这种局面何时可以迎来改善？

撰文：区块链骑士

如果你同时盯着传统美股和加密市场，过去这半年的走势定会让你产生一种强烈的割裂感。

一边是美股踏着人工智能的热潮，如旱地拔葱般屡创新高；另一边则是加密市场在持续的阴跌里苦苦挣扎，即便偶有反弹，也很快被抛压淹没。

这场传统金融吃肉，加密市场喝西北风的跷跷板游戏，背后交织着宏观流动性的影响与加密生态自身的诟病。

过去半年，AI 成了席卷全球资本的吸尘器，抽干了加密市场的溢价。过去区块链是冒险家们押注未来科技的宏大叙事，而这半年， AI 生态迎来了真正的产业爆发。

资本是极其现实的，美股的 AI 巨头们不仅有讲不完的故事，更有深夜赶工的芯片订单和白纸黑字的财报利润作为支撑。

相比之下，加密市场这半年陷入了叙事真空，上轮周期吹捧的各种高性能公链，如今看来更像是无人问津的鬼城。当 AI 展现出降维打击般的吸金能力，大量原本属于加密圈的风险资金便连夜收拾行李，投向了科技股的怀抱。

其次，美联储的策略，成了悬在加密资产头顶的达摩克利斯之剑。尽管市场总在期待降息的消息，但过去半年的宏观数据让美联储的步子迈得异常谨慎。因而，在高利率维持的背景下，全球资金的风险偏好在发生位移。

大盘科技股就像是自带加热功能的安全屋，靠着雄厚的现金流和股票回购就能抵御高息的寒冬。而加密市场则是纯粹的流动性晴雨表，没有廉价且泛滥的资金灌溉，这块干涸的土壤根本无法滋养出全面普涨的市场。

更致命的是加密市场高 FDV 与无限解锁的筹码危局，这是过去半年山寨崩盘的内因。

过去几年由 VC 一手催生的大量高估值、低流通的项目，终究还是迎来了解锁期。

在场外增量资金进场乏力的情况下，存量资金被源源不断的解禁筹码无情稀释，市场陷入了只有失血、没有造血的恶性循环。

另外，现货 ETF 的合规化在某种程度上驯化了比特币，却也剥夺了它的弹性。当华尔街的老钱们成为比特币最大的定价持有者，它便越来越像一个传统的宏观配置工具。

在这半年美股赚钱效应拉满的诱惑下，不少加密市场的老钱和长期持有者选择在高位获利了结，调仓回股票市场。这种资金东水西送的现象，让加密市场失去了上涨的动力。

当然，也许你会好奇，那这种局面何时可以迎来改善？

就目前的局面来说，一时半会还看不到推动加密市场持续上涨的动能，叙事的枯竭、资金的抽离、宏观经济的压力，摆在我们面前的几座大山还将继续存在，而我们能做的只有等待。

就像悉达多说的「等待、思考、斋戒」，大概是寒冬的良方。