Space X 的上市无疑是近一段时间的大热点。公司股价在上市后一连几天的表现也是相当惊人，从 IPO 的 135 美元最高冲到了超过 200 美元。

很多国内外自媒体作者都表示：不管公司未来的业绩如何，都会买上一股，“先干为敬”------ 致敬这个创造人类奇迹，突破人类边界的公司和创举。

Space X 是近 100 年来人类屈指可数的最伟大的科技公司之一。

若干年后，当后人书写人类外太空探索史的名人列表时，马斯克应该是和加加林、捷列什科娃、阿姆斯特朗并列的英雄。

不过热情总会褪去，理性总会回归。从投资的角度来看，Space X 的商业模式到底如何，这是一个投资人更关注的议题。

一些知名的投资者认为 Space X 是新世代的东印度公司，是开拓人类商业边疆的开拓者。

对此我倒是更认同一位科技博主的观点：

Space X 不是东印度公司，两者的商业模式有着明显的区别。

东印度公司成立以前，欧洲对东方的丝绸、茶叶、瓷器就已经有了着极大的市场需求，只是因为地理障碍，这个需求无法满足，因而造成了巨大的供需矛盾。而东印度公司的成立正好解决了欧洲的这个刚需，因而立刻就获得了惊人的贸易收入。

而 Space X 现在的业务主要是在太空部署通信网络，这个需求目前在快速增长，但并不那么的刚需；至于其憧憬的未来在太空部署 AI、能源等，这个需求现在也不是当下地球特别紧迫的刚需。

除此以外，Space X 现在暂时也没有其它能从太空带回给地球的资源了。

所以 Space X 的商业模式并不像当年的东印度公司那样马上解决了当时业已存在的急迫刚需，而更类似于着眼未来，解决人类未来即将涌现的需求，比如超大规模的太空电站、超大规模的太空数据中心、超大规模的太空 AI 基础设施。

这也是海外众多投行对 Space X 商业模式的一般性看法。

在众多投行中，高盛给出了一个相当乐观的估计：

预计在 2030 年 Space X 的年收入（注：收入，非净利润）将达到 4740 亿美元。

我们就以这个乐观估计来大概估算一下它的价值。

假如我们按英伟达的净利润比 50% 来算，那么 4740 美元的年收入对应的净利润就是 2400 亿美元。如果再按照 20 倍的 P/E 来估算，那 2030 年的估值大概就是 4.8 万亿美元。

正好这两天段永平在雪球上也发表了他对 Space X 的看法（大意是）：

如果 5 到 10 年（2031 年 -2036 年）后，Space X 年收入能达到 1500 亿，那么 3 万亿美元的估值也不算太离谱。

根据他在问答录里的用词习惯，他这里说的年收入大概率指的是净利润，即年净利润 1500 亿美元。如果我们也按 20 倍的 P/E 来算，那这个净利润对应的估值就是 3 万亿美元。

所以 Space X 五年到十年后可能的估值大概在 3 万亿 ~ 4.8 万亿美元之间。

这个估值离不离谱呢？

我们可以从利润反推收入来分析。

同样按净利润占比 50% 来反推，1500 亿美元的净利润对应的年收入就是 3000 亿美元。

所以，按段永平和高盛的估计，Space X 五到十年后的年收入大概在 3000 亿美元 ~ 4740 亿美元。

又根据高盛的估计，届时来自 AI 的收入大概占 Space X 总收入的 68%，也就是 2040 亿美元 ~ 3220 亿美元。

这些 AI 收入未来可能来自那些现在正在大力投资 AI 基建或者对 AI 算力有巨大需求的巨头。

根据 AI 的估算，美国 2026 年对算力需求的花费大概在 8100 亿美元 ~ 9100 亿美元。如果五年后，这个花费翻倍，那么每年花费的金额就是 16200 亿美元~18200 亿美元。

也就是说五年后 Space X 自己组建的太空 AI 算力如果能够占据美国市场对算力需求的五分之一到三分之一，上面那个估值范围就不算太离谱。

5 年的时间距今也不算长。Space X 届时到底能做到多大，能否在科技之外完成商业上的壮举，我们就让时间来见证吧。

希望它成功。