客户要的是墙上的洞，而不是手中的电钻。

演讲者：肖风，HashKey Group 董事长兼 CEO

10 月 31 日，HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风博士在由 Chainlink 主办的 SmartCon 2024 上，发表了题为「上链」与「在链」主题演讲。以下为演讲全文，整理自现场速记，有部分不影响原意的删减。

大家好，非常高兴来到 Chainlink 主办的 SmartCon 2024，Chainlink 是一个去中心化的 Oracle 网络，将区块链与链下数据链接起来，所以上链显然是 Chainlink 的一个最核心的一个业务，那么今天我想要来跟大家分享的主题是「上链」与「在链」。

传统金融市场 VS 加密金融市场

回溯过往十年区块链的发展，实际上我们正在建设的一个新的金融市场体系，即加密金融市场 (Crypto Financial Market)。

不同于传统金融市场体系，采用分布式记账，银行账户记录用户的所有的经济活动，记账的单位为法币的模式。从 2009 年比特币诞生以来，区块链采用分布式记账，基于数字货币记账，相应的记账单位采用加密货币的形式。

这显然这是两套金融市场体系。但是这两套金融市场体系，逐渐开始有互联互通的趋势。

2025 ：互联互通

这两个市场的互联互通，可以通过以下五个途径。

• 第一是 Stablecoin 稳定币。目前市场预测 2024 年，Stablecoin 的交易额会达到六万亿美元。通过法币代币化的 PayFi，是法币和加密货币联通的最大一个渠道。
• 第二是 ETF，加密资产的链下证券化，把链上的数字原生资产放到链下变成 ETF。目前，美国现货比特币 ETF 链上总持仓量有接近七百亿美元，这种方式，方便传统投资者在不需要管理自己的私钥的情况下，去配置加密货币资产。
• 第三是最近讨论度很高的新资产类别就是 RWA（现实资产代币化）。RWA 是传统资产，通过包括像 Chainlink Oracle 上链，但上链不是他们的最终目标， Oracle 只是一个通道，目的是上链之后是把资产代币化。
• 第四个途径是 STO（证券型代币发行），在过去五六年的时间大家一直在讨论，但是目前为止还没有看到很多实际案例。我相信在未来的六个月的时间就会看到，很多从事 Web3 的商业，将股权直接用 Token 的形式去融资、去上市，可能不再需要不再走唯一的一条 IPO 的路径。

以上四类途径，其实都需要通过合规、持牌、受监管的金融机构来进行，因此，持牌金融机构显然是帮助把两个金融市场，打通的渠道之一。

「上链」与「在链」

所有的资产存在两种状态，一种叫做上链，所有的现实世界资产，所有数字孪生的资产上链，就是把这些资产数据登记在 DLT( 分布式账本 ) 上面。分布式账本和之前的所有的账本体系最大的不同，就是它是一个公开透明的全球化的公共账本。当数据信息或者资产能够登记在 DLT 上，那么就获得了一个全球的流动性。

另外一种状态是数字原生资产，本身就发生在链上。例如，比特币就是一个数字原生资产，它本身就发生在 Blockchain 上，从链上到链下需要进行证券化，这就为传统金融市场投资者一个非常方便的渠道，在不需要管理自己的私钥的情况下，也能够分享加密货币所带来的巨大的一个回报。

「上链」的三个方式

上链的方式将越来越丰富，也在发生着一些变化。

首先是数据上链，例如从 Chainlink 这个角度来说，把 Web2 世界的一些数据通过 Oracle 搬到链上，让这些数据，成为一个在全球公开账本上所登记的资产或者数据。

其次，DePIN （去中心化实体基础设施网络）是这段时间非常热门的一个话题，DePIN 所要做的是把硬件设备上到链上。DePIN 上链并不是它的最终目的，设备能够上链，是因为上链之后才能够实现 RWA，把现实世界的硬件设备 Tokenisation（代币化）。

第三个上链的方式就是资产上链，也就是所谓的 DeFi（去中心化金融），把现实世界的很多金融资代币化。

不管用何种方式去上链，其实最终的目的，或者说希望创造的商业闭环，是 Tokenisation，即代币化。是为了资产能够在全球获得流动性，能够方便全球的投资者。无论资产是在中国、美国还是在阿根廷，只要它在区块链上，只要它登记在 DLT 账本上，全球任何投资者都能在 Blockchain 上对它进行投资。

DLT 的两层价值

在两个层次上使用 DLT，一个是我们可以用 DLT 来对现实世界非常成熟一些商业模式，进行一些边际效益上的改善。

比如说，国际清算组织 BIS 推动通过 DLT，对银行资金结算和清算，能够降本增效，但它并不改变现在现有清算和结算的商业模式。

除此之外，如果用现有的模式做跨境支付，可能需要付 3% 到 6% 中介的成本，如果用 DLT，中介费可能会从 3% 降到 3‰。所以目前传统的银行，也纷纷在讨论如何用 DLT 来改善银行内部的流程、存款、贷款、汇款，所以香港金管局也在鼓励银行存款代币化，把存款 Tokenisation。

但是，只有把 DLT 看成是一整套的机制，一个体系的变革，才可能创新商业模式。比特币就是在 DLT 上创作出来一个崭新的商业模式，一个新的商业模式里，就会创造出来一个新的资产类别，这个资产类别就是 Token。

DLT 上的 Token 的价值，实际上来源于计算机系统，是一种使用许可。ChatGPT 诞生之后，在 AI 时代，Token 是一个数据的单位，也是一个计价单位。向用户收取的费用，实际上是用户输入或者输出的 Token 个数。

Token: 加密资产

在 DLT 里 Token 的范围有更大的进化，它变成一类金融资产。因为有了 DLT，有了区块链，创造出一个新的资产，即加密资产（Crypto Asset），这是一类最崭新的资产类别。

Token 从资产的角度，是基于密码学，基于区块链这样的分布式账本，基于自我管理的数字钱包。HashKey 交易所，是帮助用户处理 Crypto（虚拟货币）的交易投资。HashKey Exchange 和传统股票交易所的最大的不同就是，在 HashKey Exchange 交易的所有 Crypto，或者所有 Token，用户自我管理资产，可以将在 HashKey Exchange 购买的虚拟货币取出，到其他虚拟资产交易所交易，反之亦然，这也是 Web2 跟 Web3 最大的不同。

能满足合规需求的 DLT

当互联互通时代到来的时候，当传统金融和加密金融市场互联互通的时候，对分布式账本有新的需求产生，这个需求就是合规、KYC、AML 和 CFT，就是认识客户、反洗钱和反恐融资。因为只要涉及到金融，不管你是传统金融还是加密金融。存款、汇款、贷款以及投资交易，都具有非常大的外部性。外部性需要独立第三方的监管，所以持牌、合规、受监管，在互联互通之后会变得越来越重要。

在过去的十年时间里面，大家强调去中心化，强调自组织，强调分布式，因为从基础设施的角度，一定是去中心化的。但是走到应用层的时候，那就必然会面向具体的场景，具体的司法区域，具体的用户，具体的需求，那么有可能会产生负面的外部性，因此需要第三方的监管。

所以，HashKey 计划在十二月份推出 HashKey Chain，基于以太坊的二层协议。欢迎大家跟我们来合作，HashKey Chain 与其他 Chain 不同的地方是，我们会提供，从 KYC、AML 到 CFT ，不同层次、不同的金融服务、不同的金融产品，对 KYC 的要求可能会有区别，让大家能够在合规、受监管的前提下，安全地从事区块链上面的应用，尤其是涉及到虚拟货币以及 Token 方面的应用。

「客户要的是墙上的洞，而不是手中的电钻」

最后，我想以德国博世公司 CEO 的一句话结束本次演讲，客户想要的是墙上的那个洞，而不是手中的电钻。

DLT、Chain 都是电钻，用户不是要 Blockchain，是要基于区块链上的很多应用，基于区块链，基于分布式账本所创造出来的很多新的资产，这些资产能够成为用户资产配置里不可或缺的一个环节。

今天的分享就到这里，谢谢大家