演讲：邱达根

大家早上好！很高兴见到你们，这是我第四年和你们交谈了，在 Web3 嘉年华上演讲。今年我认为 Joseph、SFC 最新的发展在政府方面我想我可以跳过其中一些部分，在我的分享中跳过，但是我认为我们都一致，并且信息是想要传递的。

香港正在传递的是一种稳定进步的发展，这是政府、法律、利益相关者每一个人都同意，那将是一种非常积极的态度。在香港所持有的态度，并且与大家分享。在接下来的 15 分钟里，我认为我应该回顾一下，因为这是第四年，我一直在与你们分享过去几天的经验，我确实做了一些研究，回顾了自己分享的内容。

在过去三年里，在 Web3 嘉年华上回顾了过去三年的历程。正如 Eric 所提到的，我们共同经历了这段旅程，自 2000 年以来，2022 年当财政司司长宣布关于房地产发展的声明，并宣布政府的支持措施时，我们举办了免费的节日活动，在此期间每年都有进步。在 VSP 许可制度方面取得了进步，接下来还有不同的产品，正如 FS 刚才提到的，代币化各类债券，将其与不同产品挂钩，现在有了通证、存款等很多产品测试，结合去年的免费活动，我们已经审阅了《政策声明 2.0》。

Eric 详细阐述了愿景路线图，来自 SFC，以及来自香港 MA，这意味着什么？我们将其视为监管明确性以及职责分离之间的监管协调，涉及不同政府监管机构之间的协调，这实际上规划了清晰的路线图，适用于行业内所有参与者明确需要对接的合作方，当你想在香港发行产品时，我认为这一点非常重要。

清晰度是一回事，我们必须提供给行业，对行业内的任何人来说，他们想要发行产品想要参与其中，并建立初创企业，建立项目。清晰度是我们最需要的东西，所以我不会去纠结那一点。

屏幕上展示的内容来自 Eric，他已经跟你们分享了所有进展及 SFC 的进展，我必须再次强调，这是路线图，香港监管机构所提供的路线图。当然，我们不能错过香港 MA 启动，其中“T”代表组织。我们都知道稳定的核心已经发布，是在两周前发布的，这也是路线图之一，也是一个渐进式路线图，是我们正在提供的东西。

在监管和立法方面，我们会密切合作，但是 Web3 是全球市场，所以每次我们处理立法方面时，我的做法是我们必须调查世界其他地区正在采取的措施，我们必须审视那些司法管辖区及其他国家的司法管辖区，看看他们正在做什么。毫无疑问，美国是主要市场之一，正在推动裁判规则向前发展。比如说在去年的（《GENIUS 稳定币法案》）辩论中，我必须保持密切关注天才法案和美国的情况，该法案实际上正在经历整个流程。所以，美国证券交易委员会 SEC 和商品期货交易委员会 CFTC 正在做的事情对整个市场具有重大意义，这也是我们必须关注的问题。我们了解到，在去年出现了许多公告，这些公告来自美国方面，所以他们是加密货币项目，你必须明确。

如我之前提到的美国《天才法案》，还稳定通过了稳定法案，不仅仅是立法，该法案在香港也于同一时间通过，随后他们还获得了 OCC 的拨款，允许银行接触加密货币，并明确对等法案。该法案是在 2025 年底，我必须查阅一份文件，该文件于上月发布，发布于美国，即：美国证券交易委员会 SEC 和商品期货交易委员会 CFTC 的联合声明，我认为这是对整个行业而言非常重要的。因为它明确了什么是安全、什么不属于安全范畴。在美国的安全制度下，我认为这是一份非常有用的文件。

它总结的内容是左边这四方面，它们不被归类为证券，也不受证券法监管，在美国，数字商品、数字收藏品、数据工具、支付稳定币，根据天才法案，我认为我们还提供了一些相似之处，存在于清晰的分类上。

所以，产品分类对我们非常重要，为市场发展奠定基础。因为当推出产品时，您需要知道是否受特定监管体系约束，还需要知道需要联系谁来办理产品许可，这些内容实际上能提供明确指引。在美国的制度框架下，以及美国证券委员会 SEC 和商品期货交易委员会 CFTC 合作时，这种情况并不常见。但我还想提一些非常有趣的观点，即：安全港提案，该提案已在文件中列出，我认为这对我们来说也是需要进一步思考的，因为安全港提案实际上允许类似于众筹豁免，之前就有过，当获得众筹豁免时，它允许你获得特定豁免来做某些事情，所以，当你获得初创企业豁免以及融资豁免时，它允许一定数量的资本，你可以通过组织筹集，也可以通过加密发行来筹集，所以它允许筹集高达 500 万美元，大约是这个数额为初创企业提供豁免。

 但是我来这里不是为了推崇美国制度，我来这里是为了将其与香港进行比较，所以我们都明白，在所有这些事情上美国所采取的措施推动一项重要法案即慈善法案，这里有来自美国的朋友，稍候会分享这些进展，与 4 月底通过不同，我们将继续观察，那里的情况可能会通过，我听一些朋友说可能不会，对吧？所以如果它没有通过，你知道的，它会被推回去，一直推迟到 2027 年底，这会延误很多在美国签署的立法。

目前，我们也不清楚中期选举和美国的情况，你知道这会导致什么，我们看到了，在起草这项法案时我必须给予肯定，美国的相关部门我认为他们起草了一项很好的法案，但政治局势有时无法明确指引市场发展，因此我们在市场中所希望的是稳定、透明和连续性，所以如果你想比较，我想说这正是香港正在做的事情，我们稳步推进，在产品分类立法方面以及基础设施方面所规划的所有事项，都是稳定且渐进的积累。

我们在香港见证了这点，世界上其他地方你可能会遇到中断，这种中断是由政治局势造成的，你可能无法维持连续性，无法在监管体系上维持连续性，但你会看到一些进步，在一段时间内看到一些进步，然后你可能会看到逆转在另一个时间段。除非你仔细想想你是否知道，我有一个渐进的稳定制度更好，或者你是否知道，当你拥有支持你的东西时，在四年后你却反其道而行之，过了四年，哪一种制度会更好呢？这是我想解决的问题。

朋友们，请分享你们的想法，你们会支持哪一个？我们将如何推进？我认为从我的角度来看，基本上是自由区域，我需要进一步努力，参与产品立法，这也与 spell（音）或 dots（音）相吻合，无论是什么，这就是你进行分类的方式。

因此，我分享的第二部分将聚焦于此，这三个领域分别是参与者、产品和立法。我很快回顾了香港市场的动态以及其他地方的情况，因此组织分类这一点非常重要，所以我们必须理解，正如我之前提到的，美国证券交易委员会 SEC 和商品期货交易委员会 CFTC 的文件，其主要目的是进行分类，你知道什么是证券、什么不是、你需要和谁谈，所以这非常重要。我们有分类，你要做的任何产品都必须经过 SFC，而不需要经过 SFC 的产品则无需，因此这一点非常重要。我们对产品进行了分类，我跳过这部分，我们有市场参与者，他们不断尝试发行这些新产品，并寻求监管明确性，例如哈希密钥链上发行的银杯代币（音），我们有汇丰银行，他们发布了一份路线图，阐述了他们如何进行组织架构调整以服务客户，因此他们如何分类？这些代币化组织以及这些产品的分销和销售都归于一个系统，然后组织，这是人们所期待的。

在未来几年内，哪些物品可以被代币化？以及按不同行业划分可以代币化的事物，这是 BCG 和 ripple（音）的研究，当然还有产品方面，我提到参与者，所以我们有银行和香港的金融机构，他们推出了该产品并吸引了参与者或投资者，因此 CA 银行也尝试了推广加密货币产品，进行了解你的客户认证，但监管不足，推广对象是香港的零售客户，然后我们有富兰克林邓普顿在香港发行了代币化基金，所以这些都是产品，我们正在尝试的产品，这些产品不同，他们也在向不同的参与者销售这些产品，并吸引我们。

当然，我不知道是否提到过，我们只需要稳定解决问题，这也在新产品上进行测试，我认为会有新产品，我们将持续创新，在香港进行创新。监管机构将与企业合作，推出新产品，这些产品将在香港发行，而且这是稳定币的增长预测。我之前跳过了这部分，我担心的是正如我所提到的，直接针对框架也很重要，以明确产品、明确监管机构的职责，所以正如 Eric 所提到的，将会有费用交易、费用托管，并且会有管理和咨询服务，将会有更多制度出台，但这一切都是协同运作的，与行业携手合作，为用户和投资者提供清晰指引。

关键挑战有哪些？我们经历了多个周期，在加密货币及相关产品领域，我们有一些产品备受关注，但后来他们失败了或者失去了市场的兴趣，比如魔音币或装饰品），我们在第二层上存在争议，这层在市场上非常热门。一两年前，我认为许多演讲者稍候会讨论这点，在本次活动中。

同时我们注意到人们对 DAT 模型存在疑虑，当大玉米公司发展壮大时，当加密货币行业也在发展壮大时，我们提出了新的创新或商业模式，DAT 是其中之一。现在处于下行周期，DAT 将如何努力实现不同的周期？我的意思是我们都在经历这些事情，我们有创新，也有市场应用，然后我们必须经历一个不同的周期，我们必须测试产品，看它们是否具有市场。因此，我认为战略正在经历起起落落，目前的情况是这样，所以 DAT 是一个经过验证的模式，我们需要更多的时间来研究它，一个挑战我们需要更多创新和新产品。

下一个挑战是我认为很多人都在谈论这点，量子是否会受到威胁？对加密货币或加密货币相关产品。实际上，我拜访了大多数量子研究人员，他们来自香港和中国大陆，如果你问我，我认为至少还需要 5 年时间，但是在密码学方面的工作正在进行中，我认为这是我们必须要仔细考虑的事情。如果这将在 5-10 年内发生，行业该如何应对加密货币的发展？我们说的是 50 万量子比特，但现在大部分的计算只有 100-1000 个量子比特，所以我们离量子计算还为时尚早。但我们有这份谷歌的研究报告，仍然有很多这样的讨论在市场上进行，因为它表明，量子发展将突破大玉米算法，因为那需要大约 10 分钟，量子计算机可以破解所有密码学，只需 9 分钟。因此，像这样的事情，但是我们仍在观察是否会发生这种情况，我认为还需要几年时间才能真正实现。

威胁到行业或加密货币市场以及挑战，我们还面临着我们是否拥有共同的基础设施和共同的监管体系，因为就像在中国香港，就像在美国，许多国家正在经历各自的监管体系，经历各自的立法过程，无论他们是否具有可比性，并且能够相互沟通，以及某一司法管辖区的产品问题，是否能在不同司法管辖区进行交易，你们如何处理这些。

作为一个全球市场，这也是一个问题。从一些人的建议来看，我们必须要处理这些问题，你们是否有共同的基础设施，比如一座连接不同司法管辖区的桥梁、不同制度间的桥梁，因为没有人愿意只在一个国家销售产品，希望它能连接到世界不同地区，因此这也是我们面临的一个挑战。

而这就是飞轮效应，我们希望看到的是当你拥有一个完整的基础设施，当市场环境清晰，当你拥有互联互通、跨司法管辖区，然后你发行产品，你获得投资者，投资者加入进来，他们从投资中获利，然后更多产品会问世。这就像一个积极的飞轮效应，我们希望在香港看到这种效应，我们有这个制度，然后我们将实现与不同市场的联通性，你必须推出新产品，如果选对产品就能获得市场认可，人们会进入市场，然后你再将资源循环给其他进入市场的创新者。因此这就是积极的飞轮效应，是我们希望看到的东西。

最后总结一下我们接下来要做的事情，我个人认为是推出更多产品到市场，明确定义这些产品的监管制度如何获得批准？其审批流程是怎样的？市场参与者谁能购买什么？我认为我们已经开始着手处理这个问题。即针对专业投资者和散户投资者的产品分类，我们如何应对技术创新？

正如我提到的，量子技术和新产品、新创新如何被市场接受？因此我们还需要香港的开发者，我们需要吸引更多科技开发者，我一直在推动这项工作。过去三四年间，基本上这就是我的总结，对过去三年的总结，我对这些节目的感受以及我的领域，关于未来，关于香港网络自由的发展。

谢谢！