「疯狂牛市」是否已经回归，未来还有什么隐忧？

撰文：BlockBeats

GSR 研究分析师 Toe Bautista 在 Trump 赢得美国大选之后表示，表示，从山寨币的角度来看，许多项目方一直在等待时机，观察其他代币发行的情况以及选举结果。他还认为，如果宏观条件保持有利，比特币价格可能会进一步上涨。「很容易预见到比特币会涨到 80,000 美元，无论是明年 Q1 还是月底。」

Trump 当选美国总统后，所有人都在预期 BTC 能够很快突破 80,000 美元，但确实没有想到这个 80,000 美元到来的如此之快。

Micro Strategy 持仓

Micro Strategy 作为一家大量持有 BTC 的公司，目前，MicroStrategy 总计持有 252,220 枚比特币，总购买成本约为 99 亿美元，购买均价约为 39,266 美元，当前比特币持仓总价值 201.77 亿美元。

ETF 流入

ETF 在上线之初备受关注，主要是因为大量的新资金流入，比特币价格也创造了新的历史。不过很快 ETF 的总资金开始净流出，回顾市场情绪也开始下降。但反观最近，BTC ETF 在持续出现大量的资金流入。

不仅伴随着单日资金净流入创下新高，也创下了持仓量的新高。逻辑也很清楚明了，在 Trump 上台之后，很有可能会出现「加密金元」，美国政治力量支持加密的力量会越来越强。对于传统金融的「大户」来说，他们对于加密进行资金配置的可能提高，BTC ETF 成为了最方便的投资加密的渠道，对于其他美股投资者来说，BTC ETF 也会在 Trump 的站台下变得非常具有吸引力。

降息

美联储 9 月降息 50 个基点，大幅度超预期，比特币当时也是应声大涨。11 月议息会议中也确定了 25 个基点的降息，这也普遍被市场理解为利好因素，毕竟上一轮牛市的起点就是 2020 月 3 月的降息。

11 月历史数据

除了数据，还有加上点仪式感。

据 Coinglass 数据显示，比特币于 2012 年、2016 年和 2020 年的减半后，第四季度的投资回报率均表现良好，分别为 97.7%、58.17% 和 168.02%。其中 2016 年 11 月回报率为 5.42%，2020 年 11 月回报率 42.95%，本月回报率仍值得期待。

值得注意的是，比特币今年 9 月收涨 7.35% 创下历史最好表现，历史上比特币每次于 9 月收涨，均能涨至年底。

黎明之后，历史将至。

比特币后市走向，交易员怎么看？

PlanB：25 年底 BTC 有望 100 万美元

PlanB 是比特币 Stock-to-Flow（S2F）模型的创造者，以其独特的资产稀缺性与价格关系模型在加密行业内享有很高声誉。他的分析着眼于比特币长期价值的成长潜力，尤其是在减半事件后的价格波动。他的最新预测指出，如果特朗普赢得即将到来的总统大选，比特币市场可能会迎来一场前所未有的价格飙升。PlanB 通过构建一系列月份时间表，展示了不同市场情景下比特币的价格发展方向。

在几个月前的预测里，PlanB 根据自己的模型 S2F 给出了具体的数值：

11 月：特朗普赢得大选，比特币价格达到 10 万美元。特朗普赢得选举，PlanB 认为比特币将迎来一次重大转折点。他指出，特朗普上台可能会带来对加密货币的友好政策，从而终结当前拜登 / 哈里斯政府对加密货币的「战争」，尤其是对 Gary Gensler 与 Elizabeth Warren 等监管高官的政策制衡将使比特币价格直接攀升至 10 万美元。

12 月：ETF 资金大量涌入，比特币飙升至 15 万美元。PlanB 认为特朗普胜选将为比特币 ETF 的审批扫清障碍，预计大量资金会随之流入市场。ETF 的流入代表了主流金融市场的接受和认可以及投资者的信任，从而进一步推动比特币价格至 15 万美元。

2025 年 1 月：加密行业回流至美国，比特币攀升至 20 万美元。随着特朗普政府对加密货币政策的开放，大批加密行业公司和投资者可能会重新将业务带回美国。PlanB 预计，这将产生显著的市场需求效应，将比特币价格推向 20 万美元。

2025 年 2 月：「Power Law」团队获利退出，价格回落至 15 万美元。2 月的回调是对比特币市场调整的预测。PlanB 认为，投资者的获利回吐将导致比特币在触及高位后短暂回落至 15 万美元。然而，这种调整将是短暂且必要的，为下一阶段的上涨奠定了更稳定的基础。

2025 年 3 月至 5 月：比特币全球化趋势，价格冲破 50 万美元。3 月开始，PlanB 预期不丹、阿根廷、迪拜等国将会陆续将比特币作为法定货币，而 4 月起，在特朗普的推动下美国也将启动比特币战略储备。紧接着，在 5 月，他认为其他国家，尤其是非欧盟国家，将加入到这一浪潮中，从而使比特币进一步攀升至 50 万美元。

2025 年 6 月：人工智能助推，价格达 60 万美元。6 月，PlanB 提出了人工智能开始自主参与比特币市场套利的假设。他预计，随着 AI 在比特币市场的参与，这种高频交易将会进一步推动价格上涨，使比特币突破 60 万美元。

2025 年 7 月至 12 月：FOMO 消退，价格达到 100 万美元。在随后的几个月里，PlanB 认为市场的 FOMO 的情绪开始消退，比特币有望在年底达到 100 万美元新高。此时，比特币不仅成为了一种主流的资产储备，也成为全球投资者的必备配置。

2026-2027 年：市场调整与熊市。2026 年，PlanB 预计比特币的价格将从 100 万美元回调至 50 万美元，进入分配阶段，而到 2027 年，市场将进入熊市，比特币价格预计下探至 20 万美元。

PlanB 总结道，这一预测的关键在于比特币的稀缺性价值。他指出，稀缺性会成为驱动资产价格的核心因素，就如同房地产和黄金等稀缺性资产一样。PlanB 认为，在未来的 18 个月中，比特币价格有望在减半效应和市场需求的推动下跳跃性增长，从而在全球投资者中继续巩固其「数字黄金」的地位。

PlanB 这一预测的关键在于比特币的稀缺性价值，他指出投资者喜欢稀缺性，而现在的稀缺性基本上有 3 种选择：房地产（S2F 100，市值 10 万亿美元）、黄金（S2F 60，市值 20 万亿美元）或比特币（S2F 120，市值 1 万亿美元）。因此比特币的稀缺性会成为驱动资产价格的核心因素，就如同房地产和黄金等稀缺性资产一样。

PlanB 提出了相反的场景，即若哈里斯获胜，他认为这将代表「西方文明的终结」，并继续加剧美国帝国的衰落。他预计加密行业在 Gensler 和 Warren 的监管下将进一步受压，继续更多的窒息点行动，甚至可能面临更严苛的税收政策，如未实现资本利得税的推出。然而，他也强调，比特币不依赖特定的监管环境，其价值驱动仍将源自全球对稀缺性的需求。

Alex Krüger：选举当夜 BTC 现货为主

阿根廷的经济学家、交易员和顾问 Alex Krüger 则认为，选举结果将直接影响比特币价格的走向：

特朗普胜选：比特币年底目标价 9 万美元。Krüger 认为特朗普胜选后，比特币价格将在年底前迅速冲至 9 万美元，给出 55% 的实现概率。在这种情景下，他预测比特币价格会「迅速飙升」，因为市场已部分预期到特朗普胜选对加密货币的利好。但仍然存在一定程度的价格低估，市场的迅速反应会在消息确认后不久立即体现。

The Giver：选后中期将下跌

The Giver 是一位匿名的资深投资者，拥有在买卖方金融机构的丰富经验。他目前从事特殊情况的私募股权投资，提供了不同的视角。The Giver 的策略与 Krüger 和 PlanB 相比，更为保守且关注短期，他认为选举驱动的比特币上涨更多是暂时现象，而非长期趋势。这种观点特别强调市场流动性和短期事件的驱动效应，并指出比特币可能在大选后迎来下跌调整。他的具体分析为：

比特币这次上涨的驱动力是来自事件驱动的「非粘性」买家，即一些寻求对冲选举风险的短期投机者，并非由于整体趋势。这些买家不会长期持有比特币，一旦选举尘埃落定，他们可能会迅速退出市场。因此，这些资金缺乏「粘性」，在选后比特币价格或面临抛压。

山寨币的低迷表现与比特币的集中度。在他看来，资金的流入主要集中在比特币上，而未广泛流向山寨币，导致山寨币表现低迷。这说明目前的资金流更多是基于比特币作为对冲工具，而非整个加密市场的利好。

The Giver 预计在接下来的一周，比特币的未平仓合约和持仓情况会持续拥挤，甚至达到新高。他指出这种「右侧效应」或带来比特币价格的短期飙升，但限于 2024 年四季度的有限市场容量，不太可能持续到下一年度。这种短期效应使比特币价格在选举前达到峰值的可能性增大，但其背后的投机性流动性不足以支撑长期涨势。

基于这样的判断，The Giver 给出了相对激进的投资策略：基于当前市场环境，他建议做多比特币，并做空其他主流币与山寨币。比特币将在选举日之前测试 70,000 美元，但在结果公布后无论谁获胜，最终会出现中期下跌。

Markus：做多 BTC 和做空 SOL 的对冲策略

Markus Thielen 是 Matrixport 和 10X Research 的知名分析师，因几个月前对比特币 1 万亿美元市值的预测精准度极高，在投资社群中迅速传播开来，名声大噪。

Markus 的最新分析基于 10X Research 的最新信号模型，该模型命中率达 73% 至 87%，通常在 2 周至 9 个月内实现。他预测，如果比特币的价格继续沿着历史趋势发展，未来两周内可能上涨 8%，一个月内可能上涨 13%，两个月内上涨 26%，三个月内上涨 40%。按此计算，比特币价格到 2025 年 1 月 27 日可能突破 10 万美元，并在 2025 年 4 月 29 日达到约 14 万美元的目标。

在选举结果上，Markus 分析了不同的选举结果对比特币及其他加密资产的影响。Markus 预测在特朗普上台后，比特币可能上涨 5%，Solana 和以太坊也可能获得类似涨幅。他认为，特朗普的胜选将带来对加密货币更友好的政策环境，有望推动市场上涨。

在这一情境下，Markus 建议的策略是「做多比特币、做空 Solana」，以对冲选举带来的不确定性。不过 Markus 也指出，若选举结果延迟或存在争议，这将增加市场的不确定性，可能导致比特币的波动性增加。

在选举结果有争议或是哈里斯的胜选导致比特币短期下跌的情况下，Markus 强调，比特币仍可能表现出强劲的抗跌性，因此建议投资者把握比特币短期下跌后的买入窗口。

从衍生市场与链上数据来看，短期持有者持有的比特币总量在 10 月份出现上升，而长期持有者的比特币持有量有所下降，这一动态通常出现在价格即将突破的重要关口。比特币期权市场的开仓合约总量在 2024 年内已飙升至 225 亿美元，显示出市场对比特币牛市的高涨情绪。比特币的 25 Delta 偏度处于年度范围的低端（-8% 至 -10%），这表明看涨情绪浓厚。

Thielen 还特别关注 MicroStrategy 的股票表现对比特币价格的影响。他指出，MicroStrategy 自 10 月以来股价上涨了 33%，其股票的飙升对比特币价格产生了「狗尾巴效应」。大量空头头寸的持仓回补也进一步提升了市场对比特币的看涨情绪。

渣打分析师：特朗普胜选，BTC 将在年底升至 12.5 万美元

据 10 月 25 日的 Cointelegraph 报道，渣打银行分析师 Geoff Kendrick 预测，如果特朗普在 11 月的大选中获胜，比特币的价格可能在年底前攀升至 125,000 美元。

Kendrick 的模型显示，选举日（11 月 5 日）比特币可能会稳定在 73,000 美元左右。在特朗普胜选的情况下，Kendrick 预计比特币将立即上涨约 4%，随后的数天内有望再上涨 10%，届时市场信心的上升和监管环境的宽松将成为主要驱动力。

与此同时，另一家经纪商 Bernstein 的研究报告指出，如果特朗普在 11 月赢得美国大选，比特币预计将在今年晚些时候达到新高，到第四季度比特币的价格可能会达到 90,000 美元。相比之下，若哈里斯获胜，市场可能预期监管加码，BTC 价格或回落至 30,000 至 40,000 美元的区间内震荡。

我们目前可以预知的未来是，BTC 已经突破了 ATH，未来的价格涨势没有技术上来说所谓的「压力位」，BTC 没有辜负任何一个现货持有者。

但是目前距离 Trump 正式上台还有两个月左右的时间，这一段「叙事中空」期会出现新的叙事带领继续上涨吗，Trump 上台之后会实现他之前的承诺吗？让我们拭目以待。