Messari：PayFi 生态项目全览

2025-01-2420:10

金色财经

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PayFi 六层堆栈及相关项目介绍。

撰文：Austin Weiler，Messari 协议研究分析师

编译：0xjs@金色财经

本文要点

PayFi（Payment Financing 的缩写）利用六层基础设施堆栈来为全球支付金融挑战创建可扩展的解决方案。
稳定币的采用正在激增，总市值从 1300 亿美元增长 57% 至 2040 亿美元，每月转账量从 1 万亿美元增长 148% 至 2024 年的 2.6 万亿美元，展示了链上支付解决方案的坚实基础。
PayFi 内的金融层正在迅速成熟； 2024 年，Huma 和 Arf 资助的每月付款额从 6300 万美元增长 116% 至 1.36 亿美元，凸显了其对全球企业日益增长的重要性。
T+0 结算和 DePIN 金融等新兴的 PayFi 用例改变了传统行业改善现金流、减少结算延迟的方式，并为各种规模的企业开辟了新的机会。
监管清晰度和 DeFi 可组合性对于 PayFi 在 2025 年的扩张至关重要，因为生态系统符合全球标准以释放流动性并促进机构参与。

前言

PayFi 遵循货币时间价值的原则，即今天的一美元比未来的一美元更值钱。今天收到的钱可以投资于企业或市场，随着时间的推移产生额外的价值。PayFi 已经成为传统金融体系的基石，根植于日常生活，对全球经济增长至关重要。

现有 PayFi 市场的例子包括信用卡（2023 年全球交易市场规模为 16 万亿美元）和贸易金融（支持 89 万亿美元的全球企业对企业支付市场）。汇款是另一个重要的例子，全球每 7 人中就有 1 人依赖跨境支付汇款，无论是发送还是接收。然而，实现汇款需要 4 万亿美元的预付流动资金来支持结算，这表明当前系统的资本效率低下。

尽管传统 PayFi 系统非常重要，但它也面临着重大挑战：

慢：跨境支付可能需要几个工作日才能结算。
昂贵：汇款可能会产生高额费用（全球平均为 7%）。
难以获得：许多想要获得这些服务的人，包括全球 14 亿没有银行账户的人，由于地理限制、缺乏身份证明或收入不足而被拒绝。

这些低效率问题凸显了对更有效解决方案的需求。

PayFi 是 Payment Financing 的缩写，它使信贷、贸易金融和汇款等基本金融用例在链上更易于访问、更安全、更高效。通过利用区块链技术和稳定币，PayFi 缩短了结算时间和交易成本。与 PayFi 相关的解决方案为全球市场上的企业和个人提供了更多获得支付金融的机会。

除了改进现有系统之外，PayFi 还创造了新市场，允许实现以前不可能实现的全新金融用例。这使开发人员能够设计创新的金融解决方案，从而简化价值交换并减少结算延迟。

现实世界资产 (RWA)，例如稳定币和代币化发票，是 PayFi 生态系统中的交易媒介。这些资产使企业能够获得流动性、高效交易并以传统系统无法比拟的方式利用机会。

PayFi 生态系统提供技术基础设施，用于构建金融原语，解决传统支付金融系统长期存在的低效率问题。通过启用新旧用例，PayFi 扩大了金融可及性并推动了全球经济增长。

PayFi 用例

PayFi 应用解决了传统金融系统的低效率问题并释放了新机遇。从实现 T+0 结算到促进 DePIN 金融，以下用例展示了 PayFi 在各个行业的变革潜力。

数字资产支持的信用卡 / 借记卡

数字资产支持的信用卡是 PayFi 应用如何实现创新金融解决方案的一个典型例子。Rain 就是这样一个应用，它为 Web3 原生团队提供量身定制的 USDC 支持的企业卡。在 Rain 的模型中，企业财务部门将其 USDC 存入金库，以确定其信用额度。在每个结算周期结束时，余额通过链上清算自动结算，确保透明度和效率。虽然 Rain 依赖于 USDC 和基于金库的运营，但其他解决方案可以通过货币层支持的任何稳定币或甚至比特币或以太坊等蓝筹加密资产来抵押。

此外，并非所有支付解决方案都需要基于金库的机制。一些系统（如 Kulipa）直接与自托管钱包集成，使用户能够在访问 Web2 借记卡功能的同时保持对资金的控制。低延迟区块链的采用增强了这些流程，在许多情况下允许在卡授权时锁定资金，同时保持自托管环境。Solana 协议允许使用程序派生地址 (PDA) 来支持此用例，允许程序实时为用户签名。这些灵活的模型可满足各种业务需求，减少对传统银行基础设施的依赖。

数字资产支持的信用卡和借记卡是 PayFi 中日益增长的使用案例，它将金融包容性与尖端支付技术相结合。这些卡利用区块链实现结算流动性，并包含多种抵押品选择。

跨境 PayFi

跨境 PayFi 是一种变革性的解决方案，旨在解决传统银行渠道（如代理银行和 SWIFT）效率低下的问题，这些渠道通常会使交易延迟数天。为了满足当日结算的需求，支付公司通常会在目的地国家预先存入资金，这一过程称为预付资金。虽然预付资金可以有效确保流动性，但它会占用营运资金、限制业务增长并带来财务风险，据估计，全球预付资金账户中锁定的资金高达 4 万亿美元。

PayFi 应用程序通过提供链上流动性解决方案来提供现代化的替代方案，以实现实时、经济高效的结算。利用 USDC 等稳定币，这些解决方案允许持牌金融机构通过在区块链上近乎即时且透明地结算付款来绕过预付资金的需要。这种模式降低了运营成本并释放了资本，使公司无需额外营运资本即可投资增长并扩大运营规模。

例如，Arf 为持牌金融机构提供短期、循环和基于 USDC 的跨境支付信用额度。这使他们能够实时与国际合作伙伴结算，同时避免预付资金的挑战。跨境 PayFi 展示了 PayFi 解决方案如何利用区块链来简化流动性管理、提高运营效率并提供更快、更灵活的金融服务。

贸易金融

贸易金融是全球商业的基石，使企业能够获得短期资金来支持运营和增长。传统上，这些服务依赖于金融机构，这些机构可能会因信用记录有限或金融基础设施不足而拒绝提供服务，尤其是在欠发达地区。PayFi 通过允许企业将发票或未来收入流代币化，将其用作抵押品来获得即时资金，从而解决了这些障碍。这种方法使获取资本变得民主化，同时减少了对传统贷款系统的依赖。

基于区块链的贸易金融创新的一个例子是 Tether 的贸易金融计划。最近，Tether 为中东一笔价值 4500 万美元的原油交易提供金融，使用 USDT 加快结算速度并降低成本。这表明区块链能够通过降低成本、加快支付时间和提高透明度来实现全球贸易流动的现代化。PayFi 利用代币化资产和区块链基础设施，创建了一个更易于访问和更高效的贸易金融生态系统，为各种规模的企业释放了新的机会，并定位于改变行业。

T+0 金融

由于基础资产清算延迟，即使是流动性极强的风险加权资产（如国债）也可能需要两到三天才能结算。PayFi 应用程序通过利用流动性池提前赎回来解决这种低效率问题，从而实现当天结算（T+0）。一旦基础资产完全结算，流动性池就会得到补偿，为这些交易提供快速透明的解决方案。

此功能可以改变全球支付流程。例如，拥有复杂国际供应链的公司（如亚马逊）在跨多个司法管辖区（即从美国到英国再到香港再到中国）转移资金时经常会遇到延迟。PayFi 解决方案消除了这些瓶颈，使供应商能够收到付款而不会出现多日延迟。同样，交易所和支付平台上的法定货币到稳定币的转换也可以从 T+0 结算中受益，从而显著改善企业和机构的支付体验。

DePIN 金融

DePIN 项目的运作原则是，建设大型基础设施的成本可以分摊给个人，以换取未来的价值再分配。这些项目通常需要前期成本来为网络贡献带宽或硬件等资源，并以高额微交易量来补偿参与者。PayFi 产品可以通过提供金融选择和快速、低成本的微交易结算来简化 DePIN 项目背后的财务流程。

例如，专注于去中心化 Wi-Fi 网络的 Roam 等项目可以从中受益。用户可以使用 Roam 贷款计划购买 Roam Wi-Fi 路由器矿机，并使用挖矿奖励偿还贷款余额。此过程以两种方式实现：通过 30% 的稳定币首付，其余 70% 由 Huma Finance 贷款，或者通过 4 SOL 存款要求和由 Roam 或 Huma 资助的 100% 贷款。然后，用户通过 Roam 空投和挖矿奖励偿还本金和利息。一旦贷款全部偿还，用户将获得路由器的全部所有权，并可以开始通过提供 DePIN 服务获得全部奖励。

这些贷款通过挖矿奖励和 Roam 空投无缝偿还，使参与变得容易，并激励贡献者。通过促进及时还款并在还清贷款后实现对硬件的完全所有权，PayFi 在支持 DePIN 生态系统的增长和可持续性方面发挥着关键作用。

PayFi 堆栈 x PayFi 生态系统

PayFi 生态系统可以看作是一个六层技术堆栈，最初由 Huma Finance 提出，每层都发挥着不同的作用，以促进高效合规的支付金融解决方案。Open PayFi 堆栈为跨明确定义的层进行协作提供了蓝图，同时保持了开放性和灵活性。

这种方法的灵感来自互联网早期，当时网络是孤立、封闭且无法通信的。OSI 模型（七层框架）的引入实现了可组合性和互操作性，为如今全球可访问的无数创新铺平了道路。同样，Open PayFi 堆栈旨在为支付金融建立一个模块化、开放的网络架构，加速采用并实现新的用例，而无需每个生态系统参与者都在同一基础设施下运营。

PayFi 六层堆栈及项目详解

1、交易层

PayFi 堆栈的基础确保了高吞吐量、低交易成本和快速结算——这是有效支付处理的基本属性。Solana 和 Stellar 等区块链平台针对这些要求进行了优化，提供了 Solana Pay 和 Stellar 支付平台等解决方案来提高支付效率。

Solana

Solana 的高性能、高可扩展架构使其非常适合 PayFi。该网络每秒最多可处理 65,000 笔交易 (TPS)，每笔交易的成本通常为 0.0024 至 0.048 美元。这种效率可实现近乎即时的结算时间，这对于零售支付、电子商务交易和实时现金流管理等高频用例至关重要。Solana 通过其独特的并行交易处理实现这一性能，该处理允许同时验证多笔交易——消除网络瓶颈并确保随着采用率的提高而保持一致的可扩展性。

Solana 还支持无需许可、无边界的基础设施，允许开发人员无需中心化批准即可构建和部署支付应用程序。这促进了全球市场的创新，消除了对中介机构的需求，降低了成本并提高了企业和个人的可访问性。Solana 通过支持跨境支付，为全球 PayFi 解决方案提供了理想的框架。

Solana Pay 是一种通用的商业支付开源框架，可促进商家与消费者之间的直接交易，也是 Solana 生态系统对 PayFi 贡献的核心组成部分。Solana Pay 支持 USDC 等稳定币和其他 Solana 原生 SPL 代币，可实现低成本、实时支付，消除传统信用卡系统带来的延迟和高额费用。Solana Pay 的功能包括：

直接、透明的支付：商家几乎可以立即收到付款，无需第三方参与，并可以追踪所有交易。
与电子商务的集成：Solana Pay 通过 Helio 与 Shopify 等平台集成，允许企业以最少的设置接受稳定币进行在线购买。
钱包互操作性：它支持各种基于 Solana 的钱包（即 Phantom、Solflare 等），确保用户可以使用他们喜欢的工具进行交易。

除了方便支付之外， Visa、PayPal、Stripe 和 Circle 等主要金融机构还建立了 Solana 集成，以加强 PayFi 生态系统内的流动性，确保商家和消费者能够获得稳定币。Solana 与 PayPal 的集成是为了提高 PYUSD 交易的速度、可扩展性、可访问性和成本。这种集成提高了 PYUSD 交易的效率，旨在扩大其在各个平台上的采用，促进 Solana 生态系统的发展。所有这些集成都利用 Solana 的低交易成本和可扩展性，为新的金融模式奠定了基础，包括链上信用系统和可编程支付。

Solana 生态系统中其他与支付相关的创新包括区块链链接 (blinks)。Blinks 是 Solana 引入的一项功能，可将链上操作转换为可共享的链接，让用户无需离开当前的应用程序或网页即可直接从各种平台执行区块链交易。这项创新是 Solana Actions 的一部分，这些 API 可促进 Solana 区块链上的交易。Blinks 已集成到各种平台中，包括社交媒体和电子商务网站，可实现直接从社交媒体时间线购买 NFT、交换代币和质押 SOL 等活动。

Solana 的基础设施改进了现有系统，并实现了以前不可能实现的新用例。通过支持可编程信贷、微交易和价值交换等创新，Solana 使开发人员能够创建金融原语，从而扩大资本获取渠道、减少结算延迟并推动各行各业采用数字支付。

总而言之，Solana 的高吞吐量、可扩展性和低成本交易使其成为 PayFi 生态系统中支付解决方案的支柱。其去中心化且对开发人员友好的基础设施促进了创新，使 Solana 成为构建可扩展的全球支付应用程序和推动链上金融未来的自然选择。

Stellar

Stellar 成立于 2014 年，是经过验证的区块链，针对全球支付进行了优化，非常适合 PayFi 生态系统中的交易层。Stellar 的交易速度快（5 秒内处理付款），交易费用低廉（平均 0.00005 美元），使其成为一种经济高效且可扩展的跨境支付解决方案。Stellar 支持直接的点对点交易，同时简化了货币兑换，这在传统系统成本高昂且效率低下的汇款和新兴市场中尤其有效。

Stellar 的一个主要优势是其资产代币化功能，该功能允许用户将资产数字化，从国家货币到贵金属等商品。这使得各方之间能够进行快速、廉价的资产转移，甚至跨越国界或货币。锚点（Anchors）是 Stellar 的特定术语，指将 Stellar 网络连接到传统金融系统（如金融机构或金融科技公司）的入 / 出金通道，通过弥合区块链与传统金融之间的差距来提高可访问性。

与 Stellar 相辅相成的是 Stellar 支付平台 (Stellar Disbursement Platform，SDP)，这是一种开源批量支付解决方案。SDP 支持单次操作最多 10,000 笔交易，几乎即时结算资金，全天候运营。它还通过短信邀请创建钱包，简化了收款人入门流程。通过与 MoneyGram 等公司的整合，SDP 将数字资产与法定货币联系起来，实现实时工资单、人道主义援助和供应商付款支付。

2024 年 3 月推出的 Stellar 智能合约平台 Soroban 是该网络的又一进步，使其能够在 PayFi 堆栈上托管智能合约。Soroban 为 Stellar 增加了可编程性，允许开发人员构建可扩展的 dapp，以自动化复杂的财务流程。借助 Soroban，Stellar 现在支持 DeFi 协议、去中心化交易所 (DEX) 和其他金融产品，这些产品以前限制了网络的功能。这些工具允许开发人员在 PayFi 堆栈的应用程序层上创建 dapp。

通过结合其作为以支付为中心的区块链的公认作用、智能合约和 SDP 的批量支付功能，Stellar 具有独特的优势，可以成为 PayFi 生态系统交易层的关键基础贡献者。Stellar 基础设施为全球支付金融提供了更安全、更高效、更具成本效益的解决方案，同时为创新金融原语铺平了道路，以弥补传统系统的缺陷。

2、货币层（Currency Layer）

PayFi dapps 的货币层主要建立在 USDC 上，在某些情况下也会使用 PYUSD 和 USDP。新的 PayFi dapps 可以整合其他主要稳定币，例如 USDT 和 USDM，未来预计还会整合其他非美元选项，例如 EURC、XSGD、GYEN 和 HKDR。与不同国家货币挂钩的多种稳定币的可用性增强了出入金通道的可访问性，从而实现了除美元支持的兑换之外的更多灵活支付选项。这支持国际交易和加密货币到法定货币的结算，提高了全球区块链交易的可实现性。

2024 年，稳定币的总市值增长了 57%，从 1300 亿美元增至 2040 亿美元。这一增长主要得益于两大稳定币的主导地位，USDT 占据了 68% 的市值份额，USDC 则占 22%。随着稳定币市场的扩大，基于稳定币构建的用例范围可能会随之增长，其中包括 PayFi 应用程序。稳定币作为价值存储和交换媒介的采用率不断提高，为利用这些资产的应用程序奠定了支持基础。

2024 年，稳定币的月度转账量增长了 148%，从 1 万亿美元增至 2.6 万亿美元。2024 年 12 月，转账量份额与稳定币市值分布相反，USDC 占转账量的 55%，而 USDT 占 39%。虽然稳定币转账量的增加可以归因于多种因素，但 USDC 相对于其市值的转账量份额较大，这表明它在需要大量转账活动的 dapp 中更频繁地使用。相反，USDT 相对于其市值的转账量份额较低，这可能表明它主要用作价值存储。这些趋势凸显了 USDC 作为需要大量微交易的应用程序的基础稳定币的潜力。这符合 PayFi 应用程序的需求，这些应用程序严重依赖此类交易模式，凸显了 USDC 适用于 PayFi 基础设施堆栈的货币层。

除了稳定币为 PayFi dapps 提供交换媒介之外，Portal 和 Perena 等基础设施提供商还确保稳定币资产的管理。Portal 专注于通过利用基于区块链的资产连接传统和去中心化金融系统来帮助用户进行交易的基础设施。

Portal

Portal 提供钱包基础设施和 Web3 接口，帮助合作伙伴在其应用上启用 Web3 功能。其 SDK 允许合作伙伴通过移动或桌面浏览器连接到协议和去中心化应用程序。Portal 使用多方计算 (MPC) 加密技术，提供无需助记词的嵌入式钱包，从而增强安全性和用户可访问性。

Portal 还支持稳定币基础设施，支持创建美元稳定币账户。这些账户允许用户以数字美元形式接收、存储和消费财富，尤其是在新兴市场。Portal 的基础设施支持 Visa 支持的实体和虚拟信用卡等功能，用于在本地消费稳定币，以及便于将数字美元兑换成当地货币的场外解决方案。Portal 支持 DeFi swap、NFT 游戏和跨境支付等用例。Portal 已与交易所、金融科技公司和开发商合作，以促进 Web3 的加入和集成，同时扩大全球用户的稳定币可访问性。

Perena

Perena 是 Solana 区块链上的稳定币基础设施提供商，致力于为稳定币创建统一且流动的生态系统。它解决了稳定币市场流动性分散和资本使用效率低下等挑战。Perena 产品的核心是 Numéraire，这是一种与主要稳定币集成的多交换稳定币，包括 USDT、USDC 和 PYUSD。 Numéraire (Beta) 是一种自动化做市商 (AMM)，可以创建和交换稳定币，旨在最大限度地提高资本效率，同时保护用户免受 MEV 攻击。

Perena 创新地使用了分层抵押债务头寸 (CDP) 系统，可以铸造由代币化现实世界资产收益支持的合成稳定币。这种方法旨在将稳定币互换转化为流动的合成美元，从而弥合 DeFi 原则与传统金融系统之间的差距。Perena 致力于在 Solana 网络中构建一个可扩展、流动的稳定币生态系统。

3、托管层

这一层解决了数字资产的安全存储和管理问题，这对于 PayFi 至关重要。机构级托管解决方案由 Fireblocks、Cobo 和 Copper 等公司提供。这些平台提供的功能包括资产的多方控制、违约时资产清算的安全协议以及细粒度的账户管理控制。这种复杂的托管解决方案对于机构用户来说至关重要，而且随着自托管钱包技术的进步，零售和小型企业用户越来越多地可以使用这种解决方案。

4、合规层

在现实世界的支付中使用稳定币的一个关键挑战是确保遵守法规，特别是反洗钱 (AML) 实践。资产在钱包和区块链之间转移的无需许可性质使追踪非法活动变得复杂，从而产生了监管机构难以驾驭的盲点。此外，许多加密货币支付系统的中心化结构引入了托管风险、法定结算集成效率低下以及服务能力有限。

为了应对这些挑战， Chainalysis、Elliptic 和 TRM Labs 等公司提供了先进的反洗钱解决方案，以提高监控和跟踪能力。同样，PolyFlow 提供了一个为 PayFi 量身定制的创新合规基础设施层。PolyFlow 提供了一个现代框架，通过分散交易处理、采用隐私保护技术并确保无托管操作来解决传统加密货币支付系统中的低效率和风险。

PolyFlow

PolyFlow 是一个基础设施层，旨在实现使用加密货币直接购买商品和服务。它专注于钱包之间的资金结算（无论是加密货币还是法定货币），而无需依赖银行账户。它分散了现实世界的交易处理，以降低中心化托管风险和监管盲点，提供符合合规标准的无托管模式。

PolyFlow 价值主张的关键是其支付身份 (PID) 层，这是一种与加密的用户隐私保护 KYC/KYB 信息相链接的去中心化 ID。这可以在不损害用户隐私的情况下增强监管合规性。PID 有助于为中小型企业建立信贷框架。该战略针对的是投资者可以支持的、通常服务不足的行业，促进金融包容性和增长。PolyFlow 还通过减少对不透明的中心化系统的依赖和最大限度地减少对传统法定结算的依赖来解决传统加密支付模式中的低效率问题。

PolyFlow 拥有用于结算执行的支付流动性池 (PLP)，简化了加密货币大规模采用的途径，适用于多种用例，例如 Stellar 网络上的供应链金融。通过利用代币化，PolyFlow 为代币化的「应收账款」资产解锁链上流动性，并有效地将企业买家的信用转移到上游供应商，从而提高资本可及性。通过集成 DeFi 兼容性，PolyFlow 通过为支付交易提供流动性来产生收益，这是广泛采用 PayFi 的关键要求。PLP 结合了创新的合规性、隐私保护和服务多功能性，将自己定位为 PayFi 生态系统中的基础合规协议。

5、资金层

资金层包含通过将资金供应与需求连接起来为 PayFi 应用程序启用借贷池的协议。它专注于管理风险、资产定价、结构化、标记化和分配，使其成为 PayFi 基础设施的重要组成部分。Huma Finance 是领先的去中心化借贷基础设施协议，协调 PayFi 生态系统内这些池的运营。Huma 使贷方能够在固定期限内（例如三个月或六个月）提供资本。然后，流动性提供者可以获得 10% 到 20% 不等的回报，如 Solana 上的 Arf 池所示。这些收益由从 PayFi 应用程序用户那里收取的借贷费用提供资金。贷款以未来损益表等资产作为抵押，并由 Credora 等信用评估服务进行验证。Chainlink 和 Pyth 等预言机整合了链上和链下数据，支持准确的信用评估并进一步强化了这一增长周期。

Huma

Huma 的核心功能是让流动性提供者 (LP) 能够存入、赚取和提取资金，同时为借款人提供信贷服务。该协议与传统的 DeFi 借贷平台在几个关键方面有所区别：

专为 PayFi 而量身定制：Huma 专注于 PayFi，提供信用额度和应收账款支持的信用选项，以满足该领域的特定流动性需求。
模块化结构化金融：Huma 的结构化金融模块可灵活适应不同的财务环境，允许定制还款计划、费用结构和分期付款。这种适应性使 Huma 适用于跨行业的各种用例。
高级风险管理：Huma 的风险管理框架整合了用于评估信贷的动态评估代理。这些代理审查和批准信贷请求、确定信贷条款（例如限额、期限、利率）、在必要时宣布违约并重组信贷条款。该系统旨在有效降低风险并在整个贷款过程中保持借款人的责任。
即时流动性：Huma 通过高效的流动性解决方案提供即时资金获取渠道，使借款人能够快速部署资本。
合规性和开放架构：Huma 与持牌合作伙伴合作，执行 KYC/KYB 流程和投资者检查，以确保合规性。其开放的模块化架构还支持跨层互操作性，促进创新金融解决方案的创建。

对于贷方而言，为 PayFi 应用提供资金可以为用户的 USDC 带来比其他替代方案（例如 Ondo）更高的收益，尽管由于可能出现贷款拖欠还款，因此风险更高。Ondo 通过引入由美国国债 RWA 抵押的代币，为典型的 DeFi 收益机会提供了一种替代方案。例如，OUSG 是一种由贝莱德的美国国债 ETF (SHV) 支持的代币化证券，该基金跟踪一年内到期的短期美国国债的表现。从历史上看，这些收益率可靠但较低，且可能随着市场情况而波动，通常反映通胀和美联储利率调整等更广泛的经济趋势。这可能会在货币宽松时期压缩回报。

PayFi dapp 带来的收益源自许多企业必不可少的 PayFi 原语，例如国际支付。这些原语在日常业务运营中发挥着关键作用，可确保需求稳定，从而支持持续的回报并降低受更广泛经济波动的影响。

这些资金层级可以对贷款人进行实时评估。这种透明度可以增强贷款人的信心并吸引机构参与。这可以形成一个积极的飞轮：随着越来越多的借款人成功偿还贷款，系统的可信度得到提高，从而增加来自较大供应商的流动性。

Huma 还支持 PayFi 堆栈的应用层，包括提供一系列 PayFi 服务的应用程序。一个例子是专门从事跨境支付的 Arf。Huma & Arf 金融的月付款在 2024 年增长了 116%，从 1 月份的 6300 万美元增至 12 月份的 1.36 亿美元。2024 年的月还款额也增长了 108%，从 1 月份的 6300 万美元增至 12 月份的 1.31 亿美元。Huma 的链上总交易量已超过 29 亿美元。

Rain 是一个数字资产支持的信用卡平台，它体现了 PayFi 行业应用如何利用 PayFi 堆栈的基础设施，例如 Huma 等平台提供的流动性池和金融协议。除了 Rain 之外，Huma 还运营着针对各种金融需求量身定制的多种贷款池，支持 BSOS 等贸易金融 DApp、Jia 等小型企业金融 DApp 以及 Roam（一个去中心化的全球 Wi-Fi 漫游网络）。

Roam 利用 Huma 在 Stellar 上运营 DePIN 硬件金融计划，让用户利用 Roam 产品（即 Roam Rainier MAX 60 路由器）产生的现金流。用户可以使用 Roam 代币或 NFT 作为抵押品从 Huma 获得贷款，然后用于购买 Wi-Fi 硬件。运营商可以管理设备，通过 RoamPoints 奖励赚钱，并偿还贷款。

为了优先考虑风险管理，Huma 专注于推出低风险池以确保稳定性和安全性，而不是不加区别地增加可用选项的数量。

目前，兼容 EVM 的区块链上有七个活跃池支持上述应用程序。Arf 与 Huma 合作，他们的池在 Solana 和 Stellar 上活跃。Stellar 还支持 Roam 的金融池，这表明该网络在生态系统中对 PayFi 的采用日益增多。

6、应用层

PayFi 生态系统规模庞大，主要参与者推动着其基础层的创新和采用，例如 Stellar、Solana 和 Huma。虽然 Open PayFi 堆栈的关键层（例如交易和金融）为安全高效的运营提供了基础设施，但对于用户参与而言，最关键的层是应用层。此层使最终用户能够在各种用例中与 PayFi 解决方案进行交互，包括跨境支付、汇款、DePIN 金融、贸易金融等。

本节重点介绍当今 PayFi 应用层的一些主要参与者，这些创新的影响对用户最为明显。虽然不是详尽无遗的，但本概述展示了 PayFi 生态系统不断发展和演变的广度。

Arf

Arf 是一个全球流动性平台，为跨境支付提供短期融资解决方案，专注于持牌金融机构。Arf 提供链上流动性，可实现 24/7 即时、低成本的基于 USDC 的结算，无需预先注资账户。传统的跨境支付要求金融机构在多个国家的账户中维持大量预先注资资本，这是一种资本密集且效率低下的模式，阻碍了可扩展性和创新。Arf 通过推出全球首个基于 USDC 的短期、循环、跨境支付流动性解决方案来解决这一问题，消除了预先注资和交易对手风险。

该协议已成为增长最快的稳定币用例之一，链上交易量超过 29 亿美元，迄今为止没有出现信用违约。通过链上透明度实现完全可追溯的当日结算，Arf 确保了更快、更便宜、更可靠的支付流程。Arf 的流动资金池目前提供 10% 至 20% 的年利率，同时保持健康的毛利率。在 Circle Ventures 和 Stellar Development Foundation 等知名投资者的支持下，Arf 旨在实现流动性获取的民主化，在全球范围内促进金融包容性。

Arf 表现出了强大的资本效率，实现了每年 50 个周期的快速周转，并处理了 15 亿美元的贷款量。 2024 年 12 月，其平均流动资金为 3000 万美元，并计划在 2025 年将其扩大到 2 亿至 2.5 亿美元。

Bitso x Felix

基于 WhatsApp 的支付平台 Felix 和拥有 500 多万用户的加密货币交易所 Bitso 合作，共同变革拉丁美洲的汇款支付方式。传统的汇款流程缓慢且成本高昂，通常需要用户前往实体地点，支付高额交易费（平均来看 300 美元的转账费用为 10 美元），并处理现金，这可能会带来安全风险。Felix 通过整合 Stellar 支付通道、USDC 和 Bitso 的汇入 / 汇出通道，提供安全、实惠的汇款解决方案。

使用 Felix，美国用户可以通过 WhatsApp 与 AI 机器人互动，直接汇款，该机器人会收集交易详情并提供安全的支付链接。付款使用借记卡进行，完成后，资金以美元形式收取，在 Felix 的 Bitso 账户中转换为 USDC，然后转换为墨西哥比索等当地货币。这些资金通过当地银行渠道（例如墨西哥的 SPEI 或其他国家 / 地区特定的系统）汇款，并存入收款人的银行账户。

该解决方案显著减少了跨境支付的时间和成本，使资金在几秒钟内即可到达。凭借用户友好的平台和广泛的本地银行整合，Felix 和 Bitso 确保拉丁美洲各地的汇款能够广泛使用，提高金融包容性，并为汇款人和收款人创造更快、更简便的跨境支付体验。

Airtm x Bridge

在货币波动大、通货膨胀率高的地区向工人支付工资对雇主和雇员来说都是巨大的挑战。雇主需要一种可靠、高效的方式来满足全球工资单要求，而工人则需要及时拿到支付的工资，以保值并能承受当地货币不稳定的影响。传统的跨境支付系统速度慢、成本高，而且往往无法打入新兴市场。它们还涉及复杂的合规流程、昂贵的货币兑换以及整合现代支付网络的技术障碍。

为了应对这些挑战，Airtm 和 Bridge 在 Stellar 网络的支持下开发了一个跨境支付平台。Airtm 是一家金融科技公司，为用户提供全球连接的数字美元账户，使他们能够接收付款、访问电子钱包中的资金并将资金转换为当地货币。用户可以通过 400 多种方式存入资金，几乎即时提取资金，并向其他 Airtm 用户发送或请求付款。通过整合 Bridge 的稳定币编排服务，该平台可确保法定货币和 USDC 或 USDP 等稳定币之间的高效货币转换，提供安全且抗通胀的支付选择。

该平台利用了 Stellar 的低成本和即时支付基础设施，并由 Airtm 的强大功能提供支持。用户可以点对点将资金提取到数字钱包、加密货币等。他们还可以将资金直接转入阿根廷、巴西和墨西哥等 15 个国家的当地银行账户。通过结合 Airtm 的全球金融工具、Bridge 的稳定币服务和 Stellar 网络，该解决方案使新兴市场的个人和企业能够快速、经济且可靠地获得收益。

BSOS

BSOS 成立于 2018 年，致力于推动金融科技解决方案的供应链增长，通过区块链和 DeFi 为初创企业提供流动性。BSOS 的绿色金融池允许合格投资者使用由预计收入支持的短期信贷贷款为台湾电动汽车充电站网络 ChargeSmith 等项目提供资金。ChargeSmith 的目标是到 2025 年建成 1,500 个充电站，该公司依靠 BSOS 和 Huma 来获得扩张所需的信贷。绿色金融池提供月息，抵押品由充电站和管理收入支持。BSOS 还将企业资源规划与链上流动性相结合，实现短期贸易金融。

Easy Labs

Easy Labs 是一个 Web3 金融合约自动化平台，可帮助团队构建和管理复杂的支付流程。该平台可帮助 Web2 和 Web3 团队降低交易成本、扩大运营规模、获得资产被动收益、加快付款结算速度并促进跨境交易，同时更清楚地了解整个组织的资金流动情况。Easy Labs 旨在为传统的 Web2 企业带来 Web3 效率。

Fonbnk

Fonbnk 是一个全球市场，允许用户将移动通话时间转换为数字货币，将 Web3 技术与超本地支付方式相结合，实现快速、安全且以美元结算。Fonbnk 在尼日利亚、肯尼亚和南非等国家 / 地区获得支持，并在 Stellar、Solana 和 Celo 等 PayFi 区块链支柱上运营，旨在彻底改变跨境支付并促进金融包容性。该平台使用户能够与值得信赖的做市商交换通话时间，将其转换为稳定币，可以存入数字钱包、兑换为当地货币或用于访问 DeFi 服务。

Fonbnk 的入金流程允许用户将资金转给代理并在钱包中收到稳定币。同时，其出金功能允许将加密货币兑换回法定货币并存入银行账户或其他指定方法。凭借其快速安全的移动充值服务和稳定币的整合，Fonbnk 使新兴市场的个人能够轻松访问数字和传统金融系统，推动金融包容性和创新。

GoBankless

GoBankless 是一个数字银行平台，利用区块链技术实现非洲各地的点对点支付和稳定币交易。该平台提供即时跨境支付、USDC 到现金兑换和现金交付服务，具有实时资金、预付数字卡和海关清关集成等功能。通过最大限度地降低费用并提供量身定制的解决方案，GoBankless 使企业和个人能够获得高效且负担得起的金融服务。

对于非洲的金融生态系统而言，GoBankless 通过为银行服务不足和没有银行服务的人群提供便捷的工具，在促进金融包容性方面发挥着至关重要的作用。其实时、低成本的支付解决方案支持中小企业、改善现金流管理并提高运营效率。此外，该应用程序还通过赋能非正规经济和实现不同金融平台之间的互操作性来促进经济增长。GoBankless 推动了非洲金融领域的创新和可及性，同时促进了更广泛的经济活动。

Helio

Helio 是一个自助服务平台，可让商家、创作者和开发者接受 USDC 和数百种数字货币的链上支付，具有即时支付、低费用和高级 Web3 功能等特点。Helio Pay 支持集成到电子商务系统中，为市场、DEX 和高流量应用程序提供链上结账和定制交易基础设施。Helio 支持 Solana、比特币、以太坊和 Polygon，提供实时支付，交易费为 1%，消除了退款风险。该平台运行 Shopify 的官方 Solana Pay 插件，并通过无代码集成支持商家，使超过 6,000 名卖家受益，年销售额达 15 亿美元。Helio 的融资包括 2023 年 4 月的 300 万美元种子轮融资，其 NFT 订阅 HelioX 降低了商家的交易费用。

Jia

Jia 是一个基于区块链的小额金融平台，为新兴市场的企业提供小企业贷款，重点关注肯尼亚和菲律宾。Jia 提供收入支持贷款，帮助企业发展或维持运营，服务于医疗诊所、消费品、食品和饮料以及运输行业。一个示例客户可能包括一家医疗诊所，它需要短期资本来采购用品，如果没有负担得起的融资，这将是一项挑战。偿还贷款的借款人将获得 Jia 代币奖励，以激励及时还款，同时促进借贷生态系统中的社区所有权。

Rain

Rain 提供数字资产支持的信用卡解决方案，允许企业（主要是 Web3 公司和 DAO）利用 Polygon 在任何接受 Visa 的地方使用 USDC 等稳定币。这些卡可以快速、低成本地支付公司差旅等费用，并集成到 Apple Pay 和 Google Pay 等移动钱包中。Rain 通过提供 USDC 支持的公司卡重塑了 Web3 团队的支出管理，公司资金以资产抵押来设置信用额度，并在每个结算期结束时进行链上清算。Rain 与 Huma Finance 合作作为流动性提供商，为需要法定交易而不依赖传统信用卡资产的加密原生组织提供可访问的解决方案。

Reap

Reap 是一家总部位于香港的财务管理平台，为企业提供一套简化支付、费用管理和现金流运营的工具。通过连接传统银行业务和数字资产，Reap 为企业提供针对 Web2 和 Web3 量身定制的解决方案。

他们的主要产品是 Reap Card，这是一张有担保的 Visa 企业信用卡，以法定货币或 USDC 等稳定币作为抵押，为企业提供不依赖传统银行的信贷渠道。该卡支持以法定货币或数字货币灵活还款，可满足多样化的运营需求。通过 Reap Pay，企业无需银行账户即可进行全球支付（例如租金或工资），利用稳定币减少对传统银行系统的依赖。该平台的 Reap Treasury 通过 Reap Card、Reap Pay 和一般基金的不同余额整合资金管理，实现无缝转账，以优化流动性和支付能力。Reap 支持在 Solana、以太坊、Polygon 上转移 USDC 和 USDT ，以及在 Tron 上转移 USDT 。

Reap 将创新的支付基础设施与强大的安全和隐私功能相结合，为企业在传统和区块链金融环境中提供全面的财务管理解决方案。

Sanctum

Sanctum 是一个平台，支持在 Solana 区块链上发行和交易流动质押代币 (LST)。其功能包括零滑点交易和通过存入 LST 产生收益。该平台与 Jupiter 和 Solflare 集成。它允许团队、创建者和 DAO 创建 LST 并从代币持有者那里获得质押奖励，从而为货币化和社区参与提供创新工具。

在 PayFi 生态系统中，Sanctum 的 Creator Coins 为创作者提供了一种可持续的、无需许可的方式，通过发行以 1:1 SOL 支持的代币来将其社区货币化。这确保了稳定性和可靠性，同时允许创作者从质押收入中获得可预测的回报。持有这些代币的支持者可以获得独家内容、福利和体验，从而促进创作者与粉丝之间更深层次的联系。Creator Coins 还通过超越投机交易来创造有形价值，突出了加密货币在现实世界中的实用性。

例如 HealthSOL，这是一项健康慈善计划，允许用户持有 HealthSOL 并将质押奖励捐赠给新兴市场的公共卫生计划，还有 Flojo，这是一个健康饮料品牌，使用 Creator Coins 建立忠诚的社区，同时绕过传统广告。通过利用其统一的流动性层，Sanctum 保证 1：1 的代币支持 SOL。

Sphere

Sphere 是一个基于区块链的支付平台，建立在 Solana 区块链上，旨在促进加密货币和法定货币的商业交易。它提供法定货币入口、定期订阅和 API 集成，支持加密货币和法定货币的支付。Sphere 专注于简化跨境交易，降低 TradFi 的高额费用和处理时间。Sphere 最初支持 Helium 等 DePIN 网络，允许用户无需持有原生代币即可进行法定货币交易。它还旨在将其服务扩展到其他 DePIN，包括 Hivemapper 和 Render，同时成为货币互换和跨链支付的综合 API。Sphere 支持 120 多个国家的主要信用卡（Visa、Mastercard、American Express、Discover）、银行转账和电汇，重点关注发展中经济体。

在其核心产品的基础上，Sphere 推出了 Spherenet，这是一项基于 Solana 虚拟机 (SVM) 构建且专为受监管的金融实体设计的许可区块链解决方案。Spherenet 是一个可信中立、保护隐私且原生合规的共享账户分类账。Spherenet 以近乎即时的速度促进持牌交易对手的发现、验证和通用结算。Spherenet 由一个由受监管机构和金融科技组成的全球联盟开发，为跨境贸易金融和新兴市场交易提供安全、合规的基础设施。凭借机密转移和委托权限等高级功能，Spherenet 可在确保隐私的同时确保司法合规性。Spherenet 目前在 14 个新兴和发达司法管辖区运营，彰显了 Sphere 的使命，即连接传统金融和区块链，使受监管机构能够集成到 PayFi 中。

Zoth

Zoth 是一个基于区块链的平台，通过将 RWA 代币化来连接 TradFi 和 DeFi，以提供流动性解决方案和高收益投资机会。Zoth 成立于 2023 年，为机构和合格投资者提供安全的固定收益产品，例如贸易融资应收款、美国国债和公司债券。Zoth 的产品包括由高质量 RWA 支持的稳定币 ZeUSD，以及由美国国债和公司债券支持的 1 亿美元代币化流动性票据 (ZTLN)。Zoth 拥有 1.06 亿美元的资产，重复投资率为 91%，违约率为 0%，旨在创建集成到区块链生态系统中的安全高效的金融产品。

PayFi 的未来

随着产品种类的增多和用户采用率的提高，PayFi 的规模也将不断扩大。本节重点介绍预计在 2025 年将取得重大进展的具体用例和应用，以及将推动和支持这一增长的关键生态系统发展。

T+0 结算

PayFi 的未来可能涉及通过 T+0 结算来改变跨境交易。目前，跨境支付需要两到三天才能结算，造成效率低下和现金流挑战。利用 PayFi 六层基础设施堆栈的协议可以实现当日结算，直接解决这些问题。这可以以当今金融系统无法实现的方式简化全球支付流程。

此功能对于在多个司法管辖区内运营复杂供应链的跨国公司尤其有效。例如，像亚马逊这样的企业经常处理多步骤支付流程，这可能导致由于结算瓶颈而导致运营延迟。T+0 金融消除了这些障碍，确保了无缝、实时的交易并大规模地提高运营效率。

随着 T+0 结算解决方案的发展，它可能为金融创新树立新的标杆，并成为 PayFi 生态系统的关键差异化因素。通过提供传统金融无法比拟的结算速度，T+0 金融使 PayFi 成为推动全球支付系统创新的领导者。它的成功可能会催化更广泛的采用，展示基于区块链的金融解决方案的变革潜力。

市场教育

PayFi 生态系统中的许多协议都利用了 TradFi、DeFi 和 RWA 的技术，为构建创新解决方案创造了有利的互操作性。然而，这种重叠可能会模糊区别，使用户难以区分 PayFi 特定的产品和仅植根于其他行业的产品。一个典型的例子是 Aave 的 DeFi 借贷协议与 Jia 之间的比较，Jia 是一个专注于 PayFi 的小型企业融资平台，它以代币化的「应收账款」资产作为抵押来为贷款提供资金。PayFi 需要协调一致的努力来教育市场其独特的用例，以建立明确的身份。PayFi 基础设施堆栈和行业会议等工具对于提高知名度和推动该行业的增长至关重要。

2025 年，参与 PayFi 生态系统的多个协议 / 链将专注于通过积极参与主要行业会议来提高知名度并传达该行业的价值主张。其中包括 Huma、Solana 基金会和 Stellar 发展基金会，他们计划在不久的将来举办 PayFi 活动：

2025 年 2 月：Hong Kong Consensus
2025 年 5 月：迪拜 Token 2049
2025 年 9 月：新加坡 Token 2049
2025 年 11 月：Meridian
2025 年 12 月：阿布扎比 Breakpoint

这些活动将提供展示 PayFi 持续发展并与主要利益相关者互动的机会。

监管发展

2025 年的一个重点将是监测和适应各个司法管辖区的监管发展。PayFi 最重要的监管变化将集中在稳定币监管和跨司法管辖区加密货币旅行规则的应用上。这些框架对于让金融机构能够合规地使用稳定币进行支付至关重要。明确的监管指导将加速稳定币的采用，特别是在阿联酋等地区，这些地区的进步政策已经鼓励机构参与 PayFi 和 RWA 领域。这种明确性有望通过为保守机构扩大其对 PayFi 的参与提供必要的合规确定性来推动生态系统的增长。

此外，最近的监管框架（例如欧盟的 MiCA 法规）为 RWA 营造了更加合规的环境。瑞士、卢森堡、列支敦士登和新加坡等国家已经推出了引人注目的合规代币化举措。2024 年 10 月，世界经济论坛 (WEF) 宣布，澳大利亚、英国、巴西和韩国已承诺推出新的监管框架。除此之外，特朗普政府可能采取的有利于创新的做法可能会带来稳定币立法，提供清晰度并增强机构信任。如果实施这些政策，可能会大大改善美国的监管框架，为基于区块链的支付系统创造更有利的环境。

PayFi 领域内的项目将优先考虑保持敏捷性和合规性，以应对这些不断发展的框架。这包括为代币化资产制定标准化的法律协议，以简化交易并增强投资者信心。