昨天（2024.3.9）MakerDao 发布了调高 Dai 借款利息的提案，抵押 ETH 等借 Dai 的利息一下子从5%，提高到15%以上。

一年前，我下注了几个“算法”稳定币，当初的理由就是预测算法稳定在牛市中项目方会非常赚钱，就像 MakerDao 这样，竟然可以把利息提高到15%。

这里不严格定义什么是算法稳定币啊，我就把 Dai、frax 等这种纯链上生成形稳定币定义为算法稳定币，对立的就是 usdt 和 usdc 这种链外抵押品的稳定币。

当时我喊出寻找下一个 Luna 的口号，来挑选算法稳定币项目。

哈，是指像 Luna 那样，能够铸造出100亿美元以上稳定币的项目哈，不是指像 Luna 那样会破产的项目。

当时的决策理由，大体如下。

1.算法稳定币是收入驱动型的，在熊市大家都不去铸造稳定币，即不去借钱，项目的收入就很低。而算法稳定币的股份币（如 mkr、fxs）大多都会持续通胀，所以在熊市会跌的很惨。

2.但如果有牛市，大家开杠杆的需求旺盛，稳定币项目的收入就会爆涨，而项目的股份币也会上涨。

这就么简单。

现在回顾，这两个理由倒是真发生了，但好像和股份币上涨并没有啥因果关系。

像 MKR 的上涨，都是吹什么 RWA 概念，自己搞链这些东西涨上去的。

我感觉，币圈是不能算什么 PE 之类的概念来进行估值。

但好一点是，只要一个项目是有收入的，那它就是可以不停地讲故事，讲各种神奇的事来刺激上涨。这难道是曲线救国？

相反，那些无法持续赚钱的项目，就更难讲新故事了，而且团队也容易放弃另搞。

所以，我想，项目或叫协议能产生现金流的，可能确实是更有投资价值。

这或许也可以解释另外一个投机交易常见的现象，为啥利好消息兑现后往往就要下跌。可能就是资金要去追逐另外一个有利好的标的去了。