1. 比特币 ETF 通过后，机构购买 ETF 就等于持有比特币，是什么原理？

ETF 的全称是 exchange traded fund。它最早是从传统金融领域兴起的，很多产品（比如指数 ETF）就是典型。后来这种方式逐渐扩散到了其它领域，比如黄金 ETF、石油 ETF，乃至现在的比特币、以太坊 ETF。

我们以比特币 ETF 来说，一个机构要发行比特币 ETF 需要满足一定条件的，比如：

这个机构需要持有相等份额的比特币实物资产，这是最直接的“实物复制”；

机构还可以持有其它“实物”/ 金融资产或者各种挂钩比特币的衍生品工具。

不管这些发行机构使用什么手法，它发行的比特币 ETF 有一个重要特点就是 ETF 的价格要密切跟踪比特币的价格。

因此，当买方（机构或者散户）从发行机构手中买入了比特币 ETF 后，因为这个 ETF 的走势密切跟踪比特币，所以买方就相当于买了同等份额的“比特币”。

ETF 的好处是交易方便，不用真实持有比特币。但坏处是买方并不真实地持有实物比特币，而是持有一种金融资产，这种资产的价值由发行机构的信用支撑。一旦发行机构出问题，资产价格就等于零。

比特币 ETF 相当于绕了一大圈又把比特币转换成了一种完全中心化的金融资产。

2. 灰度为啥一直卖价值币啊？

我看重灰度的持仓仅仅只是作为参考，而且即便是看它的持仓也只是看它比特币和以太坊的持仓。它的很多其它币的持仓在我看来没有多大意义。

在我看来，它和贝莱德一样，只是华尔街的一个资产“销售”公司。他也谈加密资产的价值，但他谈那些只是为了更好地卖它的产品，而不见得是他对加密生态有多么深刻的理解或者预判。

这些机构很喜欢谈的就是到了 XX 年比特币一定到 50 万美元、100 万美元、1000 万美元......

这些话不能说不对，可是意义不大。

而且月月说、年年说，都听得审美疲劳了。更有意义的对加密生态未来场景的构想和发展的预判，我几乎很少从它们那里听到。

3. 值得深思的逻辑，觉得他们都是“扬长避短”的投资思维，把自己擅长的做到极致。

这是 9 月 5 日文章末尾一位读者的留言。

我非常赞同这句话。

这段时间无论是在读巴菲、芒格、费舍尔、但斌等前辈的书时还是听段永平、林园等的视频时，我发现他们尽管出身背景五花八门、投资思路南辕北辙、投资标的也截然不同，但每当他们讲起自己的思路和理解时都侃侃而谈、信心百倍，那种自信和坚定似乎不会被任何其他人所打动和干扰。

而要做到这一点，不正是他们在各自擅长的领域都把自己的特长发挥到极致了吗？

他们甚至只需要在自己擅长的领域呆下去，不用扩展自己的能力边界，就已经超过了这个领域 99% 的人。

所以这一点也给了我们很大的启示。

我以前也经常在文章里写，我们每个人都要根据自己的情况在这个领域找到自己的兴趣点，把自己锻炼成某个细分领域的专家。如果能做到这一点，不愁我们找不到属于自己的机会。