在充满活力的加密市场中，新的代币项目如雨后春笋般不断涌现，而解锁的代币也逐渐成为了市场的焦点。

这如潮水般的供应，伴随着投资者情绪和市场基本面的变化，必将对加密货币市场产生重大影响。那么当太多山寨币和代币解锁进入市场时，到底会发生什么呢？

反身性

在切入正题之前我们先来说一下加密资产是具有反身性的。

这是什么意思？

一个表现很好的山寨币，在面临流通供应增加时就不一定了。

市值：流通供应 × 价格

全面稀释估值（FDV）：所有代币（也包括未发行的） × 价格

了解 VC/ 天使投资游戏（尤其是从零售投资者的角度）是很重要的。

大多数加密货币公司通过 SAFT（未来代币简单协议）从投资者那里筹集资金。

在股票市场上，SAFT 与未来股权的简单协议（SAFE）类似，它允许初创公司的投资者在将来的某个时间点将他们的现金投资转换为股权，前提是特定条件得到满足。

为了说明一个典型的 SAFT 交易可能是什么样子，让我们做一个非常简单的例子。

• 代币名称：Yolo Coin

• FDV：1 亿美元

• 解锁条件：TGE 时的 10%，然后 1 年悬崖，之后是 3 年线性解锁

• TGE 时的流通供应：12%（其中一部分通过空投）

Yolo Coin 在很多炒作后推出，FDV 现在是 10 亿美元（种子投资者的 10 倍）。投资者很高兴，因为他们可以以保本价出售，而且他们仍然有 90% 的分配代币，将在未来 36 个月内逐渐解锁（经过 1 年的悬崖期后）。

但为什么 VC 的锁定时间这么长？简短的答案是为了确保长期的一致性，以防它在 TGE 时被抛售。

由于投资者长时间被锁定，这意味着当他们最终开始解锁时，将会对市场产生持续的卖压。

假设 Yolo Coin 的价格是 1 美元（投资者价格=0.10 美元） 。12% 的供应在推出时进入市场，但是我们知道，随着代币逐渐解锁，越来越多的供应将涌入市场。

这导致供应增加。

但问题是：需求在哪里？谁会买VC在你身上抛售的代币？

你可以认为由于 X、Y 和 Z 等因素，价格会上涨，例如，在 DeFi 协议中的 TVL 增加、一个看涨的事件等，这在一段时间内可能有效。

但是在某个时候，供应将超过需求，由于通货膨胀的大幅增加，价格将开始向下螺旋。

早期购买者将被困住，这导致社区中的悲观情绪，协议 / 协议的 TVL 减少，开发者（如果有的话）离开寻求更好的机会，团队成员离职等。

Thor Hartvigsen 总结得很好：“市场将无法吸收所有额外的流动性 + 获得空投的人似乎希望将其兑现，而不是希望在未来获得更多空投”。

请记住，今天市场上有的代币“实用性”比 2021 年多得多。现在每周都有 3-5 个“优质”币种加入市场。

总市值增加，每个人似乎都很开心。但是请问自己，谁会购买所有这些代币。除非机构或散户大量进入，否则这将仅仅是永恒的 PvP 竞争。

大多数新的 VC 骗局币（高 FDV 币）最终都会大幅抛售。你可以利用这一点进行对冲交易，或者在你想对冲的情况下使用。

弱势币的例子可能是 $STRK、$APE、$BOME、$ADA、$CRV 和 $XRP。

或者如果山寨币总体表现优异，则将这些弱势山寨币与强势山寨币结合起来。

目前强势的有：$ENA、$TON、$FTM、$PENDLE。

但注意这并不是建议买入 / 卖出这些币，因为市场势头变化迅速。

另外 Meme 板块是少数诚实的币之一，比如 $WIF、$PEPE、$DOGE、$POPCAT 等，它们的流通量和总供应是相同的。没有人会按照疯狂的解锁计划来倾销你的货币。这是单纯的 PVP 游戏。

原文：ROUTE 2 FI

编译：koki in cloak
注：部分图片来源于网络，如有侵权请联系删除
本文仅做知识分享，不代表情报处观点，不构成任何投资建议

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