Foresight News 消息，据 The Block 报道，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，加密市场自 2025 年初以来已处于「全面的加密寒冬」，但当前市场可能更接近下行周期的尾声而非开端。Hougan 指出，比特币自 2025 年 10 月历史高点下跌约 39%，以太坊跌幅约 53%，许多其他数字资产跌幅更深。他认为，当前阶段可与 2018 和 2022 年的加密寒冬相比，其特征是过度杠杆和早期持有者普遍获利了结，负面情绪压倒增量利好；尽管比特币在 2025 年 10 月见顶，但市场实际疲软始于 2025 年 1 月，只是被强劲的 ETF 和数字资产财库资金流入所掩盖。若无此支撑，比特币跌幅可能接近 60%。

尽管市场疲软，Hougan 认为加密生态在监管、机构采用、稳定币及资产代币化方面持续取得结构性进展。回顾历史周期，加密寒冬往往在绝望与低迷中结束而非在兴奋中反转，当前情绪与以往市场底部特征相似。虽然时机不确定，但考虑到本轮调整已持续一年多，加之经济增长强劲、监管法案通过及主权对比特币的采用迹象等潜在积极催化剂，他认为市场更接近复苏而非进一步下跌。