430,000,000 USDT。

3.3 官网数据

Similarweb 数据表明，Bitget 每月访问量: 10,800,000 次左右。用户群体中男性用户占比较大，而在年龄分布上，25–34 岁年龄段的用户占比最高，其次是 35–44 岁和 18–24 岁年龄段，65 岁及以上的用户占比最低。这可能反映了网站或服务的内容更受年轻男性用户的青睐。

从 2023 年 11 月至 2024 年 1 月数据看，流量来源前五的国家 / 地区为：俄罗斯: 占总流量的 10.40%，韩国: 占总流量的 10.04%，土耳其: 占总流量的 8.53%，印度: 占总流量的 7.95%，德国: 占总流量的 5.29%。

其中直接访问总流量的 71.2%，这表示大部分用户直接通过输入网址或使用书签访问网站。可能表明网站品牌知名度高，用户忠诚度强。自然搜索的相对较高比例表明网站在搜索引擎中的排名可能较好。

另外，展示广告流量构成了网站总流量的不到 1%，也表明该网站的流量不是通过展示广告获得。在热门媒体中，coindesk.com 是最主要的媒体来源，而 coingecko.com 显示出较大的增长趋势。

3.4 社媒数据

Bitget 全球社区建设分类较为完善，一定程度上表明对于各个市场的重视程度和发展潜力。

3.5 社群数据

3.6 市场热度

Google 数据显示：关键词 Bitget 搜索热度在中国区域最高，达到了满分的 100；巴基斯坦的搜索热度排在第二位，为 66；特立尼达和多巴哥排在第三位，热度为 51。圣赫勒拿的搜索热度为 38，位列第四。柬埔寨的搜索热度为 34，排在第五位。

TrendX 数据显示，X 讨论量方面，积极的讨论有 629 条，中性的讨论有 1100 条，总共有 1809 条讨论，相比平均值上升了 77.01%。从图中可以看出，两条曲线在整个时间段内都有波动，但它们之间的关系不是很明显。这可能表示 Twitter 情绪指数和所跟踪的指标之间没有直接或强烈的相关性，或者它们的关系可能受到其他因素的影响。

3.7 合作伙伴

据了解 Bitget 已与 Morph、DOTA 2、Coinrule、Copper、CoinStats、MAX Exchange 和 Coinpanda 等企业建立了合作伙伴关系，并与 Linea 、BlockBooster 和 Celestia 等区块链项目展开战略合作，从而扩展其生态系统并为用户提供多样化的服务。

4、通证流通和分布情况

4.1 总量和流通量

BGB 目前的供应量为 20 亿，流通量为 14 亿。首发上线 2021 年 7 月 29 日。

4.2 通证模型

BGB 发行总量 2,000,000,000 枚，全部用于等比例兑换给原 BFT 持者，具体分配如下:

• 15% 用于社区及平台用户拉新，每年最多释放 4%；
• 15% 用于品牌推广，每年最多释放 3%；
• 15% 作为生态投资基金，用于 Bitget 生态建设；
• 20% 用于核心团队激励，每 6 个月解锁 2%，分 5 年 (60 个月 ) 解锁完毕；
• 10% 用于投资者保护基金，仅在用户赔付方案启动时按实际赔付额进行解锁；

每个季度，Bitget 平台将用全部手续费利润的 30% 用于回购 BGB 并进行销毁，所有销毁的链上记录将进行平台公示。

4.3 市场表现

BGB 过去 5 年的年均增长率为 238.57%，其中表现最好的是 2021 年， BGB 的价格从 0.014985 美元上涨到 0.118827 美元，涨幅 692.96%。 通常情况下，Bitget Token 在第四季度表现最好，平均上涨 179.58%，在第二季度表现最差，平均下跌 -5.89%。

最近一年的长日线图中，BGB 在 2023 年初的交易价格低于 0.20 美元，但很快在 2 月迎来了第一次涨势，使价格上涨至 0.50 美元以上，并在 12 月创下了新的历史最高价。

值得注意的是，$BGB 在长期 1.414 Fib Extension 水平（斐波那契扩展）约 0.665 美元处遇到了阻力，这阻止了市场进一步上涨。$BGB 从这个阻力回调，找到了 0.618 Fib Retracement（斐波那契回撤）水平的支撑位 0.566 美元，并在 2024 年重新回到了这个阻力位。

从代币汇率角度看，BGB 和 BTC 之间的相关性在 5 月份为 0.868，而 BGB/ETH 对为 0.884。与 BNB/BTC 和 BNB/ETH 对的 0.949 和 0.894 相关性相比而言，BGB 作为交易代币无疑表现出更多的独立性。

4.4 影响价值的因素

BGB 的优势和缺点同样明显，作为一个新兴的上升的交易平台，BGB 可能伴随着 Bitget 的爆发式成长，迎来独立行情的爆发，但是因此也存在中心化平台代币的风险：

代币持有者总数：2,566，且前 10 名持有者合计拥有 BitgetToken 99.74%（1,994,798,584.93 代币），存在高度控盘风险，投资用户需特别注意；

根据 BGB 最新的白皮书，BGB 目前还没确定回购销毁机制，这种情况下，BGB 年通胀率为 180.00%，这意味着过去 1 年产生了 9 亿枚代币，存在一定的通胀代币贬值风险；

5、业务分析

5.1 项目规模和潜力

公开数据显示，Bitget 年度交易量达到 3.14 万亿美元，日均期货交易量达 12 亿美元，现货交易量同比猛增 94%，达到 81.6 亿美元，而 BGB 交易量增长率亦达到 110%。Bitget 交易所本身的采用率也在不断提高，其用户群今年达到了令人难以置信的 20 万里程碑水平，约有 1,500 名员工负责运营。

5.2 市场竞争格局

将年度总交易量细分为现货和衍生品来看，Binance 虽然与 2022 年同比下降了近 6.5%，然仍然以 53.7% 的现货和衍生品交易份额牢牢占据市场第一的位置，与其他交易所相比，依然维持强劲的绝对优势。Bitget 的期货交易量排名第四，现货交易量排名第八。

在过去的一年中，Binance 的市场份额虽因监管事件小幅下跌，但仍⼀直保持着⾏业的领先地位，OKX、Bybit 和 Bitget 等交易所也正在积极努力提升份额。其中 Bybit、Bitget 以及 OKX 是以衍生品交易为主的交易所，约 91% 的交易量来自衍生品交易。

虽然经历了史上最重大监管事件，导致 Binance 的衍生品交易份额占比从年初的 55.9% 降至年末的 50.4%，但表现依旧强劲，高于市场预期；OKX 市场份额则达 19.4%，较年初上涨约 4%；Bybit 在年初和 OKX 的市场份额差距仅为约 2%，而到了年末，这一差距则被扩大至 4.4%；紧随其后的是 Bitget，该交易所的份额基本在 9% 左右波动。

随着市场逐步复苏，大多数中心化交易所的平台币都经历了不同幅度的涨幅。头部平台中 FTT、MX 和 BGB 的涨幅均超过了 200%，高于 BTC 在这一时期的涨幅（166%）。

5.3 优势与机会

权益力度大，Bitget 围绕 BGB 设计了很多的专属权益，包括打新、挖矿、空投、手续费折扣、团购、抽奖和投票上币等，虽然与其他平台相比并没有太多差异化优势，但活动繁多且力度更大。

业务潜力强，作为平台代币，与平台业务发展息息相关。Bitget 在加密货币衍生品市场的市占率从 3% 上升到 10% 左右浮动，年度交易量成长 300% 以上，获利交易超过 420 万笔。链上数据显示：10 万多名交易者通过其跟单交易产品分享了超过 1000 万美元的利润，在跟单产品和合约交易方面的优势，让 Bitget 和 BGB 都拥有极大的成长潜力。

市场动态多，在 2022 和 2023 年中 Bitget 通过关联体育赛事和与梅西的合作，将自身的影响力和业务边界进行了成功的跨界拓展，让更多的从业者和用户多 Bitget 有了极强的正向感知，对围绕 BGB 的生态建设形成了良好的加成。

5.4 问题与阻碍

系统性风险，BGB 是一种基于以太坊的 ERC-20 代币，这使得 BGB 较 BNB 和 OKB 的风险更小，但如果以太坊的价值下跌，包括 BGB 在内的 ERC-20 代币的价值也大概率会下跌。

不透明风险，BGB 团队激励每 6 个月固定解锁 2%，品牌推广每年最多发放量为 3%，获取新用户则最多释放 4%。但除了团队激励的解锁时程固定，获取新用户与品牌推广的补助时程与数量均不固定，暗箱操作风险。

流通性风险，目前 BGB 流通平台较少，主要集中在 Bitget 平台内，虽然一定程度对价值稳定有利，但这也限制了 BGB 被更多用户认同和接受，间接影响了价值的提升。

6、总结

BGB 在 2023 年令人瞩目的 245% 增长超过了其它所有的竞争对手，在平台币赛道领域树立了新的基准，这也证明了 Bitget 的战略增长、创新生态系统扩张和不断增长的用户采用率。这种势头让 BGB 有望在 2024 年达到新高，打下了坚实的基础。

随着整体市场行情的上行，加密行业似乎正在为即将到来的牛市做着准备，在这样的环境下，BGB 的韧性和增长轨迹使其成为一个值得密切关注的代币。在 Bitget 不断通过战略投资扩展和巩固生态的加成下，BGB 有极大可能在平台币赛道中跑出独立行情，成为投资者寻找的高潜力币种资产。

备注：以上所有观点仅供参考，不作为投资建议。如果异议，欢迎联系指正。

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