以太网：是取代还是增量？6 月 2 日的 Computex 大会演讲上，黄仁勋正式展现了英伟达在以太网交换体系上的布局。市场对此解读较为多样，部分投资者认为，传统“较低”速率的以太网将逐渐侵蚀“高速率”IB 的份额，导致通信侧整体需求下降同时速率更新将会放缓。但我们认为，英伟达进军以太网，是对 AI 网络侧需求“星辰大海”的再度确认，同时也将带动以太网进入全新的速率更新周期。

各司其职，并非取代。IB 协议诞生于 2000 年，最早是为了解决 PCI 总线效率过低问题而产生的网络协议，IB 较早的应用了 RDMA 的功能，实现了较小的连接域内的无损、超低时延等功能。时至今日，凭借 SHARP 协议等等特有的网络优势，IB 仍将是高密度训练集群的首选。以太网伴随人类互联网时代而发展，也助力全球进入公有云时代，相比较于 IB，以太网对于超大节点数的公有云架构，用户负载均衡等等场景有着更好的支持，当前全球主流公有云主要采用以太网构建。未来，海量的推理算力需求将通过公有云来对接和满足，因此，以太网对于多节点显卡，面对 AI 放量期的海量推理需求至关重要，也是推理侧优选的网络架构。

以太网进入高速时代。以太网过去多面向传统数据中心，其连接速率与密度较 IB 网络而言较低，这也引起了部分投资者对于以太网占比提高后的通信侧降级担忧。但根据黄仁勋发布的英伟达以太网路线图来看，此种担忧毫无必要。英伟达在今年推出的 Spectrum-X 800 交换机将采用 800G 端口，而 25 年推出的 Spectrum-X 800 Ultra 将采用 1.6T 端口并换装与 IB 同型号的 Connect-X 网卡。26 年随着下一代 Spectrum-X 1600 交换机的推出，以太网将进入 3.2T 时代。英伟达的以太网战略绝非低价低速路线，而是通过在以太网多节点，负载均衡等优势的基础上，通过对 AI Infra 过程中拥塞控制等核心痛点的经验积累和理解，将以太网带入全新的高度。

以太网、百万节点背后是 AI 的海量需求。以太网连接下的算力放量的核心条件是，大量 AI 推理需求，AI 小规模训练与开发需求通过公有云的形式与算力硬件进行对接。百万节点则代表了单个 AI 公有云的硬件设施，需要百万张显卡来满足无数用户的需求。英伟达押注以太网，并不是对自身 IB 的不看好，而是提前抢占更加广阔的 AI 推理市场，巨头已经用实际行动和产品布局看好 AI 推理需求的大方向，因此，以太网的繁荣，代表了 AI 与算力的繁荣。

本周建议关注：

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优 / 调度 / 租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

1.投资策略：IB 与以太网的再讨论

本周建议关注：

算力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优 / 调度 / 租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

本周市场走弱，但光模块龙头总体表现稳定，受到英伟达以太网战略刺激以及美股 AI 硬件板块股价走高带动，光模块上半周表现突出，下半周随着英伟达股价调整，同时叠加周五新能源龙头受到海外制裁等影响，光模块出现一定程度调整。展望六月，我们认为随着二季度业绩逐渐明朗，市场资金会持续聚焦半年报绩优企业，同时随着 B 系列芯片发货加快，市场会逐渐定价下一代通信网络升级，建议投资者积极配置光模块、液冷、交换机三大 AI 硬件赛道龙头公司。

2.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现最佳

本周（2024 年 6 月 3 日 -2024 年 6 月 7 日）上证综指收于 3051 点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深 300>万得全 A>万得全 A( 除金融，石油石化 ) >中小板综＞创业板综。通信板块下跌，表现劣于上证综指。

从细分行业指数看，运营商上涨 2.7%，光通信、量子通信、卫星通信导航分别下跌 2.2%、3.6%、5.0%，表现优于通信行业平均水平；区块链、通信设备、移动互联、云计算、物联网分别下跌 7.1%、7.4%、7.5%、7.6%、8.1%，表现劣于通信行业平均水平。

本周，受益未触及强制退市情形， ST 特信上涨 12.78%，领涨板块。受益车联网概念，高新兴上涨 12.42%，受益电子消费概念，天音控股上涨 5.26%，受益拟发行可转债用于高速率光模块新建项目，新易盛上涨 5.06%，受益 AIGC 概念，神州泰岳上涨 2.83%。

3.周专题：IB 与以太网的再讨论

以太网：是取代还是增量？6 月 2 日的 Computex 大会演讲上，黄仁勋正式展现了英伟达在以太网交换体系上的布局。市场对此解读较为多样，部分投资者认为，传统“较低”速率的以太网将逐渐侵蚀“高速率”IB 的份额，导致通信侧整体需求下降同时速率更新将会放缓。但我们认为，英伟达进军以太网，是对 AI 网络侧需求“星辰大海”的再度确认，同时也将带动以太网进入全新的速率更新周期。

各司其职，并非取代。IB 协议诞生于 2000 年，最早是为了解决 PCI 总线效率过低问题而产生的网络协议，IB 较早的应用了 RDMA 的功能，实现了较小的连接域内的无损、超低时延等功能。时至今日，凭借 SHARP 协议等等特有的网络优势，IB 仍将是高密度训练集群的首选。以太网伴随人类互联网时代而发展，也助力全球进入公有云时代，相比较于 IB，以太网对于超大节点数的公有云架构，用户负载均衡等等场景有着更好的支持，当前全球主流公有云主要采用以太网构建。未来，海量的推理算力需求将通过公有云来对接和满足，因此，以太网对于多节点显卡，面对 AI 放量期的海量推理需求至关重要，也是推理侧优选的网络架构。

以太网进入高速时代。以太网过去多面向传统数据中心，其连接速率与密度较 IB 网络而言较低，这也引起了部分投资者对于以太网占比提高后的通信侧降级担忧。但根据黄仁勋发布的英伟达以太网路线图来看，此种担忧毫无必要。英伟达在今年推出的 Spectrum-X 800 交换机将采用 800G 端口，而 25 年推出的 Spectrum-X 800 Ultra 将采用 1.6T 端口并换装与 IB 同型号的 Connect-X 网卡。26 年随着下一代 Spectrum-X 1600 交换机的推出，以太网将进入 3.2T 时代。英伟达的以太网战略绝非低价低速路线，而是通过在以太网多节点，负载均衡等优势的基础上，通过对 AI Infra 过程中拥塞控制等核心痛点的经验积累和理解，将以太网带入全新的高度。

以太网、百万节点背后是 AI 的海量需求。以太网连接下的算力放量的核心条件是，大量 AI 推理需求，AI 小规模训练与开发需求通过公有云的形式与算力硬件进行对接。百万节点则代表了单个 AI 公有云的硬件设施，需要百万张显卡来满足无数用户的需求。英伟达押注以太网，并不是对自身 IB 的不看好，而是提前抢占更加广阔的 AI 推理市场，巨头已经用实际行动和产品布局看好 AI 推理需求的大方向，因此，以太网的繁荣，代表了 AI 与算力的繁荣。

4.高通首次正面回应！确认将重回服务器芯片市场

C114 讯 在 Computex 2024 展会上，高通公司 CEO Cristiano Amon 确认公司将重返服务器芯片市场，这一消息是对此前关于高通有意重新进入该领域的传闻的首次正面回应。

高通此次回归将采用其子公司 Nuvia 自研的内核技术，以期在数据中心和汽车领域推出基于 Snapdragon 处理器平台的解决方案。

Amon 在采访中强调了高通在智能手机市场的领先地位，并指出公司在 CPU、GPU、NPU 等方面的技术创新将同样适用于 PC 和服务器市场。

他提到，随着 PC 市场迎来新的换机周期，以及生成式 AI 技术的发展，高通看到了在提升设备性能的同时，增强电池续航能力的重要性。

高通推出的骁龙 X Elite 平台在性能和能效方面均展现出色的表现，其在 Geekbench 单线程测试中的性能超越了 AMD 和 Intel 的竞品，同时功耗降低了 65%，搭载该平台的 AI PC 产品续航时长可达 30 小时，远超现有产品。

Amon 表示，高通对竞争对手保持尊敬，并且不认为成功是理所当然的，他认为，高通在智能手机市场的成功经验将有助于公司在服务器芯片市场的发展。

此外，他还透露了高通未来在数据中心、汽车以及移动设备领域的布局，预计 Nuvia 架构将在这些领域发挥重要作用。

高通曾在 2017 年推出过 Arm 服务器芯片 Centriq2400，但后来因市场和公司战略调整而退出了该领域。

如今，随着 Arm 架构在服务器市场的占比逐渐增加，高通看到了重返该市场并利用 Nuvia 技术取得竞争优势的新机会。

5.报告：全球 WLAN 市场收入 Q1 下降 27%

C114 讯 北京时间 6 月 7 日消息（艾斯）根据市场研究公司 Dell'Oro Group 的最新报告，由于企业和分销商对一年前出货的大量 WLAN 设备进行了消化，2024 年第一季度全球 WLAN 市场收入暴跌了 27%。

Dell'Oro Group 研究总监 Siân Morgan 表示：“虽然多数供应商的 WLAN 收入大幅萎缩，但瞻博网络（Juniper）是少数几家实现销售额同比增长的公司之一。由于即将进行的 HPE-Juniper 收购交易，企业可能会对设备路线图感到不安，但这似乎没有影响 Juniper Mist WLAN 的销售。市场低迷也没有阻止华为积极拥抱 Wi-Fi 7 技术。2024 年第一季度，新 AP 仅占整体销售额的一小部分，但华为对产品组合广度和降低成本的聚焦，将意味着在 CALA（加勒比海和拉美）和 EMEA（欧洲、中东和非洲）地区争夺客户市场份额的正面战斗。”

这份 2024 年第一季度 WLAN 市场报告的其他重点内容包括：

·大多数供应商的销售额都出现了急剧下降，但有三家公司是明显的例外，它们的 WLAN 收入实现了同比增长。

·Dell'Oro Group 预计，在市场开始出现复苏迹象之前，WLAN 市场收入还将出现另一个季度的大幅下降。

·所有宏观地理区域均出现了同比收缩，其中北美地区的收入降幅最大。

·Wi-Fi 6E 和 Wi-Fi 7 室内 AP 的采用率都在连续增长，业界正在等待更多的 Wi-Fi 7 产品公告发布。

6.总预算约 5036 万元！中国移动启动 Web 应用防火墙（WAF）设备集采

C114 讯 6 月 7 日消息（焦焦）从中国移动官网获悉，中国移动发布公告称，2024 年至 2026 年 Web 应用防火墙（WAF）设备集采项目已具备招标条件，现进行公开招标。

公告显示，中国移动本次集采的 Web 应用防火墙（WAF）设备，预估采购规模为 1170 台，项目总预算 5036.40 万元（不含税）。预计采购需求满足期为 2 年。

本项目采用份额招标，中标供应商数量为 2 至 3 家，份额分配如下：若中标厂商数量为 3 家，中标厂商份额分别为：第一名 50%、第二名 27%、第三名 23%；若中标厂商数量为 2 家，中标厂商份额分别为：第一名 70%、第二名 30%。

本项目设置最高投标限价，最高投标限价为 5,036.40 万元（不含税），投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。

7.思科将向 AI 初创企业投入 10 亿美元

C114 讯 北京时间 6 月 6 日晚间消息（蒋均牧）思科公布了一只 10 亿美元的基金，打算用于支持初创企业，帮助他们开发安全的人工智能产品。

该基金的设立是为了支持与自身产品互补的初创企业。思科投资公司（Cisco Investments）的部分现金池已被制定用于生成式 AI 公司 Cohere、Mistral AI 和 Scale AI。

在宣布投资计划时，这家公司试图将自己定位为人工智能公司的主要支持者，指出它已经进行了 20 多次“以 AI 为重点的收购和投资”。

在主题演讲中，思科首席执行官罗卓克（Chuck Robbins）表示，该公司对这只基金的想法“略有不同”，并补充说，“如今当你听到向 AI 投资 10 亿美元时，每个人都会打哈欠”。

这位高管表示，“投资不仅仅是为了观察他们，看看我们能否从这笔钱中获得一点回报”，强调为市场“共同开发”产品的意图。

8.Omdia：预计 2028 年蜂窝物联网数据流量将增至 110.8 EB，汽车行业占比过半

C114 讯 6 月 4 日消息（苡臻）市场研究公司 Omdia 发布的《2024 年从云端到边缘的蜂窝物联网数据流量》显示，到 2028 年，来自蜂窝物联网连接的数据流量预计将增至 110.8 EB。这一激增的原因是对可分析数据的需求增加，旨在提高运营效率，为公司创造新的收入来源。

研究发现，大多数蜂窝物联网数据流量将来自汽车垂直行业，其中最大的用例是信息娱乐，如流媒体视频和音频以及固件无线更新。在 2023 年至 2028 年期间，汽车数据流量预计将从 18.6 EB 上升到 59.4 EB，这主要得益于信息娱乐系统集成到更新的汽车中，而越来越多的消费者将使用 5G 连接来享受这些服务。

报告称，2024 年后，运输和物流将成为蜂窝物联网数据流量的下一个重要垂直领域，而所有其他垂直领域合计占总流量的 25% 以下。

Omdia 物联网高级分析师 Alexander Thompson 表示：“少数使用案例占据了蜂窝物联网数据流量的大部分。很明显，视频用例，尤其是那些具有移动性的用例，如城市和零售环境中的视频屏幕，将产生最高的流量”。

“蜂窝物联网数据流量的指数级增长是由特定用例和超大规模物联网增长共同推动的，超大规模物联网的特点是大量低功耗设备的连接不断增加。尽管如此，蜂窝物联网数据流量仍然只占整个蜂窝数据流量的一小部分。”Alexander 强调道。

9.Sateliot 携手 SpaceX：计划 7 月增发四颗 LEO 卫星 加速 5G-IOT 布局

C114 讯 6 月 3 日消息（苡臻）专注于物联网的卫星服务提供商 Sateliot 获得了 SpaceX 公司火箭上的一席之地，计划于 7 月再发射四颗近地轨道 (LEO) 卫星，这将推进其下半年提供商用 5G 服务的计划。

这些卫星将使 Sateliot 的近地轨道星座达到 6 颗，此前这家总部位于西班牙的物联网公司就曾表示，这将足以开展商业运营。目前，Sateliot 已经获得了价值 2 亿欧元的经常性收入合同，比 3 月份宣布发射最新的四颗卫星时增加了 1300 万欧元。

Sateliot 的卫星将搭载于 SpaceX 的 Transporter-11 任务发射，该任务实际上是使用猎鹰 9 号火箭进行的类似“出租车”的服务，计划于 7 月从美国发射。

Sateliot 透露，目前正在与“航天业者和投资者”洽谈，以完成 3000 万欧元的 B 轮融资，为 2025 年发射更多卫星的计划提供资金。自 2018 年成立以来，Sateliot 已筹集了 2500 万欧元，其中西班牙国际银行 (Banco Santander) 贡献了 600 万欧元。

Sateliot 表示，定于 7 月发射的卫星“每颗代表着 50 万欧元的投资”，将为“800 万台已经订阅服务的设备”提供连接，涵盖中小企业、大型企业和公共管理部门等多种应用场景。

10.IDC：三大运营商专属云市场份额占比达 43.6%

C114 讯 6 月 5 日消息（水易）国际数据公司 IDC 发布的《中国专属云服务市场（2023 下半年）跟踪》报告显示，2023 下半年专属云服务整体市场规模同比增长 18.0%，整体市场规模达 194.9 亿元人民币。

IDC 指出，2023 下半年，受宏观经济影响及云行业整体发展周期的影响，专属云服务市场增速有所回落，但其依然是整个云计算市场中表现最好的领域。

市场格局方面，Top 5 服务商市场份额占比继续快速提升，同比 2022H2（60.8%）提升 3.2pp，份额占比合计达 64.0%。其中，三大运营商方面，中国电信天翼云市场份额达到 21.8%，中国移动移动云市场份额 11.6%，中国联通联通云市场份额 10.2%，整体占据 43.6% 的市场份额。

IDC 中国企业级研究部研究经理杨洋表示，回顾整个 2023 年，客户使用专属云深度持续加深，国产化应用及用数赋智所带来的新型数智化应用建设，推动客户对于专属云服务 PaaS 类产品需求提升，客户希望从产品、安全、交付层面都可以对标公有云的能力，并要求公有云 - 专属云互通，在保证安全的同时，提升数据的流转效率并发挥数据的价值。

与此同时，生成式 AI 的发展正在衍生新的服务模式——智算专属云，未来智算专属云服务的市场天花板要远大于以通用计算为基础的专属云服务，智算专属云服务有可能成为市场新的重要增量。

IDC 强调，新深度、新要求、新技术正驱动专属云服务市场正在发生重要逻辑转变，从“规模发展”向“规模 + 质量并行发展”进阶。

11.风险提示

AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。