本文作者陶力律师
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币权融资（Token Financing），是 Web 3.0 创业公司很有特色的融资方法。币权融资（Token Financing）相比于传统的股权融资（Equity Financing），币权融资的显著特点是代币（Token）的流动性可能更高，代币的转让和变现可能更灵活。
通常情况下，Web 3.0 创业公司发行的代币，是和 Web 3.0 创业公司的价值相绑定和相关联的。在 Web 3.0 创业公司运转和落地之后，市场对于 Web 3.0 创业公司的评价、反馈和期望，大概率也会反映在 Web 3.0 创业公司代币的价值上；而 Web 3.0 创业公司的投资者，有机会通过持有或变现 Web 3.0 创业公司的代币来获得收益。币权融资的结构和文件一般分为以下几类，适用于不同阶段的 Web 3.0 创业公司：
1. Simple Agreement for Future Equity（SAFE）&Token Warrant/Side Letter；未来股权简单协议&代币购买权证（代币认股权证）/ 侧函（附属协议）；投资者投资股权及 / 或未来的代币；
2. Simple Agreement for Future Tokens（SAFT）；未来代币简单协议；投资者投资未来的代币；
3. SAFE 和 SAFT 相结合：Simple Agreement for Future Tokens or Equity（SAFTE）；未来代币或股权的简单协议；投资者投资未来的代币或未来的股权（“二选一”机制）；
4. Token Purchase Agreement（TPA）；代币购买协议；投资者投资代币。
Simple Agreement for Future Equity（SAFE）&Token Warrant/Side Letter；未来股权简单协议&代币购买权证（代币认股权证）/ 侧函（附属协议）；投资者投资股权及 / 或未来的代币；
这类结构和文件，常见于 Web 3.0 创业公司的初期；此时，Web 3.0 创业公司对于未来是否会发行代币没有清晰的结论和规划，Web 3.0 创业公司更没有代币经济学（Tokenomics）的模型，而 Web 3.0 创业公司却有融资需求；在这种情况下，Web 3.0 创业公司可能会以SAFE 协议、Token Warrant等方式进行融资。
SAFE 协议的主要作用是，保证投资者可以获得 Web 3.0 创业公司的股权，换而言之，即使 Web 3.0 创业公司未来没有发行代币，至少投资者可以获得 Web 3.0 创业公司的股权。
Token Warrant 的主要作用是，在 Web 3.0 创业公司未来发行代币的情况下，保证投资者以投资者的投资比例获得代币的权利。当然，由于此时 Web 3.0 创业公司对于是否发行代币都尚不清晰，SAFE 协议和 Token Warrant 中也很难体现出清晰的发币计划；即 SAFE 协议、Token Warrant 中，代币发行数量、代币价格、TGE（Token Generation Event 代币生成事件）、Cliff Period（悬崖期）、Vesting Period（归属期）、Lock-up Period（锁定期）等信息，可能一般没有清晰的约定。
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Simple Agreement for Future Tokens（SAFT）；未来代币简单协议；投资者投资未来的代币；
当 Web 3.0 创业公司已经确定了发行代币的计划，已经有了代币经济学（Tokenomics）模型，可能已经有了白皮书（White Paper），但还没到代币的 TGE（Token Generation Event 代币生成事件），此时，Web 3.0 创业公司一般会以SAFT 协议的方式进行融资。SAFT 协议的主要目的是，保证投资者有权在 Web 3.0 创业公司未来发行代币时获得一定数量的代币。
在 SAFT 协议中，投资者一般能比较清晰地看到代币发行的数量（Total Supply of Tokens）、发行代币的价值（Total Valuation）、TGE（Token Generation Event 代币生成事件）、Cliff Period（悬崖期）、Vesting Period（归属期）、Lock-up Period（锁定期）等信息。
需要说明的是，Web 3.0 创业公司可能会选择一个对加密资产行业比较友好的国家或地区，在该国家或地区新注册一家公司进行代币发行，并以该新注册的公司来签署代币的相关协议。
SAFE 和 SAFT 相结合：Simple Agreement for Future Tokens or Equity（SAFTE）；未来代币或股权的简单协议；投资者投资未来的代币或未来的股权（“二选一”机制）；
SAFTE 是 SAFE 和 SAFT 相结合的模式；SAFTE 协议这种模式赋予了投资者更灵活的选择机制；投资者可以选择将投资款转化为 Web 3.0 创业公司发行的代币，也可以选择将投资款转化为 Web 3.0 创业公司的股权，当然，这受制于 Web 3.0 创业公司的币权融资、股权融资计划。在目前的主流市场上，采用 SAFTE 协议的情况比较少见。
Token Purchase Agreement（TPA）；代币购买协议；投资者投资代币；
当 Web 3.0 创业公司的代币已经生成并已经开始分配时，Web 3.0 创业公司一般会使用 TPA 协议进行融资。TPA 协议的主要作用是，明确投资者购买代币的数量、代币归属于投资者的时间等要素，并明确 Web 3.0 创业公司和投资者双方关于代币购买交易的权利和义务。
综上所述，不同阶段的 Web 3.0 创业公司，可能会采用不同的币权融资结构和文件进行融资。
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本文系基于全球视角而写作的文章；本文读者应自行确保，不参与任何违法金融活动。
本文不构成任何法律意见或投资意见。
特别提示：
中国人民银行等七部委联合发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》规定：代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。
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