介绍 7 类 DeFi 代表性项目，包括波动率 Token 化协议、市值占比 Token 化协议、结构化期权协议、结构化「保本型」协议、预测市场类协议、杠杆 Token 化协议以及固定收益率协议。

原文标题：《漫漫熊市还有哪些收益机会？了解 7 类不同 DeFi 理财的代表性项目》

撰文：Allen

本文介绍了适合熊市的 7 类不同 DeFi 理财产品的代表性项目，包括波动率 Token 化协议、市值占比 Token 化协议、结构化期权协议、结构化「保本型」协议、预测市场类协议、杠杆 Token 化协议以及固定收益率协议。

面对流动性不断收紧的宏观环境，加密市场再度遭受重创，除了 BTC 价格回落至 2017 年牛市高点 2 万美元附近，以及 ETH 打响 1000 美元「保卫战」外，业内知名机构 Celsius 和 Three Arrows Capital 也接连卷入「旋涡」之中。

在市场持续下行过程中，作为普通散户，除了冒着被埋的风险去抄底现货搏反弹、冒着被清算的风险玩合约外，还有其它相对更安全且能「获利」的玩法吗？本文 PANews 将重点介绍 7 类不同方向的代表性项目，包括波动率 Token 化协议、市值占比 Token 化协议、结构化期权协议、结构化「保本型」协议、预测市场类协议、杠杆 Token 化协议以及固定收益率协议。

波动率代币化协议：Volmex Finance

Volmex Finance 是一个将波动率指数代币化的交易平台，如 BTC 波动性指数代币 BTCV、ETH 反向波动性指数代币 iETHV 等，用户需要抵押稳定币 USDC 或 DAI 来铸造相应的波动性代币，当然，也可以直接通过 DEX（如 Uniswap、QuickSwap）购买。

Volmex Finance 为用户带来一种对冲代币波动性的手段，比如最近加密市场波动较大，通过 Volmex Finance 可发现 BTC 和 ETH 的波动指数都处于较高位置。如果用户预估未来一段时间市场将处于震荡状态，不会大涨大跌，那么用户就可以提前购买 BTC（或 ETH）反向波动性指数代币 iBTCV（iETHV），即波动性降低，iBTCV/iETHV 价格升高。所以未来无论市场是上涨还是下跌，只要波动幅度降低，均可实现获利。

目前 Volmex Finance 已经部署在以太坊、Polygon 和 Arbitrum 上，支持的代币仅为 BTC 和 ETH，其投资机构包括 Alameda Research、CMS Holdings、IOSG Ventures、Orthogonal Trading、Robot Ventures、Three Arrows Capital 等。

项目官网链接 https://volmex.finance/

市值占比代币化协议：Domination Finance

Domination Finance 是一个基于合成资产平台 UMA 构建的去中心化交易所，通过将主流币种的市值占比 Token 化来为用户提供交易机会，目前仅支持 BTC、ETH 和 USDT。

Domination Finance 为用户提供了看多代币市值占比（Long）、看空代币市值占比（Short）的功能，比如我认为在未来的熊市中，BTC 的占比将会进一步提升，而 ETH 的占比则会继续降低，那么我就可以购买 BTC 市值占比看多代币 BTCDOM、ETH 市值占比看空代币 invETHDOM，以对冲市场下行的风险。

Domination Finance 已于 2021 年 9 月完成 320 万美元种子轮融资，由 ParaFi Capital 领投，参投机构包括 Dragonfly Capital、AU21、Shima Capital、LD Capital、Huobi Ventures、OKX Blockdream Ventures 等。

项目官网链接 https://domination.finance/

结构化期权协议：Ribbon Finance

结构化产品往往是一组打包的金融工具，使用不同衍生工具进行组合来实现某些特定的风险回报目标，例如押注波动性、本金保护等。目前在加密行业中，最常见的结构化产品是以期权市场为主，即用户将资金存入对应的国库中，协议会自动利用制定的期权策略帮助用户投资，以降低普通用户进入期权市场的门槛。关于结构化期权市场，Messari 曾对市场现状和主要玩家进行过详细介绍。

Ribbon Finance 是一个多链去中心化的结构化产品协议，旨在通过不同期权策略帮助用户获利，用户只需要存入资金即可，比较适合对期权市场不熟悉但又想进入该市场的玩家。目前 Ribbon Finance 已部署的区块链网络包括以太坊、Solana 和 Avalanche，支持的代币资产有 WBTC、ETH、USDC、SOL、AVAX、APE 等。

据 PANews 了解，Ribbon Finance 创始人为前 Coinbase 软件工程师 Julian Koh，于 2019 年 5 月至 2020 年 10 月在 Coinbase 任职，2018 年曾担任加密货币对冲基金 MetaStable 的咨询顾问。Ribbon Finance 在 3 月完成 875 万美元 B 轮融资，由 Paradigm 领投，其他具体融资信息暂未透露。

结构化产品消除了期权市场中的承销选择权、定价选择权、行使价等复杂性问题，通过金库形式的存取功能，降低了用户的操作门槛，在一定程度上推动了链上期权协议的发展。除了 Ribbon Finance 外，去中心化的结构化期权协议还有 Thetanuts Finance、Dopex、Friktion、Katana、Premia 等，目前 Ribbon Finance 在该赛道处于领先地位。

项目官网链接 https://www.ribbon.finance/

结构化「保本型」协议：Vovo Finance

Vovo Finance 是部署在 Arbitrum 生态的一款结构化产品，通过将不同金融工具结合在一起，为不同风险偏好的用户提供不同类型的产品，主要分为低风险的保本型产品，以及较高风险的收益增强型产品。

目前 Vovo Finance 已上线适合风险偏好低的「保护型」产品，主要是通过集成 Curve 和 GMX（永续合约协议）来实现。简单来讲，「保护型」产品就是用户将资金存入协议的保险库，协议自动将资金存入 Curve 赚取收益，再每周收取一次奖励，然后将收益兑换成 USDC 并在 GMX 进行合约交易，目前支持创建 BTC 和 ETH 的 15 倍多头与空头头寸，协议会定期将交易获得的利润收集到相应金库中（如果获利的话）。

与用户直接在 dydx 等永续合约平台交易相比，Vovo Finance 是利用「挖矿收益」作为本金，避免了本金被全部清算的风险，即无论市场行情如何，用户存放在 Vovo Finance 国库中的本金（质押在 Curve 中）不会受到影响。4 月 12 日，Vovo Finance 宣布获得 200 万美元种子轮融资，此轮融资由 IOSG Ventures 领投，参投机构包括 Matrixport、Ledger Prime、Zee Prime Capital 等。

项目官网链接 https://vovo.finance/

预测市场类协议：Polymarket

Polymarket 是部署在 Polygon 生态的一个预测市场类项目，除了对加密行业内的相关事件预测下注外，还可以对行业外的其它热门话题进行预测，比如预测以太坊合并转 PoS 的时间、加密借贷平台 Celsius 是否会在 7 月 13 日之前宣布破产、2022 年 NBA 总决赛冠军队伍等，如果用户预测正确，将会获得一定收益。

目前 Polymarket 仅支持用户以稳定币 USDC 进行下注，其背后的投资者包括 Polychain Capital、1confirmation、ParaFi Capital、Coinbase 前 CTO Balaji Srinivasan、Aave 创始人 Stani Kulechov 等。根据 DefiLlama 数据，截至 6 月 15 日，Polymarket 的 TVL 近一个月逆势增长约 30%。

项目官网链接 https://polymarket.com/

杠杆代币化协议：Set Protocol

上一轮熊市中，FTX 研发推出的杠杆代币因为不会爆仓具备较低风险而被各交易所模仿，去中心化的杠杆代币也一直是去中心化衍生品的一个重要赛道。Set Protocol 是一个多链 DeFi 资产管理平台，除了为用户提供「特定主题指数」代币化产品外（如元宇宙指数等），还提供杠杆代币化服务，目前已支持以太坊、Avalanche、Polygon 和 Optimism 网络。

一般而言，去中心化的杠杆代币化协议为用户简化了杠杆头寸的开仓、管理以及平仓流程，用户可通过铸造（或购买）该类型代币来享受杠杆收益，同时与传统永续合约不同，即使市场出现上下插针的高波动情况，用户也不会遭遇杠杆头寸被清算的风险，目前 Set Protocol 提供了 BTC 2 倍看多、ETH 2 倍看多、MATIC 2 倍看多等 8 种产品。

Set Protocol 在 2021 年 5 月完成 1400 万美元 A 轮融资，由 1kx 和 Hashed 领投，参投机构包括 Mechanism Capital、Defiance、Spartan、ParaFi、Coinbase Ventures、Craft、Threshold Ventures 等。除了 Set Protocol 外，杠杆代币化协议还有 Tracer、Phoenix Finance、Risdle Protocol 等，PANews 也曾对去中心化杠杆代币协议进行过详细介绍。从 DefiLlama TVL 数据来看，目前 Set Protocol 具有一定领先优势。

项目官网链接 https://www.tokensets.com/

固定利率收益产品：Element Finance

Element Finance 是一个部署在以太坊生态的固定收益率协议，通过将用户存入的基础资产拆分为本金和收益两部分，同时分别进行 Token 化，其中代表本金的为 Principal Token (PT)，代表利息的为 Yield Token (YT)，以满足不同风险偏好用户的需求。

对于想要实现固定收益的低风险偏好用户，可以选择固定收益的资金池，然后存入相应代币进行购买即可。Element Finance 的固收产品相当于零息债券，用户通过折价方式购买，然后在到期日按面额赎回，通过价差来实现获利。2021 年 10 月，Element Finance 完成 3200 万美元 A 轮融资，投资机构包括 Polychain Capital、a16z、Scalar Capital、Placeholder、Advanced Blockchain 等。

Element Finance 中固定收益的实现来自于寻求本金流动性的用户，即将基础资产 Mint 为 PT 和 YT 后，将代表本金的 PT 卖掉，保留代表收益的 YT，从而将本金的流动性释放。当然，因为卖方需要流动性，所以资产在出售的过程中，将按照一定的折价卖出，从而为买方带来固定收益。只要利息 YT 收益大于折价，那么用户就不会亏损，同时还保留了本金的流动性。

除了 Element Finance 外，提供固定利率收益的 Dapp 还包括 Notional Finance、Yield Protocol、Hifi（原 Mainframe）、88mph、BainBridge、Struct Finance 等。Element Finance 的玩法较多，除了适合寻求固定收益产品的用户外，还适合寻求变动弹性利率、寻求折价购买、寻求本金流动性等多类用户。

项目官网链接 https://www.element.fi/

当然，熊市中黑客攻击的频率将会上升，PANews 在此提醒用户，在使用链上产品时还需防范潜在的风险。