背景

THORChain 是一种去中心化的流动性协议，它可以在无需许可的情况下从完全不同的区块链进行本地加密货币的交易。它由一群匿名开发者于 2018 年创立，基于 Tendermint 和 Cosmos-SDK 开发。

与其他自动做市商 (AMM) 一样，THORChain 建立在流动性池的模型之上，参与者在流动性池中存入资产以获得奖励。协议定义的智能合约然后确定每种资产的价格并为交易者提供流动性。大多数 AMM 都是在现有的 L1 基础设施之上开发的，这意味着 DEX 无法在不使用桥接器的情况下在链之间交换资产。这一特性阻止了像 Uniswap 这样的 DEX 在不使用网桥的情况下与以太坊生态系统之外的资产进行通信。

虽然 THORChain 使用许多相同的 AMM 机制，但它可以使用 THORNodes 跨链交互，其中包括 THORChain 区块链本身的节点（Tendermint/Cosmos SDK），以及 THORChain 上每个受支持资产的节点（即比特币节点、以太坊节点）。从功能上讲，这些节点充当 THORChain 的“保险库”，因此当 ETH 兑换为 BTC 时，验证节点将首先检测并同意已收到 ETH。然后，BTC 节点将集体批准一笔相当于存入 ETH 的出境交易。简单来说，THORNodes 允许协议读取、理解和同步来自外部区块链的入站交易。

雷神链特点

THORChain 不使用限价订单簿，而是使用连续流动性池 (CLP)。这些 CLP 最初由 Bancor 等协议开发，创建了一个无需信任的流动性池，从不需要买卖双方配对。激励参与者提供流动性以换取丰厚的回报。流动性和去信任交易所的结合使去中心化市场运转良好，波动性和价格操纵有限。

为了解决与多个区块链交互的缺点，THORChain 最近推出了合成资产（“Synths”），它是资产的完全抵押表示，并由 THORChain 的流动性池支持。Synths 可以实现廉价和即时的资产结算，没有永久损失或清算的风险。

由于每个合成资产都有部分支持 RUNE，THORChain 的原生代币，Synths 的引入创造了对代币的更多需求，同时增加了网络的总锁定价值 (TLV)。此外，由于 THORChain 在 Cosmos SDK 上运行，Synths 最终将能够与 Cosmos 生态系统中的应用程序进行原生交互。

THORSwap 是建立在 THORChain 网络上的跨链去中心化交易所（DEX）聚合器。它支持来自不同区块链的本地加密货币资产，而不依赖于桥接或包装版本。作为 THORChain 网络上的去中心化应用程序，THORSwap 受益于 THORChain 革命性的 AMM 模型及其实用程序和治理代币 RUNE 的代币经济学。然而，THORSwap 提供了超越THORChain 的附加功能。首先，它提供了一种用户友好的方式来跨多个区块链交换原生资产。它还充当 DEX 聚合器，以支持更广泛的资产。此外，它正在开发第三方 API 集成和跨链去中心化钱包。

THORSwap 支持八个区块链的原生资产：比特币、以太坊、币安链、比特币现金、莱特币、狗狗币、Terra 和 THORChain。此外，它还支持大量 ERC-20 和 BEP2 代币，包括 DAI、USDC、USDT 和 BUSD 等主要稳定币。THORSwap 上的可用资产总计近 9000 亿美元，在加密货币市值中占有很大份额。

THORSwap 最近推出了协议的更新版本（THORSwap V2），增强了用户体验。更新包括更好的掉期和流动性 UI/UX、更流畅的解决待处理流动性存款的体验以及连接钱包的新方法。THORSwap V2 的简单性反映了像 Coinbase 这样的主要交易所，而没有牺牲任何 Web3 的魅力。

THORSwap 还提供更高级的交易选项。例如，用户可以手动输入所需的滑点和交易速度，这在一定程度上决定了所需的 gas 费用。简单且可用的 UI/UX 可能会使 THORSwap 成为让更多用户加入 THORChain 和去中心化金融的关键参与者。

目前，THORSwap 利用 THORChain 来实现支持的数字资产之间的交易。虽然 THORChain 将发展以支持越来越多的资产，但它并非旨在支持长尾资产，例如以太坊上的各种 ERC-20 代币。

然而，THORSwap 将扮演 DEX 聚合器的角色，利用不同的流动性来源来支持来自多个区块链的更广泛的数字资产。最初，THORSwap 将与 1inch 集成，以从 50 多个流动性来源获取以太坊、Polygon 和币安智能链上的流动性。这种“聚合器的聚合器”功能将为用户提供数量无与伦比的原生资产进行交换。

自动化做市商的一个缺点是一种称为“无常损失”的现象。当 AMM 的算法驱动的代币再平衡公式在流动性池中的资产与流动性池外持有的相同资产之间产生价格差异时，就会发生这种情况。无常损失会带来财务损失的风险，并且通常是流动性提供者关注的问题。为了减轻损失，DEX 通常会向流动性池支付交易费用或通过空投奖励流动性提供者（LP）。

THORSwap 通过“无常损失保护”（IPL）保护用户。该计划保证了 LP 总是更好地提供流动性，而不是持有标的资产。如果无常损失超过 LP 提供流动性的收入，则支付 IPL。但是，如果 LP 支付了足够的费用和奖励来支付 IL，那么该收入将补贴保护。值得注意的是，在 THORSwap 上，LP 获得超过 100 天的线性 IL 保护，这意味着他们每天提供流动性都会额外获得 1% 的保护。

流动性提供者以 RUNE 和池的连接资产的形式获得奖励。收益由预先确定的代币排放时间表中的交易费用和奖励组成。这些奖励是在每个区块为流动性提供者计算的，并在流动性提供者从池中移除资产时支付。每个池的 APY 受以下因素影响：

• 交换量：确定交易费用；

• 掉期大小：影响滑点的幅度；

• Incentive Pendulum：THORChain 协议和 THORNodes 的特性，根据存入资产的供需情况，为 LP 和节点运营商提供动态奖励；

• 资产价格变化：如果收益率以第三种资产（即美元）定价，可能会影响收益率。

目前，THORSwap 为流动性提供者提供 8% 到 25% 的 APY，具体取决于资金池。随着网络的成熟并观察到更多的采用，这些奖励可能会收缩。随着代币排放缓慢，收益将越来越多地由费用收入构成。

THORSwap 还将引入第三方 API，这将允许外部各方轻松访问协议的服务。该 API 将包括第三方钱包的功能，以启用钱包内跨链交换和硬币跟踪器（如 CoinGecko），以启用跨链交换。它还将使流动性自动转移到收益最高的 THORChain 流动性池，类似于像 Yearn Finance 这样的动态收益聚合器。

与 THORSwap API 一样，Hammer Wallet 的推出——一个支持跨链交换的移动应用程序——将增加 THORSwap 的交易量并进一步造福社区成员。

Hammer 钱包将实现一个可访问的多链未来，将所有兼容的链集成并整合到一个移动钱包应用程序中，这将允许直接管理和交换原生和长尾资产。交易互换费用将大大低于竞争对手的 0.3%，并且该应用程序将拥有 24/7 的客户支持，这反映了 THORSwap 对社区的关注。

THORSwap 是最早的多链 DEX 之一。自 THORSwap DEX 正式上线以来的 14 个月里，该交易所共处理了 270 万笔交易和 18.5 亿美元的交易量，约占 THORChain 网络总交易量的 20%。其余交易主要由运行自定义机器人和较小的替代 DEX（如 Asgardex 和 DefiSpot）的套利者处理。

该协议的交易量在 3 月份激增至 5.4 亿美元，与前几个月相比增长了近 7 倍。尽管月度激增，但 THORSwap 的交易量仍不到以太坊、xDai、Polygon、Optimism、BSC 和 Solana 的 DEX 交易量的 1%，反映出一个巨大的潜在市场。此外，由于 THORSwap 支持多条链上的原生资产，它与去中心化和 中心化交易所竞争，后者的月平均交易量约为 4000 亿美元。如果 THORSwap 只获取中心化交易所 (CEX) 交易量的一小部分，那么它将成为交易量最大的去中心化交易所之一。

动态市场需要流动性和交易活动。THORChain 生态系统分别使用 RUNE 和 THOR 代币满足这些要求。RUNE 旨在激励流动性。然而，THOR 是 THORSwap 的原生治理和实用代币，它激励交易活动。因此，这些代币是互补的，创造了一个平衡的市场，参与者得到适当的激励。

RUNE 代币经济学

RUNE 在 THORChain 流动性池中的配对为代币创造了独特的价值增值机制。在每个流动资金池中，每 1 美元的非 RUNE 存款资产有 1 美元的 RUNE 债券。例如，100 美元的存入比特币与 100 美元的 RUNE 相匹配。然而，为了确保网络安全，THORChain 要求验证者存入额外的 RUNE，这样每 1 美元的非 RUNE 资产就有 2 美元的 RUNE 债券。因此，来自 LP 和 THORNodes 的 RUNE 是非 RUNE 资产美元价值的 3 倍。换句话说，每 1 美元的资产被 3 美元的 RUNE 超额抵押（反映 LP 和 THORNode 的 RUNE）。

此功能对 RUNE 的价格和持有代币的激励具有重要意义。例如，如果将两个比特币（假设 30,000 美元/BTC）存入流动资金池，则将额外存入 30,000 RUNE（假设 2 美元/RUNE）。因此，流动资金池将有 50% 的 BTC 和 50% 的 RUNE，其中非 RUNE 和 RUNE 资产的总价值为 120,000 美元。例如，如果 BTC 的价格上涨到 40,000 美元，那么将额外绑定 10,000 RUNE 以匹配两个 比特币（20,000 美元）价格升值的美元价值。简而言之，向池中添加的流动性越多，RUNE 债券就越多，这会减少 RUNE 的总供应量，从而为代币持有者创造价值。

THOR 代币经济学和质押

RUNE 激励创建流动市场，而 THOR 激励交易量。THOR 主要由社区所有，其 65% 的代币分配给社区。这部分代币将在四年内通过空投、LP 奖励、质押、交易挖矿奖励、交易费用折扣等方式发行。私人投资者和核心贡献者拥有的 25% 的代币将分别归属 24 个月和 36 个月。THOR 的供应量上限为 5 亿个代币，在代币推出后的前四年内将增加，转化为 1.25 亿个代币的年均通胀率。大多数排放将被用于社区激励。

可以将 THOR 质押在保险库中以接收 vTHOR，从而使质押者能够获得协议 75% 的收入。剩余的收入将累积到 THORSwap 国库，并支持社区驱动的慈善计划。收入来自交易者的掉期费、THORChain 交易的附属费用、聚合商的推荐费以及 THORName 和 THORChads 等其他项目的增值。

迁移到 vTHOR 质押提供了其他几个主要好处。首先，传统的质押奖励纯粹来自“社区激励池”的排放，从长远来看是不可持续的。使用交易、推荐和附属费用来产生收入为代币持有者创造了更可持续的收益。持有 vTHOR 的 THORSwap 用户也将享有交易费用折扣。此外，那些质押 vTHOR 的用户将获得自动复合的每日奖励，而无需任何用户操作。最后，vTHOR 也是用户质押的 THOR 头寸的可组合和可转让的表示，进一步增强了资产的效用。

THORswap 路线图

目前，THORChain 支持有限的一篮子具有经济意义的本地加密货币，如比特币和以太坊。它不支持跨独立区块链孤立的较小资产（“长尾资产”）。除了 THORChain 池中已有的流动性来源之外，THORSwap 最终将通过整合新的流动性来源来支持数千种长尾资产。换句话说，THORSwap 将扩展 THORChain 的原生 L1 集成，通过利用跨多个链的 DEX 的深度流动性来支持更广泛的长尾资产。此更新可以从新支持的资产中释放数十亿的年度交易量。

THORSwap 还支持 Hammer Wallet 的开发，这是一个适用于所有链的移动原生、去中心化和非托管钱包。Hammer Wallet 和其他相关应用程序的开发将提供具有跨链功能的单一移动钱包，并为 THOR 质押者创造额外收入。最后，THORSwap 开发的第三方 API 将提供对所有 THORSwap 聚合流动性来源的一站式访问。

中心化流动性对于数字资产的长期生存能力存在问题。像 Coinbase 或 Binance 这样的中心化交易所可以没收资产，屈服于监管审查，或者在最坏的情况下关闭。因此，以去中心化的方式提供跨链流动性是数字资产开发的“圣杯”。THORSwap 和 THORChain 为中心化流动性问题提供了解决方案，并试图解决加密货币领域中最基本的问题之一。

THORSwap 已经证明是成功的，但考虑到 THORChain 已经遭受了多次攻击，前方的道路仍然漫长而危险。这些攻击作为一个普遍的提醒，跨链过程会带来很大的复杂性和风险，但 THORChain 也做出了相应的回应。在最近的主网启动过程中，THORChain 一直在加倍关注其安全重点。以安全为重点的措施包括与 ImmuniFi 正式确定价值 100 万美元的漏洞赏金计划，由 Trail of Bits 和 Halborn Security 进行审计，以及构建实时监控工具。THORswap 本身已委托对其系统的多个组件进行审计。

并且虽然 THORChain 是去中心化的，但活跃节点的总数永远不会超过 300 个，这引发了 THORChain 是否足够去中心 化的问题。最后，THORSwap 的成功取决于未来是多链。数字资产生态系统围绕少数区块链整合的可能性非零。

尽管存在风险，但 THORSwap 提供了真正的实用性，允许用户轻松地在本地资产之间进行交换。其简单的 UI/UX 将有助于推动采用并为中心化交易所提供可访问的替代方案。此外，它还受益于 RUNE 和 THOR 代币的一流代币经济学。这些代币将激励足够的流动性和交易活动。正如协议社区中通常所说的那样，这种组合可能会导致 THORSwap 创建一个交易黑洞。