三盘理论是加密韦陀（@thecryptoskanda）提出的一种关于旁氏的认知模型，本文基于此理论来探索三次牛市的原因：MEME 币是互助盘，DeFi 是分红盘，ICO 是拆分盘。

什么是三盘理论

加密韦陀认为，Crypto 最大价值之一是首次实现庞氏民主化与可交易化。

人人都能发，还能交易盘子。抛开外部因素，Crypto 每轮牛市都由庞氏的根本创新驱动研究庞氏，你就能根据庞氏创新所需第一性，在市场中找到大趋势级别 alpha。

庞氏虽然眼花缭乱，但是归根结底只有三种模型: 分红盘、互助盘、拆分盘。一切庞氏，都是这三种模型的组合。基于这个逻辑的分析方法，他将其称为《三盘模型》。三盘可以单独出现也可组合，每种都有自身优缺点，对应相应的起盘、操盘和崩盘逻辑。

• 分红盘：一次性投入一整笔资金，随时间线性分红获得收益

• 互助盘：A 给 B 打钱，B 给 C 打，C 给 A 打从而形成流水错配，按笔结算收益

• 拆分盘: 将一个资产标的不断拆分成新的标的。通过新低价标的吸引增量资金。收益通过标的增值实现

在逻辑设计上, 三盘特点如下:

MEME 是互助盘

传统互助盘的核心在于资金的流水错配。这种模式通常涉及多个参与者按顺序互相转账，形成一个资金循环。一般来说某个用户，他收到下家转来的钱要高于他给出上家的钱要多，如此赚取比他们原始投入更多的钱。项目方一般通过每笔转账的抽水来赚取回报。

这种旁氏模型在三个模型中是最为去中心化的一种模式，因为规则一旦制定好，后面是无需”管理方“介入的，因为抽水本质上就是抽税。

传统互助盘是一种空间尺度上的资金错配，所以它不需要形成资金池，大部分也不能自由进出款项，但必然要承诺高额收益。那为什么说 MEME 币是互助盘呢？

我们一般认为 MEME 币有两个最重要的属性：

公平发射：人人皆可参与（人人皆可互助）

全流通：不需要项目方预留

所谓的“文化属性”和“总量特别大”并不是必需的。

MEME 币其实是一种时间尺度上的资金错配。我们假设在某个牛市语境下，某个 MEME 币一直强势上涨，那么其实是，今天高价买币的打钱给昨天买币的，昨天买币的打钱给前天最低价买币的。而因为时间本身的唯一性，又形成了“被动锁仓”（人不可能永远跨入同一条河流）。所以我们就有了下图的对比：

DeFi 是分红盘

DeFi 是上一轮牛市的核心叙事（2020 年），在技术上就是把金融规则写入智能合约（区块链技术和某一领域结合的一种方式），从代币经济学来说，是以流动性挖矿的方式来分发协议代币：把钱存进协议获得 token。

比如金融领域最为重要的两个方面是交易和借贷，那就有了 Uniswap 和 Compound。在 Uniswap 里面，用户把代币 A 和代币 B 组成交易对 LP 存入资金池来获得收益。在 Compound 里面，用户需要把可以借贷的代币存入资金池来获得收益。收益大部分是协议代币，少量是真金白银（稳定币）。

DeFi 是典型的分红盘，因为分红盘的基本逻辑就是“一次性投入一整笔资金，随时间线性分红获得收益”，是不是和上面的做法一模一样？我们同样有下图的对比：

ICO 是拆分盘

ICO 是上上轮牛市的核心叙事（2017 年），其大概玩法是，任意领域的一个想法写成白皮书，然后进行融资发代币，以致于大部分人们都误以为，区块链唯一的应用场景就是“发币”（区块链技术和某一领域结合的另一种方式）。所以在那个周期，出现了很多奇奇怪怪的代币，比如什么“做环保发个币”，“做电脑发个币”，“做慈善发个币”，等等。

我们知道，拆分盘是将一个资产标的不断拆分成新的标的。通过新低价标的吸引增量资金。收益通过标的增值实现，这不正是 ICO 的表现吗？如果我们把当时加密货币这个赛道看做一个资金盘的话，各种 ICO 的出现正是把加密货币这个资产标的，不断通过“新的故事”来拆分成新的投资标的（新的 ICO 代币），以此来吸引增量资金。于是我们仍旧有了对比图：

币圈即盘圈

如果我们忽略具体的技术演化，仅从代币经济学角度来说，似乎过去的十年，确实代表了旁氏模式的演化，甚至我们也可以把比特币挖矿也可以看做是一种分红盘（质押矿机产生 BTC 收益）。

那是不是演化的顺序是：分红盘（BTC 挖矿）– 拆分盘（ICO）– 分红盘（DeFi）– 互助盘（MEME）？同时项目也变得越来越去中心化。

另外一方面，如果把 MEME 当做一个赛道来看的话，越来越多的 MEME 币出现，其实也是拆分盘的体现，那么可以认为 MEME 就是（互助盘 + 拆分盘）的合体。

互助盘，也许是本轮牛市“互不接盘”的真实答案（Restaking 是分红盘，DePin 是分红盘，Layer2 是拆分盘，显然散户这轮牛市只想玩互助盘）。