这一波 AI 热潮中，伴随 OpenAI 和谷歌、Meta 等科技巨头竞争白热化，大模型本身吸引了大部分关注。但事实上，AI 的落地、对企业流程改善以及效率和决策能力的提升同样值得期待。

AI 如何更好发挥生产力工具的属性、推动企业转型以及盈利增长，将会在很长一段时间内引发持续关注，而这个领域也有望诞生新的垂类巨头。RockFlow 投研团队认为，除了此前介绍过的 Palantir 之外，专注于为企业开发 AI 应用和服务的 C3.AI 也是一个潜力十足的标的。

上一季度，C3.AI 发布业绩大超预期，客户协议签订数量同比增长 85%，次日推动股价跳涨 24.52%。本周三盘后，C3.AI 将发布最新一季财报，这次它是否会带给市场新的惊喜？本文将为大家细致分析 C3.AI 的业务概况、竞争优势和股价潜在催化剂。

另外，RockFlow 此前上线的“AI 新星”投研股单，为大家囊括了一系列专注于拓展 AI 创新技术和产品的头部优质公司，欢迎扫码查看、追踪它们的最新表现：

此外，RockFlow 投研团队近期还推出了 Palantir、Coinbase、多邻国、Adobe 等深度投研文章，如果希望快速了解它们的业务发展近况和投资价值，欢迎点击：

英伟达之后，谁是下一个 AI 早期受益者？

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 1. C3.AI 是家怎样的公司？

作为 AI 行业中知名度不高但相当重要的公司，C3.AI 由企业软件领域的老炮 Tom Siebel 一手缔造。他此前的创业公司 Siebel Systems 于 2006 年被企服巨头 Oracle 收购，当 Tom Siebel 想要开启下一段创业历程时，C3.AI 应运而生。

2009 年刚成立时，它还叫做 C3 Energy。Tom Siebel 相信大数据和 AI 将在优化能源管理、推动绿色能源发展方面大有可为，因此 C3 Energy 早期主要通过收集和分析大量能源数据，帮助公用事业公司优化电力分配、减少能源浪费。

随着技术愈发成熟和市场需求的变化，C3 Energy 逐渐将业务扩展到其他行业，如制造业、金融业、医疗和国防等。它也开始意识到，自己的平台技术在多个领域具有广泛的应用潜力。

于是在 2016 年，它正式更名为 C3.AI，以反映其业务从单一行业解决方案转型为通用的 AI 和大数据平台的现状。当前，C3.AI 专注于为企业开发 AI 产品、提供 AI 转型方案和服务，知名竞争对手包括 Salesforce 和 Palantir。

C3 AI Suite 是 C3.AI 的核心产品，作为集成化平台，它包含数据集成、数据管理、AI 建模、机器学习、预测分析和应用程序开发等模块。除了这个通用的 AI 平台，C3.AI 还提供多种预构建的 AI 应用程序，这些应用涵盖了多个行业的业务场景，包括但不限于：

• CRM——帮助企业优化客户关系管理，提高销售效率和客户满意度；

• Predictive Maintenance——用于设备的预测性维护，预测设备故障并提前采取措施；

• Energy Management——帮助能源公司优化能源管理，提高能源利用效率；

• Fraud Detection——用于金融和保险行业的欺诈检测，通过分析交易数据识别潜在的欺诈行为。

从收入组成来看，C3.AI 目前 90% 收入来自订阅。它通过订阅模式向客户提供 AI 平台和应用服务，客户按需购买并根据使用量付费。这种模式确保了收入流的可持续性，同时为客户提供灵活选择。

剩余 10% 收入来自其提供的多项服务以及定制解决方案。对于大型企业和复杂项目，C3.AI 提供定制化 AI 解决方案。这种方式虽然周期较长，但能为客户创造显著的业务价值。该公司管理层预计，长远来看，这部分将占收入的 10-20%。

鉴于其服务范围广泛，以及根据行业和需求定制产品的能力，C3.AI 捕捉到了企业对 AI 的广泛、跨部门需求。

根据此前的一份季度业绩，C3.AI 近半订单来自联邦政府、国防和航空航天业，19% 来自制造业，9% 来自专业服务业，7% 来自能源和公用事业。

这还不是全部。如果考虑到其软件试点或试验的公司（即未来的潜在客户），C3.AI 所瞄准的行业组合分布则更加均匀。潜在客户分散化的好处显而易见，这将为其未来营收的稳定性带来更多保障。

 2. C3.AI 为何看好、如何抓住 B 端机遇？

伴随 AI 技术不断演进以及大模型的迭代，其商业模式也正在多元化发展。To B 和 To C 虽然节奏存在差异，但均有巨大潜力尚待挖掘。

对于 C 端应用来说，当前很多刚需、高频场景正在接入 AI 能力，带动产品的 ARPU 及付费率提升。典型代表除了微软 Copilot、Notion AI 之外，还有此前 RockFlow 投研团队深入分析过的 Adobe Firefly、Duolingo Max 等。办公、数字创意、教育、社交、游戏等均是早期值得深入挖掘的领域。

此外一些垂类场景下，C 端原生 AI 应用也在持续涌现，典型代表是 Midjourney、Runway、Character.AI 等，它们的场景主要包括办公、图像视频工具等。

而在 C 端之外，面向 B 端的 AI 解决方案和企业服务平台显然是一块广阔蓝海，典型代表就是 Salesforce、Palantir AIP 平台、Unity AI 解决方案 Unity Muse，而这也正是 C3.AI 所希望抓住的机会。

如前文所述，作为 C3.AI 的拳头产品，集成化平台 C3 AI Suite 包含数据集成、数据管理、AI 建模、机器学习、预测分析和应用开发等多种功能模块。该平台具有高度的灵活性和可扩展性，允许企业根据自身需求定制 AI 应用。

经历 C3.AI 多年的开发投入，目前 C3 AI Suite 主要有这样三类能力：

• C3 AI Suite 能够从各种内部和外部数据源中收集数据，并进行数据清洗和转换。

• C3 AI Suite 内置多种 AI 建模和机器学习工具，支持用户构建、训练和部署复杂的 AI 模型。

• C3 AI Suite 具备强大的预测分析能力，能够帮助企业预测未来趋势，优化决策过程。

除了自身具备丰富的服务和强大平台，C3.AI 还通过与多家大型科技公司的战略合作，持续扩大市场覆盖范围，增强了平台功能和竞争力：

近期与微软的合作显然是重中之重：C3.AI 与微软共同开发和推广 AI 解决方案，后者的 Azure 云平台为 C3.AI 的 AI 应用提供了强大的基础设施支持，增强了其平台性能和可扩展性。

此前，C3.AI 与能源巨头贝克休斯的合作让双方建立了良好关系。双方共同推出的 C3 AI Suite for Energy 专注于能源数据的管理和分析，是 C3.AI 早期 AI 服务能力和水平的最佳证明。

除了以上两例，C3.AI 与雷神技术公司的合作则代表了前者在国防和航空领域的实力。双方的合作项目涵盖了供应链管理、设备维护和安全监控等多个业务场景，也为 C3.AI 进一步拓宽客户类别打下了牢固基础。

简言之，这些合作伙伴关系不仅使得 C3.AI 为客户提供了更广泛的技术选择和支持，还帮助 C3.AI 提高了自身知名度，成为撬动更多企业客户的敲门砖。

 3.  C3.AI 财务表现与未来催化剂

自 2020 年 IPO 以来，C3.AI 的财务表现亮眼，收入持续增长，客户数量不断增加。该公司已在多个行业积累丰富的客户基础，业务遍及全球。

从收入端看，C3.AI 的年收入连年增长，特别是在 AI 和大数据需求旺盛的背景下，增长势头稳定；而从客户基础来看，如前所述，C3.AI 的客户涵盖多个行业（能源、制造、金融、医疗和国防等），全球数百家客户中不乏大型企业和跨国公司。

C3.AI 将于周三美股盘后公布最新季度财报。市场预计，该公司最新季度营收 8440 万美元，同比增长 17%；每股收益 -0.75 美元，同比下降 29%。

RockFlow 投研团队认为，凭借强大的 AI 技术和广泛的行业应用，C3.AI 仍具有不错的发展潜力。未来的股价催化剂可能包括：

1）技术创新与产品升级。鉴于 C3.AI 始终致力于技术创新，不断提升其 AI 平台和应用程序性能。通过持续的研发投入和技术更新，C3.AI 有望在快速变化的 AI 市场中保持领先地位。

2）市场扩展与客户获取。C3.AI 正通过以下三条途径执行其获客策略：

• 新市场拓展——特别是亚太地区和欧洲市场。这些地区的企业对 AI 和大数据的需求不断增长，为 C3.AI 提供了巨大的市场机会；

• 行业垂直化——C3.AI 深入挖掘各行业的业务需求，提供更加垂直化和定制化的 AI 解决方案；

• 渗透中小企业市场——除了大型企业，它也在积极拓展中小企业市场，为其提供经济、高效的 AI 解决方案。通过降低技术门槛和提供灵活的订阅模式，帮助更多中小企业实现数字化转型。

3）地缘政治与政策支持。类似 Palantir，全球的地缘政治变化和政策支持也将对 C3.AI 业务发展产生重要影响。目前各国政府对 AI 和大数据技术的支持政策有望推动其业务的发展，而地缘政治的不确定性可能进一步刺激部分类别企业对 C3.AI 产品的需求。

需要指出，C3.AI 的业务也存在一定风险。虽然营收仍在增长，且与政府客户等一系列业务显示出未来盈利可能稳定的迹象。但过去数年，C3.AI 收入快速增长的同时，净亏损也在同步增长，这导致其毛利率持续下降。因此它需要更严格的降本增效措施提升盈利水平。

此外，随着 C3.AI 在国防、情报和政府部门的业务占比持续提升，它可能会发现在不稳定时期的资源分配在企业利益与国家、国际安全之间发生冲突。这意味着，C3.AI 与政府客户的关系比较微妙，双方进一步合作可能并不总是有利于公司业务。

 4.  结论

上一季度，戴尔股价在财报发布后飙升近 20%，原因是其受益于与英伟达积极合作，AI 优化的服务器订单增长近 40%，“积压订单几乎翻了一番”。而 C3.AI 同期业绩也大超预期，客户协议签订数量同比增长 85%，企业 AI 面对“压倒性的需求”，推动股价跳涨 24.52%。

此次财报，投资者将主要关注 C3.AI 的营收增速、指引和利润率变化，以及是否有更多的广泛合作关系。

C3.AI 尚未盈利，RockFlow 投研团队认为，这为投资者提供了一定的机会。当它开始报告稳定收益（或相关迹象）时，市场将会着重关注并更加认可该公司的价值。

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