MSTR 周一美股盘前大涨 6%，但此后回落，最终收跌超 4%。

撰文：何浩

来源：华尔街见闻

11 月 25 日周一，比特币延续周末期间的下跌，继续走低，盘中跌穿 9.4 万美元。比特币上周冲击 10 万美元大关未果，获利了结情绪浓烈，目前已较历史高点累计下跌约 6000 美元，跌破 11 月 21 日底部 93850.62 美元。

以太坊则相对坚挺，日内涨幅一度达到 3.9%，超过 3500 美元左右，不过此后也出现回落，追随比特币的走势。

当天，区块链概念股涨跌各异。柯达收涨 18.6%，Beyond Inc.涨超 9.4%，亿邦国际 ADR 涨超 8.6%，Applied Digital 涨超 8.4%，以太币 ETF FETH 涨 6.65%，Robinhood 涨约 3.3%，加密数字货币交易所巨头 Coinbase 涨约 2.5%。「比特币持仓大户」MSTR 跌超 4%，TeraWulf 跌超 6%，BTC Digital 跌超 8%。

消息面上，贝森特获美国财长提名，投资者预计他会优先考虑经济和市场稳定，打开「姆努钦 2.0」时代，知道红线在哪里，新政府的财政政策将采取循序渐进的方式，分阶段实施关税政策，而非特朗普竞选时承诺的那么激进。这令美元和比特币下跌、美债涨。

币圈同日也有好的消息。当前，华尔街积极筹备推出新的加密货币相关的 ETF。随着数字货币类资产的支持者特朗普当选下任美国总统，媒体称，涉足 ETF 的高管和律师表示，他们正在制定策略，以全方位迎合不同投资者的偏好。

上述在筹备中的新的加密货币相关 ETF，既包括偏防御型的 ETF，面向对加密货币有兴趣的专业基金经理，也有高度投机性押注，面向相关风险偏好高的人群。风险较高的加密货币 ETF 可能专注于各种各样的数字代币，有时会使用杠杆、期权或量化策略。

此前，一些单纯追踪比特币的加密货币相关 ETF 自美国大选以来吸金数十亿美元。

业内普遍预计，特朗普治下的美国证券交易委员会（SEC）对新的数字货币类产品的接受度会好于拜登政府。SEC 将迎来新领导，ETF 行业正在进入「狂野西部」时代。

当前，几家数字资产公司已经向 SEC 申请推出追踪 Solana、XRP 和 Litecoin 等加密货币的 ETF。这类 ETF 在 Gary Gensler 领导的 SEC 下获批机会很小，但在新政府领导下，他们获批概率要更高。此外，Aave、Uniswap、Maker 等代币也适合 ETF 类产品。

同日，知名华尔街机构 Bernstein 大幅提高了对「比特币持仓大户」MSTR 的目标价，从 290 美元上调至 600 美元，预期还有 40% 上涨空间。这与近日香橼看空正好相左。

Bernstein 预计，到 2033 年，MSTR 将拥有全球 4% 的比特币供应量。目前，该公司持仓的比特币为 1.7% 的供应量。Bernstein 认为，MSTR 的比特币资金管理模式无与伦比。在 Bernstein 看来，比特币正处于结构性牛市，监管有利，美国政府支持，机构采用，宏观经济有利。

此外，另一家经纪商 Canaccord 将其对 MSTR 的目标价从 300 美元上调至 510 美元，并重申买入评级。Canaccord 称应采用新方法对 MSTR 进行估值。「传统的损益表收益指标不再适用于 MSTR，因为该公司的软件业务仅占当前企业价值的个位数百分比。美元化的每股 BTC 增值反映了 MSTR 发生的一切。」

MSTR CEO Michael Saylor 谈被做空时称，香橼不懂 MSTR 相对于比特币的溢价来自哪里。公司在通过波动性交易盈利的同时，还通过 ATM 操作加杠杆，因此只要比特币还在涨，公司就依然可以赚到钱，这是做空者忽视的一个重要盈利点。「按照 80% 的比特币价差计算，30 亿美元的 ATM 融资 10 年内可以带来每股 125 美元的收益。」

MSTR 周一美股盘前大涨 6%，但此后回落，最终收跌超 4%。