以太坊反弹表现优于比特币。

撰文：木沐

美联储终于完成了自 2020 年 3 月以来的首次降息，货币政策由紧缩周期转向宽松周期。

当地时间 9 月 18 日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75% 至 5.00% 之间的水平。美联储主席鲍威尔称，50 个基点的降息是一个「强有力的行动」。

加密市场如同迎来黎明曙光，9 月 19 日，比特币走势波动加大，从 5.9 万美元最高冲至 6.3 万美元上方，日涨幅 6%，9 月 23 日进一步上破至 64600 美元附近；以太坊也从 2200 美元涨破 2400 美元，并在 9 月 23 日站上 2600 美元关口。加密资产市场整体市值也降息 5 天后上涨 6%，达到 2.3 万亿美元。

首次降息之后，市场普遍预估接下来第四季度将继续降息。除了危机期间的紧急降息外，美联储一次降息 50 个基点并不多见。上一次的大幅降息发生在 2020 年，面对新冠疫情的冲击，美联储实施了激进的降息政策，将利率降至接近零的水平。当时，比特币价格并没有立即随之飙升，而是在年底突破了 3 万美元大关。

从周期历史看，降息通常推动比特币价格上涨。本次降息之后，加密资产市场是否同样再次重演历史？

降息「靴子」落地

今年下半年以来，比特币带着加密资产市场反复上演过山车，进入 8 月后持续保持低位震荡，美国联邦基金利率成为加密市场关注的焦点。

所谓降息，是指美联储降低联邦基金利率，这是美国银行间相互拆借的基准利率。降息意味着借款成本降低，企业和个人更容易获得贷款，从而刺激经济活动、增加就业和控制通胀。降息降低了资金成本，刺激经济活动和投资，使投资者更倾向于高风险、高回报的资产，比如股票之外，还包括比特币等其他加密资产。

2008 年到 2022 年，美国联邦基金利率一直维持在 0-0.25% 的极低区间，从 2016 年开始出现一波温和上涨，但最高没有超过 2.25%。

在美国长达两年多的抗通胀中，美联储不断提高联邦基金利率，在 2022 年的加息周期中从 3 月开始至年末，共计加息 7 次，累计加息幅度达到 425 个基点；到了 2022 年 12 月，美联储将联邦基金利率目标区间上调至 4.25%-4.50%，这是自 2008 年国际金融危机以来的最高水平。

截至 2024 年 9 月 8 日，美联储的联邦基金利率目标区间为 5.25%-5.50%。从图线上看，目前美国联邦基金利率正处在十几年的最高水平。

加息的步伐终于在 9 月停止。当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75% 至 5.00% 之间的水平。美联储主席鲍威尔称，50 个基点的降息是一个「强有力的行动」，他强调，大幅降息并不说明美国经济衰退临近，降息更多是一种预防性质的行动，目的是保持住经济和劳动力市场稳健的现状。

美国联邦基金利率点阵图

利率点阵图显示，19 位政策制定者对 2024 年末美联储利率预期的中位数落在 4.25% 至 4.5% 之间。这意味着，他们整体认为到年底还会在当前的基础上再累计降息 50 个基点。

ETH 反弹表现优于 BTC

美联储降息后，美股三大指数当地时间 18 日集体收跌，降息并未达到提振美股的预期。相比之下，加密资产领域的表现反而更为乐观，尤其是市值排在头两位的比特币和以太坊，这两大资产也分别在去年和今年进入美股 ETF 资产标的序列中。

9 月 19 日降息消息一出，比特币（BTC）应声上涨，从 5.9 万美元最高冲至 6.3 万美元上方，日内涨幅 6%，以太坊（ETH）也从 2200 美元涨破 2400 美元，并在 9 月 22 日突破至 2600 美元上方。

不过，以太坊的整体表现优于比特币，7 日涨幅达 16.3%，远高于比特币的 7 日涨幅 9.7%。

此外，SOL 也在降息消息当日取得 20% 以上的涨幅，Meme 币 DOGE 涨幅 3%，比特币生态的铭文代币 ORDI、SATS 取得近 10% 的涨幅。

加密资产价格集体上涨的同时，比特币现货 ETF 也结束了连续 8 天的净流出，9 月 12 日起，比特币现货 ETF 实现连续 4 天净流入，场外资金信心正在逐渐恢复。

不少市场专业人士对美联储降息持乐观态度，认为这将提振比特币与加密市场。对冲基金 Sky Bridge 创始人 Anthony Scaramucci 认为，这对美国和全球的资产价格来说都是好事。在美联储一系列降息以及美国加密资产监管更加清晰的推动下，比特币将在年底前创下历史新高，达到 10 万美元。

如果从理论与历史规律来讲，降息的确反映为推动比特币价格上涨。

在 2019 年，美联储在 7 月、9 月和 10 月分别进行了降息，将联邦基金利率目标区间下调至 1.5%-1.75%。在降息之前，比特币价格已经从年初的大约 4000 美元上涨到 8000 美元。降息消息公布后，比特币价格在 7 月份达到了 1 万美元的高点，但随后出现了回落。

2020 年，面对新冠疫情的冲击，美联储实施了更为激进的降息政策，将利率降至接近零的水平。尽管如此，比特币的价格并没有立即随之飙升，而是在年底突破了 3 万美元大关。

不过，尽管降息带来「放水」的效果，但也蒙上了经济衰退的阴霾。部分美联官员担忧过快降息可能导致需求回升，令通胀居高不下。共和党总统候选人特朗普认为，这显示美国经济很差。「假设他们不是在玩弄政治，这么大的降幅表明，经济状况非常糟糕。」

斯巴达资本证券的首席市场经济学家彼得·卡迪罗则表示美联储此举明显偏向鸽派，主要是担心劳动力市场过于疲软。尽管降息消息放出后，美股市场反应积极，未来几天市场情绪可能会改变，投资者可能开始担忧经济前景。

相比股票等传统金融市场，CryptoSea 创始人 Crypto Rover 则更看好比特币的后市发展，他表示：「上次发生这种情况时，比特币的牛市就开始了。」Wealth Mastery 创始人 Lark Davis 也更看好比特币的长期趋势，他强调：「如果历史重演，接下来的 6-12 个月将是疯狂的。」

无论如何，降息周期已经开启，在美联储内部 19 位官员中，有 7 位官员认为 2024 年应再降息 25 个基点，有 9 位官员认为 2024 年应再降息 50 个基点，有 7 位官员认为 2024 年应再降息 75 个基点，仅有 2 位官员认为 2024 年剩余会议不应再继续降息。

就业市场数据将塑造未来降息的节奏和终点，随着时间推移以及降息持续性，市场的流动性将得到一定的活跃度，部分资金很可能会从债券、银行流出，涌入股票、加密资产等市场。