BitMEX 提到了一种可能性,那就是有人可能想操纵市场。
来源:彭博社
编译:Yanan,比推 BitpushNews
美国约有十几家证券交易所,每只股票都在每个交易所上市交易。时不时地,一只股票在一家交易所的价格会比另一家交易所略低。关于这种情况的书籍、分析多得数不胜数,许多人「深耕」此领域,赚得盆满钵满。
不过,这些差异相对于整体市场而言微不足道。如果我告诉你,在过去一个小时内,苹果公司股票在 NYSE Arca 交易所的交易价格一直为 174 美元,而同期在纳斯达克交易所的交易价格却一直为 175 美元——你肯定不会相信我。
而我之所以这么说的原因之一是,市场相关规则会防止出现大的价格差异。而另一个原因在于,证券交易如今已经完全计算机化,所有价格都公开透明,而总有人会敏锐地察觉到任何细微的价差并从中获利。如果苹果公司股票真如所说在 Arca 交易所为 174 美元,而在纳斯达克交易所为 175 美元,套利者会立即在 Arca 买入股票,然后在纳斯达克卖出,从而获取无风险的即时利润。
如此一来,许多套利者会蜂拥而至,在极短的时间内迅速拉平价格差异。
然而,对于以价差获利为职业的套利者来说,情况并非完全如此——利用高频交易系统,他们可以在极短时间内捕捉到毫微价差的获利机会,例如以 174.99 美元的价格买入某只股票,然后以 175 美元的价格卖出,并从中赚取少量利润。
不过需要强调的是,这种现象在正常时间尺度下并不常见。 也不会出现像我们之前所说苹果公司股票那样,一个交易所的价格持续低于另一个交易所 1 美元整整一个小时的情况。
但是,上述例子仅在套利者数量众多、持有资金雄厚且拥有高速计算机的情况下才成立。同时,套利业务的实现也离不开科技和监管方面的大量投入,以确保这些套利者能够连接所有交易所,及时获取价格信息并迅速将资金调往报价更低的交易所进行交易。
我们可以设想一个与众不同的交易场景。想象一下,纽约证券交易所和纳斯达克分别位于市中心的不同角落。在那个时代,交易员们需要乘坐马车,穿越城市的大街小巷,才能进行交易。而且,他们无法使用电话进行即时沟通,每次交易都只能依靠一位交易员的决策。因此,不同交易所之间的价差能达到几美元,且这样的差距可能还会持续数小时。其实,这样的场景也不难理解,因为大概 100 年前,市场就是差不多这样运作的。但是,这显然和我们现在那种用电脑自动交易的市场太不一样了。
然后,让我们聊聊比特币。
与之前股票交易所的讨论不同,比特币的世界去中心化——没有一个单一的权威机构来协调所有交易所的价格。3 月 18 日晚些时候,在 BitMEX 交易所,比特币兑 Tether 的 USDT 稳定币的价格暴跌至 8900 美元,而同期其他交易场所的比特币价格则高于 66000 美元。这一事件凸显了比特币市场潜在的巨大波动性。
不过,BitMEX 发言人表示,他们已经对此事件展开了调查,并发现「极少数账户的激进卖出行为导致价格偏离了预期市场区间」,但交易所的系统运行正常,所有用户资金都是安全的。
BitMEX 交易所在社交媒体平台的一则帖子中表示,他们正在「调查比特币兑 USDT 现货交易市场上的潜在不当行为」。
与传统股票交易所不同,BitMEX 并不设置内部做市商。根据帖子内容,当时抛售比特币的订单「规模庞大且频率过高,以至于独立做市商和其他交易者根本来不及反应」。
帖子还提到,此事件并未对 BitMEX 的衍生品市场造成任何影响,也没有触发任何强制平仓。
根据 X 用户「syq」(化名)透露,「有人在过去 2 个小时内,分 10-50 个比特币的区块,累计抛售了超过 400 个比特币,导致 BitMEX 上的 XBTUSDT 交易对出现超过 30% 的滑点,由此造成的损失至少超过 400 万美元。」
「syq」 进一步表示,「我猜测他们的抛售可能暂时告一段落了。过去 3.5 小时内,交易总量接近 1000 个比特币,最低价格一度跌至 8900 美元。目前 BitMEX 已经暂停了提现功能。」
值得注意的是,如此低的价格并没有持续太长时间,但出现了大约 10 分钟的极端低价位时期。而且,每当这位鲸鱼抛售 10-50 个比特币时,都会导致 BitMEX 的价格远低于其他交易所的报价。
就像我之前提到的,如果我在 Coinbase 做市比特币交易,并且注意到 BitMEX 上的比特币价格暴跌至 8900 美元,我肯定会立即转到 BitMEX 平台,开始以例如 9000 美元的价格购入比特币。这简直是白给的钱!
那么,为什么没有人这样做呢?可能是确实有人这么做了,价格差距也随之最终缩小了——不过从 BitMEX 的帖子来看,这似乎更多是因为鲸鱼停止抛售,而不是有人主动介入买入所致。
然而,更重要的原因在于加密货币交易所与股票交易所的本质区别。在美国,当你在证券交易所购买股票时,你的资金并不会直接进入交易所,而是通过清算所支付给卖家(卖家则通过清算所将股票交付给你)。美国所有股票交易都由一家主要的清算所进行结算,每个交易所和经纪商都与该清算所相连。因此,如果你是一位套利者,想要购买价值 1 亿美元的股票,你不必在 12 家交易所中的每一家都存入 1 亿美金,以便随时在报价最低的交易所进行交易。你只需在你的券商处存入 1 亿美金,无论你在哪个交易所实际执行交易,你的券商都会为你处理结算事宜。
在加密货币领域,交易所通常会为客户保管资金。但是,这种做法却带来了一些问题。有时候,交易所会不小心搞丢用户的资产,甚至有人滥用职权挪用资金。这样一来,交易者就得特别小心了,他们需要仔细评估交易所的信用风险。毕竟,谁也不愿意把一大笔钱,比如 1 亿美元,放在一个可能会出问题、资金不安全的交易所里。所以,每次想要在一个新的交易所进行交易时,交易者都需要进行一番信用风险评估,以确保自己的资金安全。
除此之外,还存在一个操作问题:即使交易所很可靠,如果你想在该交易所购买价值 1 亿美元的比特币,你也必须将 1 亿美元存入该交易所,这就意味着这些资金无法用于其他交易所。
BitMEX 在一篇关于市场闪崩的帖子中透露:「没错,我们正在调查比特币兑 USDT 现货交易市场上是否存在交易员的不当行为。可能你还不知道吧,我们其实也提供现货交易服务哦!」帖子中还带了个调皮的小表情。不过,说实话,对于 BitMEX 或是它的客户,甚至是那些专门做现货比特币交易的人来说,BitMEX 现货交易市场真的没什么大不了的。BitMEX 一直自称是「加密货币衍生品交易的领头羊」,跟自己的衍生品市场比起来,这家交易所的现货交易量真的小得可怜。
如果你是做比特币兑换美元(或 USDT)生意的,你大概会更愿意用自己的资金和技术,在像币安、Coinbase 这样的大型现货比特币交易所上操作,这样效率会更高。BitMEX 的现货交易市场嘛,最多也就算是锦上添花吧。要是比特币在 BitMEX 上突然大跌了 10 分钟,你可能根本来不及把资金转过去抄底。
BitMEX 提到了一种可能性,那就是有人可能想操纵市场。BitMEX 主要是个加密货币衍生品交易的大平台,但也有个相对较小的现货比特币交易板块。假如你有一些看跌的比特币衍生品合约(也就是说,你希望在比特币价格下跌时赚钱),那么你可能会通过大量抛售比特币来拉低价格。这样,即使你在现货交易上亏了钱,你的衍生品合约上还是能赚钱的。尤其是当你的衍生品合约规模很大,但现货抛售的量不是很大的时候,因为在现货市场里交易量相对较少,压低价格其实不需要太多资金。这样一来,这可能成为一笔相当划算的交易。
「这次事件对数十亿美元衍生品市场毫无影响。它并没有引起市场价格的波动,也没有触发任何强制平仓,因为我们的指数是独立的,且经过严格测试」——BitMEX 再次重申。
我想另一个可能的情况是,这不过是个操作失误,或者类似的情况:有人在 BitMEX 上持有大量的比特币,想要抛售它们。其实,有很多稳妥的办法可以这样做,比如:慢慢地分批卖出。或者,将比特币从 BitMEX 提现,然后存入另一个现货市场更大、流动性更强、有更多做市商的交易所,这样大量抛售时产生的影响会小一些。比特币市场并不像股票市场那样紧密相连。如果你想在自己使用的交易所一次性抛售所有比特币,那可能会让你付出高昂代价。
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