最近 AI + Crypto 赛道出了一个比较引人注目的融资新闻：

以 Dragonfly 为首的风投领投了隐私的去中心化 AI 项目@AskVenice，投资额达 6500 万美元。在这一轮投资中，除了 Dragonfly 之外，Coinbase 也进行了跟投。

这次投资的条件是@AskVenice 给出股权 + 代币（VVV）。

我在前面的文章中曾经介绍过@AskVenice 这个项目（venice.ai）。它相当于一个 AI 中介，当用户向它提交请求时，它把用户的身份信息隐匿，然后再将用户请求转送给相应的 AI 大模型。

在这个过程中用户不必担心自己的身份信息外泄，同时也能规避一些大模型对地域的限制。

我查了一下，在它最新的可用大模型列表中，还包括了 Anthropic 的 Fable 5。这对不少希望使用 Fable 5 但却受限的用户来说解决他们的难题。

因此，在面临大模型公司限制和监管以及担心个人隐私被泄露的情况下，这样的去中心化 AI 应用能够得到资本的青睐就不奇怪了。

这则融资引人注目的点除了项目本身的特质之外，还有一点就是它的代币权益引发了争议。这个争议在海外的加密圈引发了不少人用脚投票把 VVV 的价格给打了下来。

对长期浸淫在加密生态中的用户来说，对加密生态的项目一直有一个默认的认知：一个项目的一切权益统统都能归结到它的代币。

最早还在链的时代，这个认知是很自然的：一条链要运作，要能吸引节点维护其安全，给节点以奖励的就是代币，它的经济利益最终反哺的也是代币，所以它的一切权益就归结在代币。

后来，当应用项目（比如 DeFi）崛起后，应用项目本身基于其提供的服务就能获得收入，根本不需要借助代币这个中间媒介，所以代币所扮演的权益角色实际上被边缘化了。但 DeFi 项目又给代币赋予了“治理功能”，通过给空投的方式激励用户参与，给代币重新注入了“价值内涵”。

但这种和经济利益没太多关联的价值内涵是脆弱和经不起推敲的，一进入熊市，这类代币的价值就被打回了原形。

越来越的应用类加密项目也看到了代币所处的尴尬境况，于是选择了不发币，而是像传统公司那样直接用自己的股权进行融资，然后最终通过上市让投资者退出。

Coinbase 就是这种典型。

当然，仍然有一类公司还是像前辈项目那样坚持把所有的权益统统归结到代币。

Virtual 就是这种典型。

而夹在这两种状况之间的就是既发了自己的代币，同时又保留自己股权的项目。

对这类项目而言，尴尬之处就在于它很难界定代币的价值，不好划分代币权益的边界和内容 ------------ 用户买入它的代币，到底代表用户和项目之间是什么关系？

Venice 就是这类。

它发行的 VVV 代币根据官方的说法具有对算力的使用权（确实也可以这么理解），官方也用项目实际的收益在回购代币。

这些说法和做法看上去就和很多只有代币的项目一样，很容易让用户认为在这个项目里 VVV 也代表了项目的一切权益。

可直到真正融资，人们才发现，VVV 并不代表股权，所以代币就遭到了抛售。

这件事情在海外的影响还是挺大的。

未来，对加密项目而言，关于代币的权益一定会在白皮书中清晰地定义：

要么只发币，代币就代表一切权益，即使要融资，也是用代币去换融资；

要么不发币，或者即使发币它也不代表股权，只是附庸。

这样，用户在决定是否买入代币时就能清晰地判断代币真正的价值了。