Ensemble 沙盒是未来数字金融格局的缩影。

撰文：白溱，曼昆律师事务所 香港办公室

2024 年 8 月 28 日，中国香港金融管理局（简称「金管局」）又迈出了推动加密金融创新的一步，推出了名为「Ensemble」的沙盒计划。根据金管局新闻稿披露，Ensemble 项目沙盒旨在利用实验型代币化货币促进银行同业结算，并集中研究代币化资产交易。

* 图源：香港金管局官网

同期，金管局宣布首阶段试验将涵盖四大代币化资产用例主题，包括：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融，以及贸易和供应链融资。

该新闻一出，引发 Web3 从业者对于香港 RWA 赛道的探讨与关注。曼昆律师特此文章，该沙盒本身及对行业的影响分享自己的分析。

Ensemble 背后的愿景

毫不夸张地说，这项计划标志着中国香港数字资产生态系统发展的一个重要里程碑，为金融交易的开展和监管带来了革命性的变化。香港金管局构想的 Ensemble 沙盒不仅是一个监管工具，更是一个充满活力的测试平台，在这里，创新理念被转化为实际解决方案。Ensemble 的愿景与技术测试阶段紧密相连，每一次测试都是实现这一更广阔目标的基石。

近年来，香港金管局在探索数字货币和新技术的潜力方面一直非常积极，特别是在央行数字货币（CBDC）领域，像 mBridge 项目和 e-HKD 这样的努力尤为显著。然而，金管局也认识到，未来的金融世界不仅仅会由 CBDC 塑造。代币化利用区块链技术将资产数字化，这是这个拼图中的另一块关键部分。通过将商业银行货币和现实资产代币化，金融交易可以更加简化，创造出新的创新机会。因此，将 CBDC 和资产代币化整合到 Ensemble 沙盒中，体现了金管局探索这些创新之间协同效应的明确策略，确保这些技术在创建更加稳健和多功能的数字金融生态系统中互为补充。

Ensemble 的主要目的可以总结如下，每一个目的都旨在推动代币化在金融中的理解和应用。

• 探索应用场景：允许参与者在一个安全的环境中实验代币化资产，探索各种应用，而不必立即面对全面实施的压力。
• 技术测试：测试不同数字资产、代币化存款和 CBDC 之间的兼容性。这一阶段对于确保技术的健壮性和为更广泛的采用做好准备至关重要。
• 制定行业标准：为代币化制定共同的行业基准，这对于随着技术的发展至关重要。通过促进从创建到交易再到支付和结算的代币化资产交易的整个生命周期，沙盒帮助参与者了解代币化的实际影响及其解决现实挑战的潜力，例如在供应链融资中的应用。
• 解决现实世界的挑战：沙盒促进旨在解决融资领域实际问题的创新应用，特别是在贸易和供应链金融等领域。通过解决这些痛点，Ensemble 正在帮助使代币化成为企业的可行选择。

资产代币化的四大主题

香港金管局的 Ensemble 沙盒项目为初步实验确定了四个关键主题，每个主题都代表了金融领域的一个重要部分。这些主要主题经过精心选择，因为它们代表了资产代币化可能产生最深远影响的关键领域。

• 固定收益和投资基金：这个主题探讨了代币化如何改变传统投资工具，使其更具可访问性和效率。通过创建债券或投资基金的数字表示，金融行业可以减少结算时间，降低成本，并增强流动性，为投资者提供新的机会。
• 流动性管理：代币化有可能通过允许资产在数字平台上分割和交易，彻底改变流动性管理。这可能会导致更加动态和高效的流动性管理，尤其是在资金快速访问至关重要的情况下。
• 绿色和可持续金融：金管局还关注代币化如何支持绿色和可持续金融举措。通过将绿色债券或碳信用等资产代币化，金融部门可以增强透明度和可追溯性，确保资金有效分配到环保项目中。
• 贸易和供应链金融：代币化可以通过简化跟踪和转移货物和金融资产所有权的过程，解决贸易和供应链金融中的重大痛点。这可以提高供应链的效率和透明度，减少欺诈风险，并增强整体市场信心。

代币化的现实资产

想象一下你拥有一块价值 100 万美元的房地产。通过代币化，你可以将该物业转换为 100 万枚数字代币，每个代币代表该物业所有权的一小部分。这些代币可以在区块链生态系统中交易、出售，甚至作为其他金融交易的抵押品。可以将其视为一种真实资产的数字表示，可以在安全的分散网络中轻松交易、转移或用于各种金融交易。

现实资产的代币化是 Ensemble 沙盒的重点实验领域之一。通过对现实资产的实验，沙盒可以测试将传统资产引入数字领域的实际操作性和优势。这不仅符合金管局的愿景，也为更广泛的金融格局中的未来发展奠定了基础，例如：

• 增强流动性。像房地产这样的传统现实资产往往流动性差，意味着它们可能难以快速出售。代币化允许这些资产分割成更容易交易的小型代币，从而改善流动性。
• 增加访问性。代币化使得许多投资者以前无法接触到的资产类别更加广泛地可访问。例如，资本有限的人可以通过代币购买高价值资产（如房地产）的一小部分。
• 降低交易成本。区块链技术可以减少交易和转移资产的成本，因为它消除了中介如经纪人或托管代理的需求。

全球合作与未来前景

也许 Ensemble 最令人兴奋的方面之一是其促进跨境支付的潜力。目前，香港金管局已经通过与法国银行成功合作，展示了这一能力，两者的沙盒系统连接以执行原子跨境结算。这只是 Ensemble 为更具互联性的全球金融体系奠定基础的一个例子。

总之，Ensemble 沙盒是未来数字金融格局的缩影。通过将最前沿的技术、战略合作和实际应用结合在一起，它不仅推进了金管局的愿景，也为数字资产创新树立了全球标准。